2023年2月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1195.19，同比下跌1.69%，環(huán)比上漲0.30%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上漲。

宏觀分析：

國(guó)際方面，2月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值47.3，較上月提升0.4；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI終值為47.7，較上月提升0.3。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為48.5，較上月回落0.3。歐美制造業(yè)仍處于萎縮區(qū)間，一季度全球貨物貿(mào)易可能繼續(xù)保持弱勢(shì)。歐美通脹壓力仍舊較大，預(yù)計(jì)歐洲央行3月加息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，且美聯(lián)儲(chǔ)終端利率或有抬升。

國(guó)內(nèi)方面，2月份中國(guó)制造業(yè)PMI和建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)分別提升至52.6%和60.2%。其中，制造業(yè)新訂單指數(shù)和建筑業(yè)新訂單分別提升至54.1%和62.1%。2月份制造業(yè)供需雙雙回暖，基建投資維持中高速增長(zhǎng)，一二線城市商品房成交迎來(lái)“小陽(yáng)春”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，2月份鋼鐵、有色金屬、建材、紡織等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，2月份能源、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等3個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織等6個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

2月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1013.07，環(huán)比上漲1.29%，同比下跌13.99%。

2月鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣水平強(qiáng)勁回升、市場(chǎng)主體信心持續(xù)恢復(fù)，鋼材需求增加明顯，驅(qū)動(dòng)鋼材價(jià)格進(jìn)一步上行。

3月鋼材價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行。1）宏觀方面，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度不斷抬升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將強(qiáng)化鋼材需求增加預(yù)期。2）需求方面，需求是驅(qū)動(dòng)價(jià)格變動(dòng)的核心因素。隨著各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)、地產(chǎn)政策初見(jiàn)成效、基建政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)鋼材需求較去年同期小幅增加。3）供給方面，3月高爐及電弧爐開(kāi)工率將逐漸提升，但鋼廠經(jīng)營(yíng)趨于保守、行業(yè)利潤(rùn)偏低、原料庫(kù)存偏低，均對(duì)鋼材產(chǎn)量恢復(fù)產(chǎn)生一定制約，預(yù)計(jì)3月鋼材產(chǎn)量恢復(fù)偏慢。4）原料方面，原料供應(yīng)均有不同程度增加，加之鋼廠減緩復(fù)產(chǎn)節(jié)奏、采取低庫(kù)存策略，原料基本面波動(dòng)不大，但煤焦偏強(qiáng)運(yùn)行，或?qū)︿摬某杀居幸欢ㄌ嵴瘢麧?rùn)擴(kuò)張空間不大。

2月份能源價(jià)格指數(shù)為1473.31，環(huán)比下跌0.44%，同比上漲0.60%。

2 月山東獨(dú)立煉廠汽柴油月均價(jià)格均上漲，但月內(nèi)汽油價(jià)格震蕩下跌，柴油價(jià)格月內(nèi)維持震蕩為主，國(guó)六92#汽油月均價(jià)格為 8433/噸，環(huán)比上漲1.16%；國(guó)六0#柴油月均價(jià)格為7619元/噸，環(huán)比上漲4.18%。1月價(jià)格漲至高位，春運(yùn)結(jié)束后，短期市場(chǎng)再無(wú)利好刺激，汽油價(jià)格逐漸修復(fù)下滑，而柴油因?yàn)橛行枨蠛棉D(zhuǎn)預(yù)期，中下游不斷抄底補(bǔ)貨，柴油價(jià)格維持堅(jiān)挺，窄幅波動(dòng)。

2月國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格主穩(wěn)局部調(diào)整運(yùn)行。產(chǎn)地：2 月初正值春節(jié)假期結(jié)束，節(jié)后市場(chǎng)短期內(nèi)處于過(guò)渡狀態(tài)，期間各大煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，2 月中旬市場(chǎng)處于僵持階段， 煤礦價(jià)格穩(wěn)定，生產(chǎn)正常。2 月下旬各大煤礦陸續(xù)開(kāi)展安全檢查且愈發(fā)嚴(yán)格，月末天氣轉(zhuǎn)暖，下游開(kāi)工率提高，支撐煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格回暖。

2月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為855.03，環(huán)比上漲0.71%，同比下跌9.95%。

2月，六大基本金屬價(jià)格普遍下跌，其中鎳價(jià)下跌幅度最大。美國(guó)通脹降溫不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)較慢，但制造業(yè)PMI表現(xiàn)亮眼。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2023年2月末價(jià)格69815元/噸，1月末價(jià)格69490元/噸；A00電解鋁2023年2月末價(jià)格18420元/噸，1月末價(jià)格18730元/；1#鉛錠2023年2月末價(jià)格15125元/噸，1月末價(jià)格15125元/噸；0#鋅錠2023年2月末價(jià)格24230元/噸，1月末價(jià)格24340元/噸；1#錫錠2023年2月末價(jià)格206000元/噸，1月末價(jià)格235500元/噸；1#電解鎳2023年2月末價(jià)格201250元/噸，1月末價(jià)格231500元/噸。

宏觀方面，美元指數(shù)高位震蕩，不利銅價(jià)繼續(xù)上行。現(xiàn)貨端，消費(fèi)周內(nèi)受訂單、高銅價(jià)、和精廢價(jià)差等因素抑制，同樣對(duì)銅價(jià)上行空間有所限制。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存有見(jiàn)頂跡象，且未來(lái)消費(fèi)預(yù)期尚未完全證偽。此前價(jià)格回調(diào)至68000下方后，產(chǎn)業(yè)備貨情緒尚可，后續(xù)或繼續(xù)檢驗(yàn)該位置的支撐能力。

2月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1130.81，環(huán)比下跌0.13%，同比下跌1.73%。

2月甲醇市場(chǎng)走勢(shì)先跌后漲，整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。上半月下跌途中的主要邏輯在于需求復(fù)蘇于節(jié)前透支并不及預(yù)期，外加原料煤炭下跌帶來(lái)的成本支撐減弱；但市場(chǎng)整體表現(xiàn)下跌有阻力，畢竟不少生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期虧損，且產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不斷向下，無(wú)大幅調(diào)價(jià)意愿，而港口基差又因可流通貨偏緊而再度大幅走強(qiáng)。下半月，原料煤炭止跌反彈，配合著需求的進(jìn)一步復(fù)蘇，甲醇在存量恢復(fù)預(yù)期下上漲，因仍有春檢報(bào)出，內(nèi)地買(mǎi)氣偏好，而港口基差雖有走弱，但仍尚算堅(jiān)守。

展望后期，原料煤炭或上下兩難，下游利潤(rùn)壓制依舊存在。供應(yīng)壓力繼續(xù)與需求復(fù)蘇博弈，預(yù)計(jì)西北甲醇價(jià)格將在 2200-2500 元/噸之間，江蘇太倉(cāng)價(jià)格或圍繞在 2700-2850 元/噸之間。

2月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為771.77，環(huán)比下跌0.72%，同比下跌14.32%。

2 月中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)行情漲跌互現(xiàn)，其中全乳膠、20 號(hào)泰混、20 號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)分別為 12092 元/噸、10991 元/噸和 1448 美元/噸，環(huán)比分別波動(dòng)-4.19%、+0.03%、+0.02%。基本面有所好轉(zhuǎn)，對(duì)天然橡膠提供底部支撐。

隆眾預(yù)計(jì) 3 月份天然橡膠市場(chǎng)小幅上漲。全球天然橡膠供應(yīng)端縮減，國(guó)外原料價(jià)格堅(jiān)挺提供利好支撐，下游輪胎企業(yè) 3 月份預(yù)計(jì)開(kāi)工繼續(xù)走高，對(duì)原料的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)，提振天膠需求。國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存累庫(kù)幅度縮減，3 月份或迎來(lái)庫(kù)存消庫(kù)拐點(diǎn)，基本面對(duì)天膠行情形成小幅利好支持，3 月份膠價(jià)或小幅上漲。預(yù)計(jì) 3 月份全乳膠月均價(jià)為 12155 元/噸，環(huán)比+0.52%；20 號(hào)泰標(biāo)月均價(jià) 1465 美元/噸，+1.16%；20 號(hào)泰混月均價(jià) 11250 元/噸，+2.36%。

2月份建材價(jià)格指數(shù)為1424.59，環(huán)比上漲1.44%，同比下跌6.63%。

截止到2月底，據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)：直供量（基建水泥用量）142萬(wàn)噸，周環(huán)比上升40.59%，農(nóng)歷同比提升2.89%。2月工地開(kāi)復(fù)工率“后來(lái)居上”且趕超去年農(nóng)歷水平，需求提振。在錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化政策下，水泥企業(yè)庫(kù)存壓力有所緩解，加之熟料價(jià)格連續(xù)上漲，為修復(fù)利潤(rùn)，水泥價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

隨著3月傳統(tǒng)旺季到來(lái)，與去年相比市場(chǎng)預(yù)期較好，在重大項(xiàng)目的開(kāi)工建設(shè)帶動(dòng)下，整體市場(chǎng)需求或集中釋放，水泥企業(yè)銷(xiāo)量有明顯提振。同時(shí)，部分企業(yè)結(jié)束一季度錯(cuò)峰陸續(xù)開(kāi)窯，熟料庫(kù)存或?qū)⒅鸩缴闲校喙?yīng)增加。此外，原燃料價(jià)格震蕩偏弱，但跌幅或?qū)⒂邢蓿a(chǎn)成本仍處于高位。

總體來(lái)看，由于當(dāng)前多數(shù)水泥企業(yè)價(jià)格處于低位，為修復(fù)利潤(rùn)，企業(yè)漲價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，但在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下，水泥價(jià)格或?qū)⒊袎荷闲小?/p>

2月份造紙價(jià)格指數(shù)為961.14，環(huán)比下跌0.11%，同比上漲1.31%。

2 月中國(guó)瓦楞紙及箱板紙價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)下跌走勢(shì)。其中，瓦楞紙、箱板紙?jiān)戮鶅r(jià)分別為 3359 元/噸和 4170 元/噸，環(huán)比分別-1.7%和-1.3%。主因開(kāi)年后終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢，下游二級(jí)廠及紙企訂單不足，疊加紙企復(fù)工后供應(yīng)充足、進(jìn)口原紙?jiān)黾拥纫蛩赜绊懴拢埰筮B續(xù) 3 次下調(diào)紙價(jià)共 100-300 元/噸。

隆眾預(yù)計(jì)，3 月份瓦楞紙市場(chǎng)成本面及需求面缺乏利好因素支撐，疊加進(jìn)口瓦楞紙沖擊，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)仍存下行風(fēng)險(xiǎn)。由于終端消費(fèi)疲軟、進(jìn)口紙?jiān)黾蛹凹埰髱?kù)存高位承壓等利空因素居多下，3 月份箱板紙價(jià)格或維持小幅下行走勢(shì)，下旬紙價(jià)或止跌轉(zhuǎn)穩(wěn)。

2月份紡織價(jià)格指數(shù)為906.60，環(huán)比上漲1.85%，同比下跌14.64%。

2月PTA市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，加工費(fèi)持續(xù)壓制。上旬，MX-PX端持續(xù)偏強(qiáng)，但需求跟進(jìn)不足，強(qiáng)預(yù)期支持示弱，市場(chǎng)價(jià)格由高位下滑；中旬，考慮PX-PTA擴(kuò)能成本邊際弱化，繼而聚酯提負(fù)緩慢、庫(kù)存持續(xù)上升，買(mǎi)盤(pán)情緒抑制，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)陰跌；下旬，宏觀預(yù)期向好，市場(chǎng)情緒有好轉(zhuǎn)，疊加二季度PX-PTA檢修增加以及3月檢修集中發(fā)布，部分裝置提前檢修，供需預(yù)期改善帶動(dòng)市場(chǎng)反彈。

隆眾預(yù)計(jì)3月PTA市場(chǎng)弱中尋反彈。美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)影響外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，外貿(mào)訂單遞補(bǔ)受限，預(yù)期國(guó)內(nèi)政策端存有托舉力，但內(nèi)貿(mào)金三需求大幅增量預(yù)期不足，聚酯持續(xù)虧損且提負(fù)趨緩；其次，近日集中公布3月檢修計(jì)劃，供需持續(xù)改善，但PX-PTA擴(kuò)能存在依舊抑制市場(chǎng)；再次，MX暫且偏強(qiáng)，成本端支撐存在，繼而PX-PTA二季度檢修亦是集中，成本及供應(yīng)預(yù)期仍有改善遠(yuǎn)端局面。短期，關(guān)注成本變化下供需短期改善對(duì)市場(chǎng)的支持效用。

2月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1710.67，環(huán)比下跌0.56%，同比上漲3.30%。

2月份國(guó)內(nèi)連粕走勢(shì)偏弱。截至2月28日，連粕主力約M2305報(bào)收于3775點(diǎn)，環(huán)比上月下跌131點(diǎn)，跌幅3.3%。縱觀整個(gè)2月份的連粕走勢(shì)，基本上處于震蕩下行的趨勢(shì)，下方低點(diǎn)不斷探出。

3月連粕M2305期價(jià)仍將偏弱運(yùn)行，短期下方支撐關(guān)注3700點(diǎn)附近，如若該位置破位，則3600點(diǎn)的支撐力度。現(xiàn)貨方面，3月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍將延續(xù)下跌趨勢(shì)，豆粕基差價(jià)格同樣繼續(xù)下跌。主要原因在于3月國(guó)內(nèi)豆粕供給仍不算緊張，特別是在當(dāng)前豆粕需求偏差的背景下，3月豆粕雖有去庫(kù)預(yù)期，但預(yù)計(jì)幅度有限。因4月和5月進(jìn)口大豆到港量將明顯增加，且進(jìn)口成本下降，有利于豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌。期價(jià)在現(xiàn)貨疲軟，不斷下行的沖擊下，同樣面臨考驗(yàn)，但從單邊的角度來(lái)看，期價(jià)將先于現(xiàn)貨價(jià)格觸及階段性底部后轉(zhuǎn)入震蕩態(tài)勢(shì)。

2月連盤(pán)玉米主力合約 C2305價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格橫盤(pán)調(diào)整，在100元以內(nèi)區(qū)間波動(dòng)。主產(chǎn)區(qū)玉米上市節(jié)奏動(dòng)態(tài)調(diào)整，市場(chǎng)收購(gòu)主體心態(tài)謹(jǐn)慎，終端需求不佳。疊加政策面多重消息，玉米供需動(dòng)態(tài)平衡，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)大漲或大跌的局面。

展望3月份，隨著氣溫回升，產(chǎn)區(qū)基層售糧節(jié)奏將加快，玉米供應(yīng)或?qū)⒃黾印５S著市場(chǎng)余糧的不斷消耗，下游用糧企業(yè)庫(kù)存偏低，需求恢復(fù)，以及進(jìn)口玉米到港數(shù)量下降，玉米價(jià)格或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

2月份中國(guó)制造業(yè)供需雙雙回暖，預(yù)計(jì)基建投資維持中高速增長(zhǎng)，一二線城市商品房成交迎來(lái)“小陽(yáng)春”，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。不過(guò)，國(guó)內(nèi)有效需求不足仍然是主要矛盾，供給比較充足，加之外部環(huán)境復(fù)雜多變，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)收緊貨幣政策，也會(huì)對(duì)大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)。總之，3月份市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，大宗商品價(jià)格指數(shù)或呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。

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