Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復而回落：從目前數據來看，3月份鐵礦石發運量環比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內鐵精粉產量也是在春節之后快速恢復，雖然還沒回到去年同期水平，但環比來看比市場預期的要快一些；需求鋼廠持續復產，國內鐵水產量快速恢復，同環比均有增加；不過由于季節性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產預期，貿易商投機性需求大幅減弱，導致鐵礦石月度均價環比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進一步走低：進入四月份，雖然海外供給季節性回落，但由于前期澳洲臺風的量還沒回補完、巴西天氣好轉也有一定增量，導致海外供給下降并不明顯，同比預計仍處于近六年的最高水平，而國內鐵礦石仍處于復產的過程，產量進一步增加；需求端預計上半月國內鐵水產量或將在239~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續需求端缺乏想象空間，供給端新增產能在陸續釋放；另一方面貿易商庫存居高不下，減產的預期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或將進一步下移，預計可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel周報：鐵水產量延續上行，短期鐵礦石價格震蕩運行（3.24-3.28）

供應方面，受前期發運影響，本期到港船數減少，到港量回落需求方面，周內Mysteel調研數據顯示新增高爐復產1座，檢修0座，在經歷春節后鋼廠高爐兩次大幅復產之后，余下可復產的高爐有限，鋼廠復產速度明顯放緩從市場行為來看，貿易商積極出貨，多以降庫為主；鋼廠進口礦庫存維持低位，存在剛需補庫需求，隨著高爐復產增加，鋼廠港口現貨采購仍有改善空間后期預計鐵水增到港降，疏港維持高位，港口庫存將小幅去庫 2.1 鐵礦石供應：本期發運回升、到港回落，下期發運沖高，到港繼續回落 近期全球鐵礦石發運量遠端供應受巴西鐵路運輸影響結束，發運環比回升，處于近三年同期偏高水平。

進口礦周評

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

但本年度粗鋼產量調控的預期日益升溫，這可能限制鐵水產量的進一步上升空間從利潤角度來看，近期鋼廠價格有所反彈，而原料端鐵礦石及雙焦現貨價格整體走弱，鋼廠生產利潤低位小幅改善截至3月14日，長流程螺紋鋼及熱軋卷板生產利潤分別為110元/噸和134元/噸盡管利潤有所回升，但整體仍處于較低水平，這可能限制鋼廠進一步擴大生產的積極性 庫存方面，港口去庫幅度縮窄，累庫預期增強由于外礦發運受到天氣影響而同比下降，疊加鐵水產量回升對鐵礦石需求的支撐，港口鐵礦石庫存自春節后出現明顯下降。

原料

Mysteel：“金三”遇冷 3月華南鋼價或延續窄幅震蕩

需注意的是春節前鋼廠原料補庫積極性相較往年已有所減弱，節后亦在控制焦炭采購節奏盡管目前部分焦化廠已有小幅虧損但開工率仍然高企，疊加焦煤成本支撐下移，預計短期內焦炭價格仍存1-2輪提降空間鐵礦石方面，當前高爐煉鐵產能利用率月環比呈現小幅上揚，同時47港口庫存環比亦持續去化，但不可忽視的是，鐵礦石絕對庫存量仍高位運行市場上有關粗鋼壓減的消息若得到證實，鐵礦石需求將大幅縮減，這無疑對原料端構成利空，加劇礦價回落的壓力。

主編視角

國泰君安期貨：鐵礦石需求正反饋尚未開啟，估值偏高

鐵礦石：需求正反饋尚未開啟，估值偏高首先從供應端來看，春節后颶風對于西澳發運的負面影響接踵而至，今年前7周澳累計發運已落后去年同期約900多萬噸，力拓一季度發運大概率將晚于進度，這也使得國內港口庫存在約1.5億噸水平附近難以形成有效的向上累庫驅動，使得鐵礦基本面邊際小幅轉好而市場對于需求端分歧相對較大，下游開工近期表現相對低迷，尚未顯現旺季前應有的景氣程度，但成材供給端的約束也使得成材庫存維持健康甚至略微偏緊的水平，為成材價格帶來一定支撐。

機構

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

同時，鐵水日產量整體處于中高位水平截至2月14日當周，247家鋼企鐵水日產量為227.99萬噸，環比下降0.45萬噸，但同比依舊高出3.91萬噸當前鋼廠高爐生產仍有利潤，春節后隨著需求逐步恢復，鐵水將呈現回升態勢因此，從短期結構來看，鐵礦石基本面較2024年一季度更為樂觀這成為5月合約較為堅挺的重要原因 從中長期來看，目前鐵礦石港口庫存量依舊較大截至2月14日，鐵礦石45港庫存為15392萬噸，延續了去年以來的回升態勢，同比增幅達到17%。

原料

每日鋼市：黑色期貨上漲，成交好轉，鋼價有望止跌

據華東貿易商反饋，雖然春節后到目前中板價格微跌，但無論盤面走勢如何需求尚可，貿易商心態謹慎樂觀供給方面，華東萍鋼檢修，西城復產，總體供給維持平衡；華南發貨速度不快，華北發貨偏快，庫存壓力較大綜合來看，短期市場呈現“供增需平”格局，最好的支撐是消費韌性存在，政策對于底部有支撐預計18日全國中板現貨價格窄幅上漲 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：2月17日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅波動，累計下跌1-2。

觀點

Mysteel：2025年春節期間鐵礦石市場平穩 后市預期有所分化

港口：截至正月初六（2月3日），調研的18個主要港口中60%的企業表示港口庫存較節前會有不同程度的累庫，推測全國47個港口累計增量預計200萬噸附近調研內的港口中多數表示春節期間其港口鐵礦石到港量有所增加，部分港口表示春節期間船數相對較少，鐵礦石到港量小幅下降，也有一些港口表示假期間鐵礦石到港維持正常，無明顯變化 貿易商：調研結果顯示，春節期間僅個別江內貿易商進行了貨物交易，大多數貿易企業處于放假休息狀態，雖然貿易企業未進行出貨，但因春節期間海漂資源落地的動作仍在進行，因此貿易商庫存或將有所增加，預計增量在200-300萬噸；同時，因為鋼廠利潤偏低的原因，多少貿易商對節后主流的中低品礦溢價比較看好，對高品礦、非主流礦持謹慎態度。

主編視角

寶城期貨：鐵礦石需求出現改善

此外，春節假期期間鋼廠廠內鐵礦石庫存大幅下降，節后存在補庫預期但近年來鋼廠沿用低庫存策略，預計補庫力度有限 整體看，節后鐵礦石需求會出現改善，繼續給礦價提供支撐，但考慮到下游鋼材需求恢復有時滯性，需求改善空間待觀察需要注意的是，鐵礦石供應恢復迅速，節后國內港口鐵礦石到貨量雖高位回落，但多因前期礦石發運量偏低所致，目前短期擾動因素已消退，海外礦商發運快速回補，全球19港發運量大幅回升。

原料

每日鋼市：4家鋼廠降價，成交稍有好轉，鋼價跌幅有限

春節假期過后，終端需求稍有恢復，但工地施工未出現集中復工，庫存依舊持續累庫心態方面，市場需求未有明顯變化，市場心態依舊偏謹慎綜合來看，預計13日中厚板價格持穩運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：2月12日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日偏強運行，價格較昨日上漲7-10。

觀點

Mysteel月報：2月熱軋帶鋼市場價格或震蕩趨強運行

1月鐵礦石整體到港量持續下降，但港口庫存依舊高于往年同期水平，而鋼廠已經完成春節前補貨，因此節后鐵礦石價格或維持箱體震蕩整體成本或難以對鋼材價格形成支撐 （二）、供應面 1月部分熱軋帶鋼廠受利潤影響停產，整體供應有所減量，不過因整體產能擴大，仍高于往年同期水平2月部分鋼廠有年度檢修計劃，盡管春節后調坯廠及電爐廠將陸續復產開工，但整體熱軋帶鋼供應仍將有繼續減少預期。

研究報告

每日鋼市：唐山鋼坯下跌30元，短期鋼價或窄幅震蕩

黑色系期貨盤面震蕩下行，現貨報價以持穩為主，市場成交偏弱從供應端來看，春節期間部分鋼廠中厚板仍舊發貨，市場交易基本停滯，今日市場成交量依舊較少，疊加近期鋼廠資源到貨，節后中厚板庫存壓力有所增大從需求端來看，各市場陸續開工，終端需求將逐步迎來釋放，多數市場今日部分開工，預計6日中厚板價格持穩運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：2月5日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅波動，累計上漲1-3。

觀點

Mysteel月報：2月生鐵市場價格或窄幅震蕩整理

供應端，2月鐵礦石發運量預計環比增加，同比減少；綜合前期發運、海漂庫存及到港比例來看，2月47港到港量同環比減少需求端，2月鐵水產量預計回升，同時伴隨鋼廠節后補庫，港口疏運保持較高水平綜合來看，2025年2月中國市場鐵礦石港口庫存預計小幅去庫，進口鐵礦石價格偏強震蕩運行 廢鋼方面：2月鋼鐵市場運行繼續受到春節效應的影響，且基本面來看，原料價格支撐有限，廢鋼補庫或集中在2月下旬，考慮到節后廢鋼產出需要一定周期，廢鋼市場或出現階段性供需錯配行情；疊加宏觀刺激政策的帶動，2月廢鋼價格或將出現上行行情。

研究報告

Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現貨市場鮮有成交，價格有所上漲

【節后預測】 供給端，本周唐山區域內進口鐵礦石到港量環比上周有所減少，由于假期臨近，今日貿易商報價積極性不高需求端，當前鋼廠鐵水產量有一定支撐，且節后復產預期較強，將增加鐵礦石需求，但面臨節能降碳考核等政策影響，長期需求存在不確定性綜合來看，預計明日唐山市鐵礦石現貨行情整體以平穩為主當前唐山港口進口鐵礦主流品種價格偏強運行春節前黑色系多數收漲，鐵礦漲幅略高整體市場觀望情緒濃厚，限制了價格運行空間。

進口礦區域日評

24日鐵礦石港口現貨成交一覽

【節后預測】 供給端，本周唐山區域內進口鐵礦石到港量環比上周有所減少，由于假期臨近，今日貿易商報價積極性不高需求端，當前鋼廠鐵水產量有一定支撐，且節后復產預期較強，將增加鐵礦石需求，但面臨節能降碳考核等政策影響，長期需求存在不確定性綜合來看，預計明日唐山市鐵礦石現貨行情整體以平穩為主當前唐山港口進口鐵礦主流品種價格偏強運行春節前黑色系多數收漲，鐵礦漲幅略高整體市場觀望情緒濃厚，限制了價格運行空間。

成交報告

Mysteel周報：短期鐵礦石價格震蕩運行（1.20-1.24）

鐵礦石價格方面，62%澳粉指數漲幅大于青島港PB粉大于鐵礦石期貨主力合約大于新交所掉期主力合約臨近春節假期，本周終端成材需求一般，市場對鐵礦石節后補庫預期疊加鐵水出現反彈，鐵礦石價格有所支撐 進口利潤方面，港口現貨價格漲幅持平遠期現貨價格，即期進口利潤周環比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-15元/噸，周環比收窄2元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-12.5，周環比縮1。

進口礦周評

Mysteel周評：沿江進口鐵礦石現貨市場價格持漲運行 成交一般

現區域市場交投氛圍一般，成交一般貿易商報價積極性一般，實盤單議為主；臨近春節假期，鋼廠補庫多數已完成，部分鋼廠詢盤謹慎，按需招標采購 表1：進口鐵礦石港口現貨報價（單位：元/濕噸） 【本周活躍品種】 表2：進口鐵礦石港口現貨成交品種概覽 【成交情況】 本周沿江成交一般，截止發稿今日沿江區域成交如下： 表3：進口鐵礦石港口現貨成交價（單位：元/濕噸） 【江海價差】 表4：進口鐵礦石港口現貨江海價差（江陰港-日照港）（單位：元/濕噸） 【下周預測】 沿江區域近期整體貿易資源小幅累庫，中低品粉礦流通性較好，高品粉礦資源較為集中，需求偏少，后期到港資源以中低品粉礦為主，少量高品粉礦，從品種上看，主要有PB粉等資源。

進口礦區域日評

每日鋼市：期鋼尾盤拉漲，節后鋼價或有上漲空間

春節臨近市場逐步進入休市狀態，只有零星成交，貿易商陸續放假，報價以穩為主春節期間，鋼廠生產大多正常進行，但市場進入休市狀態，下游需求基本停滯，庫存勢必累積，但累加幅度不會過高并且節前下游采購意愿不強，節后或釋放集中補庫需求，需重點關注庫存及需求的變化情況，綜合來看，預計春節后中厚板價格有望探漲 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：1月24日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅上漲，累計上漲3-5。

觀點

Mysteel：預計節后江西市場型鋼價格或先揚后抑

春節臨近，終端項目工程陸續停工，市場商貿基本處于休市狀態，多數商戶補庫意愿不強，個別貿易商少量補缺規格，整體市場冬儲較往年顯謹慎節間預測，價格處于平穩狀態，節后隨著下游陸續開工，或呈現小幅上揚趨勢 二、原料方面 鐵礦石方面：結合季節新規律及近期天氣情況預計，下期全球鐵礦石發運量繼續回落，庫存由于整體卸貨入庫量低于出庫量，下期47港口庫存去庫為主；需求來看，鐵水產量或觸底回升。

主編視角

Mysteel周評：沿江進口鐵礦石現貨市場價格持漲運行 成交一般

現區域市場交投氛圍一般，成交一般貿易商報價積極性較積極，實盤單議為主；臨近春節假期，鋼廠補庫多數已完成，部分鋼廠詢盤謹慎，按需招標采購 表1：進口鐵礦石港口現貨報價（單位：元/濕噸） 【本周活躍品種】 表2：進口鐵礦石港口現貨成交品種概覽 【成交情況】 本周沿江成交一般，截止發稿今日沿江區域成交如下： 表3：進口鐵礦石港口現貨成交價（單位：元/濕噸） 【江海價差】 表4：進口鐵礦石港口現貨江海價差（江陰港-日照港）（單位：元/濕噸） 【下周預測】 沿江區域近期整體貿易資源小幅累庫，中低品粉礦流通性較好，高品粉礦資源較為集中，需求偏少，后期到港資源以中低品粉礦為主，少量高品粉礦，從品種上看，主要有PB粉、紐曼粉、巴粗、卡粉等資源。

進口礦區域日評