廣發期貨：需求端有季節性走弱預期，鐵礦石價格承壓運行

【現貨】 現貨價格小幅下跌日照港PB粉-5至751元/噸，巴混粉-5至758元/噸 【基差】 夜盤基差小幅走強PB粉和巴混粉倉單成本分別為795.3元和776.1元PB粉夜盤基差43.3元/噸左右 【需求】 鐵水產量結束連續兩周的下降，環比+1.88至235.94萬噸，高爐產能利用率+0.71至88.58%未來幾周鐵水產量有小幅下降預期，后市持續關注實際復產高度。

機構

廣發期貨：需求季節性上行，鐵礦石短期9-1正套對待

【現貨】青島港口PB粉環比+6元/噸至885元/噸，超特粉745元/噸 【基差】當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為956.1元/噸與932.8元/噸超特粉夜盤基差與基差率為149.3元/噸和16.00% 【需求】需求端日均鐵水環比+1.63萬噸至246.70萬噸節后第十一周，在需求季節性上升格局下，庫消比持續下探，鋼廠補庫意愿偏低，鋼廠進口礦庫存環比上升-0.22%，日耗環比+0.40%，庫消比環比-0.19%。

機構

廣發期貨：季節性淡季抑制鋼廠利潤，多鐵礦空成材策略持有

【現貨】現貨跟隨期貨走勢日照港口PB粉-14至769元每噸，超特粉-7至468元每噸 【基差】當前港口超特粉倉單成本673元每噸 【需求】24日周度鐵水維穩至199.1萬噸，疏港量298萬噸，環比+12萬噸 【供給】本期發貨回升到港環比下降，考慮到發貨維持高位，預計到港整體維穩12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2754.4萬噸，環比增加177.1萬噸；澳洲發運量1956.1萬噸，環比增加52.4萬噸；其中澳洲發往中國的量1537.7萬噸，環比減少127.2萬噸；巴西發運量798.3萬噸，環比增加124.7萬噸。

機構

廣發期貨：季節性淡季抑制鋼廠利潤，多鐵礦空成材策略持有

【現貨】現貨跟隨期貨走勢日照港口PB粉-17至783元每噸，超特粉-18至475元每噸 【基差】當前港口超特粉倉單成本678元每噸 【需求】24日周度鐵水維穩至199.1萬噸，疏港量298萬噸，環比+12萬噸 【供給】本期發貨回升到港環比下降，考慮到發貨維持高位，預計到港整體維穩12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2754.4萬噸，環比增加177.1萬噸；澳洲發運量1956.1萬噸，環比增加52.4萬噸；其中澳洲發往中國的量1537.7萬噸，環比減少127.2萬噸；巴西發運量798.3萬噸，環比增加124.7萬噸。

機構

廣發期貨：季節性淡季抑制鋼廠利潤，多鐵礦空成材策略持有

【現貨】現貨跟隨期貨走勢日照港口PB粉-20至800元每噸，超特粉-12至493元每噸 【基差】當前港口超特粉倉單成本700元每噸 【需求】24日周度鐵水維穩至199.1萬噸，疏港量298萬噸，環比+12萬噸 【供給】本期發貨回升到港環比下降，考慮到發貨維持高位，預計到港整體維穩12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2754.4萬噸，環比增加177.1萬噸；澳洲發運量1956.1萬噸，環比增加52.4萬噸；其中澳洲發往中國的量1537.7萬噸，環比減少127.2萬噸；巴西發運量798.3萬噸，環比增加124.7萬噸。

機構

Mysteel鐵礦石月報——7月鐵礦石過渡至供應寬松格局，進口鐵礦石價格偏弱震蕩

其中鐵礦石價格方面，青島港PB粉價格跌幅大于62%澳粉指數大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約62%指數均價自月初的95.75美元/干噸短暫反彈至96.05美元/干噸后，隨后回落至93.6美元/干噸，月中跌至新低91.95美元，月末有所回彈6月均值93.83美元/噸，環比下跌5.24美元/噸月內鐵礦基差、月差收縮，內外價差走擴 6月中美倫敦談判收效甚微，美聯儲6月會議下調明年降息次數，并充分表達未來的不可預測，國內5月經濟數據顯示通縮繼續，固定資產投資增速回落，內需仍體現出走弱風險；產業端，基本面成材需求仍有韌性、鐵水產量維持高位，鐵礦整體去庫；自身基本面來看，6月鐵礦進入季節性發運沖量階段，全球海漂庫存持續累庫，推動到港進入持續增加趨勢，同時國內高爐小范圍年中檢修，鐵水產量繼續三周小幅減產，鐵礦庫存窄幅波動。

月報

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月3日-6月6日）

2、鋼材方面，1）建筑鋼材需求季節性下降本周螺紋鋼表需降至229萬噸（5月均值242萬噸），淡季特征明顯未來中高考、高溫、降雨天氣擾動，需求將繼續下降2）制造業需求轉差本周熱卷消費明顯下降，國內制造業生產淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預計制造業消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數礦山成本線后，煤礦減產開啟，預計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發運沖量節奏，預計未來鐵礦石供應趨于寬松。

產業分析

鐵礦石繼續震蕩尋底

現階段，鐵礦石與螺紋鋼期貨、鐵礦石與焦炭期貨的比值持續攀升，主力合約的最新比值分別達到0.236和0.522，均處于年內以及往年同期的高位水平，顯示鐵礦石在產業鏈中的估值處于偏高狀態 然而，需要注意的是，黑色金屬市場的悲觀預期依舊濃厚，并且隨著淡季的來臨，鋼材需求呈現季節性走弱的趨勢鋼市基本面的矛盾不斷積累，弱勢的鋼價或使減產負反饋邏輯再次出現在此背景下，產業鏈估值偏高的鐵礦石存在價格向下修正的動力，進而推動礦價走弱。

原料

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：預期未暖、現實轉弱——鋼市陷入雙重壓制

市場預期快速回歸謹慎，黑色系價格自周二起重新承壓回落 短期來看，五一節后存在一定的需求回補窗口，加之鐵水產量持續高位運行，現貨市場表現出相對抗跌特征，期現價格尚未形成同步下行截至5月9日，鐵礦石期現基差擴大至58元/噸，螺紋鋼基差上升至148元/噸，雙雙刷新年內新高，反映出現貨堅挺與期貨承壓的結構性矛盾但隨著需求進入季節性淡季、鐵水產量或臨近峰值回落，鋼市此前“強現實、弱預期”的博弈格局或將演變為“弱現實、弱預期”的雙重壓制局面：或加快鋼材價格下跌速度，進一步擠壓鋼廠利潤。

觀點

5月鋼市將迎需求強弱轉換！鋼價或延續低位區間波動

回顧4月份鋼材市場，雖是傳統消費旺季，且鋼材庫存也處于近年低位，但宏觀面利空沖擊下，鋼價依然弱勢承壓雖然鋼價在基本面支撐下在3000元／噸附近企穩，鐵礦石、雙焦等原燃料價格大幅下跌，也對鋼價構成拖累 “4月份為傳統的鋼材需求旺季，鋼材需求呈現持續改善趨勢”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰介紹，不過，4月底到5月初為淡旺季切換的時間點，按照季節性因素來看，隨著雨季的到來，需求將走弱。

鋼材

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現狀和展望

第一階段（2025年1月初至1月中）：期貨市場活躍度較高，投資者對未來鐵礦石市場預期較為樂觀，推動期貨價格上漲速度超過現貨價格，使得基差收窄 第二階段（2025年2 月中至 2 月底）：現貨市場的供應相對穩定，但需求端的季節性疲軟使得現貨價格下行壓力較大，而期貨市場對未來需求復蘇存在一定預期，價格下跌幅度相對較小，進而導致基差擴大 第三階段（2025年3 月底至 4 月初）：市場對鐵礦石的需求因下游行業復工復產等因素有所回升，期貨市場率先反映這一積極信號，價格快速上漲，而現貨市場由于存在一定滯后性，價格上漲幅度落后于期貨，最終使得基差進一步收窄。

主編視角

Mysteel月報：四月鐵礦石供需雙強，進口鐵礦石價格先抑后揚

其中鐵礦石價格方面，62%澳粉指數漲幅大于新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數為104.1美元/干噸，月環比漲幅3.27%，上海螺紋鋼價格為3194元/噸，月環比跌幅2.89% 月初，鐵礦石價格震蕩偏強運行宏觀層面擾動增強，兩會釋放積極信號符合預期產業層面，進入三月份，成材進入季節性旺季去庫階段，隨著鋼廠盈利狀況有所改善，鋼企延續復產，鐵水繼續回升，鋼廠剛需補庫有所增加；前期發運受天氣影響，導致到港量維持低位，供弱需強導致港口鐵礦石庫存加速去庫。

月報

Mysteel周報：鐵水產量維持上行通道，鐵礦石價格偏強震蕩（1.24-2.8）

上海螺紋鋼價格3334元/噸，周環比上漲20元/噸，漲幅0.6%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格漲幅大于青島港PB粉大于62%澳粉指數大于鐵礦石期貨主力合約春節期間五大材季節性累庫，但累庫幅度明顯低于歷年同期，成材維持低庫存特征，短期對價格有所支撐；鐵水產量維持上行通道，增速周環比加快，鐵礦石價格小幅上漲 進口利潤方面，即期進口利潤周環比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-15元/噸，周環比收窄4元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-12，周環比走擴1。

進口礦周評

Mysteel月報：二月宏觀產業雙驅動，鐵礦石價格震蕩偏強運行

其中鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數為103.6美元/干噸，月環比漲幅2.68%，上海螺紋鋼價格為3314元/噸，月環比跌幅0.66% 1月初，鐵礦石價格震蕩偏弱運行宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內宏觀預期轉弱，市場情緒波動較大；產業層面，鋼材行業整體處于季節性淡季，成材數據顯示五大材進入累庫階段，冬儲補庫不及往年同期水平。

月報

【一德期貨】節后鐵礦石現貨價格不應過分悲觀

受訪人信息：一德期貨 鐵礦石分析師 董良 Z0020800 客戶觀點： 靜態看產業處于季節性淡季，短期鋼廠生產水平不會有明顯提高，對鐵礦石補庫的預期會相應減弱，產業邏輯的變量來自于過節期間最終累庫的幅度。

鐵礦石市場大家說

Mysteel周報：鐵水產量持續回落，短期礦價震蕩運行（1.6-1.10）

鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約跌幅大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數大于青島港PB粉宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內宏觀預期轉弱，市場情緒波動較大；產業層面，五大材季節性淡季特征凸顯，冬儲處于同期低位，鐵水延續下行趨勢，市場交投氛圍偏弱，鐵礦石價格小幅下跌 進口利潤方面，港口現貨價格表現強于遠期現貨，即期進口利潤周環比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為5元/噸，周環比走擴6元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為11，周環比走擴10。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產量持續回落，短期礦價震蕩運行（1.6-1.10）

鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約跌幅大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數大于青島港PB粉宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內宏觀預期轉弱，市場情緒波動較大；產業層面，五大材季節性淡季特征凸顯，冬儲處于同期低位，鐵水延續下行趨勢，市場交投氛圍偏弱，鐵礦石價格小幅下跌 進口利潤方面，港口現貨價格表現強于遠期現貨，即期進口利潤周環比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為5元/噸，周環比走擴6元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為11，周環比走擴10。

進口礦周評

Mysteel月報：一月春節補庫弱支撐，進口鐵礦石價格或先揚后抑

其中鐵礦石價格方面，62%澳粉指數跌幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約截至目前，62%澳粉指數為100.7美元/干噸，月環比跌幅4.14%，上海螺紋鋼價格為3325元/噸，月環比跌幅1.98% 上旬，市場多空因素交織下，鐵礦石價格維持高位震蕩國內政策低于市場預期疊加終端需求季節性淡季深入，市場情緒有所降溫；產業層面鋼廠由于虧損加劇，日均鐵水產量超預期減產，港口鐵礦石庫存去庫趨勢。

月報

Mysteel周報：短期鐵礦石價格維持震蕩運行（12.23-12.27）

鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約強于62%澳粉指數宏觀政策真空期，市場交易逐漸回歸基本面邏輯；產業層面，本周五大材總庫存繼續超季節性去庫走勢，鐵水下行周期下港口鐵礦石庫存延續去庫，多空因素交織，鐵礦石價格震蕩偏弱運行 進口利潤方面，港口現貨價格表現強于遠期現貨，即期進口利潤周環比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-8元/噸，周環比走擴4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環比走擴4。

進口礦周評

宏觀利好提振，黑色系商品大幅跳漲

而在鐵礦石方面，成材品種間出現分化，但五大材整體依然去庫為主且從鐵礦石供應看，由于巴西港口檢修，鐵礦石發運量大幅減少，但不能逆轉鐵礦石長期高供給的局面雖然政治局會議上有關貨幣政策的表述，對整體黑色系盤面有推動作用，預計鐵礦石盤面短期維持偏強震蕩，但需關注政策后續的實際落地效果以及成材的需求變化 南華期貨研報進一步指出，鋼材需求未有超季節性走弱傾向，且鋼廠陸續進行季節性減產，鋼材供需矛盾不顯，整體庫存處于季節性低位，但是焦煤端供應過剩壓制基本面自身向上驅動。

鋼材