[石油焦]：電解鋁價格走跌，石油焦市場后續如何發展？

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Mysteel：2月電解鋁行業重回100%盈利 全年有望實現持續高利潤

電解鋁企業成本壓力快速緩解 氧化鋁價格的“過山車”走勢備受市場關注沖高回落的根本原因是基本面上供需結構的轉變以及市場交易心態轉變形成了共振高利潤刺激氧化鋁產能利用率不斷提升，在短缺向過剩轉變的過程中，現貨貿易與期貨交易的“雙搶跑”使得價格大跨越式下跌至2月底北方價格降至3350元/噸附近，且跌勢仍未改變，市場貨源充裕、鋁廠庫存壓力緩解，氧化鋁期現倒掛的局面拖累價格繼續尋底 圖3 上海鋼聯分地區氧化鋁價格走勢圖（元/噸） 數據來源：Mysteel 趨勢來看，氧化鋁價格在3月仍將繼續表現弱勢，但2月底價格已經在行業平均成本線附近，近50%產能處于完全成本虧損的境地，因此價格下跌趨勢不改但跌幅會收窄。

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[石油焦日評]：國內石油焦市場交投表現良好，焦價上漲為主（20241202）

1.今日摘要 ①、11月27日，中國石油化工股份有限公司金陵分公司（以下簡稱 “金陵石化”）、中石化（大連）石油化工研究院有限公司（以下簡稱 “大連院”）、中國石化煉油銷售有限公司（以下簡稱 “煉銷公司”）與凱金新能源在江蘇南京舉行戰略合作簽約儀式。

日評

Mysteel：氧化鋁期貨價格大跌背后的邏輯淺析及對現貨價格的影響

從3月開始，雖然鋁價從19000元/噸漲至21000元/噸，但氧化鋁價格從3200元/噸漲至3800元/噸，折合單噸電解鋁成本增加1150元/噸，實際鋁廠盈利不及預期隨著今日鋁價的大幅下跌，為維持下游盈利空間，多頭資金開始回撤，氧化鋁期貨價格也隨之回落 圖3：中國氧化鋁期現基差走勢圖 （單位：元/噸） 最后，氧化鋁期貨價格大幅下跌是否會帶動現貨價格隨之回調？作者認為：在基差沒有完全收縮到倉單貨釋放的情況下，短期市場流通現貨緊張的問題無法得到緩解，持貨商挺價惜售情緒依舊較濃，現貨價格會繼續維持高位。

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Mysteel：鋁價大幅回調 氧化鋁價格為何跟漲不跟跌？

近日，鋁價在經歷一波大漲行情之后價格呈現回調趨勢，但是氧化鋁價格依舊維持高位震蕩，是什么原因造成氧化鋁出現跟漲不跟跌的局面？ 圖1 氧化鋁及電解鋁期貨價格走勢圖 首先，從造成兩者價格出現波動的因素進行分析。

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Mysteel解讀：ADC12走的是否為獨立行情？

當負值達到一定程度時，原鋁反替代廢鋁的效果就會出現，期貨價格買入的收益遠大于風險反之，兩者價差為正值時，意味著鋁壓鑄行業的需求無法拉動ADC12上漲，且隨著電解鋁價格的攀升，廢鋁流通性也會大幅增加，成本支撐邏輯相應減弱此時合金錠企業選擇期貨上賣出套保，同樣是收益大于風險 A00現貨與ADC12現貨價格走勢圖 數據來源：Mysteel 結合上圖，我們可以回憶2023年春節前后半個月、2023年國慶節前后半個月這兩段行情，都是因為電解鋁驅動力更強，拉大了與ADC12的差值（正值），給了合金錠企業套保的機會。

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Mysteel：華南鋁基差為何持續走低 旺季來臨是否將帶動后續現貨走強？

電解鋁期貨價格走勢圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場下游企業陸續返工，下游集中補貨，出庫量穩步提升，但整體呈現上升趨勢，且即將進入傳統“金三銀四”旺季，國內鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價走高，下游企業畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費近期走低，對鋁錠出庫稍有抑制。

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[隆眾聚焦]：高濃度液堿價格上漲能走多久

綜述 周六早盤市場高低濃度液堿因需求欠佳價格多數下滑，但隨即伴隨著淄博氯堿設備停車，帶動淄博、東營河北甚至遼寧區域高濃度液堿階段性成交好轉，48%、50%高濃度液堿價格逐步上移；低濃度來看，天氣因素影響下游開工，液氯出貨受阻價格連續下滑，同時為緩解液氯脹庫部分壓力，華北區域氯堿負荷亦出現下滑，帶動32%產量回落，但非鋁整體需求欠佳，工廠維持主力供貨情況下，僅能保證32%液堿庫存暫不增長。

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Mysteel：鋁錠社會庫存加速去化解析

同時疊加匯率的影響，進口復化錠供應亦偏緊鋁價偏低運行，鞏義市場在到貨減量預期下，鞏義市場下游逢低積極補庫時鋁錠對廢鋁亦有所替代；而鞏義到山東價差走擴，部分鋁錠從鞏義轉運至山東對當地貨源進行補充鞏義近期價格對華東已表現升水，預計前期貨源地流向將逐步回歸鞏義市場，而鞏義市場升貼水與入庫量相關性最大，預計后續當地較強升水表現難以持續 Mysteel A00鋁錠-光亮鋁線精廢差走勢圖 綜合近期整體供需情況來看，去庫加速一方面是現貨轉運的節奏性問題及廢鋁供應偏緊的原因，另一方面是下游逢低積極補庫的原因。

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Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

月初受期貨大漲影響，交割品牌溢價明顯，促使發往新疆的成交量大增，同時也帶動了部分非交割品牌的價格上行而從基本面來看，多數氧化鋁企業受利潤回暖驅使，提產及復產積極性提升，供應端增加預期疊加云南電解鋁復產結束，市場對價格走勢的分歧逐漸拉大，成交價格呈現一定差異化 上海鋼聯分地區氧化鋁價格走勢圖 數據來源：Mysteel 市場展望 展望10月，一方面國內節后國內鋁錠現貨庫存有窄幅累庫的預期，現貨和當月合約價對應的鋁錠進口利潤仍較高，預計帶動進口貨源持續流入市場，屆時關注對基差影響，以及關注低倉單、低庫存能否繼續對鋁價形成較強支撐；另一方面，美聯儲議息決議在10月的月底，預計下旬開始，宏觀預期對鋁價的影響權重將會加大。

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[隆眾聚焦]：2023年CPP國慶節后預測

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[隆眾聚焦] 片堿：市場短期維持窄幅盤整走勢為主

國內片堿市場繼續維持平穩走勢為主，市場現貨資源成交尚可但期貨資源成交難度較大，隨著疫情對于交通運輸限制放寬，市場現貨資源大量增加，貿易商入市積極性以及終端下游采購意向都明顯減弱，隨著山西、河南以及廣西等氧化鋁主產區12月份燒堿采購價格逐步確定，市場后市將何去何從成為市場人士近期主要關注點 上圖為國內主產區片堿市場價格走勢圖，西北地區廠家多采取周度定價的預售制，這就意味著市場無特殊情況下上游廠家基本無銷售壓力，目前內蒙、寧夏等主產區上游企業庫存壓力相對較低，這在極大程度上為廠家報價起到穩定作用；前期山東地區部分主流廠家裝置關停檢修在較大程度上支撐當地市場成交價格的穩定，但近期該廠家裝置負荷開始逐步恢復，在滿足前期訂單貨源交付前提下市場供應量出現一定增長；而新疆地區由于農產品集中外運，當地貨源流入市場數量有限，且部分外發貨源運費普遍上漲在35%-55%左右，而新疆作為主要產地之一，當地貨源大幅減少對于國內片堿整體市場都起到較大提振作用。

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Mysteel：廢鋁價格一降再降，市場情緒不佳

由于市場行情波動較大，廠家更是隨期鋁走勢調整廢鋁采購價格，昨日午后期貨盤面大幅下跌后，甚至有廠家停止收貨目前，不少再生鋁廠家廠內廢鋁庫存基本維持低位，以銷定采，按需采購為主前期廠內廢鋁庫存較為充足的廠家，則是壓價采購，或暫停采購、以消耗庫存為先 圖2 破碎生鋁精廢差走勢圖 數據來源：鋼聯數據 破碎生鋁與ADC12精廢差本周稍擴大一些，但就11月整體而言仍處于收窄狀態。

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