倍特期貨：鐵礦石現貨價格回落 限產擾動期市大幅調整

日均鐵水產量245.02萬噸，環比下降0.61萬噸，同比增加31.39萬噸 海關數據顯示，中國1-2月鐵礦砂及其精礦進口量為18150.6萬噸，較去年同期的17659.5萬噸增加2.8% 【操作策略】唐山地區限產趨嚴，日均鐵水產量回落至240萬噸；據上海鋼聯最新調研數據顯示，唐山地區目前在產高爐54座，高爐開工率回落至51.43%，預計新增鐵水影響量13.93萬噸/日，影響鐵礦石需求約22萬噸/日左右；短期鐵礦石受限產擾動較大，夜盤礦石主力合約大幅調整，注意持倉風險，關注市場情緒變化及資金主動性。

機構

鐵礦石大幅反彈，需警惕階段性調整

3月16日，商品市場漲跌互現鐵礦主力合約反彈收漲近4%，焦炭主力收高2.88%，攜手領漲當天商品市場 海通期貨分析師邱怡宏向期貨日報記者表示，春節后全球通脹預期疊加復工復產預期，鋼材價格偏強高開高走，而原料鐵礦石在節后高開后上漲動力相對較弱，在工信部控制碳排放規劃的壓力下原料表現弱于成材，鋼廠利潤得到明顯修復整體來看，鋼材中長期仍向好，供應和需求兩端都存在著向好預期，但短期價格或在預期充分反映下有所偏高，需警惕需求恢復強度與預期的落差對鋼價帶來的階段性調整。

爐料

鐵礦盤面大幅調整，建議離場觀望

昨日62%鐵礦石指數124.3美元/噸，環比-4.25美元/噸短期鋼材終端需求偏弱，金九銀十預期尚未兌現，鋼材呈高產量、高庫存、低利潤的特征，鋼價偏弱對原料需求形成負反饋，鐵礦石到港量處于高位，壓港緩解對鐵礦石供應形成增量，鐵礦石港口庫存連續累庫，中品澳礦結構性矛盾有所緩解短期鐵礦石供需基本面做多驅動弱化，盤面大幅調整，建議離場觀望I2101關注750-780元/噸一線支撐位表現 現貨：昨日港口現貨價格變化范圍-21至5元/噸。

機構

新世紀期貨：鐵礦石下跌拐點仍需等待

另外，今年以來，隨著各項穩定房地產的政策加快落實，房地產市場繼續朝著止跌回穩的方向邁進但要看到，房地產市場仍在調整過程當中，市場信心還待持續修復地產端暫時看不到強驅動，預計整體仍偏弱修復看待 港口庫存或逐步累積 今年，鐵礦石港口庫存整體呈現去化態勢，高庫存壓力階段性緩解，鋼廠進口礦庫存仍處于偏低水平截至6月20日，由于疏港量大幅回升，全國45個港口進口鐵礦石庫存總量再度回落38.98萬噸，至13894.16萬噸。

原料

每日鋼市：4家鋼廠降價，鋼價或弱勢窄幅調整

此外，以色列對伊朗發動襲擊，導致國際油價大幅上漲，相關大宗商品價格跟隨上漲，包括鐵礦石、焦炭、焦煤期貨都出現低位回升，成本端有一定支撐短期內來看，市場復雜多變，鋼價或弱勢窄幅調整

觀點

淡水河谷一季度凈利潤扭虧

同期，淡水河谷公司調整后息稅前利潤（EBIT）由2024年四季度的29.92億美元環比大幅減少19.4%至24.11億美元，與2024年一季度的27.24億美元相比也大幅下降11.5%；調整后EBIT率由2024年四季度的29.6%小幅提高0.1個百分點至29.7%，但低于2024年一季度的調整后EBIT率（32.2%）；調整后息稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）由2024年四季度的37.94億美元環比大幅下滑17.9%至31.15億美元，這主要是受2025年一季度鐵礦石粉礦和球團礦銷量環比大幅減少，船用燃料成本下降，以及鐵礦石生產成本環比大幅提高等因素共同影響，與2024年一季度的34.38億美元相比也回落9.4%，主要是由于鐵礦石粉礦和球團礦銷售價格同比大幅下跌；調整后EBITDA率由2024年四季度的37.5%小幅提升0.9個百分點至38.4%，但低于2024年一季度的調整后EBITDA率（40.6%）；凈利潤實現扭虧為盈，由2024年四季度的虧損6.94億美元轉為盈利13.94億美元，與2024年一季度的凈利潤（盈利16.79億美元）相比則大幅回落17.0%。

產業動態

Mysteel朱克東：5月份鐵礦石基本面供強需弱 價格震蕩下行

四月份，鐵礦石市場呈現供需雙強的基本面態勢，在黑色系產品中表現最為堅挺，整體而言，4 月份五大材的整體需求未超預期，與此同時，受美國對全球加征關稅以及中國關稅政策動態調整的影響，市場對后市的預期逐步轉弱，致使整個黑色市場價格大幅下挫鐵礦石價格均值環比下跌 3 美元，這與上月預期一致鑒于鐵礦石基本面持續保持供需雙強格局，且減產預期一直未能兌現，做空鋼廠利潤成為黑色系市場操作的主流策略，相較于煤炭和成材，鐵礦石價格在黑色系中的降幅相對較小。

主編視角

中州期貨：港口庫存持續下降，礦價震蕩運行

預計下周檢修及復產將導致產量減少17.9萬噸國務院關稅稅則委員會：自2025年4月12日起，調整對原產于美國的進口商品加征關稅措施，由84%提高至125%鑒于在目前關稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續對中國輸美商品繼續加征關稅，中方將不予理會 ③綜合來看，鐵礦石供弱需強，全球發運量回落，近端到港量持續下降鐵水產量持續回升，港口庫存下降，鋼廠庫存小幅下降鋼價大幅下降導致鋼廠盈利率下降，疊加美國關稅政策持續加碼，悲觀情緒蔓延。

機構

每日鋼市：期鋼上漲，需求不溫不火，鋼價或漲跌有限

商家多采取保守策略，不敢貿然囤貨或大幅調整價格，更多是隨行就市出貨，以降低庫存風險近期中板鋼廠檢修停產增多，使得中板產量下降，市場資源到貨轉緩個別區域普板資源規格出現短缺情況，市場加價明顯，普錳價差收窄綜合來看，預計13日中厚板價格窄幅震蕩為主 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：3月12日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅下跌，累計下跌2-3。

觀點

[PVC]：隆眾早訊-周二版

國內電石市場持穩運行，烏海地區主流貿易價格穩定在2700元/噸 山東液氯價格不動，執行補貼+1元出廠；當前供需邏輯尚未有大幅變化，供應仍顯寬裕，非鋁需求維持剛需節奏，臨近月底各區域采購價格將陸續公布，市場多存觀望心態山東氯堿利潤714元/噸 大商所、鄭商所夜盤收盤，多數上漲玻璃漲超2%，鐵礦石、苯乙烯等漲超1%，焦煤、菜粕等小幅上漲；玉米、白糖等小幅下跌 有關擴內需 財政部最新明確：支持全方位擴大國內需求 大力提振消費 新催化劑可將甲烷高效轉化為乙醇 證券時報評論文章：機器人稅 降低失業率的社會策略之一 前兩個月財政支出提速 部分行業稅收同比大增 MLF操作改為多重價位中標 政策屬性完全淡出 央行最新調整！MLF將不再有統一中標利率 業內人士：政策屬性完全退出 鋼企業績分化 業內建議建立產能治理新機制 高盛：預計在未來12個月內布油在70美元/桶上方 特浪普：將在未來幾天宣布涉及汽車、制藥等產品關稅 特浪普稱或給很多國家提供關稅優惠但需“對等” 特浪普宣布對從委內瑞拉購買石油和天然氣的國家征收25%關稅。

早間提示

Mysteel周報：鎳宏觀情緒有所轉暖，鉻市場觀望濃厚亟待鋼招

錳和煤炭都是最大貢獻者 經季節調整后的12月份礦業產值環比下降3.9%11月份環比持平，10月份環比下降2.8% 南非礦產委員會（Minerals Council South Africa，MCSA）稱，按照環比，12種主要礦產中有8種出現增長，但是鉑族金屬、鉻鐵礦鎳和鐵礦石產值“大幅下降” 完整版報告歡迎電話訂閱。

周評

2024年南非礦業產值微增0.4%

錳和煤炭都是最大貢獻者 經季節調整后的12月份礦業產值環比下降3.9%11月份環比持平，10月份環比下降2.8% 南非礦產委員會（Minerals Council South Africa，MCSA）稱，按照環比，12種主要礦產中有8種出現增長，但是鉑族金屬、鉻鐵礦鎳和鐵礦石產值“大幅下降” “降幅最大的為鐵礦石，產值環比下降16%南非國家鐵路公司（Transnet）10月份關閉進行年度維護后，北開普省賽申與薩爾達尼亞港之間的礦石出口通道（Ore Export Channel，OEC）重開，鐵路脫軌不止一起”。

產業資訊

MCS鋼材掉期周報:蛇舞新春，MCS鋼材部祝新春大吉

隨著春節假期臨近，需求逐步進入淡季，買家普遍表現出謹慎觀望的態度，市場情緒偏弱盡管鋼廠在報價上略有調整，但總體未見大幅波動，鋼廠在維持生產計劃的同時，更多選擇保持價格穩定或進行小幅下調以吸引需求 SGX螺紋掉期成交 中國繼續通過鐵礦石進行投機活動，螺礦比收窄。

場外衍生品分析

MCS鋼材掉期日報：期螺站回3300，掉期交投再現歡

據國家發展改革委價格監測中心監測，本輪成品油調價周期內（1月2日—1月15日），國際油價大幅上漲本次油價調整具體情況如下：國內汽、柴油每噸分別上調340元及325元全國平均來看：92號汽油每升上調0.27元，95號汽油每升上調0.28元，0號柴油每升上調0.28元加滿一箱50L的92號汽油將多花13.5元左右 ?北京時間2024年1月16日，澳大利亞鐵礦石生產商也是目前全球第一大礦山的力拓發布了2024年四季度產銷報告，此前其公布的全年鐵礦石發運指導目標區間為3.23-3.38億噸，結果來看，力拓西澳皮爾巴拉業務鐵礦石的全年發運量最終約3.29億噸，完成全年目標，但處于區間中下水平，而全年產量為3.28億噸，同比下降1%，略低于此前預期，雖然在此期間力拓部分鐵礦石產能生產效率有所改善，但未能完全抵消楊迪等礦山資源的枯竭。

場外衍生品分析

【岳洋通】預計節后鋼管價格或震蕩運行

預計2025年鐵礦石供應逐步增加，可能對鋼價形成成本端壓力，限制鍍鋅鋼管價格漲幅 結合以上兩點，春節后整體或震蕩運行：前期市場調整使得鋼價處于相對合理區間，但庫存壓力依然存在，且季節性下滑趨勢在春節后初期可能仍未完全改變，加上宏觀政策等變量較多，鍍鋅鋼管價格預計會有一定波動，但難以出現單邊大幅上漲或下跌行情，整體可能在一定區間內震蕩運行。

鋼管

多家海外機構預測2025年鐵礦石價格或將繼續下行

高盛預計中國房地產和基建投資將大幅下降，同時美國的關稅政策將抑制鋼鐵出口需求，并加大人民幣壓力此外，鐵礦石供應增加，澳大利亞和幾內亞的新供應將進入市場，盡管印度出口下降和中國國內供應減少，市場仍將維持過剩 摩根大通（J.P.Morgan）：預計2025年鐵礦石均價在每噸100美元，主要由于中國鋼鐵需求的相對穩定以及季節性因素，疊加中國的宏觀刺激政策影響；但長期來看價格預計將回落至每噸80美元，這可能受美國對進口鋼鐵或鐵礦石關稅的調整以及來自主要礦石供應商如淡水河谷和On-slow鐵礦礦區的增量供應影響，鐵礦基本面承壓。

礦山動態

Mysteel：供需雙弱格局下?短期鋼價或承壓運行

從圖3可以看出，1-4月，247家鋼鐵企業平均盈利率為25.8%；5-7月，企業平均盈利率為48.08%；8-9月企業平均盈利率為7.57%；10-12月，企業平均盈利率為57.38%究其原因，今年鋼鐵基本面長期處于供強需弱的格局，再加上上半年國際市場上的原油、煤炭、鐵礦石等大宗商品價格偏高，嚴重壓縮鋼鐵企業盈利空間而三季度隨著各項宏觀利好政策密集發布，鋼價開始大幅快速的上漲，在今年10月18日，247家鋼鐵企業盈利率達到74.46%，然而隨著鋼廠利潤有所走擴，鋼廠復產意愿較強，供需壓力逐漸增大，鋼價開始弱勢調整，鋼鐵企業盈利也隨之下降。

主編視角

Mysteel日報：山西國產鐵礦石市場偏強運行 活躍度欠佳

山西國產鐵礦石市場偏強運行截至目前山西代縣，65%高硫精粉765-775漲10，68%高硫精粉845-855漲10，靈丘66%中高硫精粉770-780漲10（濕基不含稅出廠價；單位：元/噸） 供應端來看，雖今日連鐵有所回調，但近期整體市場向好，故本地持貨廠商挺價心態漸起，靈丘個別礦企報價大幅上漲，原平某礦企執行前期訂單暫未變價，但有意訂單結束后小幅調整價格，主導礦企嵐縣礦區近期因庫存較大，故優惠幅度較前期有所提高，但成交情況一般。

國產礦區域日評

國投期貨：螺礦比預計走擴，建議進行套利操作

當然，螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨的交割標準都已多次完善，期貨價格的基準也隨之發生變化尤其是鐵礦石期貨，經歷了5次交割標準的調整，每次調整都對螺礦比產生一定影響 筆者對螺礦比套利策略進行簡單復盤，總結了幾波重要行情下的核心驅動和趨勢變化 鐵礦石期貨上市至2015年年初，地產庫存高企，去庫壓力凸顯，開工率下降，粗鋼需求收縮，粗鋼產能卻在釋放增量，導致黑色金屬產業鏈價格大幅下挫。

鋼材

淡水河谷前三季度凈利潤同比增長

同期，淡水河谷公司調整后息稅前利潤（EBIT）由2024年二季度的32.00億美元環比大幅下降10.4%至28.67億美元，與2023年三季度的36.51億美元相比也顯著縮水21.5%；調整后EBIT率由2024年二季度的32.0%小幅回落至30.0%，且低于2023年三季度的調整后EBIT率（34.0%）；調整后息稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）由2024年二季度的39.93億美元環比減少9.5%至36.15億美元，這主要是由于三季度鐵礦石粉礦銷量環比小幅增長，銷售價格環比下跌，檢修維護成本下降，運費成本增加，鐵礦石生產成本環比減少，以及巴西雷亞爾兌美元匯率貶值，與2023年三季度的44.31億美元相比也大幅下滑18.4%，主要是由于鐵礦石粉礦和球團礦平均銷售價格同比下跌；調整后EBITDA率由2024年二季度的40.0%小幅回落至38.0%，且低于2023年三季度的42.0%；凈利潤由2024年二季度的27.69億美元環比大幅下降12.9%至24.12億美元，與2023年三季度的凈利潤（28.36億美元）相比也大幅下滑15.0%。

產業動態