國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2475.5美元/噸，下跌0.17%，滬鋁報收20135元/噸，下跌0.07%美元走弱，給予金屬價格一定上漲空間，但關稅政策負面影響亦將長期對價格形成壓制隨著氧化鋁價格再度出現強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格本周鋁錠庫存出現累庫，消費淡季到來，關注庫存的動態變化整體而言，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內亞鋁土礦發運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發運，疊加國內礦產持續復產，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內外氧化鋁冶煉產能有新增釋放預期，遠期全球產能過剩確認，近期氧化鋁生產利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續去化，海內外交易所+國內社會庫存持續去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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中信建投期貨：倫鋁震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁震蕩偏弱市場對關稅政策的不確定擔憂加劇，美聯儲票委表示，如果特朗普關稅造成第二輪通脹效應，FOMC可能會在更長時期內按兵不動，十年期美債收益率反彈，美元保持上漲基本面看LME鋁庫存持續下滑，LME現貨保持升水格局3月26日國內主流消費地電解鋁錠庫存68.25萬噸，環比上一交易日去庫0.82萬噸下游開工率持續提升，社會庫存保持去庫狀態后續無錫等主流消費地到貨偏少，現貨市場升貼水或將進一步收窄。

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Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（3.15-3.21）

近期訂單增量集中在中大型企業中，下游品牌代理商近日暫停補貨，每日發貨量均有下降，高銅價暫時抑制安裝市場拿貨，雖然大型企業長單增量，但散單受到價格上漲因素干擾 （三）電解鋁： 上周鋼聯A00鋁錠佛山市場現貨成交價在20770-20790元/噸，均價20780元/噸，較上個交易日跌20元/噸市場早間報升水10元/噸出貨為主，少量平水出貨，升水少量成交；市場中、后期持貨商下調至平水出貨，少量挺升水出貨，平水現貨成交尚可。

周報

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報 （3月17日-3月21日）

值得注意得是，周內廣東庫存下降更為明顯，滬粵升水價差再度拉大至200元/噸以上 本周鋁價下跌，國內投復產及產能置換穩步推進，近期產量穩中有升，但長期國內供應端增量有限鋁錠進口窗口依然處于關閉狀態，需進一步關注滬倫比值變化國內社庫去化加速傳統“金三銀四”旺季疊加光伏、新能源汽車等需求增長，本周鋁加工企業采買積極性較高目前海外宏觀仍存不確定性，市場擔憂全球經濟放緩，抑制市場情緒氧化鋁出口窗口關閉，國內氧化鋁承壓下行，削弱電解鋁成本支撐。

產業分析

中信建投期貨：鋁價維持高位震蕩

美國經濟在2024年底展現出穩健的增長態勢，但通脹壓力也較預期更為頑固而美國關稅威脅則增加了通脹上行的擔憂，隔夜 美股大幅走弱，美元重回升勢，大宗商品短期承壓基本面看國內供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態，昨日國內主流消費地電解鋁錠庫存87.30萬噸，較周一持平;國內主流消費地鋁棒庫存31.27萬噸，較周一下跌0.8萬噸隨著下游加工企業開工率逐步提升，庫存拐點隱現，鋁價維持高位震蕩。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現實拖累謹防回調壓力

鋁市保持供應生產高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復，節后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內鋁錠社庫持續增加，市場交投情緒平淡，現貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠合約結構由B轉C，目前期價到達成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統淡季仍受弱現實拖累，鋁價上行更多受偶發宏觀情緒刺激或海外需求市場復蘇樂觀預期引導，但基本面疲弱狀態難以為其提供上行支撐，中長來看用鋁消費趨于樂觀，預計將在一季度末出現安全邊際較高的入場做多點位，謹防短期回調。

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Mysteel：25年春節鋁市鑄錠情況調研及節后庫存預測

24年以來，電解鋁產能不斷提升帶動產量增長，但鋁錠庫存變化不大，節前庫存拐點姍姍來遲那么，春節期間鋁廠鑄錠量變化如何？節后鋁社會庫存又將呈現何種態勢？這些問題值得密切關注 回顧1月電解鋁市場，月初鋁價弱勢下跌至19600元/噸附近，低價使得鋁廠出貨意愿不強，整體入庫量不及預期，而下游逢低價提前采購補庫意愿較強，疊加廢鋁流通貨源偏緊，生產廠家采購鋁錠生產使用，助力鋁錠快速去庫 數據來源：Mysteel 隨著春節假期臨近，截至1月23日，Mysteel統計鋁錠社會庫存為45.9萬噸，環比增加0.7萬噸，春節前累庫幅度不及往年同期。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市： 市場驚現反向押注 預計鋁價上行驅動力不足

國內國務院總理強調密切跟蹤國內外形勢變化，及時調整政策舉措，充實完善政策工具箱基本面方面，電解鋁廠原料保供情況好轉，詢價接貨意原明顯下降，氧化鋁現貨跌幅收窄春節長假臨近，下游終端維持剛需采購，市場成交集中于貿易商長單交貨跨月長單臨近收尾，電解鋁廠下游客戶已接到催促提貨通知，鋁錠社會庫存或將迎來拐點，后市鋁廠周邊下游陸續減停產，需要關注鑄錠增量變化綜合來看，市場驚現反向押注，美元指數繼續處于高位季節性淡季下，春節傳統假期臨近，下游終端維持剛需采購，預計鋁價上行驅動力不足。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：淡季下鋁錠社庫轉累庫 預計鋁價上行驅動力不足

國內中國2024年全年GDP增長5%，四季度增長5.4%；中國12月工業、消費增速加快，規上工業增加值同比增長6.2%基本面方面，氧化鋁由賣方市場轉為買方市場，現貨加速下跌，電解鋁廠的采購成本下降顯著春節長假臨近，下游終端維持剛需采購，市場成交集中于貿易商長單交貨跨月長單臨近收尾，電解鋁廠下游客戶已接到催促提貨通知，鋁錠社會庫存或將迎來拐點，后市鋁廠周邊下游陸續減停產，需要關注鑄錠增量變化綜合來看，市場對美聯儲的降息預期升溫，美元指數繼續處于高位。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美CPI重燃降息預期 預計短期內鋁價震蕩運行為主

三大美股指至少收漲超1%、均創兩個月最大日漲幅，其中納指漲超2%商務部市場運行和消費促進司司長李剛表示：各項擴消費政策措施持續顯效，預計消費市場總體將保持平穩增長態勢基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現貨成交價格呈現斷崖式下跌電解鋁投復產與減產并行，季節性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，主流地區社庫呈現差異化，整體表現反復綜合來看，美CPI重燃降息預期，美股和美債狂飆三大美股指至少收漲超1%、均創兩個月最大日漲幅。

行情簡評

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報（12月30日-1月3日）

本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業資金壓力消退，持貨商再度表現較強挺價情緒，現貨升水回升幅度較大，下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業新增訂單有所增加，但市場消費仍表現偏弱運行 本周氧化鋁現貨價繼續下跌，電解鋁成本重心下移跨年后首個交易周，鋁錠現貨供需失衡，市場整體呈現供大于求局面新一輪長單初始，市場剛需接貨交單滬鋁主力在19500-20100元/噸區間弱勢震蕩，中間商做庫存賭單邊風險較大。

產業分析

中信建投期貨：短期鋁價低位震蕩

10年期美債收益率徘徊七個月最高，美債收益率走高壓低美股，美股周五大跌，美元指數高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內電解鋁生產成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復產項目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩國內主流消費地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸;國內主流消費地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸需求暫未出現明顯下滑，關注下游春節假期放假節奏，短期鋁價低位震蕩。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市： 美續請失業金人數創三年以來新高 預計鋁價短期內震蕩運行為主

美國基債收益率創八個月新高后轉跌,美元繼續徘徊兩年高位；國內方面，第五次全國經濟普查結果發布，修訂后數據較2018年呈現增長態勢基本面方面，國內氧化鋁價格繼續窄幅調整，電解鋁投復產與減產并行，需警惕后期鑄錠比例上升，短期內供應端擾動較小全國鋁錠社會庫存同比處于低位，季節性淡季下庫存逆市去庫綜合來看，美元指數繼續徘徊兩年高位，庫存逆市去庫，強化持貨商挺價意愿，下游剛需補貨下，現貨流通收緊有限，基差上漲動力不足，預計鋁價短期內震蕩運行為主。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

美聯儲如期降息后放鷹，兩年與十年期美債息差兩年半來最闊，十年期美債收益率創將近七個月新高美元指數連創兩年新高，有色金屬繼續承壓電解鋁行業加權平均完全成本21552元/噸，隨著鋁價進一步下跌，行業平均虧損超1500元以上周內電解鋁錠社會庫存小幅去化，無錫地區小幅累庫，華南地區現貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主鋁價大幅回落后，下游訂單有所增長，多地升貼水企穩回升但華東市場仍有清庫存回籠資金需求，升水依舊偏弱。

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國信期貨：滬鋁震蕩運行

周一夜間，滬鋁報收20790元/噸，下跌0.74%，倫鋁報收2651.5美元/噸，下跌0.69%鋁錠去庫速度有所放緩，且需求端也出現回落跡象由于氧化鋁價格持續上漲，電解鋁冶煉成本抬升，行業利潤明顯受到擠壓，成本對于鋁價的底部支撐作用或逐漸凸顯，限制鋁價下方空間預計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待 周一夜間，氧化鋁主力合約報收4961元/噸，下跌0.54%28日，上海期貨交易所調整氧化鋁期貨交易保證金和漲跌停板幅度，考慮到氧化鋁市場前期累計較大漲幅，市場投資者應客觀理性考慮市場價格波動潛在風險，業內也呼吁產業機構及投資者合理利用期貨市場價格發現和套期保值功能，對氧化鋁市場波動做好風險管理，切勿追漲殺跌過度投機炒作，應理性看待氧化鋁市場短期風險和基本面調整后氧化鋁供需長期回歸平衡的大趨勢。

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Mysteel：國慶節后華南A00鋁錠現貨基差有望觸底

要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地中國政策力度超出市場預期，股市大漲；美國經濟數據向好，穩定了市場對軟著陸的押注 二、滬粵價差長期升水 華南鋁錠庫存壓力緩解 自今年5月中旬后，滬粵鋁錠現貨成交價價差長期維持升水，這也符合電解鋁產能由北向南轉移特征，據Mysteel調研了解，目前西北車皮依然緊張，國慶假日期間新疆外發無錫、鞏義的鋁錠將受到一定影響。

熱點分析

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報（9月9日-9月13日）

本周市場宏觀情緒好轉，疊加市場預期的降低存量房貸利率的消息，對商品價格帶來提振，滬鋁跟漲下游企業訂單邊際好轉、疊加搶出口需求增加，現貨成交連續兩周較旺，帶動鋁錠庫存連續快速下降，疊加海外電解鋁廠事故頻出，整體鋁基本面表現邊際向好 本周周內鉛價止跌反彈，但重心仍低于上周供應端，湖南冶煉廠鉛錠庫存幾無，江西冶煉廠發貨交倉或者選擇長單發貨需求端，下游電池廠節前有補庫需求，壓價接貨市場成交氛圍改善。

產業分析

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月9日-9月13日）

下游企業訂單邊際好轉、疊加搶出口需求增加，現貨成交連續兩周較旺，帶動鋁錠庫存連續快速下降，疊加海外電解鋁廠事故頻出，整體鋁基本面表現邊際向好 鉛：本周周內鉛價止跌反彈，但重心仍低于上周供應端，湖南冶煉廠鉛錠庫存幾無，江西冶煉廠發貨交倉或者選擇長單發貨需求端，下游電池廠節前有補庫需求，壓價接貨市場成交氛圍改善 鋅：本周鋅價上漲，供應端，本周精煉鋅產量下降且降幅超預期，需求端，由于節前備庫，市場情緒稍有好轉，但實際需求仍然偏弱，整體表現供需雙弱局面。

產業分析

國信期貨：電解鋁產能再現復產，滬鋁及氧化鋁或震蕩

周四夜間，滬鋁報收19225元/噸，下跌0.29%，倫鋁報收2273.5美元/噸，下跌1.79%據調研，近期貴州，四川再有少量產能復產，下游需求未見回暖起色，鋁錠庫存偏高，去庫乏力宏觀面降息交易對鋁價的利多持續性有限，基本面偏弱下，滬鋁或震蕩運行，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁報收3661元/噸，下跌0.08%下游電解鋁仍有少量產能復產，需求支撐較強現貨市場維持僵持狀態，現貨價格難有松動，長單執行及剛需補庫需求下，現貨供需仍然偏緊。

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