Mysteel：鐵礦石價格上漲的因素分析

截止4月26日，1-4月45港累計到港量4.1億噸，同比增加7.08%鐵礦石供應增量明顯，需求卻大幅下降截止4月26日，247家鋼廠鐵水產量228.7萬噸，同比下降6.09%；45港鐵礦庫存1.48億噸，同比增加14.53%從現實角度來講，鐵礦石供應寬松，價格不應該強于去年 二、市場交易主線是復產預期 市場交易的邏輯重點或不在現實情況，而是復產預期。

產業分析

創元期貨：復盤2007—2011年鋼材行情

2005年后伴隨著國內需求的強勁釋放，全球鐵礦石市場呈現供不應求格局，直至2011年，大量新增產能投產，鐵礦石供需格局才開始變化國內新增產能速度不及需求增速，鐵礦石價格較鋼材價格漲幅更大，產業鏈利潤向上游礦山轉移同時，由于鐵礦石特殊的定價體系，價格不僅受自身供需關系的影響，也受全球政治博弈的影響 鋼材供應端對價格的壓制，一方面源自潛在新增產能，另一方面源自現有產能利用率偏低由于鋼材處于供需雙增時期，盡管盈利狀況受原料價格上漲的擠壓，但由于需求并未大幅收縮，鋼廠傾向于在需求擴張時通過提產占領市場份額。

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Mysteel：鐵礦石2022上半年市場回顧及下半年展望

展望下半年，鐵礦石供應環比增加明顯，而需求觸頂后開始回落，供不應求逐漸向供過于求轉變，港口庫存重新恢復至年初水平 一、2022上半年市場回顧 （一）2022上半年價格走勢回顧 2022上半年鐵礦石價格先漲后跌，整體均線較去年同期下移明顯截至6月30日，Mysteel62%澳粉遠期現貨價格指數119.1美元/干噸，較年初下跌2.85%，比去年同期跌45.12%；Mysteel62澳粉港口現貨價格指數859元/噸，比年初漲5.14%，但較去年同期跌43%。

月報

​2021年上半年會員鋼鐵企業經濟效益及財務狀況分析

具體各品種鋼材結算價格如下10所示 （三）主要原燃料成本大幅上升 由于鋼鐵生產保持小幅增長，對原燃材料需求不斷釋放，疊加鐵礦石供給端高度壟斷、進口焦煤渠道受阻等原因，原燃材料市場總體上呈現出供不應求的偏緊局面，上半年，原燃料采購成本呈現持續大幅上漲走勢，其中鐵礦石采購成本漲幅最大。

鋼材

一個月跌近26%，鐵礦石“降溫”的原因是……

第二，國內外的鐵礦石供給基本穩定，礦石供不應求的狀況逐漸緩解第三，與當前鋼材的需求也開始走弱，鋼材的需求的下滑也會傳導到原料第四，近期美聯儲態度轉鷹，美元走強，市場預期全球貨幣未來會收緊，推漲大宗商品上漲的宏觀因素也在逆轉 數據顯示，上周Mysteel澳大利亞巴西鐵礦發運總量2566.6萬噸，環比增加94.2萬噸；澳大利亞發貨總量1927.4萬噸，環比增加236.6萬噸上周中國45港礦石到港船舶數量為184艘，環比前一周增加30艘。

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Mysteel：今年以來鋼市整體運行邏輯的思考

2020年4月-2021年5月普鋼價格指數由3604元/噸上漲至6634元/噸，漲幅84%這一輪大宗商品價格漲幅更大，上漲速度更快由于服務業受疫情影響較大，農業占比太小，大量貨幣將由工業來消化，那么作為基礎原材料的鋼鐵價格將直接考驗下游企業的承受能力，5月份很多下游企業出現停工現象 圖1：貨幣與鋼價相關性研究（貨幣領先6-12個月） 數據來源：國家統計局、Mysteel 二、供給彈性決定利潤分配 鐵礦石供應彈性弱，率先交易供不應求預期。

熱點分析

Mysteel：鐵礦石基本面研究——供應最緊張的時候即將過去 鐵礦石基本面逐漸轉向寬松

鋼廠在高利潤下，品種上更加偏好主流高品澳粉以及主流巴西粉，而主流澳粉中PB粉更得鋼廠青睞，而受颶風以及泊位檢修的影響，PB粉長期處于供不應求的狀態，導致PB粉持續去庫驅動其價格上漲，而PB粉的成交量大、流動性高使得他在62%澳粉價格指數計算中有重要地位，因此62%澳粉價格更加易漲難跌 二、6月鐵礦石供應缺口仍在，7月有望緩解 展望6、7月份，供應端來看，受泊位檢修影響，6月發運整體不及預期，截至Mysteel最新6月20日統計數據，6月1-20日全球發運總量8846萬噸，預計6月整月發運13274萬噸。

研究報告

環保和利潤再分配推動政策升級，粗鋼產量壓縮后煤焦鋼礦何去何從

通過壓縮粗鋼產量，同時積極推進短流程、非高爐煉鐵和氫冶金等工藝結構優化和新技術應用，大幅減少二氧化碳排放量，有助于實現鋼鐵行業碳排放盡快達到峰值 2.成材和爐料利潤倒掛 鋼鐵行業利潤分配不均，利潤遭到原料端瓜分國內鋼鐵產量增速快于鐵礦石供給增速，導致鐵礦石供不應求，疊加資本炒作，使得鐵礦石價格強勢上行此外，近幾年焦化行業加大了去產能力度，焦炭價格被推高據統計，鋼鐵行業約有70%的利潤被鐵礦石環節占據，約有10%的利潤被焦炭環節占據，而鋼廠只享有其中10%的利潤。

鋼材

Mysteel節后觀點：短期港口庫存仍舊難以有較大幅度的累庫

同時Mysteel根據247鋼廠庫存與日耗測算的庫銷比情況來看，除了一季度外鋼廠全年維持低庫存運行，二季度時達到全年最低，四季度時由于冬儲計劃執行鋼廠庫存有所增加 數據來源：Mysteel核心數據庫 中國礦山篇 高礦價意味著高利潤，今年國內鐵礦石供不應求，價格持續維持高位，尤其是下半年價格屢創新高，刺激礦山積極生產，開工率不斷沖高，今年國產礦全年產量預估在2.75億噸上下，年同比增長2%，增量主要集中在二季度以后，下半年產量增量表現的最為明顯，其中下半年的產量同比增加4.6%。

鐵礦石

市場人士：發揮再生鋼鐵原料對鐵礦石的替代作用

冶金工業規劃研究院黨委書記李新創也認為，未來廢鋼進口的增長量不會加大，但進口廢鋼資源將起到引領作用，同時國內廢鋼體系的提效，也會緩解國內鐵礦石供不應求的壓力 “可以規范和提升國內外再生資源回收利用水平，充分利用好國內外高品質再生資源，最大限度地發揮國際和國內再生鋼鐵原料對鐵礦石的部分替代作用，一定程度上可以抑制鐵礦石的使用和價格的上漲”馮鶴林說。

聚焦

市場人士：發揮再生鋼鐵原料對鐵礦石的替代作用

李新創也認為，未來廢鋼進口的增長量不會加大，但進口廢鋼資源將起到引領作用，同時國內廢鋼體系的提效，也會緩解國內鐵礦石供不應求的壓力 “可以規范和提升國內外再生資源回收利用水平，充分利用好國內外高品質再生資源，最大限度地發揮國際和國內再生鋼鐵原料對鐵礦石的部分替代作用，一定程度上可以抑制鐵礦石的使用和價格的上漲”馮鶴林說 他還表示，在“十四五”期間中國廢鋼鐵應用協會將配合大商所搞好廢鋼期貨上市工作，對實體企業普及期貨相關知識并加強培訓，推動廢鋼期貨平穩運行；繼續開展社會廢鋼鐵資源量調查，摸清家底；加快培育行業龍頭企業，提高產業集中度。

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熱卷補庫熱情提升

由于返鄉政策的干擾，工人選擇提前或錯峰返鄉的傾向導致短期需求走弱，冷熱價差有所收窄，但在全球經濟穩定復蘇、制造業進入上行周期的前提下，國內外的補庫需求中長期內利好熱卷從成本端看，鐵礦石供應相對偏緊、焦炭開啟第15輪提漲，成本端對成材價格的支撐較強，不應過分看空目前，鋼材淡季時間已經過半，盤面基本已經交易了需求走弱的現實而且相對較嚴格的返鄉政策同樣使得一部分工人選擇異地過年，春節后存在需求提前恢復的可能。

鋼材

全球經濟復蘇預期升溫 鐵礦石市場何去何從

另外，高盛在報告中預期全球鐵礦石供應短缺的態勢在2021年仍將持續，鐵礦石將出現連續三年供不應求的情況高盛預測2021年全球鐵礦石市場將出現2800萬噸的短缺，而2019年和2020年分別短缺2800萬和4000萬噸2021年的短缺主要出現在上半年，對價格走升提供基本支撐報告將62%國際鐵礦石價格3個月及6個月目標價修訂為140美元/噸及150美元/噸；全年基礎上將2021年和2022年鐵礦石價格預測，分別由90美元/噸及75美元/噸，大幅上調至120美元/噸和95美元/噸。

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Mysteel:11月唐山黑色產業鏈調研走訪報告

2020年初，國內外受公共衛生事件影響，鐵礦石在經歷宏觀面導致的大幅波動后，因疫情導致巴西發運持續低位，供不應求，于二季度開啟了第一波順暢的上漲7月后終端鋼材需求轉淡，但鋼廠產量居高不下，鐵礦石港口庫存結構性短缺導致第二波上漲，走高的礦價導致鋼廠煉鋼利潤被大幅壓縮，鋼企微利運行 本次唐山黑色產業鏈調研，調研對象覆蓋當地典型鋼廠、鋼貿商和鐵礦石重要港口，以及參與制定采暖季環保限產政策的唐山鋼鐵協會，從鐵礦石供給和需求兩個角度了解當前鐵礦石港口庫存、消費現狀，以及在采暖季來臨和國際公共衛生事件形勢依舊嚴峻下相關企業的運營情況和預期變化，以梳理當前鐵礦石供需市場主要矛盾及未來的變數。

熱點資訊

百家之言丨鐵礦后期行情如何上演？

“趙海波” 鐵礦石雖然庫存微增，但是港口庫存始終在1.1億噸徘徊，供不應求局面短期內無法緩解，所以鐵礦石還是易漲難跌，整個黑色系最強的就是鐵礦石強者恒強，09合約900見產量在6月中旬創下新高，原料需求強勁，同時巴西總統都確診疫情嚴重勢必會影響鐵礦石運輸和生產，另外澳洲和我關系緊張礦石供應也容易受政治因素干擾，所以無論從需求還是供給角度鐵礦石還要漲。

觀點

鐵礦石沖高回落概率較大

海外地區對于鐵礦石需求短期難有大的提升，這意味著后續外礦發運將更多進入到國內下半年外礦供應將有一定增量，同時國內需求韌性較強，港口庫存將有所回升 下半年，隨著海外礦山產量及發運量進一步增加，國內港口庫存會止跌回升，鐵礦石供不應求局面將有所緩解從需求端分析，受鋼材需求減弱影響，鐵水產量在保持韌性的同時可能有所收縮，而成材價格走弱也將拖累礦價關注逢高做空的機會 外礦發運回升 澳洲方面，力拓2020財年發運目標維持在3.24億—3.34億噸。

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