國信期貨：氧化鋁短線操作

整體而言，多空交織下，氧化鋁期貨市場多空博弈加劇，預計寬幅震蕩，短線操作

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國信期貨：氧化鋁短線操作

節前，氧化鋁報收2962元/噸，下跌0.07%氧化鋁行業平均利潤已修復至300元/噸左右的水平，近期供應端復產意愿明顯提高此外，氧化鋁現貨價格仍在上漲，目前升水于期貨，關注現貨與期貨價差變化整體而言，目前各方預期暫難以證偽，多空博弈將有所加劇，預計氧化鋁期貨呈現出近強遠弱，主力合約下方支撐看向2800元/噸一線，短線操作

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一德期貨：氧化鋁短期可以區間思路操作

電解鋁：庫存去化環比放緩；成本隨氧化鋁回落或短期觸頂；宏觀、關稅仍有不確定性，消費趨于轉弱，向上驅動不足，但需求轉弱還未反應在累庫上，規避近月風險；短期觀望為主，關注庫存變化，可逢高試空遠月 氧化鋁：投復產繼續施壓，供需過剩預期加大；但幾內亞事件擾動以及雨季到來，將提振礦價，抬升氧化鋁成本；以及倉單庫存降至低位給予支撐；期價或震蕩運行，短期可以區間思路操作，跟蹤現貨價格、投復產及幾內亞擾動進展。

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一德期貨：氧化鋁短期可以區間思路操作

1.宏觀上，美國軟、硬數據都有走弱的跡象，但還遠未到衰退的地步，美聯儲仍鷹派，關注后續通脹及關稅走向；國內經濟韌性尚可，反而使得政策預期不強，此外經濟預期仍不強；也要關注中東局勢的擾動 2.原鋁周度產量基本穩定，增加0.08萬噸；即期冶煉利潤小幅回升，即期行業平均成本、邊際高成本約為16990、19000元/噸 3.消費方面，現貨升水走高；下游龍頭企業開工率59.8%，環比-0.6%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態；鋁錠去庫超預期，6月份庫存仍去化，仍未兌現實際消費的走弱，預計后續降庫或放緩。

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國信期貨：氧化鋁短線操作

周一夜間，氧化鋁主力合約2509報收2830元/噸，下跌0.84%，增倉8000余手幾內亞礦端的干擾消除，澳大利亞雨季結束，未來鋁土礦供應預計穩定增加，支持新產能釋放，同時，礦石價格也將在供應較充足的情況下繼續承壓下行，降低氧化鋁的成本和價格底部支撐階段性集中減產緩解了現貨市場的看空情緒，現貨價格持續小幅反彈，但給予氧化鋁價格的反彈動力被利空因素所壓制預計氧化鋁震蕩，關注盤面持倉變化，短線操作。

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國信期貨：氧化鋁震蕩，短線操作

周三夜間，氧化鋁主力合約2509報收2837元/噸，上漲0.6%，減倉3000余手隨著近期減產規模及范圍的擴大，現貨市場的看跌情緒受到抑制，北方地區的成交價格有所上漲據Mysteel調研了解，近日河南地區某大型氧化鋁企業一條生產線停止投料，兩臺焙燒爐已減產，目前一臺焙燒爐正常運行，日產1700噸/天，復產時間待定同時，前期重慶某檢修的大型氧化鋁企業已逐步恢復生產供應干擾及現貨市場價格的止跌反彈將給予氧化鋁期價一定反彈動力，但供應過剩的預期也仍將壓制反彈高度。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌特朗普政府將于4月2日征收廣泛的對等關稅，并針對特定行業征收額外關稅，市場情緒依然偏空，本周關注美聯儲FOMC會議講話基本面看LME鋁庫存持續下滑，倫鋁現貨保持升水格局國內本周一鋁錠及鋁棒社會庫存總量續降0.9萬噸至116.2萬噸，去庫幅度略有放緩隨著鋁價重心下探，昨日現貨交投略有好轉，關注下游企業補庫情況，預計現貨升貼水將有所回升 滬鋁05合約運行區間20500-21100元/噸，區間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

由于擔憂美國的關稅行動拖累全球經濟增長，市場加大了對美聯儲和歐洲央行今年降息的押注貨幣市場充分消化了美聯儲今年有三次、每次25個基點降息的預期，美債收益率小幅下滑不過美國若長期堅持其關稅政策，全球經濟有大幅放緩的憂慮，宏 觀整體偏空基本面看國內供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態，本周一國內主流消費地電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸;國內主流消費地鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

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國信期貨：預計氧化鋁寬幅震蕩，短線操作

周三夜間，氧化鋁主力合約2502報收4666元/噸，上漲0.09%國內氧化鋁市場出現貼水成交，現貨均價連續走弱考慮到現階段氧化鋁社會庫存仍在去庫中，供需偏緊未有根本性緩解，且下游剛需及補庫需求較強，現貨價格的下跌或有一定阻礙，期貨價格存在修復貼水的可能性預計氧化鋁寬幅震蕩，短線操作

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中信建投期貨：氧化鋁2502區間操作為主

幾內亞局勢不穩，部分礦山運輸道路被堵，發運短期受影響，目前評估影響有限國內氧化鋁廠12月增產為主，山西地區某大型氧化鋁廠計劃復產100萬噸，山東某氧化鋁遷建項目投產略有后延，國內現貨供給邊際改善不過魯渝博創進度好于預期，大概率2月產出現貨，目前維持2月供給改善的判斷現貨市場以零星貼水成交為主，近期新疆某鋁常態招標成交價格位于5760元)噸(含)左右，價格略有下滑目前氧化鋁倉單下滑至1.2萬噸，01合約有繼續上收貼水的可能。

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中信建投期貨：氧化鋁2502暫按空單操作思路

國內氧化鋁廠減復產并存，預計1月中旬開始產出，國內現貨供給繼續改善下游鋁廠中鋁青海10萬噸凈增產能開始啟槽，華云三期置換處于投產過程中，新疆兵準置換產能也處于投放過程中，氧化鋁1月處于供需雙強的局面現貨市場以零星貼水成交為主，北方地區氧化鋁現貨上周成交總量2萬噸，環比降0.1萬噸，加權成交價格5639元/噸，環比跌110元/噸目前氧化鋁倉單繼續下滑，01合約有繼續上收 貼水的可能考慮到1月氧化鋁還有復產計劃，2月現貨供給改善的概率有所提升，02合約向上收貼水的空間有限。

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中信建投期貨：氧化鋁2502暫按空單操作思路

海外礦石供應干擾仍存，幾內亞及澳洲的發運量也有所下滑，市場對礦石供應穩定性存在擔憂國內減復產并存，山西地區某大型氧化鋁廠計劃復產100萬噸，呂梁地區秋冬季減排繼續進行總的來說國內現貨供給邊際改善目前基本面呈現多空交織的局面，山西地區最新成交0.2萬噸氧化鋁現貨，成交價格5790元，噸新疆地區招標價格略有回落，氧化鋁倉單庫存進一下下滑至3.4萬噸考慮到1月氧化鋁還 有復產計劃，2月現貨供給改善的概率有所提升，02合約向上收貼水的概率有所回落，甚至不排除以現貨價格下跌的方式修復貼水，03合約大概率繼續走弱。

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國信期貨：預計氧化鋁寬度震蕩，短線操作

周四夜間，氧化鋁主力合約報收5231元/噸，上漲1.04%北方產區秋冬改善大氣質量強化減排等措施對于氧化鋁供應的干擾仍在持續，預計將影響階段內的焙燒量，周內氧化鋁周度開工率較前一周小幅下降需求端近期維持穩定，剛需支撐較強，氧化鋁社會庫存仍在去庫中，供需偏緊格局并未有緩解，對現貨及近月合約價格有支撐預計氧化鋁寬度震蕩，短線操作

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中信建投期貨：氧化鋁區間操作為主

基本面看氧化鋁供應仍然偏緊，上周因北方重污染管控，加之計劃內檢修和故障檢修，氧化鋁運行產能下降至8620萬噸北方成交價格自周初5100元/噸起到周末5300元/噸，西南成交價格自周初4870元/噸起到周末5000元噸，預計短期現貨仍然偏緊但廣西華異二期的試車成功提高了明年1月供給改善的確定性，因此目前氧化鋁期貨明顯分化，01合約之前的期貨合約仍然強勢，01之后的合約明顯走弱氧化鋁近強遠弱的格局預期會持續較長時間。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

目前宏觀層面海外主要關注美國的大選結果，隨著特朗普拿下搖擺州的選票，市場對特朗普勝選的預期持續上升，關于通脹上行的預期有所增強目前氧化鋁現貨價格仍處高位，對電解鋁成本有所支撐電解鋁供應端壓力開始顯現，中原現貨市場到貨較多，持貨商出貨積極，但鄭州、洛陽等多地下游因環保管控，采購意愿一般，現貨貼水略微走闊，本周電解鋁社會庫存小幅累增，基本面表現一般考慮到國內重要會議臨近，若刺激政策超預期則會對行情有所推動。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

隔夜倫鋁小幅反彈，滬鋁震蕩偏強基本面看氧化鋁利多因素仍然存在，短中期現貨價格將高位運行，對電解鋁成本抬升明顯電解鋁供應端目前增量產能逐步釋放，預計11月供應壓力將有所顯現現貨端目前仍受新疆發運影響，主流消費地到貨偏低，下游接貨意愿一般，按需采購為主下游加工企業開工率持穩，但臨近淡旺季轉換節點，部分板塊需求存下降預期，短期滬鋁寬幅震蕩概率較大 宏觀情緒反復，基本面表現一般滬鋁12合約運行區間20500-21000元/噸，區間操作為主。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

隔夜倫鋁止跌企穩，滬鋁窄幅震蕩周四上午10點，住建部、財政部、自然資源部、央行、金監總局將聯手召開發布會，介紹促進房地產市場平穩健康發展的有關情況，宏觀情緒中性偏多基本面看電解鋁供應受新疆發運下滑影響，主流消費地到貨未完全改善新疆及貴州新增電解鋁產能預計本月底將逐步有產量釋放，11月供應壓力或略有增加需求端表現一般，滬鋁小幅回落后，市場觀望情緒較濃，下游按需采購為主基本面支撐力度有限，滬鋁寬幅震蕩。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

倫鋁沖高回落，滬鋁震蕩偏弱美國就業數據多空交織，且服務業PMI數據表現好于預期，市場重新押注軟著陸預期，美聯儲降息50基點概率略有回落，今日關注非農數據對降息路徑的進一步指引基本面看電解鋁7月凈進口量環比繼續下滑，供應端壓力略有改善，后續關注四川地區的鋁廠運行情況消費端下游加工企業開工率略有回升，目前工業型材、鋁板帶箔需求有改善預期，無錫和鞏義地區出庫表現較好建材板塊訂單未見明顯起色，佛山地區現貨交投一般。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作為主

倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱多因素影響國內8月制造業PMI數據大幅下滑，9月制造業數據大概率改善，宏觀情緒影響有限，市場的關注點還是在于本周美國的非農數據基本面看電解鋁供應端壓力略有改善，四川因高溫天氣影響，可能小幅度減產，不過目前尚未執行消費端下游加工企業開工率略有回升，傳統消費旺季臨近，下游剛需采購略有增加目前建筑型材需求仍未有明顯改善，不過新能源車、光伏、3C等工業型材需求有所回升，預計9月整體維持去庫狀態。

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中信建投期貨：氧化鋁區間操作為主

隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁窄幅震蕩南方雨季到來，給國產礦的供應帶來一定壓力，不過國內礦石主產區雨季周期并不會太長，影響較為短暫目前供應端在8月中旬前沒有新的增量，國內鋁廠的剛性需求對氧化鋁現貨價格形成較強支撐， 當前仍是強現實弱預期的格局，這使得期貨盤面為強BACK結構，同時當月合約的基差偏大短期現貨對期貨價格有所支撐，進一步下跌空間有限 氧化鋁09合約震蕩偏強運行區間3700-3850元噸，區間操作為主。

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