中信證券：建議逢低配置煤炭龍頭公司

中信證券研報觀點認為，2024年煤價中樞繼續下移，預計主要跟蹤的樣本煤炭公司凈利潤同比降幅在20%，其中動力煤公司業績降幅最小短期板塊調整較多，主要集中在機構持倉較為集中的龍頭公司，但從業績預期角度，龍頭公司業績波動幅度有限，股息率有望保持吸引力，建議逢低配置 另外，展望2025年煤價，該機構進一步表示，預計2025年行業供給或更為寬松，煤價中樞有下移壓力預計秦港5500大卡動力煤市場價格中樞或在820元／噸，同比降幅約4%，全年低點或出現在Q2；預計焦煤全年均價或在1650元／噸，同比下降約12%，或弱于動力煤。

原料

【財聯社】高股息煤炭股成2024“穩穩的幸福”，明年動力煤走勢或窄幅震蕩

方正證券數據顯示，煤炭板塊以5.6%的近12個月平均股息率，在全行業獨占鰲頭，遠超銀行、紡織服裝、家用電器等板塊 展望2025年，業內普遍認為明年動力煤供需雙強，價格在區間內波動運行 高股息煤炭股獲投資者青睞 2024年以來，動力煤結構性短缺逐漸緩和，煤炭價格波動下行，漲跌空間逐步收窄受煤價下行影響，今年前三季度，煤炭“四大天王”中國神華、陜西煤業（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）和兗礦能源（600188.SH）業績普遍下滑。

媒體報道

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國內電石市場烏海地區貿易主流出廠價格報2800元/噸 山東液氯價格上調100元/噸，執行200元出廠；下周來看，山東區域前期報盤價格快訊下滑后目前企業整體走貨壓力收窄，且跨區域套利空間打開以及出口補庫，預計下周接下來堿價下滑幅度受限 　大商所、鄭商所夜盤收盤，漲跌參半燒堿漲超2%，菜粕漲逾1%，純堿、焦炭等小幅上漲；玻璃、棕櫚油等跌超1%，焦煤、豆油等小幅下跌 中金公司：展望2025年家居品類的消費彈性釋放及家居社零有望進一步回暖 國家發改委正式開通民營經濟發展綜合服務平臺 中信建投：重磅會議落地 內需擴大正當時 中信建投：2025年中國出口存在結構性的相對韌性 華泰證券：看好降息預期下煤炭板塊的紅利邏輯演繹 經濟日報：讓養老錢保值增值 離岸人民幣兌美元較周三紐約尾盤漲158點 壯大新型消費 推進首發經濟政策將加快出臺 全球貿易韌性復蘇 未來面臨更多挑戰 煤市“旺季不旺”：煤價不斷刷新年內新低 供應寬松或是主因 11月份全社會用電量7849億千瓦時 同比增長2.8% 商務部：明年消費市場預計總體繼續平穩增長 美聯儲降息25個基點劇烈影響金融資產 未來降息或“走一步看一步” 。

早間提示

國泰君安：2025年煤價中樞依然穩定，龍頭企業盈利的清晰度繼續增強

國泰君安證券研報認為，展望2025年，“穩態”依然是煤炭行業的關鍵詞，煤價有底無懼邊際供需略走弱判斷2025年煤炭供大于求在1.2%左右，略大于2024年的0.9%，煤價中樞可能略有下行，800元/噸的煤價底部清晰，確定性依然較強紅利的投資思路依然是板塊的核心，2025年煤價中樞依然穩定，龍頭企業盈利的清晰度與可預見性繼續增強；在政策端后續有望加碼背景下焦煤板塊是核心

原料

中金：2025年煤炭有望保持供需平衡，煤價中樞仍保持在歷史相對偏高位置

中金公司在研報中稱，展望2025年，煤炭有望保持供需平衡，煤價中樞雖可能同比小幅下移，但仍保持在歷史相對偏高位置，支撐行業基本面，預計行業整體ROE在低杠桿的情況下仍維持在10%以上（有息負債率30%左右），板塊具備投資價值，也存在階段性交易機會 具體從供需來看，煤炭需求增長好于預期展望2025年，預計煤炭需求平穩增長，同比+2.3%原因是，從結構上看，新舊能源的結構轉型非一朝一夕，短期內煤炭仍將發揮能源基礎保障作用。

原料

中信證券：預計煤價或以穩為主，板塊短期或進入新一輪反彈

中信證券研報指出，2024Q3動力煤價格略有波動，焦煤季度長協價在9月份出現下調，煤價弱穩的背景下，煤炭公司業績分化，但部分權重公司業績超預期，帶動Q3板塊整體業績環比改善展望四季度中后期，在季節性因素以及政策預期下，預計煤價或以穩為主，疊加政策因素或推動紅利風格進一步演繹，板塊短期或進入新一輪反彈

原料

中信證券：隨著煤價底部明確、宏觀政策不斷疊加，煤炭板塊有望進一步反彈

中信證券研報表示，第三季度市場煤價預期波動較大，但從實際價格表現看，動力煤第三季度均價相對平穩，焦煤價格表現弱于預期因此煤炭板塊第三季度業績料也將出現了分化，預計動力煤中環比量增的公司業績環比有改善，焦煤業績環比則有所下滑展望第四季度，紅利風格或依然是板塊上漲的推動力，隨著煤價底部明確、宏觀政策不斷疊加，板塊有望進一步反彈

原料

中信證券：煤價底部預期逐步明確，利好板塊進一步反彈

中信證券研報認為，受煤價下跌、安全監管等因素影響，上半年煤炭樣本公司凈利潤同比下降約24%，第二季度凈利潤環比下降約8%盡管業績下跌，但板塊的股息率仍具備吸引力展望下半年，紅利風格或依然是板塊上漲的推動力隨著煤價底部預期逐步明確，板塊情緒和紅利預期企穩，研報判斷年內后續階段，板塊將繼續具備超額收益

原料

中信證券：預計第二季度開始煤炭需求和煤價有望逐步走出低谷

中信證券指出，2023年受煤炭價格下跌影響，板塊盈利整體有顯著下滑，但板塊公司現金流情況仍然較好，投資性現金流也有一定收縮，煤炭企業在業績下行的背景下積極提高分紅率回報股東2024年第一季度煤炭量價均有所下降，板塊業績承壓，部分區域受到安監影響，利潤降幅超出預期展望全年，預計第二季度開始需求和煤價有望逐步走出低谷，上市公司業績預期在Q2或逐步趨穩，長期具備“紅利低波”屬性的公司仍然值得青睞。

爐料

[PVC]：PVC市場早間提示（20240418）

塑料PVC， 市場分析， 早參

早參

國海良時期貨：中國鋼材搶占國際市場

2023年年底，我國印發《共建“一帶一路”未來十年發展展望》，在基礎設施建設和貿易往來、合作中均有深入的論述，包括陸地、海洋和空中基礎設施的共建和工程承包、投資、技術合作等第三方市場合作而對于黑色板塊而言，“一帶一路”共建國家包括東盟、西亞、南亞、中亞、獨聯體和中東歐的超過60個國家，涵蓋近年來對鋼材需求量較大的土耳其、印度、越南、泰國，煤炭資源豐富的俄羅斯和印尼，汽車需求量較大的沙特阿拉伯，還有船舶需求量較大的新加坡。

鋼材

興業證券：煤炭行業估值處于低位，板塊配置性價比凸顯

興業證券研報指出，政策端呵護提振經濟發展預期，有望帶動煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩增長政策修復市場信心，經濟向好預期有利于擴大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統旺季預計穩步推進非電煤方面，終端邊際改善利好中間環節，有望帶來非電煤需求擴大供給端：國內產地安監趨嚴使得產量收緊，進口煤的同比高增量難以長期維持整體來看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價在23Q3位于底部盤整，季末進入上升通道，有望帶動未來業績的回暖，疊加當前估值仍處于低位，板塊配置的性價比凸顯。

爐料

中信證券：預計煤價仍震蕩向上

中信證券研報指出，2023Q3中后期煤價顯著反彈，但動力煤市場均價、焦煤季度長協價環比仍下降，因此煤炭公司利潤因銷售結構的差異分化明顯Q3板塊整體業績環比降幅有限，報表表現符合我們預期，經營性現金流也環比改善，景氣依然維持高位展望四季度中后期，在季節性因素以及政策的催化下，預計煤價仍震蕩向上，煤炭龍頭公司低估值、分紅等價值吸引力仍在，利好板塊反彈

爐料

中泰證券：當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強 投資吸引力十足

中泰證券研報表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結構性矛盾或日益嚴峻，煤炭價格有望超預期上漲，從而推動板塊進一步上行動力煤攻守兼備屬性強化，龍頭高比例長協提供業績安全墊，高現金流、高分紅、低估值可靠性增強；煤炭價格探底或提前結束，市場煤占比高、業績彈性大的公司或迎來估值修復以今年二季度扣非歸母凈利潤進行年化測算上市公司當前估值和股息率水平，發現當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強，投資吸引力十足。

爐料

【證券日報】火電行業上半年歸母凈利潤同比增長近四倍，有機構稱行業盈利改善仍在持續

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示：“展望下半年，用電量大概率將繼續提升一方面，東南沿海地區高溫仍然存在，民用電將起到重點支撐；另一方面，在當前工業需求有提振預期結合目前煤炭價格整體穩定，火電業績有望繼續保持高增長” 價值重估正當時 從市場表現來看，火力發電板塊隨著氣溫的升高，從4月份開始快速上漲。

媒體報道

Mysteel半年報：2023年下半年東北地區熱軋板卷價格或將先揚后抑

那么對于7月份，市場需求是否會有所恢復？下半年市場價格將如何演繹呢？下面小編對2023年東北熱軋板卷市場進行上半年的回顧與下半年的展望 一、2023上半年市場回顧 （一）2023上半年價格走勢回顧 第一季度：1月份受到市場強預期的影響，價格整體趨強調整，價格最高點為4150元/噸，較低點相差190元/噸；2月初鋼材價格的走弱，主要圍繞著宏觀預期打壓，以及動力煤價格持續下跌帶動煤炭板塊走弱，造成的成本端的松動，引發的一波調整，但隨著宏觀情緒階段釋放之后，原料價格企穩回升，悲觀情緒有所緩解；3月初，東北天氣逐步回暖，下游開工逐步增加，需求持續放量，對市場形成強勢帶動，價格不斷上漲；但隨著進入三月中下旬，工地多數已經處于開工狀態，后續新增開工項目較少，需求增量有限，對市場支撐力度不足。

北京鋼聯聚焦

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦臨汾站

會議齊聚了山西各大焦企、鋼廠、煤礦等企業的代表嘉賓，大家共同探討當前煤焦市場行情，解讀煤焦供需數據，展望區域煤焦市場貿易 首先由蒲縣宏源煤業有限公司董事崔鴻秀作了題為《如何借助風險工具發展煤炭企業》的演講提到從2015年開始煤炭行業有所好轉，在當今煤炭復雜的經營環境下，煤炭各企業應當制定適合自己生存的戰略方針，其次介紹了宏源集團的三大板塊業務1）煤炭板塊：目前有7座煤礦，主要分布在臨汾蒲縣，鄉寧縣，另外貴州也有分布；每年經營450萬噸精煤，200萬噸電煤，公司與客戶之間主要為長協為主，根據客戶需求可以定制不同產品以達到優質合作。

2023年我的鋼鐵網新春團拜會

中信證券：煤炭板塊Q3盈利低于預期

中信證券研報指出，Q3動力煤價維持穩定，而焦煤、焦炭價格出現了較大壓力，加之部分動力煤公司長協比例環比提升，壓制銷售均價，導致業績普遍低于預期展望Q4，我們預計在旺季效應、水電出力下降、穩增長政策效果疊加的推動下，行業景氣環比還將擴張煤炭板塊業績改善下股息率預期也在提升，短期調整過后，板塊具備配置性價比，繼續推薦低估值、有增長邏輯的龍頭公司以及轉型新能源業務的公司

爐料

中金：未來一段時間煤炭板塊仍有望保持較高景氣

中金公司研報指出，展望2H22，我們認為煤市將在國內需求復蘇和國外預期轉弱中演繹，偏緊的供需平衡將持續支撐煤企的高盈利，但是對歐美經濟的擔心一定程度上會壓制整個板塊的估值整體而言，我們認為未來一段時間煤炭板塊仍有望保持較高景氣

爐料

中信期貨：明年大宗商品價格整體將呈現重心下移

煤炭、原油、鐵礦、銅、鋅等主要大宗商品供給均將趨于增加，供需格局對大宗商品價格不利，預計明年大宗商品價格整體將呈重心下移的態勢主要的向上機會在于地產寬信用以及財政前置導致上半年的需求修復，特別是對于國內定價的商品如黑色金屬、建材，以及有色中的鋁等存在一定的修復空間 中信期貨擁有業內率先從期貨角度開展大類資產配置研究的團隊昨日，中信期貨研究咨詢部副總經理、金融板塊負責人張革發布2022年大類資產配置策略展望。

鋼材