Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產銷季節性下滑 全年持穩預期不變

基于當前進度，薩馬科有望在今年6月底提前達成1600萬噸球團的年產能目標必和必拓在最新季報中維持薩馬科年度產量指引500-550萬噸（按50%權益計）不變，但預計實際產量將接近區間上限 二、銷量環同比雙降，塊礦溢價高企抑制需求 銷量表現方面，必和必拓2025年一季度鐵礦石銷量呈現雙降態勢：環比下降8%，同比下降4.3%。

主編視角

Mysteel解讀：Fortescue半年度鐵礦發運量創新高，鐵橋項目表現仍值得期待

從細分品種來看，福德士河期間產品中的混合粉銷量下降，但是另一個旗艦產品超特粉的銷量增加彌補了這一部分減量另外，受到年內塊礦溢價表現影響，市場對于中低品位塊礦需求下降，使得FMG塊的銷量也表現為持續性的下降而西皮爾巴拉粉受2024年一季度發運減量的拖累也相對較為顯著 另外從福德士河貿易（上海）有限公司在中國港口的鐵礦石銷量表現來看，2024年中國市場的需求較2023年有較大幅度的下降，同比降幅約20%。

主編視角

每日鋼市：鋼坯下跌20，短期鋼價平穩運行

期貨盤面震蕩上行，華北、華南多數城市中板現貨價格在情緒面帶動下小幅拉漲臨近春節假期，前期市場剛需采購幾乎釋放完畢，全天中板成交量較上周大幅減少，總銷量表現不佳從供應方面來看，目前中板廠下游鎖價訂單較多，鋼廠年前主要在產終端訂單，而貿易商的長協資源發貨速度相對偏慢，市場年前仍會小幅累庫，但累庫量不大基本面處于供平需弱的狀態綜合來看，21日中板成交表現會進一步下滑，價格將以穩為主 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：1月20日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日小幅波動，累計下跌2-3。

觀點

每日鋼市：黑色期貨強勢上漲，節前鋼價或堅挺運行

前期市場剛需采購釋放，周五市場成交走弱，總銷量表現不佳，南北價差恢復至150元/噸，鋼廠及貿易商多處于高成本，現貨價格尚有支撐春節臨近，短期內資源消耗速度偏弱，鋼廠的生產節奏偏弱，春節期間資源持續到貨綜合來看，下周中板成交表現會進一步下滑，預計中厚板價格盤整為主 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：1月17日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日偏強運行，累計上漲2-5。

觀點

Mysteel解讀：BHP年產3億噸鐵礦中期目標值得期待

Samarco礦區第二家選廠預計將在2025年一季度投產，屆時球團產能將從當前的900萬噸提高至1600萬噸 二、需求回升疊加性價比優勢 季度銷量表現突出 強勁的生產表現疊加財年末沖量推動，BHP二季度鐵礦石銷量表現尤為亮眼。

主編視角

Mysteel周報：短期鐵礦石價格或將偏弱運行（6.21-6.28）

供應方面，全球發運量表現回落，受前期高發運的影響，本周到港量迎來明顯回升；需求方面，周內Mysteel調研數據顯示高爐復產座數整體高于檢修座數，但由于個別復產大高爐暫未順利出鐵，以及近期受到鋼廠盈利下滑的影響，除了部分鋼廠新增檢修以外還有個別鋼廠高爐出現了限產，鐵水止增轉降；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存結束前2期累庫趨勢重新累庫，絕對值仍處于近3年同期高位；247家鋼企盈利率為42.86% 1.價格：本周鐵礦石價格持漲運行 本周鐵礦石價格持漲運行，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數106.6美元/干噸，環比漲幅1.67%；上海螺紋鋼價格為3480元/噸，環比跌幅1.42%。

進口礦周評

Mysteel月報：七月需求淡季效應下 進口礦價格或將表現為先揚后抑

具體到區域來看，本月東北、華北、華東、華南以及西南地區有不同程度的增量，其中華北區域增量最為明顯，而華中以及西北地區則表現出一定的減量本輪鐵水產量回升主要原因是由于淡季背景下游矛盾并不突出以及鋼廠盈利狀況整體尚可但本月黑色價格整體偏弱，尤其成材價格下跌幅度有所加大，在整個黑色系價格中處于領跌位置，鋼廠即期利潤呈現邊際性走弱鋼廠方面由于當前庫存與去年同期相比仍舊較高，月內以消耗自身庫存為主 從市場行為方面來看，雖然高爐鐵水產量表現出明顯的增量，但是由于當下鋼廠庫存整體相對較高，多數鋼廠更傾向于消耗自身庫存，通過提高拉貨頻率來滿足增長的鐵礦石需求。

月報

Mysteel周報：即將步入“淡季不淡”驗證期 進口鐵礦石價格或維持高位震蕩（5.20-5.25）

供應方面，上周部分貨船由于推遲到港，導致本期到港量表現出大幅回升；全球發運量維持月內偏強節奏；需求方面，本期新增高爐停復產數量有所下降，雖然復產數量和檢修數量相當，但整體檢修容積量相對偏高，導致鐵水產量微幅回落；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存維持累庫趨勢并再創年內新高；247家鋼企盈利率為54.11% 1.價格：本周黑色系價格持漲運行 本周黑色系價格持漲運行，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數120.6美元/干噸，環比漲幅2.81%；上海螺紋鋼價格為3740元/噸，環比漲幅2.19%。

進口礦周評

Mysteel周報：多重利好提振市場信心 進口鐵礦石價格高位震蕩（5.11-5.17）

供應方面，本周進口礦發運以及到港量雙雙回落，具體來看到港量回落幅度要高于發運回落幅度需求方面，由于前兩期高爐集中復產，本期高爐停復產數量有所下滑，鐵水增量主要來自于上期部分高爐復產的延續量從市場行為方面來看，伴隨需求端持續恢復，鋼廠提貨節奏也隨之加強為滿足生產需求，鋼廠加大對鐵礦石的消耗量，目前消耗水平已創下年內新高，高消耗下鋼廠總庫存逐漸下降，同時也促進部分鋼企在港口端的補庫頻率綜合反映到港口庫存端，由于本期港口卸貨入庫量表現要強于出口量，港口庫存再度累庫，目前累庫總量來到1.48億噸。

進口礦周評

Mysteel周報：鐵水增產難改高庫存局面 鐵礦石價格偏弱運行（5.6-5.11）

供應方面，前期海外天氣影響逐漸減弱，周內鐵礦石到港量表現出明顯反彈，發運端整體小幅波動，目前屬于年內偏高水平需求方面，本周鐵水產量超預期增長，部分高爐受成材持續去庫的影響在節假期間提前復產從市場行為方面來看，伴隨需求端持續恢復，鋼廠提貨節奏相應提升，假期間大多數鋼廠以消耗庫存為主，節后出來部分鋼廠少量補庫，港口成交量小幅反彈綜合到港口庫存端，周期內港口上鐵礦石的卸貨入庫量整體低于出口量，港口總庫存結束了此前長期的累庫節奏。

進口礦周評

每日鋼市：期鋼下跌，需求減弱，鋼價偏弱運行

四、鋼材市場價格預測 近日鋼市成交量表現一般，可能有以下幾個原因：首先，近日江南華南等地有強降水和強對流，對需求產生一定抑制；其次，鋼價連續兩周拉漲之后，市場也存在恐高情緒原燃料方面，近日鐵礦石價格偏弱，廢鋼、焦炭市場價格偏強，成本對鋼價支撐仍強 綜合來看，“五一”節前下游有補庫需求，鋼市供需壓力不大，成本依舊高位運行。

觀點

黑色期貨飄綠，鋼價漲跌幅度有限

宏觀面：兩部門部署華南、江南重點地區防汛救災工作；財政部表示及時啟動發行超長期特別國債；一季度全國一般公共預算支出69856億元，同比增長2.9% 產業面：Mysteel統計，4月22日中國45港進口鐵礦石庫存總量14570.25萬噸，環比上周一減少86萬噸；沙鋼自4月23日起廢鋼價格上調80元/噸；4月22日焦炭第二輪漲價落地 近日鋼市成交量表現一般，可能有以下幾個原因：首先，近日江南華南等地有強降水和強對流，對需求產生一定抑制；其次，鋼價連續兩周拉漲之后，市場也存在恐高情緒。

期評

Mysteel周報：鐵礦石需求逐步恢復 礦價驅動或有所增強（4.8-4.12）

從供應角度看，本期鐵礦石發運以及到港量較上周有所下降，其中近端到港表現強于遠端發運需求方面，伴隨鋼廠盈利情況好轉以及成材庫存加速去庫，周內高爐復產數量明顯多于檢修數量，鐵水產量短期內維持增勢從市場行為方面來看，受需求端回升的影響，國內鋼廠提貨以及采購積極性有所增強，與此同時周內鋼廠對鐵礦石的消耗水平有所增加，對沖了部分新增的采購以及海漂發貨量，最終鋼廠總庫存小幅波動綜合表現到港口庫存端，由于鐵礦石到港量表現偏強，為緩解港口船舶壓港情況，卸貨量維持在高位水平，另外伴隨需求端持續恢復，港口出庫量不斷提升，但整體卸貨量仍舊偏高于出庫量，港口總庫存維持累庫趨勢。

進口礦周評

短期黑色產業鏈負反饋機制逐漸形成，鐵礦石失守900元/噸

宏觀面，海外美國降息預期不斷延遲，國內政策利好仍待發力，總體市場情緒偏弱產業面，近期鐵礦供強于需，供需格局轉弱供給端，近端到港量減至近年中性水平，遠端發運量表現中性偏強，且一季度存在季節性轉弱預期需求端，鐵水產量增勢趨緩，鋼廠利潤虧損嚴重，下游需求前景較不明朗庫存端，鋼廠庫存同比中性，港口庫存低位壘庫 許惠敏告訴記者，去年下半年以來，黑色市場交易邏輯重回現實基本面鐵礦石價格伴隨鐵水和鋼廠采購節奏而波動。

爐料

Mysteel周報：補庫收尾，信心存疑，鐵礦石價格偏弱震蕩（1.22-1.26）

從供應角度看，鐵礦石遠、近端供應雙雙回落，其中全球鐵礦石發運量表現為階季節性回落，而到港量雖然下滑顯著，但與同期水平相比仍處于高位；需求方面，前期年檢高爐陸續復產，周內復產高爐數量明顯增多，同時仍有個別高爐在年前接受檢修，綜合來看鐵水的復產量多于檢修量，鐵水維持回升趨勢從市場行為方面來看，大部分鋼廠疏港節奏保持不變，但周內個別港口受天氣因素影響，導致港口疏港量出現明顯下滑，綜合導致疏港量止增轉降，而鋼廠對鐵礦補庫已逐漸進入最后階段，除了港口端補庫之外部分地區鋼廠海漂資源發貨增加，因此本期鋼廠總庫存增加。

進口礦周評

Mysteel周報：熱軋庫存繼續小幅累庫 市場窄幅震蕩（1.19-1.26）

臨近春節陸續放假，商戶保持低庫存戰略，挺價意愿有所增強，規格缺貨現象依舊存在，終端需求縮量表現明顯宏觀面再出利好，強預期托底卷價，臨近年底廠商陸續放假，整體市場需求呈現下降態勢在自身驅動不足的情況下，成本和宏觀預期成為行情走向的主動力成本端鐵礦石運行堅挺，目前大多數鋼廠處于虧損狀態，生產積極性一般年前仍存部分補庫預期，供需基本面矛盾不大，熱卷價格韌性較足短期來看，預計下周京津冀熱軋板卷價格持續震蕩趨強運行。

每周評述

Mysteel周報：弱宏觀、強補庫，多空博弈加劇（1.15-1.19）

從供應角度看，受突發事件的影響，澳洲發運明顯低于前三年同期水平，而巴西發運有所回升導致綜合發運量小幅上升，而在前期高發運的影響下，本周鐵礦石到港量延續高位；需求方面，據市場調研統計周內復產高爐數量與檢修數量相當，整體上鐵水復產量高于檢修量，因此本周鐵水產量表現出一定的增量從市場行為方面來看，伴隨鐵水產量的持續回升，鋼廠在港口上拉貨的積極性也同步提升，雖然目前鐵礦石冬儲補庫仍在繼續，但根據調研情況得知部分鋼廠補庫接近尾聲，因此港口市場上成交量相較之前有所回落，此外鋼廠除了港口端采購現貨補庫外，部分鋼廠海漂貨量周內發貨，綜合導致本期鋼廠庫存延續累庫趨勢。

進口礦周評

Mysteel月報：1月全國鋼坯價格先揚后抑

原料方面，焦炭供應整體保持平衡，焦炭三輪提漲落地，加之配煤價格回落，焦企利潤修復，產量小幅回升，但受月底環保限產等影響產量略有下滑臨近年底，各煤礦全年生產任務達標，產量縮減，檢修限產增加，煤炭供應仍然偏緊，因此成本端對焦炭支撐較強，在下游需求淡季和低利潤下，焦炭生產節奏平穩，對高價煤采購需求謹慎鐵礦石方面：鐵礦石發運到港表現出分化趨勢，發運端因為礦山季末沖量的影響致使節奏明顯提升，而到港端因月內受到惡劣天氣的影響，到港船只運行受阻導致到港量表現出一定的回落。

研究報告

Mysteel周報：短期鐵礦石價格維持震蕩運行（11.27-12.1）

從供應端方面來看，發運和鐵礦石到港量延續增勢，近兩周發運量維持高位主要是由非主流礦山方面做出了貢獻；反觀需求端，雖然本周高爐復產數量多于檢修數量，但是復產多以小高爐為主，而檢修的多為大型高爐，因此鐵水產量綜合表現下來維持下降趨勢從市場行為方面來看，本周疏港量表現出反彈跡象主要是由于部分區域轉水量的增加，而周內鋼廠在補貨方面維持買跌不買漲的心態，所以周初市場下行時，明顯看到市場成交量大幅回升綜合表現到港口庫存方面，由于周期內鐵礦石到港持續增加，促使港口卸貨效率相應提升，并且本周卸貨量要遠高于前兩周的水平，綜合來看港口入庫量要遠多于出庫量，港口庫存累庫量環比擴大。

進口礦周評

Mysteel周報：短期鐵礦石價格高位震蕩運行（11.6-11.10）

供應端方面，近期全球鐵礦石發運量在年均線附近波動，本期小幅下降反觀需求端，本周鐵水產量表現大幅下降，主要來自于上周高爐檢修的延續量庫存端，本期中國45港鐵礦石庫存延續累庫趨勢，目前庫存絕對值仍處于低位 價格走勢方面，本周黑色系價格小幅上漲，其中成材價格漲幅大于鐵礦石。

進口礦周評