Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環比下跌

分析：塊球價差年初以來出現兩個階段的走勢，年初-3月中旬：下跌周期，期間塊礦漲幅小于球團漲幅，塊球價差出現走擴，球團供降需增，塊礦供需雙增3月中旬至今，塊礦相較球團更抗跌，基本面支撐更強，所以價差開始持續收縮 鐵礦石區域價差： 回顧：截至目前，唐山-青島港港差為16元/噸，較年初15元/噸上漲1元/噸。

年報

Mysteel周報：鐵水產量延續下行，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行（5.26-5.30）

反觀需求端，本期新增4座高爐復產，2座高爐檢修，高爐復產主要發生在河北、內蒙、江西、遼寧；檢修的高爐主要集中在河北、遼寧地區河北、山東個別鋼廠在調研周期內對高爐檢修幾十個小時，以及部分鋼廠降負荷形式減產，疊加上周檢修的大高爐延續的影響，使得本周高爐開工率增加，鐵水產量出現加速下滑的現象庫存端，中國47港鐵礦石庫存環比去庫，低于去年同期 價格走勢方面，本周鐵礦石價格呈現震蕩下行走勢周初鐵礦石價格連續下跌，主因國內終端成材需求季節性走弱，除此以外“搶出口”不及市場預期，出口悲觀情緒蔓延。

進口礦周評

Mysteel：5月天津B鋼結算價格預計上調40元/噸

一、市場綜述分析 5月天津B鋼市場價格在月度結算周期（自上月26日起至本月）呈現震蕩下跌態勢，最終均價較4月結算周期上移約40元/噸這一價格走勢受到多種因素的綜合影響，涵蓋宏觀政策、市場供需關系以及上下游企業的經營狀況等多個方面 （一）市場供需關系分析 供應端:5月B鋼供應鏈較4月有所增加，但由于東北鋼廠檢修情況，天津地區供應增量有限，整體供應壓力較溫和；鐵礦石、焦炭價格震蕩，鋼廠成本線附近波動，低價資源挺價意愿強，但高成本資源議價空間有限； 需求端：基建、路橋類領域需求季節性變化，進入5月小有提升；現下游廠家仍在有序控產，市場對高價資源接受度謹慎，按需采購為主，投機性需求不足；部分加工企業因訂單量下滑，原料庫存維持低周轉。

金屬制品

5月鋼市將迎需求強弱轉換！鋼價或延續低位區間波動

”東海期貨觀點認為，若把時間周期拉長到二季度末，鋼材供應大概率回落 綜合分析供需兩端變化，劉慧峰判斷，5月份鋼材市場大概率是一個去利潤的過程，價格或仍延續區間震蕩走勢預計螺紋鋼運行區間在每噸3000至3300元，熱卷運行區間在每噸3100至3300元 另外，從鐵礦石方面來看，劉慧峰表示，鑒于5月份鋼材需求可能會見到上半年頂部，且多數鋼廠已經處于滿產狀態，鐵水日產繼續向上空間也不大。

鋼材

3月內蒙古鋼材價格震蕩偏強運行

二、部分工業生產資料后期價格走勢預測 （一）鋼材 3月份，隨著氣候轉暖，市場需求逐步啟動，鋼材市場迎來傳統的“金三”需求旺季，供需將處于相對緊平衡狀態成本方面，隨著焦炭第十輪提降落地，焦企開啟去庫周期，鋼廠利潤修復，鐵水產量開始上升，短期內支撐鐵礦石價格上漲，總體上成本端具有一定支撐預計3月份鋼材價格震蕩偏強運行 （二）有色金屬 國內方面，2025年《政府工作報告》釋放了積極向好的市場預期，拉動下游需求增長。

鋼材

Mysteel：撥云散霧—鋼價反復震蕩背后的博弈與風險

正是如此，開年后市場整體累庫幅度有限，累庫周期也有所縮短，鋼市低供應使得鋼價呈現強韌性格局 二、鐵礦估值偏高 成本端或有下行風險 鐵礦石價格自2024年10月后同鋼價呈現一定背離走勢，以Mysteel鐵礦石進口價格指數來看，鐵礦石價格在去年國慶至今整體持續震蕩上行，節后價格一度突破去年國慶期間價格的新高，而普鋼價格卻截然相反，在去年國慶后則表現為一路震蕩下行，現已回調大部分去年國慶期間的漲幅。

主編視角

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業突圍戰

結合前文提及，國內鋼材需求在今年上半年大概率出現慣性下滑，這也將提高觸發黑色產業鏈需求負反饋邏輯的概率，而高庫存、高供給、高利潤的鐵礦石無疑將成為帶領黑色產業鏈實現供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價的糾結走勢是市場矛盾的體現，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應求向上調整，供過于求向下調整，現階段無疑向下調整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認為2025年不具備長期下跌的基礎，即便下跌或者深跌也有基礎短周期內快速修復甚至反轉。

主編視角

【博樂市金馬物資】預計節后建筑鋼材價格寬幅震蕩運行

綜上所述，在2025年宏觀的鋼材供需基本面的影響背景下，我們作為市場貿易商需緊密關注疆內節后鋼材庫存的累庫速率，特別需要關注的是鐵礦石及煤焦等原材料的價格走勢，這在預測節后鋼材價格走勢的因素中占主要地位因此，節后鋼材價格走勢我持周期性寬幅震蕩運行的態度 企業簡介： 博樂市金馬物資有限責任公司于1999年03月05日成立。

建筑鋼材

【北方貿易商A】短期鐵礦品種方面關注中低品粉為主

受訪人信息：北方鐵礦石貿易商A 客戶觀點：當下市場看鋼價，螺紋用量需求占比鐵水相對很高，房產需求方面，24年12月底成交量陡增，政策更傾向于解決存量房庫存問題，國內新房開工率已經下滑到28%附近，那么鐵水需求轉好只能寄希望于工業改造升級，車輛、家電消費上來，成材端基本面無論是庫存方面還是價格方面，多單優勢已經極為明顯，結合盤面，需要有較長時間整理，來等待十四五規劃，資金到位情況，和旺季需求是否仍然按歷史周期來看還能有效，來決策整體方向走勢，不能對往年的春節行情抱有期待。

2025春節市場大家說

產業鏈矛盾可控，鐵礦石延續區間震蕩走勢

非主流礦山中，烏克蘭受地緣政治局勢的影響減弱，發運至中國的鐵礦石數量回升1081.9萬噸，印度發運至中國的鐵礦石數量增長293萬噸，秘魯發運至中國的鐵礦石數量增長249萬噸，南非發運至中國的鐵礦石數量增長183萬噸，毛里塔尼亞發運至中國的鐵礦石數量增長178.7萬噸 按照往年的季節性走勢，外礦發運會在年底（12月份）沖量，按照澳大利亞礦石運到中國需要2周、巴西礦石運到中國需要6周左右的航運周期推算，這部分發運增量會在12月份下旬至來年1月份體現在到港數據上。

原料

分析人士：2025年鐵礦石供需偏寬松

中長期看，鐵礦石自身基本面仍面臨需求轉弱、供給放量且港口庫存高企的局面而成材端由于用鋼需求周期性下滑，對鐵礦石價格形成一定壓制 “2025年鐵礦石供需延續寬松態勢，價格中樞將繼續下移至100美元／噸，預計波動范圍85~115美元／噸明年上半年宏觀政策相對集中，且礦石供應增量更多體現在下半年，礦價走勢前高后低，月間價差以及內外盤價差或進一步壓縮”程鵬說

原料

政策刺激&需求導向，11月鋼價怎么走？

10月份以來，鋼材現貨價格并未延續9月底上漲行情，在經歷快速反彈后沖高回落一方面，鋼價反彈，利潤恢復，鋼廠進入快速復產周期，供需矛盾開始加??；另一方面，房地產相關會議召開，地產政策不及預期，對鋼鐵市場帶來一定利空，導致現貨價格震蕩走低 即將迎來11月份，在需求逐漸轉弱的背景下，鋼價表現如何？鐵礦石價格走勢如何？短期焦炭的供需情況如何？近期廢鋼價格走勢如何？11月國內宏觀經濟形勢如何？鋼鐵市場機遇與挑戰有哪些？ 10月31日（周四）上午10點五位行業大咖將做客Mysteel直播間，聊一聊宏觀、雙焦、廢鋼、鐵礦石以及近期鋼鐵市場面臨的機遇與挑戰。

觀點

Mysteel：2024鋼鐵中國·山東黑色金屬產業鏈研討會圓滿落幕

魏總首先表示影響鋼價的成本、利潤、貨幣、預期等“四要素”中貨幣和預期發生了明顯變化，中美出臺超預期寬松的金融政策，全球步入新一輪寬松周期，同時也表明在近期宏觀利好的刺激下，9月下旬鋼價超強反彈實則是對過去超跌的修復對于未來市場，魏總表示鋼鐵供應能力富裕格局難有明顯變化；鐵礦石供應寬松格局難改，價格圍繞100美金上下波動；雙焦供應均過剩，焦化利潤長時間低迷；對于四季度鋼價走勢，未來國內外貨幣政策將持續寬松，鋼價將劇烈波動，同時價格中樞仍有上行空間。

會展信息

廣發期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

臨近長假，鋼廠補庫兌現，基本面進一步改善，疊加宏觀情緒修復明顯，鐵礦石跟隨黑色金屬維持偏強走勢但長周期來看，鐵礦石高庫存格局未改，考慮到01合約上更多博弈顯示需求，而遠端合約受宏觀預期擾動較大，操作上，關注逢高做縮1-5價差套利機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理

機構

廣發期貨：鐵礦石跟隨黑色金屬企穩反彈

考慮到需求進入淡季，預計鐵礦石庫存持穩走勢，難以持續去庫近期黑色系的主要矛盾在于鋼材庫存壓力的逐步累積，但在前期鋼廠持續減產下，上周五大材數據好轉；鐵水產量仍處于下行周期，鐵礦石需求端承壓運行，但考慮到近期宏觀情緒有所好轉，操作上，區間操作為主，參考730-780

機構

必和必拓：鐵礦石供大于求的局面或將持續到2025年

上半年來看，黑色市場基本面總體承壓，供應過剩，需求減弱，庫存總體呈現累庫趨勢具體來看，金屬價格表現優于鋼鐵原料價格，鐵礦和煉焦煤價格整體呈窄幅震蕩走勢，這主要受終端需求疲軟和庫存壓力過高限制，價格進入下行通道 BHP預測，短期來看，全球鋼鐵市場或將進入調整周期，2024年鐵礦石市場將承壓運行，庫存持續累庫，供大于求的局面或將持續到2025年。

主編視角

廣發期貨：鐵礦石建議空單可部分止盈

考慮到需求進入淡季，預計鐵礦石庫存持穩走勢，難以持續去庫 【觀點】 鋼廠持續減產，需求端承壓運行，關注近期非主流礦發運邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環比來看，供平需減，庫存小幅下降當前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續減產，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續，鋼材減產下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運行，市場交易負反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環比上升，近期指數在95美金附近運行，預計對近期非主流礦發運有一定壓制作用，后續重點關注鐵礦石跌價后非主流礦發運情況，以及鋼廠減產后的去庫情況，操作上，空單可部分止盈。

機構

廣發期貨：鋼廠持續減產，鐵礦石需求端承壓運行

考慮到需求進入淡季，預計鐵礦石庫存持穩走勢，難以持續去庫 【觀點】鋼廠持續減產，需求端承壓運行，關注近期非主流礦發運邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環比來看，供平需減，庫存小幅下降當前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續減產，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續，鋼材減產下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運行，市場交易負反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環比上升，近期指數持續在95美金下方運行，預計對近期非主流礦發運有一定壓制作用，后續重點關注鐵礦石跌價后非主流礦發運情況，以及鋼廠減產后的去庫情況，操作上，考慮到盤面已經跌至印度礦發運成本，空單可部分止盈。

機構

百年建筑半年報：2024年上半年建筑材料市場行情及下半年展望

三季度原材料價格仍然承壓，拖累鋼價短期鋼廠增產接近尾聲，鋼廠階段性補庫業已結束，原料供應繼續保持較寬松局面，三季度原料存累庫預期，鐵礦石港口庫存或將累至1.6億噸在汽車和家電以舊換新，大規模設備更新等政策加持下，制造業將繼續回暖，預計四季度工業補庫信號增強，鋼鐵作為重要的工業基礎原材料必然存在補庫需求，而鋼鐵原料庫存水平較成材更低，一旦工業補庫開啟，原料將率先進入補庫周期，支撐鋼價反彈 1.4水泥：上半年水泥價格“V”型走勢，下半年或先弱后強 回顧上半年，全國水泥均價375元/噸，同比下降17%。

研究報告

分析人士：黑色系商品有望維持偏強走勢

陳為昌認為，鐵礦石供應處于寬松向更寬松狀態轉變的過程中，同時鐵礦石價格估值以及在產業鏈中的利潤占比偏高，價格與基本面存在一定程度的偏離參考黑色系其他品種的歷史分位水平，鐵礦石更加合理的價格在820元／噸 “相較于累庫的鐵礦石，焦煤基本面表現更好，拉長時間周期看，其走勢將強于鐵礦石成材端，螺紋鋼產量和庫存都不高，盡管需求短期不好驗證，但低供應給了螺紋鋼價格上漲的‘底氣’；熱軋卷板處于供需雙強格局，汽車、家電、船舶等行業表現喜人，這也是在產量、庫存雙高環境下，熱軋卷板產量還在上升且價格仍能走高的重要原因。

爐料