氣旋擾動疊加運輸受限，Mineral Resources一季度鐵礦產量承壓但發運保持韌性

） 此外，Onslow項目一季度鐵礦石平均售價為89美元/干噸，環比上漲5%；FOB單位成本為58澳元/濕噸（折合38.3美元/噸），控制在全年指導區間（60–70澳元/噸）低位水平 Pilbara Hub鐵礦項目： Pilbara Hub在經歷年初氣旋天氣影響后，一季度產銷水平小幅回落其中，鐵礦石開采量為233.7萬噸，環比下降12%，同比增長12%；鐵礦石產量為253萬噸，環比下降5%，同比增長23%；鐵礦石發運量為228.7萬噸，環比下降6%，同比下降6%。

礦山動態

Mysteel解讀：11.86億成功收購紅鷹礦業，福德士河鐵礦產量能否再創新高？

四、新項目加持下全年發運仍有增量 從數據來看，2025財年（2024年6月30日~2025年6月30日）福德士河一共發運鐵礦石1.417億噸，按照財年發運目標下限1.9億噸來看，福德士河已經完成74.6%的發運目標，處于歷年同期高位（圖5） 根據往年的發運情況Mysteel預計二季度Fortescue的產量在5470萬噸~5830萬噸，公司目前正在推動鐵橋項目順利進入2200萬噸滿產產能的運行計劃，因此二季度環比的主要增量預計還是來自于鐵橋項目。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現狀和展望

本文將針對今年 09 合約基差走勢異于歷年同期這一現象，展開詳細深入的原因分析 一、基差波動分析： 2025年09合約基差走勢迥異的主要原因體現在供需基本面及宏觀政策干擾： 鐵礦石供需基本面：供應端自2025年2月初起，全球鐵礦石發運量受天氣干擾，累計同比連續十期出現減量，最高減量達1561萬噸；需求端247日均鐵水產量整體呈現持續復產，并且長期保持高于去年同期水平；庫存端47港鐵礦石庫存走勢較去年出現剪刀差，呈現明顯去庫走勢。

主編視角

Mysteel周報：鐵水產量持續上行，短期鐵礦石價格震蕩運行（3.17-3.21）

上海螺紋鋼價格3169元/噸，周環比下跌57元/噸，跌幅1.77%鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力合約跌幅大于青島港PB粉大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數本周雖然鐵水產量恢復明顯，但對原料價格支撐有限，終端成材旺季需求欠佳，較歷年同期相比偏弱，鐵礦石價格明顯回落 進口利潤方面，即期進口利潤周環比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-13元/噸，周環比收窄1元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為3，周環比走擴7。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產量維持上行通道，鐵礦石價格偏強震蕩（1.24-2.8）

上海螺紋鋼價格3334元/噸，周環比上漲20元/噸，漲幅0.6%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格漲幅大于青島港PB粉大于62%澳粉指數大于鐵礦石期貨主力合約春節期間五大材季節性累庫，但累庫幅度明顯低于歷年同期，成材維持低庫存特征，短期對價格有所支撐；鐵水產量維持上行通道，增速周環比加快，鐵礦石價格小幅上漲 進口利潤方面，即期進口利潤周環比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-15元/噸，周環比收窄4元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-12，周環比走擴1。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水產量止降轉增，短期礦價震蕩偏強運行（1.13-1.17）

宏觀層面，美國核心CPI同環比增速均低于預期，降息預期升溫，國內穩匯率、穩預期重燃市場情緒；產業層面，周四成材數據顯示供需雙增，累庫幅度放緩，對價格有所支撐本周鐵水產量止降轉增，超預期復產，價格向上驅動較強鋼廠節前補庫仍在進行中，247家鋼企廠內進口礦庫存增幅擴大，高于去年農歷同期水平，疏港持續沖高，處于歷年同期最高水平 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供弱需強。

進口礦周評

6日鐵礦石港口現貨成交一覽

今日盤面出現了一定幅度的下跌，貿易商出貨意愿低下，有挺價情緒需求端，近期唐山區域內長流程鋼廠日均鐵水產量雖緩慢下降，但仍處于歷年同期偏高水平，不過整體呈下降趨勢，對鐵礦石的需求可能會逐漸減少目前處于鋼材需求淡季，建筑等行業對鋼材的需求下滑，進而影響鋼廠對鐵礦石的采購需求今日鐵礦石期貨2505合約收盤751.5元/噸，較上一工作日跌2.21%，這可能會影響市場參與者的心態和預期，導致現貨市場的交易活躍度下降，價格可能受到一定的壓制。

成交報告

Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現貨市場成交寥寥，價格有所下跌

今日盤面出現了一定幅度的下跌，貿易商出貨意愿低下，有挺價情緒需求端，近期唐山區域內長流程鋼廠日均鐵水產量雖緩慢下降，但仍處于歷年同期偏高水平，不過整體呈下降趨勢，對鐵礦石的需求可能會逐漸減少目前處于鋼材需求淡季，建筑等行業對鋼材的需求下滑，進而影響鋼廠對鐵礦石的采購需求今日鐵礦石期貨2505合約收盤751.5元/噸，較上一工作日跌2.21%，這可能會影響市場參與者的心態和預期，導致現貨市場的交易活躍度下降，價格可能受到一定的壓制。

進口礦區域日評

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：冬儲已低位啟動，鋼價待弱勢修復

在需求韌性與庫存壓力可控的雙重作用下，預計春節前熱卷價格有望止跌企穩 鐵礦： 上周，青島港PB粉周均價報775元/噸，環比上漲5元/噸 前一周全球鐵礦石發運量從低位回升至年內次高水平，同時國內鋼廠新增檢修高爐數量增多，進口礦總庫存累庫365萬噸，基本抹平了12月庫存下降的幅度，礦價因此呈現沖高回落態勢 預計本周礦價將以小幅下跌調整為主，但春節前仍具備一定回升動力：一方面，近期鋼廠以短期例行檢修為主，1月中旬后鐵水產量有望觸底回升；另一方面，鋼廠進口礦庫存可用天數仍處于歷年農歷同期的最低水平，而鐵水產量卻高于歷年同期，預計鋼廠補庫需求或將有所增強。

觀點

Mysteel金雄林：1月廢鋼需求下降 價格震蕩偏弱

圖表3：300家鋼廠廢鋼總庫存情況（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel鋼聯數據 至于相關品種表現，在低產量、低庫存的操作策略下，春節前鋼廠補庫力度有限，目前鋼廠鐵礦石庫存可用天數已達到歷年平均水平以上，焦炭庫存及可用天數達到近兩年同期高位，1月大規模采購原料的可能性較低，鐵礦石價格或震蕩運行為主，焦炭因煤價下行對焦鋼企業讓利，焦企暫無主動減產預期，庫存預計繼續累積，并可能出現第六輪提降，難對行情形成有效支撐，1月焦炭價格繼續磨底調整。

熱點聚焦

Mysteel解讀：進口鐵礦石春節補庫成色如何？

由于2021年和2022年春節后鐵礦石價格均高于春節前，補庫有一定的經濟效益，但是2023年春節后鐵礦石價格持續回落，鋼廠未能鎖定低成本原料導致利潤損失 2、歷年春節前后鋼廠鐵水產量及盈利狀況 2024-2025年的12月初（春節-8周）鐵水產量為232.61，同比高2.63%，處于近年來的高位。

主編視角

分析人士：2025年鐵礦石供需偏寬松

近期長流程鋼廠日均鐵水產量緩慢下降，但仍處于歷年同期偏高水平 “短期鐵礦石供需寬松格局邊際改善，但全年在外礦高強度供給和國內房地產用鋼需求走低的共同作用下，鐵礦石供大于求的程度將繼續深化預計2024年國內供需過剩約3060萬噸需要注意的是，由于2024年高爐鋼廠利潤水平相對較低，入爐料品位配比下滑嚴重，導致噸鋼鐵礦石需求量顯著上升”程鵬說 據了解，目前全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9372.15萬噸，環比增長86.61萬噸；樣本鋼廠進口礦日耗為288.85萬噸，環比減少0.92萬噸，庫存天數32.45天，環比增加0.41天，鋼廠緩慢補庫。

原料

Mysteel解讀：澳洲三大礦山財報解讀—鐵礦產銷穩定下 營收實現正增長

另外，2024財年公司的資本回報率在27.20%，鐵礦石部分的資本回報率在61%，較去年有較大增長報告中還指出，預計2025年財年，公司的資本性支出和勘探支出約為100億美元，用于推進公司智利、西澳的銅礦業務以及皮爾巴拉地區的鐵礦發展；預計2026財年至2029財年期間，公司的資本性支出和勘探支出將會維持在年均110億美元的水平 表 4 必和必拓24財年財務情況分析 數據來源：BHP2024財年年報，Mysteel 2、生產情況：鐵礦產量創歷年最高，Samarco產能逐步恢復。

主編視角

Mysteel日報：云貴市場建筑鋼材價格弱勢運行

原料方面，由于現階段焦企利潤尚可，大部分焦企保持先前高開工節奏鐵礦石盡管7月全球發運量預計低于歷年同期，但發往中國比例偏高，因此國內鐵礦供應雖然增速放緩，不過依舊處于高位，因此整體來看，原料供應整體較為寬松而從鋼鐵基本面來看，受到利潤壓縮影響，本周五大品種產量整體下降，并且由于消費恢復情況依舊不佳，再加上市場對宏觀政策預期一般，鋼材價格短期難以出現反彈，持續低利潤下鋼廠生產情緒不高，鐵水產量預計短期走弱，鋼廠對原料采購需求將受到抑制。

日報

Mysteel節后預測：北京建筑鋼材價格有望維持趨強運行

從產量數據來看，本周京津冀建材鋼廠螺紋鋼周產量總計21.69萬噸，較上月相比下降3.1萬噸整體供應偏緊 四、總結 綜上所述，目前北京建筑鋼材庫存較歷年對比來看處于歷史偏低水平，目前鋼廠生產成本支撐邏輯仍在，進入4月份，鐵礦石、焦炭價格較前期有所上漲，鋼廠生產成本提升，但利潤情況仍可4月份京津冀主要螺紋鋼生產企業供應偏少，產量繼續維持偏低水平，加上鐵水向高附加值產品轉移，市場供應量整體偏少。

熱點資訊

Mysteel解讀：鐵礦石“王者歸來”？

鐵礦石自身基本面來看，目前全球鐵礦石發運量仍處于高位水平，鐵水產量復產雖在進行中，但總的進度偏緩，并且鐵水很難回到歷年同期高位，總的來說45港進口鐵礦石庫存在4月累庫風險較大，去庫概率較低，并且累庫幅度會大于去庫幅度 總而言之，本輪鐵礦石在諸多因素影響下有所反彈，目前來看繼續上行壓力較大，4月中下旬不排除因鋼材供應壓力較大傳導后觸頂回落。

主編視角

Mysteel鐵礦石季報：二季度鐵礦石價格或維持低位震蕩

從近幾年季節性走勢來看，進口礦二季度到港量相較一季度會有回落的可能性在；需求方面來看，雖然二季度鐵水產量預計會有回升趨勢，但是考慮當下終端需求難有明顯改觀，預計二季度鐵水產量將會維持弱復蘇的節奏在供需雙方影響下，預計45港鐵礦石庫存前期仍以累庫為主，中后期或許會有去庫的可能性 價格走勢方面，選取近十一年（2013年-2023年）62%澳粉指數研究發現，二季度價格均值高于一季度的比例僅有36%，大概率二季度價格整體要弱于一季度；而從具體的月份歷年價格表現來看并沒有明顯的歷史規律。

月報

Mysteel早報：深圳建筑鋼材市場預計窄幅震蕩

其中，海南8%左右，寧夏6%左右，浙江、福建、遼寧為5.5%左右，江蘇5%以上，上海、山西、江西為5%左右，廣東5%，天津4.5%左右 2、據Mysteel調研，從未來7周產量預估來看，在不考慮長流程鋼廠軋線復產的前提下，春節期間螺紋鋼產量將降至歷年低位，最低位接近200萬噸水平，供應壓力將得到有效緩解 3、1月23日，全國主港鐵礦石成交106.20萬噸，環比增28%；237家主流貿易商建筑鋼材成交9.49萬噸，環比減6.8%。

日報

Mysteel年報：2023年進口鐵礦石市場回顧與2024年展望

今年以來中國鐵礦石到港及鐵礦石需求年同比均保持較大增量，尤其是需求，出現了鐵水產量以及鐵礦消耗雙高的局面，因此港口鐵礦石庫存水平整體低于去年，庫存最低也去庫至10845.6萬噸節奏上，年初由于到港量的攀升以及秋冬采暖季限產政策，港庫呈現累庫態勢；后續在鋼企利潤持續改善，疊加鐵水達至歷年新高，鋼廠高爐在第一輪減產后持續復產，對于港口疏港提貨的力度也不斷增高，港口庫存持續去庫；四季度多數鋼廠進行年底前進行例行檢修，此外隨著鋼廠利潤邊際走弱疊加環保政策的影響，鐵水產量下行，進口礦港口庫存重回累庫通道。

月報

Mysteel解讀：歷年成材冬儲與春節后鐵礦石市場走勢

其中，一個基礎是“港口與鋼廠原料低庫存”，兩個預期分別是，“萬億國債等宏觀寬松刺激下的三大工程建設預期”和“鋼廠冬季原料補庫預期”“萬億國債等宏觀寬松刺激下的三大工程建設預期”則刺激鋼材貿易商積極將鋼材廠內庫存轉化為社庫 隨著第4季度礦山發運的高峰以及鋼廠鐵水產量的下降，截止到1月5日這一周，45港進口礦庫存超預期的達到了1.2億噸以上，247鋼廠進口礦庫存也靠近1億噸，支撐鐵礦石價格的“原料低庫存”這個基礎已然松動，而結合歷年鋼廠原料冬儲的節奏看，鋼廠補庫的邏輯也即將走到終點，如果市場沒有找到新的交易邏輯（我們后面會提到可能的新邏輯體系），則在原有的邏輯體系下，只剩下暫時無法證偽的開春后終端需求這一條線還對鐵礦石價格帶來支撐，整體對價格的支撐力度下降。

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