Mysteel解讀：進口鐵礦石春節(jié)補庫成色如何？

摘要：1、12月國內(nèi)重要會議已落幕，鋼廠補庫心理價位在盤面01合約750-780、青島港PB粉現(xiàn)貨730-760附近；2、盡管當(dāng)前鋼廠進口礦庫消比距離去年農(nóng)歷同期尚有7天的補庫空間，但鋼廠盈利水平下滑以及鐵水減產(chǎn)持續(xù)或限制實際補庫量；3、今年部分鋼廠的補庫力度弱于去年；4、補庫以人民幣現(xiàn)貨為主，補庫時間集中在未來4周。

主編視角

Mysteel解讀：補庫周期對鐵礦石成色幾何

近期鐵礦石價格擾動因素-市場交易補庫周期 進入4月份以來，在推漲鐵礦石價格的驅(qū)動力分析方面，市場上開始提及中美雙補庫，這個視角類似于去年底炒作的美國的再通脹（這個話題我們已經(jīng)寫過專題，詳見Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？）。

主編視角

每日鋼市：期鋼跌超1%，鋼坯降20元，鋼價延續(xù)弱勢

現(xiàn)貨市場報價穩(wěn)中趨弱，市場交投氛圍謹慎，成交偏弱從供給端來看，近期中板鋼廠打折發(fā)貨現(xiàn)象普遍，導(dǎo)致市場部分資源緊缺，疊加社會庫存延續(xù)降庫，加劇規(guī)格短缺壓力，短期內(nèi)供給難以實現(xiàn)有效放量，對價格底部有所支撐從需求端來看，市場避險情緒加重，下游采購積極性不高，投機性需求較差，傳統(tǒng)“金三銀四”成色不足預(yù)計9日全國中厚板價格延續(xù)弱勢震蕩運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：4月8日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日弱勢下行，累計下跌17-20。

觀點

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

雖然此消息仍有待證實，但粗鋼壓減的擾動持續(xù)存在，將限制鐵礦石的需求預(yù)期 從全球角度來看，歐美等經(jīng)濟體在高通脹、加息的壓力下，工業(yè)生產(chǎn)和鋼材需求下降，導(dǎo)致生鐵總產(chǎn)量下降2月全球高爐鋼廠生鐵產(chǎn)量9705萬噸，同比下降2.6%海外需求疲弱，難以提振鐵礦石價格 整體來看，終端需求成色不足將導(dǎo)致鐵水產(chǎn)量上行空間受限，鐵礦石需求處于逐步見頂?shù)倪^程中，增速將開始放緩，預(yù)期偏弱 供應(yīng)依舊寬松 3月在澳洲颶風(fēng)擾動結(jié)束后，鐵礦石發(fā)運重回高位，3月全球鐵礦石發(fā)運1.25億噸，同比增加509萬噸。

原料

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月17日-3月21日）

鐵水產(chǎn)量為236.26萬噸，同比增加14.87萬噸，增幅6.7%，處于高位品種方面，建筑鋼材需求較去年農(nóng)歷同期下降51萬噸，處于近四年低位板材需求好于去年，但面臨外需下降壓力未來鋼材需求下降壓力大鋼材需求成色不足，而供應(yīng)偏高，基本面將轉(zhuǎn)弱2）需求成色不足將導(dǎo)致鐵水上行空間受限，原料價格仍有下跌空間本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬噸，短暫支撐原料價格但未來鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運受天氣影響大，二季度發(fā)運將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運目標(biāo)較去年提升1000萬噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國粗鋼減量，未來鐵礦石供強需弱壓制價格。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬噸，短暫支撐原料價格但未來鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運受天氣影響大，二季度發(fā)運將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運目標(biāo)較去年提升1000萬噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國粗鋼減量，未來鐵礦石供強需弱壓制價格雙焦方面，焦煤供應(yīng)寬松局面仍難以緩解，雙焦價格中長期仍有下跌空間 展望后市，預(yù)計鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風(fēng)險較大，需求端和成本對均面臨壓力，預(yù)計未來價格仍以偏弱運行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏弱運行，預(yù)計近期內(nèi)鋼價以偏弱運行為主（3.17-3.21）

本周鐵水產(chǎn)量回升至236.26萬噸，短暫支撐原料價格但未來鋼材需求成色不足，鐵水回落風(fēng)險較大原料供應(yīng)方面，一季度鐵礦發(fā)運受天氣影響大，二季度發(fā)運將明顯增加，且四大礦山今年發(fā)運目標(biāo)較去年提升1000萬噸以上，而需求下降和政策產(chǎn)量調(diào)控將導(dǎo)致我國粗鋼減量，未來鐵礦石供強需弱壓制價格雙焦方面，焦煤供應(yīng)寬松局面仍難以緩解，雙焦價格中長期仍有下跌空間 展望后市，預(yù)計鋼材需求成色不足，鐵水產(chǎn)量回落風(fēng)險較大，需求端和成本對均面臨壓力，預(yù)計未來價格仍以偏弱運行為方向。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月24日-3月28日）

噸鋼利潤在100-200元/噸，鋼廠正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補庫需求增加，鐵礦石價格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計近期鋼材價格震蕩運行，未來仍以偏弱運行為方向運行邏輯在于：1）鋼材需求成色不足，供應(yīng)壓力增加，基本面邊際轉(zhuǎn)弱截止2025年3月28日，五大材產(chǎn)量869.5萬噸，周環(huán)比增4.1萬噸，年同比增13.8萬噸；鋼材需求正處于回升階段，庫存持續(xù)去化但與去年相比，鋼材消費仍在持續(xù)下降，且?guī)齑嫒セ俣嚷谌ツ?，而供?yīng)較去年持續(xù)偏高，鋼材基本面邊際轉(zhuǎn)弱。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩運行，預(yù)計近期內(nèi)鋼價震蕩運行為主（3.24-3.28）

2）鋼材需求不佳，市場信心不足本周五大材表觀消費量為919.7萬噸，周環(huán)比增12.9萬噸，年同比下降35.6萬噸建筑鋼材表觀消費量為338.4萬噸，年同比下降54.7萬噸，是鋼材消費拖累項鋼材需求成色不佳，市場信心依然偏悲觀，鋼價回調(diào)3）原料價格上漲，鋼材利潤收縮噸鋼利潤在100-200元/噸，鋼廠正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補庫需求增加，鐵礦石價格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計近期鋼材價格震蕩運行，未來仍以偏弱運行為方向。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel：3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為54.1% 5個月以來第一次站在榮枯線以上

今年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給雙降，市場基本達成共識，壓減消息傳聞甚囂塵上，導(dǎo)致鐵礦石價格有所下跌，煤炭供應(yīng)充足，導(dǎo)致焦炭價格并不堅挺，第11輪焦炭提降落地是明顯例證，廢鋼價格下跌，導(dǎo)致電爐鋼廠成本微降30元/噸左右，整個原燃料價格水平有所下降 專家觀點： 對于2025年3月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)，從鋼材現(xiàn)貨市場來看，供給端：鋼廠利潤水平尚可，接單情況較好，紛紛加大復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)力度，壓減傳聞擾動市場心態(tài)；需求端：傳統(tǒng)的“金三”成色不足，需求尚未證偽，仍有延遲發(fā)力的預(yù)期，但是今年需求水平較去年低位運行已成行業(yè)共識。

鋼鐵PMI調(diào)查

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

2）鋼材需求不佳，市場信心不足本周五大材表觀消費量為919.7萬噸，周環(huán)比增12.9萬噸，年同比下降35.6萬噸建筑鋼材表觀消費量為338.4萬噸，年同比下降54.7萬噸，是鋼材消費拖累項鋼材需求成色不佳，市場信心依然偏悲觀，鋼價回調(diào)3）原料價格上漲，鋼材利潤收縮噸鋼利潤在100-200元/噸，鋼廠正處于復(fù)產(chǎn)中，原料補庫需求增加，鐵礦石價格反彈，焦煤止跌企穩(wěn) 預(yù)計近期鋼材價格震蕩運行，未來仍以偏弱運行為方向。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月10日-3月14日）

鐵礦石，3月開始，鐵礦石發(fā)運明顯放量，本周全球鐵礦石發(fā)運量同比增加1.22%（前兩周分別+8.63%和17.8%），預(yù)計下周開始，鐵礦到港量將明顯增加供需雙增，且受控產(chǎn)消息擾動，預(yù)計鐵礦價格近期震蕩運行，中長期偏弱雙焦，焦企平均虧損27元/噸，減產(chǎn)力度較小蒙煤口岸庫存脹庫，礦山庫存同比增加33%，焦煤供應(yīng)過剩局面仍未緩解2）鋼材需求成色不足，限制價格上行本周鋼材表消較去年農(nóng)歷同期降73萬噸結(jié)合水泥出庫量和混凝土發(fā)運量同比下降30%-40%，鋼材消費不容樂觀。

產(chǎn)業(yè)分析

冬儲開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

因此，整個煉焦煤市場供給過剩難題較難解決 冬儲成色幾何 從歷史情況來看，往年11月中下旬至春節(jié)期間，下游企業(yè)通常會對原材料進行補庫，以應(yīng)對冬季極端天氣及假期因素對運輸?shù)挠绊懀伺e也被稱為冬儲 楊輝表示：“目前冬儲已經(jīng)開啟，特別是原料端，下游已經(jīng)開始對焦煤、焦炭、鐵礦石進行小幅度補庫，而在鋼材方面，部分鋼廠也已發(fā)布了冬儲政策。

鋼材

國泰君安期貨黑色觀點9月27日

鐵礦石：估值抬升后關(guān)注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強震蕩 硅鐵：盤面震蕩，小幅調(diào)整 錳硅：小幅震蕩

機構(gòu)

國泰君安期貨黑色觀點9月26日

鐵礦石：估值抬升后關(guān)注需求成色 螺紋鋼：政策提振，偏強震蕩 熱軋卷板：政策提振，偏強震蕩 硅鐵：宏觀預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?錳硅：宏觀預(yù)期已至短期或?qū)⒎磸?焦炭：二輪提漲落地，偏強震蕩 焦煤：偏強震蕩 動力煤：大秦線檢修在即，震蕩偏強

機構(gòu)

東海期貨：減產(chǎn)范圍擴大，8月鋼價繼續(xù)下跌空間有限

電爐鋼停產(chǎn)、檢修范圍也受虧損影響擴大“故鋼材供應(yīng)已經(jīng)接近頂部區(qū)域” 基于此，東海期貨判斷，8月份鋼材市場可能會逐步企穩(wěn)，但能否反彈仍取決于需求旺季得成色品種上面，螺紋走勢或強于熱卷 另從鐵礦石方面看，劉慧峰補充說，6-7月份鐵水產(chǎn)量并未出現(xiàn)下降，當(dāng)下依然維持在239萬噸的高位，表明礦石需求依然偏強同時，目前100美元的礦石價格水平已經(jīng)接近非主流礦成本，下方存在一定支撐。

鋼材

Mysteel日報：山西建筑材料市場價格上漲 市場氛圍稍有好轉(zhuǎn)

即將步入十一月下旬，原材料價格任然保持上移趨勢，成材價格也處于逐步增長狀態(tài) ，且鐵礦石、焦炭漲幅較大 需求端整體采購環(huán)境比較一般，臨近冬季，在終端領(lǐng)域，需求韌性仍存，但工地訂單需求不高，部分偏北地區(qū)工地即將進行趕工停工地產(chǎn)復(fù)蘇偏弱，新開工面積未有好轉(zhuǎn)，淡季消費成色不足，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預(yù)期升溫，但目前鐵水產(chǎn)量仍處于高位，本周山西省內(nèi)鋼廠生產(chǎn)方面，成本再次出現(xiàn)上漲趨勢，生產(chǎn)壓力逐漸增大。

日報

Mysteel日報：山西建筑材料市場價格暫穩(wěn) 成交未有明顯好轉(zhuǎn)

目前已經(jīng)進入十一月下旬，原材料價格依然一漲再漲，成材價格也處于逐步增長狀態(tài) ，且鐵礦石、焦炭漲幅較大，今日受部分消息影響煤焦價格上漲趨勢較大 需求端整體采購環(huán)境比較弱勢，臨近冬季，在終端領(lǐng)域，需求韌性仍存，但工地訂單需求不高，山西靠北地區(qū)：大同、朔州等地工地基本已經(jīng)停工，成交趨于零地產(chǎn)復(fù)蘇偏弱，新開工面積未有好轉(zhuǎn)，淡季消費成色不足，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預(yù)期升溫，但目前鐵水產(chǎn)量仍處于高位，本周山西省內(nèi)鋼廠生產(chǎn)方面，成本再次出現(xiàn)上漲趨勢，生產(chǎn)壓力逐漸增大。

日報

Mysteel日報：山西建筑材料市場價格上漲 市場成交一般

十一月份，原材料價格任然保持上移趨勢，成材價格比較容易有回升的空間 ，且鐵礦石、焦炭漲幅較大 需求端整體采購環(huán)境不溫不火，臨近冬季，在終端領(lǐng)域，需求韌性仍存，但工地訂單需求不高地產(chǎn)復(fù)蘇偏弱，新開工面積未有好轉(zhuǎn)，淡季消費成色不足，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋預(yù)期升溫，但目前鐵水產(chǎn)量仍處于高位，本周山西省內(nèi)鋼廠生產(chǎn)方面，原料焦炭開始新一輪的提降，成本又出現(xiàn)上漲趨勢，但鋼廠是否接受落地仍需要繼續(xù)跟蹤。

日報

Mysteel：成材與原料交替拉漲 強弱轉(zhuǎn)換背后的邏輯梳理

基于目前市場仍處于上升通道，噸鋼虧損的邊際收縮亦會讓鋼廠看到希望而延遲停減產(chǎn)計劃，這又會引發(fā)另一個矛盾點，短期鋼材供給大概率將持續(xù)維持高位，這當(dāng)中也包含谷電利潤增加帶來的電爐產(chǎn)能利用率回升，而四季度需求的季節(jié)性下滑將有可能導(dǎo)致鋼材的供需錯配，鋼材庫存的去庫速度和產(chǎn)量邊際變化成為了行情演變的關(guān)鍵因素 市場目光逐步聚焦于成品材的供需表現(xiàn)，不同于前期鐵礦石價格推漲黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格的邏輯，鐵水產(chǎn)量下降是必然趨勢，只是下降速率是否能超預(yù)期，從上文推論來看，沒有一刀切的限產(chǎn)政策影響，鐵水產(chǎn)量大概率是緩降，因此市場交易的焦點也轉(zhuǎn)移到成品材上來，從近期黑色系期貨表現(xiàn)來看，卷螺期貨的表現(xiàn)顯然變得更強勢和主動，而接下來需求成色將成為關(guān)鍵。

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