Mysteel指數評述：本周廢鋼、鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格偏穩運行（3.3-3.7）

另一個重要利空因素是，發改委明確提出要進行粗鋼調控，推動鋼鐵產業減量重組，市場預計未來粗鋼有減量預期，鐵礦石高估值持續回落 。

原料指數評述

鋼廠冬儲來臨，原材料行情如何演繹？

不過，隨著進入12月，冬儲補庫需求是存在的 對于今年冬儲的價格和節點，陳為昌認為，價格是影響市場是否冬儲的因素之一，但更重要的是對未來的預期悲觀預期下，原料庫存在上游不斷累積，這一點在焦煤及鐵礦石上表現非常明顯從行情表現看，焦煤和焦炭對基本面的定價比較充分，鐵礦石估值仍然偏高從季節性看，黑色系在冬儲階段易漲難跌，通常表現為震蕩上行，但今年上方空間可能比較有限，尤其是本身供應比較寬松的原料端，在終端需求難有根本性改善的背景下，后期或僅有幅度有限的反彈行情。

原料

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國內電石市場烏海地區貿易主流出廠價格報2700元/噸 山東液氯價格下降150元/噸，執行200元出廠；山東省內庫存呈現微漲，但依舊處于低位，部分非鋁下游接貨積極性較差，送主力下游量較大，業者心態表現謹慎，預計下周山東區域部分企業依舊呈現跌勢 國內黑色系期貨夜盤收盤，鐵礦石跌1.86%，螺紋鋼跌1.28%，熱卷跌0.83%，焦煤跌1.47%，焦炭跌1.83% 中央發文！到2030年推動建成一批高水平韌性城市 專家：預計建材等行業將獲益 經濟日報：極限壓價提升不了車企競爭力 華泰證券：電價下降預期或已充分反映 估值吸引力突出 推薦電力板塊 規范營銷行為 防范外賣餐飲浪費新規出臺 華為Mate70為代表的新品密集發布 消費電子行業迎來傳統Q4旺季 華自科技：工商業儲能未來需求很大 前景廣闊 美國30年期抵押貸款利率觸及6.69% 跌至10月以來最低 主要產油國延長自愿減產措施至明年3月底 美參議院新秀宣稱要終結電動車補貼 讓消費者自行決定購買車型 中國地震臺網正式測定：12月06日02時44分在美國加利福尼亞州北部沿岸近海發生7.0級地震，震源深度10千米。

早間提示

國泰君安期貨：鐵礦石價格或延續弱勢震蕩

鐵礦石：矛盾尚未扭轉，弱勢承壓前期重大宏觀事件相繼落地，近期政策面再度進入真空期，估值走向也逐漸向偏弱的基本面靠攏供給方面，近日澳巴礦商租船活躍度提升，Cape運費迅速走高，或預示著未來主流礦發運增量的兌現；需求方面，雖然上周鐵水產量逆季節性回升，但市場依然擔憂當前成材供需結構能否承接鋼廠進一步的增產，長期或不看好以淡季提升鐵水的方式拉動原料需求，但短期對現貨的支撐力度也使得基差小幅走闊綜合而言，基本面過剩矛盾依然突出，若宏觀層面沒有更多的顯著利好預期，價格或延續弱勢震蕩。

機構

廣發期貨：鐵礦石震蕩偏弱運行

需求來看，近期鋼廠即時利潤回落明顯，復產持續，但上周鐵水產量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產量+1.28至234.36萬噸據數據披露，未來近幾周鐵水產量增幅有放緩預期，后市持續關注實際復產高度庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸鋼材數據來看，本周螺紋與熱卷廠庫小幅累庫，產業端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年鋼材需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續關注鋼材去庫存與鋼廠復產拐點。

機構

廣發期貨：鐵礦石01合約波動區間參考735-785

需求來看，鋼廠即時利潤回落明顯，復產持續，但近期鐵水產量增幅較小，本周日均鐵水產量+1.33至235.69萬噸；據數據披露，未來近幾周鐵水產量增幅有放緩預期，后市持續關注實際復產高度庫存來看，45港1.534億噸，鋼廠庫存8979萬噸鋼材數據來看，Mysteel口徑下，五大材維持增產去庫，但去庫幅度逐步收縮，其中熱卷維持去庫趨勢，螺紋轉至累庫，產業端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險。

機構

廣發期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

需求來看，近期鋼廠即時利潤回落明顯，復產持續，但上周鐵水產量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產量+1.28至234.36萬噸未來近幾周鐵水產量增幅有放緩預期，后市持續關注實際復產高度庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸鋼材數據來看，Mysteel口徑下五大材維持增產去庫趨勢，產業端矛盾尚不明顯，若后市鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年鋼材需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續關注鋼材去庫存與鋼廠復產拐點。

機構

國泰君安期貨：鐵礦石價格或延續偏弱震蕩

鐵礦石：預期偏弱，供需差繼續在估值上兌現產業層面，近期雖然海外發運和國內礦山開工均出現一定環比下降，但在高企的港庫面前，供給的邊際下滑對整體供需格局的影響相對有限；下游鋼材需求在淡季的背景下也未能實現流暢的去庫，使得鋼廠開工及未來預期持續小幅走弱宏觀層面，海內外投資者風險偏好再度轉弱，在一定程度上催化了國內黑色市場悲觀情緒的進一步爆發，使得板塊估值出現共振式下挫我們認為中長期供需總量矛盾仍將在鐵礦估值上有所兌現，價格或延續偏弱震蕩，但波動幅度或較大。

晨報速遞

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進化中

很顯然，這些因素又主要落在了預期層面，而預期能否兌現也并不具備必然的把握，最終在價格上表現為一旦觸碰到估值的高位區間就快速回調但下跌的力量又難以將價格形態破壞 市場未來的演繹路徑并非惟一，設計開放式的分析與決策體系吐故納新如果高頻的成材端數據持續的偏空，則本輪鐵礦石價格可能已經見頂；反之，在沒有更多信號的情況下，現實或重回主導，則鐵礦石價格有望在120-125美元區間波動（需要注意內外價差的存在），這將是新矛盾體系下的高估區間。

主編視角

國海良時期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調整

總的說來，未來印度鋼鐵工業的飛速發展將增加印度鐵礦石的內需，或減少印度鐵礦石的出口量，造成部分貿易流向的轉變，甚至有可能通過階段性的供需錯配使印度由凈出口國變成凈進口國，通過抵消部分產銷地間的分化程度調整鐵礦石的估值邏輯 此消彼長之下，作為煉鋼大國的中國，正面臨與印度截然不同的境遇：粗鋼產能過剩，鐵礦石需求難見明顯增量4月3日，國家發展改革委、工業和信息化部、生態環境部、應急管理部、國家統計局等部門就2024年粗鋼產量調控工作進行研究部署，即繼續開展全國粗鋼產量調控工作，堅持以節能降碳為重點，區分情況、有保有壓、分類指導、扶優汰劣，推動鋼鐵產業結構調整優化，促進鋼鐵行業高質量發展。

爐料

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

當美元在全球儲備貨幣地位松動的時候，與銅鋁黃金不一樣，鐵礦石并不具備儲藏的經濟性，也即鐵礦石更多的是工業屬性，金融屬性沒有那么強 鐵礦石是我國推出的鋼鐵產業鏈第一個國際化品種，其價格的漲跌受到多方面利益的博弈，價格漲跌或來自于現實，或來自于講述未來故事引發的預期如同下行的時候，機構稱未來的行情將可能重演2014年的慘狀；然而，當4月1日鐵礦石價格達到前一個故事的估值下限（請參考Mysteel鐵礦石月度電話會議），就開始講述下一個故事，現在，美國的二次通脹甚至也被拿來作為新一輪鐵礦石價格漲跌的依據之一。

主編視角

英美資源把必和必拓拒了：收購報價“毫無吸引力”

澳大利亞礦業巨頭必和必拓（BHPGroup）提出的收購要約，被英美資源集團（AngloAmerican）拒絕了這家英國上市礦商稱，必和必拓的提議“嚴重低估”了該公司及其未來前景，而且該交易對其股東“非常沒有吸引力” 日前，必和必拓向英美資源提出全股票收購要約，給出311億英鎊的估值（約合388億美元），條件是剝離英美資源集團在南非地區的鉑金和鐵礦石業務。

爐料

第2季度鐵礦石價格或維持低位震蕩走勢

價格走勢方面，選取近11年（2013年—2023年）62%澳粉指數研究發現，第2季度價格均值高于第1季度的比例僅為36%，第2季度價格大概率整體弱于第1季度；而從歷年具體月份的價格表現來看，并沒有明顯的規律但從估值的角度來看，由于第1季度鐵礦石整體呈現向下修復性回落態勢，預計未來鐵礦石價格繼續向下修復的空間有限，而回彈的驅動力會逐漸加強 來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網 。

產業動態

Mysteel鐵礦石季報：二季度鐵礦石價格或維持低位震蕩

但從估值的角度來看，由于一季度鐵礦石整體處于向下修復性回落，所以未來鐵礦石價格繼續向下修復的空間將會逐漸有限，相反回彈的驅動力將會逐漸加強綜上所述，預計二季度鐵礦石價格均值或將低于一季度，但伴隨季度中下旬后港存去庫以及礦價回彈驅動的增強，鐵礦石價格有可能會表現出反彈的趨勢

月報

Mysteel月報：需求恢復有待驗證 四月鐵礦指數均價環比或繼續回落

與此同時鐵礦當下估值偏高，未來仍有繼續下降的空間另外宏觀事件或將繼續對礦價短期形成波動 Part1.價格：本月黑色系價格呈倒“N”型走勢 數據來源：Mysteel鐵礦石核心數據 本月黑色系價格整體偏弱運行，走勢上呈現先跌后反彈再跌。

月報

Mysteel月報：二月鐵礦石價格或震蕩下行 需關注節后下游需求啟動時間

價格走勢方面，預計2月進口礦價格偏弱于1月拋開基本面改善帶給鐵礦石價格一定支撐外，影響礦價驅動走弱主要來自三個方面：其一是需求端未來的恢復情況可能不及預期；其二是高估值的鐵礦石2月仍面臨向下修復的可能性；其三是在沒有基本面供需矛盾驅動時，情緒和市場信心或將受到挑戰。

月報

Mysteel月報：2月生鐵市場或震蕩盤整

而拋開基本面改善帶給鐵礦石價格一定支撐外，需求端未來的恢復情況可能不及預期，高估值的鐵礦石2月仍面臨向下修復的可能性，因此預計2月進口礦價格震蕩偏弱 廢鋼方面：臨近年關，鋼企消耗量有所下降，采購需求也會逐步減少基地收貨逐步減少，上游供貨商、拆遷、制造等產廢企業在逐步減少開工或是放假，廢鋼產出量縮減貿易商貿易量也在減少，成交下滑明顯綜合上述原因，預計短期內廢鋼市場持穩運行。

研究報告

Mysteel節后預測：全國生鐵市場節后或窄幅區間震蕩

拋開基本面改善帶給鐵礦石價格一定支撐外，影響礦價驅動走弱主要來自三個方面：其一，需求端未來的恢復情況可能不及預期，若鋼廠在保持成材產量穩定以及春節期間電爐檢修的情況下，高爐將會成為穩定產量的關鍵，那么鐵水產量就會有較大的上升空間，理論上鐵水產量上升速度將會加大，但從目前鐵水恢復的情況來看，達到預期的效果可能性相對較小，礦價支撐有所減弱；其二，從目前鐵礦石估值角度來看，國內鐵礦石期貨價格相對于其他黑色品種是有所被高估的，那么2月鐵礦石價格就有存在繼續向下修復的動力；其三，在沒有基本面供需矛盾驅動時，情緒和市場信心就會影響價格的驅動，若2月指數要高于1月，則期貨價格大概要上漲超過1000，但從過去歷史的價格來看，當下情況只低于2021年，比其他年份要高出許多，市場在信心方面或將受到挑戰。

每日分析

汪建華：2月鋼鐵市場在預期與現實中反復震蕩

節后，依舊嚴重虧損的鋼廠，一旦生產積極性起不來，原燃料補庫低于預期，那還是要交易原燃料累庫的壓力理性地說，如果春節前，原燃料價格能理性回歸，尤其是估值過高的鐵礦石，則更有利于節后行情的發展 總之，2月鋼鐵市場，春節前在基本面壓力感知不大、成本高企的支撐下，交易預期差或有價無市，但要注意原燃料價格理性回歸帶來的風險，節后主要看累庫幅度以及對后市的預期，短期不樂觀，未來不悲觀。

觀點

分析人士：上下游強弱不一整體調整尚未結束

目前看，黑色系整體行情調整尚未結束鐵礦石、焦煤焦炭補庫邏輯仍在，近期現貨跌價后成交明顯增加，疊加宏觀預期仍向好，底部亦有支撐”楚新莉說 鐵礦石方面，供應端維持季節性波動，海外發運和國內到港增至歷史同期偏高水平，全國港口庫存連續累庫但仍處于低位需求端繼續受高鐵水產量的支撐，且在鋼廠進口庫存低位的情況下，未來原料仍有冬儲補庫預期雖然鐵礦石基本面依然相對偏強，但由于目前估值已偏高，上方空間亦受限。

爐料