Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

一季度初受銅精礦供應緊張及國內政策樂觀預期，滬銅價格呈現上漲趨勢，尤其是在春節之后，上漲尤為顯著，國內再生銅價格跟漲明顯到了二季度末隨著中美貿易摩擦改善，宏觀上存在利好，但國內消費漸入淡季，價格持續僵持，導致5-6月滬銅價格徘徊在77000-78000元/噸之間，國內再生銅價格在72000-73000元/噸間震蕩，漲跌幅度均較小 數據來源：Mysteel 2.2.2 再生銅供應情況 （一）國內供應-有增長但低于市場預期 年前市場預期國內再生銅供應量將呈現大幅增加的趨勢，主要是需求推動預期，但2025年國內再生銅供應并未如預期大幅增加，據Mysteel數據結合產業鏈供需數據分析，1-5月份國內再生銅供應增量約為10萬噸，增速為4%。

年報

Mysteel半年報：2025下半年國內再生銅對精煉銅增量貢獻率將繼續擴大

一季度初受銅精礦供應緊張及國內政策樂觀預期，滬銅價格呈現上漲趨勢，尤其是在春節之后，上漲尤為顯著，國內再生銅價格跟漲明顯到了二季度末隨著中美貿易摩擦改善，宏觀上存在利好，但國內消費漸入淡季，價格持續僵持，導致5-6月滬銅價格徘徊在77000-78000元/噸之間，國內再生銅價格在72000-73000元/噸間震蕩，漲跌幅度均較小 二、再生銅供、需求情況 1、再生銅供應情況 （1）國內供應-有增長但低于市場預期 年前市場預期國內再生銅供應量將呈現大幅增加的趨勢，主要是需求推動預期，但2025年國內再生銅供應并未如預期大幅增加，據Mysteel數據結合產業鏈供需數據分析，1-5月份國內再生銅供應增量約為10萬噸，增速為4%。

主編視角

2025全國煤焦采購大會·成都站圓滿結束

蒙古國證券交易所首席執行官 Dulguun.B先生帶來《蒙古國交易所規則修訂對蒙煤貿易影響分析》首先，他對蒙古國市場概況進行了簡要講述，蒙古國交易所共有164支股票，12支證券，2支封閉式基金，5支資產擔保證券，商品包含煤炭、鐵精礦、螢石精礦、銅精礦，日均交易額500萬美元回顧蒙古國交易所的發展歷程，2022年12月23日蒙古國通過《礦產品交易法》，2023年1月12日開啟試交易，同年2月9日開啟正式交易，9月13日蒙古國政府決定根據交易所價格征收采礦權稅，25日開始鐵精礦交易。

會議報道

Mysteel日報：銅精礦現貨市場冷清，TC價格維穩

在此期間，貨物交易活躍度并未出現明顯波動，現貨市場 TC 價格保持相對穩定 從交易價格層面分析，現貨銅精礦市場的 TC 價格維持穩定態勢某礦山出作價期 M+5、QP 為 5 月的2萬噸的銅精礦以加工費-30 成交 ；另有某礦山向貿易商的招標價格在 -60 美元以下某煉廠認為當前可成交價格處于 -20 美元的中位水平，不過具體情況還需視供應商而定；某貿易商則認為價格在 -20 美元高位 。

日報

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預測

正文 一、 近期銅價漲勢分析 2025年3月以來，電解銅價格偏強運行，截止3月19日，滬銅價格較3月初上漲4.98%至80890元/噸，銅現貨價格較3月初上漲4.60至80462元/噸3月至今銅價偏強運行主要原因在于搭當前銅精礦偏緊局面正在進一步傳導至精銅冶煉端，銅供給約束較強，但銅需求預期較為樂觀，故銅價表現為上漲。

熱點分析

Mysteel：2025銅精礦市場與技術發展會議圓滿落幕

通過回顧近期銅精礦價格走勢，冶煉產能的增長趨勢，原料市場分析，宏觀經濟等方面對2025年銅市場的價格走勢進行了預測，認為突破2024年高點的難度不小而需求方面認為2025年具備回升潛力，電力投資、電網投資以及銅桿等下游產業的發展趨勢，認為這些領域將成為銅需求增長的主要驅動力 至此，2025年銅精礦市場與技術發展會議圓滿落幕！在此，上海鋼聯電子商務股份有限公司衷心感謝各界領導與嘉賓對本次活動的大力支持！期待在未來活動中再次相聚，共謀行業新發展。

會議報道

Mysteel早讀：美聯儲會議紀要考慮暫?？s表 有色金屬漲跌不一

◎英國通脹意外飆升至10個月最高，英國央行2月降息錯了嗎？數據顯示，通脹反彈的主要推手來自食品、機票價格上漲以及私立學校學費上漲分析認為，這些數據可能會強化英國央行對降息提振經濟的謹慎態度經濟學家表示，如果通脹上升趨勢比預期更持久，可能會導致降息速度放緩或幅度減小 ◎2月19日消息，印尼有線電視新聞網（CNN Indonesia）周三報道，印尼礦業部長Bahlil Lahadalia在周二與總統Prabowo Subianto會談后表示，政府將允許自由港印尼公司（Freeport Indonesia）出口銅精礦。

有色聚焦

Mysteel年報：2025年國內銅冶煉矛盾依然突出

現貨端在供需結構改善的趨勢下也將穩步回升，預計現貨價格有望重新回歸升水局面，預計運行區間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預期表現，主要是假期，以及價格的超預期起伏階段 數據來源：Mysteel 《中國銅產業鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產業鏈市場回顧 1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點解讀 1.2.1 春節后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內社會庫存反季節去庫 1.2.5 8月結構轉變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應情況 2.1.3 銅精礦進口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴大后收窄 整體環比2023年擴大 2.3.4 2025年再生銅市場預測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內銅桿市場供應情況分析 3.1.3 2025年國內銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費運行情況 3.2.2 銅板帶供應運行情況 3.2.3 銅板帶需求運行情況 3.2.4 銅板帶進出口運行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應運行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運行情況分析 3.3.4 電解銅箔進出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產能利用率變化分析 3.4.3 銅管進出口變化分析 3.4.4 下游消費及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費結構現狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網投資 4.2.2 房地產 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產業鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產業鏈供需平衡預測 5.2 2025年中國銅產業鏈供應趨勢預測 5.2.1國內銅供應 5.2.2進出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發展前景預測 5.4 市場情緒調研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費預測 第七章2024年中國銅行業大事記 。

年報

瑞達期貨：銅主力合約震蕩走強

銅主力合約震蕩走強，持倉量增加，現貨升水，基差走強國際方面，美國第二季度實際GDP年化季率終值錄得3%，與預期和前值一致美國至9月21日當周初請失業金人數錄得21.8萬人，低于預期的22.5萬人，為5月18日當周以來新低 國內方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作會議強調，要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，要促進房地產市場止跌回穩等 基本面上，銅礦端TC費用短期內仍將處于低位區間運行，礦端供應偏緊預期仍將持續影響銅精礦現貨價格偏強運行。

期貨公司評論

[硫酸月評]：硫酸市場強勢主導 全域上行（2024年7月)

1. 本月市場關注點 1）原料：7月硫磺港口均價價格1095元/噸，環比+17.87%，同比+21.94% 2）需求：磷酸一銨價格3356元/噸，環比+1.79%，同比+35.87%；磷酸二銨價格在3678元/噸，環比+0.77%，同比+14.79%。

周/月評

金銀走勢分化明顯，貴金屬后市能否繼續攀升？

可以看到，近期白銀與有色金屬板塊共同表現強勢，東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎認為，一方面是國內一線城市陸續出臺房地產市場優化政策，對工業品價格有所提振；另一方面，紐約銅一度交易“擠倉”，銅價大漲帶動白銀價格走高，并且國內交易所庫存也處于較低位置，使得白銀成為市場資金的“新寵” 吳梓杰表示，當前白銀的主要生產源頭鉛礦以及銅精礦供應面臨一定瓶頸，特別是銅精礦加工費持續為負，使得白銀的供應彈性和潛力較低，供需矛盾持續擴大。

貴金屬

【證券時報】金銀銅齊飛！“銅博士”還能高漲多久？

”上海鋼聯銅分析師肖傳康對證券時報·e公司記者表示 當前現貨市場上，銅精礦端依然存在偏緊預期根據Mysteel所調研的情況來看，目前國內銅精礦TC約為2.9美元/干噸，價格依然較低國內銅冶煉廠目前也尚處于檢修高峰期，根據近期Mysteel所調研的國內銅冶煉產量來看，4月產量為95.9萬噸，5月計劃產量為95.1萬噸，相較于1月的102.14萬和3月的98.05萬噸都有明顯的環比下滑趨勢；國內整體供應預期依然較為緊張。

媒體報道

Mysteel日報：盤面大幅拉漲 廢銅現貨流向高價銅企

從銅市場的基本面分析，當前銅精礦供應相對緊張，加劇了供應端的擔憂然而，在粗銅和陽極板供應相對充足的情況下，預計二季度的實際產出可能會超出預期基本面對于價格影響在減弱短期認為銅價仍將呈現高位偏強運行，參考范圍79500-83000元/噸

日報

【證券時報】供應趨緊疊加避險情緒，貴金屬價格止跌回升

貴金屬回暖，也使得銅價止跌向上 “在4月的最后一個交易日，銅價刷新2006年以來的新高，創造18年的峰值達到82460元/噸，但后續價格便緩慢地回調，價格近期呈現高波動4月銅價也走出了連續的上漲表現，月度累計上漲9650元/噸，漲幅達到13.3%”回顧近期銅價的上漲表現，上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康認為，除去近期一直處于市場風口的銅精礦供應短缺造成的國內銅冶煉減產，以及二季度國內冶煉的檢修高峰之外，全球地緣局勢動蕩以及市場資金偏好也是此次銅價上漲的主要推手。

媒體報道

Mysteel：銅價屢創新高下 廢銅下游需求市場產業分化明顯

銅價走勢：預計4月銅價整體呈現易漲難跌局勢，價格仍然有望繼續上漲從現有的分析來看，銅精礦供應短缺問題短時間難有緩解的機會疊加二季度國內冶煉企業集中檢修，后續電解銅供應階段性減少，基本面上對銅價的支撐作用為減弱后續在二季度內，價格仍有繼續攀升的空間，預計高點80000元/噸

主編視角

【證券時報】鋁價重回2萬關口，有色金屬全面爆發

供需矛盾仍存 除宏觀經濟影響外，有色商品價格的走勢也與市場供需格局密不可分 對于近期銅價顯著上行的原因，上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康回復證券時報記者表示，近期國內銅精礦現貨偏緊，導致銅精礦現貨價格脫離了市場正常區間，國內冶煉廠后續可能出現減產的風險。

媒體報道

滬銅強勢反彈后回落，關注終端消費改善情況

從基本面來看，侯亞輝分析稱，據國際銅業研究小組（ICSG)統計，2024年1月全球精煉銅市場供應過剩8.4萬噸，去年12月為過剩2.7萬噸但今年2月中旬以來，市場上對于銅礦的開采和冶煉出現擔憂，南美等地區銅礦供應面臨挑戰，全球銅精礦加工費快速滑落至低位水平據機構統計，截至3月下旬，國內進口銅精礦TC指數報10.63美元／噸，處于下跌走勢中二季度，國內銅冶煉廠的集中檢修即將到來，部分大型冶煉廠在加工利潤壓力之下，或同時存在一定規模的減產動作，供應端的擾動對銅價格帶來較強的支撐。

國內資訊

?[隆眾聚焦]：2024年中國硫酸市場蓄勢待發

二月國內硫酸市場整理運行，先穩后漲月初因臨近春節假期，國內多地穩價降庫為主，局部小幅漲跌月下旬結束春節假期，各地酸企庫存尚處可控水平，市場心態逐步向好，新價格陸續跟進進入三月之后冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠開工小幅下滑，加上二季度酸廠檢修情況較多，市場供應情況出現緊縮下游磷肥市場國內剛需支撐，采購積極性較強，帶動酸價普遍上調 數據來源：隆眾資訊 硫酸產業鏈選取了兩種主要原料硫磺、硫鐵礦及主要下游磷肥的一銨、二銨這四個產品進行相關性分析。

熱點聚焦

Mysteel：2024年有色金屬新春團拜會--銅·上海站圓滿落幕

隨后上海鋼聯銅事業部分析師肖傳康做了題為“國內銅產業鏈供需現狀解讀與展望”的報告肖老師從目前銅精礦TC不斷下行的局面出發，指出目前冶煉廠生產的現狀跟未來檢修的動態以及國內現階段電解銅社會庫存的運行情況根據銅材加工企業的需求變化解析未來對于市場銅價的價格影響，并對銅價未來價格作了預期展望 最后中信期貨商品研究部副總經理沈照明做了題為“海外衰退風險仍在，銅價或仍有下探”的報告。

主編視角

【財聯社】銅礦大舉擴產增厚冶煉利潤，加工端陷“內卷”，新能源撐起未來銅消費

明年公司在剛果（金）的銅金屬產量預計達60萬噸左右 冶煉方面，據數據，2021年以來銅精礦冶煉加工費整體上不斷攀升，近期曾達到94美元/噸的歷史高位 目前，礦端是銅產業鏈中利潤最豐厚的環節中信建投期貨有色金屬高級分析師張維鑫向財聯社記者表示，因能源價格上漲，副產品價格也有所抬升，緩和了成本彈性存在的壓力，礦端利潤仍是最高環節冶煉端，短期現貨TC雖有回落，但全球銅礦山仍處于投擴產期，原生礦產量增速維持在1%以上，原料供應增量預期賦予冶煉廠議價優勢，而副產品冶煉酸、金銀價格高位運行亦對利潤形成支撐。

媒體報道