Mysteel：國內無煙噴吹煤價格走勢分析

鋼鐵市場仍在交易脆弱性、焦慮感和不可理解性，疊加起來，已經形成超跌從目前行情來看，近期鋼價快速回落，從下游需求來看，雖因自身廠內高庫存及成品需求速度較慢影響，生產依舊受一定壓制，但逢低補庫的意愿尚存，另外8月份傳統消費淡季影響逐步縮減，后期需求環境有望得到一定改善，屆時下游生產積極性或有所增加，成本方面，鋼企依然大幅虧損狀態，鋼廠挺價情緒進一步增強 從市場規律來看，利空出盡之后，煤價大概率觸底，無煙煤價格不用過度悲觀，理由如下，近期古城原煤觸及近三年來的最低點，煤價跌幅有限，動力煤價格延續平穩，北港庫存不高，煙煤噴吹煤價差與無煙噴吹煤價差進一步縮小，底部支撐仍在。

煤焦熱點

Mysteel早讀：周末唐山鋼坯累跌40，多地推出房地產新政

◎上周鐵礦石價格小幅下跌展望本周，供應方面，結合季節性規律及衛星監測預計，本期全球鐵礦石發運量或將繼續攀升；需求方面，預計本周日均鐵水產量小幅回落；庫存方面，本期鐵礦石供應強于需求，45港鐵礦石庫存或將小幅累庫綜上所述，鐵礦石價格或將偏弱運行詳情>> ◎動力煤當前產地供應增量受限，煤價相對堅挺，支撐市場煤到港成本，而終端電廠高企的庫存繼續對市場形成壓制，且在長協和進口煤穩定供應下，終端整體采購需求延續疲軟。

資訊

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現“煤超瘋”

發改委在2024年全國能源工作會議上指出，今年的工作目標仍是以能源安全為首要職責，在此基礎上再進行優化新能源的安全可靠替代水平等舉措，預計今年能源板塊的核心話題仍是圍繞保供展開 春節過后，我國3、4月全社會用電量增速創近五年最高（剔除疫情時期影響），表明經濟生產生活有序恢復按照季節性規律，在發電結構仍以火力發電為主導的背景下，夏季用電高峰一般會推動煤炭的上漲今年是否將再次出現“煤超瘋”？ 可是進入五月底，雖然當前動力煤價格同比往年偏低，但電廠當前的屯煤速度偏慢，絕對量也未明顯高出往年同期水平。

觀點

Mysteel：煤礦陸續放假 動力煤產地價格小幅波動

近日，動力煤市場價格小幅波動，但產地漲價并未影響港口價格跟風上漲，港口價格維持在弱運行狀態當前市場和以往有規律可循稍有不同，此次價格波動能維持多久，動力煤市場后續走勢如何，下面就基本面做分析 產地方面，山西區域內調研煤礦維持正常生產，以落實長協發運為主，煤炭供應水平基本穩定現階段產地內多數煤礦銷售保持常態化，坑口煤價整體趨穩周邊煤廠及貿易商持謹慎觀望態度，采購意愿較疲軟，對后市暫無看好預期。

煤焦熱點

Mysteel月評：基本面有邊際改善預期 11月鋁價高位寬幅震蕩為主

受進口貨源補充、國慶期間鑄錠量增加及國慶節鋁加工企業放假天數較長影響，社庫及廠庫表現顯著累庫而蘭新線的檢修在月內完成，受此影響少部分積壓貨物也已重新流入市場需求后面各終端板塊對鋁需求的帶動表現出顯著差異，關注11-12月鋁加工企業訂單情況從季節性規律來看，四季度的累庫壓力一般在10月份體現，疊加云南電解鋁產能減產預計帶動鑄錠量顯示下降為主，預計帶動鋁錠庫存有季節性下降預期 數據來源：Mysteel 原材料價格變動分析 10月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 動力煤價格上漲明顯，據Mysteel樣本數據，截至10月31日，陜西14家樣本煤礦坑口價較9月底環比持平至下降157元/噸，均值為環比下降46元/噸。

月報

Mysteel：接連七輪下跌 焦價何時止跌反彈

從用電季節 規律 來看，7-8月電煤用煤高峰期，6月電廠或有補庫動作因電廠庫存處于近兩年較好水平，補庫力度相對較小因此5月電煤市場保持弱勢，據了解當前動力煤市場價格與長協價格價差200-300元/噸；當前港口以及煤礦挺價等因素，動力煤市場處于震蕩偏弱，下跌并不流暢，跌幅也較小 經歷連續一個多月價格下跌，可轉換煤種基本跌至動力煤水平以陜西子長氣煤為例，按照山西子長氣煤與動力煤成本差價200來算，當前子長氣煤1100元/噸出廠，市場價差角度來看，溢價基本消失。

煤焦熱點

Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel預計2月電解鋁行業加權平均成本環比小幅下降分成本項來看：電力成本中，外購電成本預計波動不大，自備電成本預計受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預計考慮結算周期，預計環比基本持平；陽極成本維持下降綜合來看，2月電解鋁行業加權平均成本預計環比小幅下降 1月電解鋁行業產能成本曲線 數據來源：Mysteel 綜上所述，若云南電力緊張加劇帶動減產的傳言得到落實，則預計西南地區上半年的復產時間也將有所推遲，帶動鋁價破位上漲；若傳言不屬實，且鋁錠庫存超過140萬噸，根據往年規律，預計電解鋁利潤維持低位水平，高庫存拖累鋁價跌至成本附近；若云南傳言不屬實，但節后消費恢復尚可，鋁錠庫存高位在130萬噸附近，則預計鋁價維持震蕩運行。

熱點分析

Mysteel：冬儲臨近 動力煤供需格局解析

8月受國內用煤需求及進口煤成本優勢支撐，沿海電廠對進口煤招投標數量較前期增多，貿易商發運積極，8月中國進口煤及褐煤2946萬噸，同比增長5.5% 中國自2020年停止澳大利亞煤炭進口后，我國動力煤資源進口70%以上來源于印尼，8月由于進口印尼煤數量增加，進口印尼煤價格大幅增長，截止9月21日，印尼Q3800FOB價報96美金/噸，同比增長26.3% 數據來源：鋼聯數據 按季節性規律來講，北方天氣回落后電廠將逐步開始冬儲補庫，當前下游庫存雖處于相對高位水平，但在后期供應收縮的預期下，終端或將提前補庫。

煤焦熱點

Mysteel：產地保供政策運行 下游庫存有保障

概述：本月動力煤價格震蕩運行，隨著“迎峰度夏”的來臨，由于產地增產保供穩步實施以及下游水電的持續向好補充，需求并未得到明顯釋放隨著市場觀望情緒濃厚，月中下旬，陜西以及內蒙均有不同程度的價格小幅下調，面對當前反季節性規律市場的運行情況，預計后期動力煤在政策的不斷監管與調控下，動力煤產量將持續增長，價格繼續維持在合理區間運行 一、價格及市場情況 產地方面，煤炭有效供應將保持在相對高位。

日評

Mysteel月報：11月煉焦煤市場高位波動 部分品種小趨勢回調

隨著需求收縮，實質性焦煤用量減少，下游繼續大量補庫空間有限然而從往期季節性規律來看，部分地區11月或開啟主動補庫預期，周期性補庫加上下游庫存水平偏低，焦煤市場仍有一定支撐 短期來看，需要進一步關注下游焦企需求抑制時間是否繼續延長，澳煤整體通關政策不明朗同時具有不確定性仍然是關注的重點所在當下噴吹、動力煤等相關煤種跌幅空間較大沖擊了市場情緒，焦煤市場逐步進入冷靜期，由于前期已從階段高位回落，相對往年的價格低值，當下掉價相對可控，貿易商的規避風險情緒增加，在坑口現貨銷售壓力的情況下，不排除部分部分礦點率先松動。

月評

瑞達期貨：現貨價格繼續上漲，鄭煤期價大幅上漲

會議指出，今年受煤炭市場供需緊張、保供取暖壓力大、煤炭價格高位運行等因素影響，企業急于搶進度、趕工期，逐利趨向明顯，違法違規生產意愿強烈，加之，受季節性、規律性、周期性特點，安全形勢嚴峻復雜，務必采取嚴格有效措施，超前防范、精準防控 市場報價：秦皇島港大同優混（Q5500,A21,V25,S0.4,MT9）平倉含稅價報1180元/噸，較上一交易日漲30元/噸；山西晉城動力煤（Q5500,A20,V9,S1.5,MT8)車板含稅價報658元/噸，較上一交易日持平；澳大利亞動力煤（Q5500，A<22，V>25，S<1,MT10）CFR（不含稅）報124美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸。

機構

甲醇上行為主

國內甲醇的主要工藝來源為煤制動力煤價格的強勢對甲醇影響主要體現在以下兩方面一方面，煤制甲醇利潤微薄，目前西北煤制甲醇利潤在-200元/噸左右，甲醇成本端的支撐非常強勁另一方面，煤炭的緊缺也使得甲醇實際產量比較有限，今年以來甲醇產能利用率偏低 港口累庫速度不及預期 甲醇港口庫存有明顯的季節性規律一般來說，進入6月份，港口庫存會進入累庫期。

市場播報

動力煤期權運行現狀及策略展望

由于動力煤屬于季節性規律較強的品種，而期權上市時間較短，故下文使用歷史波動率針對動力煤的季節性規律進行研究 我們統計了2016年以來的動力煤價格指數30日歷史波動率從過去5年的歷史數據來看，動力煤價格指數的歷史波動率變化與現貨供需矛盾周期性規律基本一致，在冬夏旺季供需矛盾突出的時點，往往產生年內波動率高點，而在9—10月的淡季，波動率通常處于低點。

爐料

甲醇存在回調需求

甲醇傳統下游方面，目前平均開工率在43.1%，維持平穩因此，甲醇需求整體支撐力度不足，偏弱為主 持續累庫不斷壓制甲醇現貨價格，與此同時甲醇盤面價格在原油和動力煤的支撐下，跟隨化工板塊走高期貨與現貨沒能有效形成同步正反饋，甲醇現貨跟漲乏力甲醇基差在此過程中不斷走弱，最近一個月內，甲醇2109合約從貼水現貨轉為平水甚至升水現貨，甲醇上方面臨巨大壓力 后市仍可期 從以往的規律來看，甲醇的季節性累庫周期將持續到8月末，9月將出現庫存拐點，進入去庫階段，主要原因在于9月以后，甲醇將迎來需求旺季。

市場播報

礦山主動降價，短期煤價或將繼續下跌

5月19日，榆林市市場監管局、市發改委、市能源局等15部門就抑制煤價過高上漲現象集中約談煤炭企業負責人；要求各煤炭企業要主動適應價格運行規律，合理控制煤炭價格，嚴禁哄抬價格、囤積居奇等推動煤價過高上漲的行為 印尼齋月已過，動力煤進口量會出現上升 據統計局數據，4月進口煤炭2173萬噸，同比下降29.8%，1—4月份，我國進口煤同比減少28.8%。

爐料

動力煤下跌行情結束了嗎？

之后，動力煤市場狀態發生變化，一是體現在與往年相較提前對進口進行管控，二是體現在二季度經濟V形反轉提振需求，出口增量超出預期疊加5月氣溫偏高，日耗超過2019年的水平，動力煤期現價格也出現V形反轉 季節性規律總結 1.基本面邏輯 季節性因素之所以對動力煤價格的運行節奏起著主導作用，是因為我國的用電需求有著較強的季節性規律。

爐料

Mysteel：2021動力煤市場節前線上交流會順利召開

然后由Mysteel動力煤分析師趙晨琛做《火電廠需求情況及節后市場展望》的報告，對于當前全國火電廠需求分析作出以下五點概述：一.Mysteel發電基本規律分析：全社會用電量和火力發電量均具有一定的規律性，且呈現出逐年遞增的規律性，這就從需求端側面體現出了社會經濟體量在不斷擴大；水力發電量的季節規律性體現得更加明顯，整體來看，在前半年水電雖處于持續拉漲的態勢，但受裝機容量、社會需求和自然因素的限制，實際做功的電量并不大，對火電的擠壓作用相對有限；二.Mysteel火電負荷及煤耗分析：負荷與煤耗之間存在直接的數據聯系，負荷決定發電量，發電量決定煤耗；受季節需求變化的宏觀影響，火電廠運行負荷和煤耗也呈現出明顯的波峰和波谷，春季煤耗變化呈現小幅波動狀態，春節后將有一波小幅增加；三.Mysteel樣本電廠庫存情況分析：我網調研了6278萬千瓦時裝機容量的發電廠，其中部分電廠表示，目前動力煤價格支撐較弱，大概率節后仍會下行。

日評

動力煤春節行情即將到來？

而從期貨市場來看，上市以來5月合約價格在春節前后漲跌互現，規律性并不強 值得注意的是，通過回顧歷史行情走勢發現，2020年四季度末的價格走勢與2018年年初有非常相似之處2017年供給側改革的不利影響仍未消除，拉尼娜現象加劇冬季用電壓力，調峰用電加速電煤消耗，中間環節與下游企業庫存極度緊張，價格迅速拉漲，2018年1月末，價格上行至歷史次高點與2018年不同的是，2020年冬季氣溫是近50年的最低水平，目前沿海八省電廠煤炭日耗遠超過往年同期，高消耗下導致動態指標庫存可用天數迅速下降，部分電廠庫存可用天數下降至警戒線下方，引發市場用電緊張擔憂，2020年年末，動力煤價格開啟連續兩個月的瘋狂上漲。

爐料

Mysteel產地訊：產地煤價維持上漲

Mysteel產地訊：本周“三西”動力煤價格依舊維持偏強走勢產地價格維持高位水平，尤其內蒙地區價格較為突出，陜西在近來2年沒有達到高位主要是19年煤礦事故影響，內蒙、陜西漲幅比較規律價格上漲主要受區域安全事故及陜西決勝藍天保衛戰影響，多地市煤場、涉煤企業也可能會面臨停產、汽車停運等問題，運輸受限，且部分礦全年核定產能基本完成，少數中小型礦井陸續進入停產檢修階段，導致煤礦供不應求，調價頻率較快，截止目前產地價格本月累計上漲95元/噸左右。

日評

動力煤盤面先抑后揚V型反轉，四季度或現年內高點

未來預計短期內會小幅回調然后振蕩整理，整體上依然維持寬幅振蕩行情 對于后市，胡彬認為，動力煤季節性趨勢近幾年淡化了很多，按照現貨方面的傳統規律是夏季迎峰度夏以及冬季采暖季是旺季只是在下游電廠高庫存儲備的形勢下，動力煤采購以及價格波動都更加日常相對而言，四季度出現年內高點的概率較大，現階段則多維持振蕩整理

爐料