SGX鐵礦石期權成交12/31:成交清淡， 波動率交易為主

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MCS行情

“權”力以赴，打造鋼鐵產業精細化風險管理工具

“鐵礦石期權從上市以來一直保持良好的運行態勢，流動性基本能滿足企業套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現價格下跌，鐵礦石期權波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權研究員張銀告訴《中國冶金報》記者，鐵礦石期權的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關，看漲期權和看跌期權的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關，體現出期權隱含波動率定價的有效性。

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打造鋼鐵產業精細化風險管理新支點

“鐵礦石期權上市以來一直保持良好的運行態勢，流動性基本能滿足企業套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現價格下跌，鐵礦石期權波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權研究員張銀告訴記者，鐵礦石期權的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關，看漲期權和看跌期權的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關，體現出期權隱含波動率定價的有效性。

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螺紋鋼期權上市首日運行平穩

這兩個期權價格較為合理 總體來看，馮世佃認為，上市首日，螺紋鋼、白銀期權各執行價合約定價合理，主力合約盤口價差較小，波動率曲面較為平滑，無明顯套利機會，符合市場預期 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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大宗商品價格波動，期權工具成避險利器

根據中國期貨業協會最新統計，原油期權6月成交量激增至75萬手，同比增長2055.86%，環比增長72.72%；棕櫚油期權6月成交量增至253.8萬手，同比增長680.08%，環比增長40.33%；鐵礦石期權和玉米期權6月成交量同比分別增長184.58%、183.73% “近期期權交易量激增，一方面是標的波動和隱含波動率上升，提升了期權策略的吸引力；另一方面現貨市場的波動有對沖需求，而期權是很靈活的對沖工具。

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為鋼鐵行業提供精準避險工具

若價格上漲，現貨庫存升值，僅需付出一定的權利金成本；若價格下跌，則通過期權平倉或行權可以彌補庫存價值減損 實際業務中，企業從2021年4月2日開倉，到8月份已先后多次進行滾動式買入看跌期權進行建倉和分階段平倉在此期間，鐵礦石期貨價格整體上漲，但項目運行期間價格出現兩次快速下跌，企業根據期權波動率、行情研判和庫存出貨情況等，對期權倉位進行靈活、動態調整在高價位和高波動率時適當增加看跌期權持倉，并在其后價格回調時平倉，以平衡套保比例，該過程使期權套保在有效覆蓋庫存風險的同時還能夠實現一定收益。

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豐富鋼鐵企業避險“工具箱”

此外，鐵礦石期權市場功能有效發揮，與2017年豆粕期權上市即引入的做市商制度分不開目前，已有19家期權做市商參與大商所期權做市業務“一直以來，做市商積極參與集合競價和連續交易，較好地完成了持續報價和回應報價義務，為期權市場提供了較為充足的流動性，促進了合理價格的形成，并為投資者提供波動率建議”做市商之一的銀河德睿資本相關負責人表示 期權避險好處多 鐵礦石期權上市，為鋼鐵產業鏈企業提供了管理風險的新工具和新策略。

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前兩個月期市成交量同比下降17.03%

當前鋼廠利潤較高，復產動力相對較足，但終端開復工率不及去年同期，關注3月需求是否有所改善”羅玉說 在商品市場波動加大的情況下，期權越來越受到投資者的青睞2月份，商品期權成交量同比普遍上升，鐵礦石、玉米、鋁、菜粕、白糖期權成交量同比分別增長266.94%、188.57%、150.63%、110.83%和107.66%

期貨知識

南鋼股份：利用期貨實現企業風險精細化管理

南鋼股份在運用衍生工具方面一直是鋼鐵企業的典范，不斷在探索如何更好地進行期現結合在螺紋鋼期貨上市時，南鋼股份在同行業中就率先成立了期貨投資決策小組、組建操作團隊，培養信息收集、分析、操作、跟蹤管理等基礎能力，嘗試套保、套利操作；2013年至2015年，重心轉向針對鎖價長單和庫存管理的套期保值業務，重視基差波動，靈活運用套保模式，規范期貨套保；2015年至2017年，根據期現結合程度，分基礎套保、戰略套保、虛擬鋼廠三個層次進行期貨套保操作，放大套保規模；2018年，將套保衍生服務深入到公司部門、子公司以及客戶，嘗試場外期權、探索鐵礦石基差點價。

聚焦

鐵礦石價格或將高位回落？

其次，賣出期權具有增強收益功能，獲得權利金以抵補成本例如，在預期未來鐵礦石小幅上漲或小幅振蕩、整體波動不大的行情下，結合自身現貨情況，礦山企業可靈活地賣出期權，獲得權利金收益最后，當未來趨勢不確定時，通過期權工具可以管理波動率收益例如，貿易商為防范未來特殊風險事件帶來的大幅波動風險，在隱含波動率較低時，通過買入寬跨式期權組合等多樣化策略管理波動率風險，無論標的期貨價格大漲還是大跌，企業均能得到保護。

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鐵礦石漲勢趨緩下的期權組合策略

此外，相同執行價、到期日越遠的期權合約隱含波動率越高，說明市場預期隨著時間推移，鐵礦石價格的波動將隨之擴大，而近月的波動風險較小就流動性最好的鐵礦石2009期權合約而言，平值期權的隱含波動率在28%附近，高于其他上市的工業品期權，這與今年鐵礦石價格的高波動特點一致從結構上看，鐵礦石2009期權在700—850元/噸行權價區間內的合約隱含波動率在25%—32%范圍內，虛值認沽期權略偏高。

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鐵礦石期權專題：如何做時間的朋友

從我們的上一篇專題《鐵礦石期權半年紀——論波動率的重要性》可以看出，作為期權單邊策略的買方來說，要想取得預期的效果，不但要對標的價格的變化方向有準確的判斷，同時還要對其價格變化背后的驅動邏輯有深刻的理解，對當時的市場情緒有較好的把握因為無論是單邊買入看漲期權還是單邊買入看跌期權，除了交易標的價格的變動外還在同時交易隱含波動率的變動標的價格的變動帶來的是期權內在價值的變化，而隱含波動率的變化帶來的是期權時間價值的變化。

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鐵礦石期權助企業對沖原料價格風險

據他介紹，某企業經常受到原材料鐵礦石價格大幅波動的困擾，尤其是受到外盤行情的影響較大，原材料價格風險成為企業經營中的主要風險，為了應對價格風險，該企業建立了期貨部，由專人負責利用期貨工具對沖價格風險，在2017年接觸到商品期權工具后，經過充分研究后認為，期權對沖風險的效率更高，逐漸使用期權工具對沖風險以及應對外盤突發事件 “對于生產企業來說，在使用任何金融工具的同時，一定要對工具的特性有充分的認知。

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