Mysteel解讀：力拓或將迎來新一輪鐵礦產能增長周期

過去十年中，力拓公司將大量資本支出用于鐵礦石領域，這些支出直接推動了產量的穩步增長鑒于資本支出與產能增長存在一定的滯后性，本文將基于力拓的資本支出和新項目進展兩方面，分析其短期產量預期和長期產能增長預期 一、2010-2023年鐵礦石支出與產量變化 資本支出與產能增長存在一定的滯后性，因為大型礦業項目從投資到投產需要經歷規劃、審批、建設等多個階段，產能的釋放需要數年才能實現。

主編視角

Mysteel半年報：2025下半年江蘇廢鋼或跌幅收窄

一是鐵礦石，即使當前鐵礦石價格相對堅挺，但在進入全球供應寬松周期下，市場對其補跌持有較高預期，且上周發往中國的比例環比上升至87%，顯示鐵礦石供應壓力正不斷積累二是雙焦，雖然“蒙煤出口資源稅”“主產地減產”等市場傳聞炒作不斷，但多數礦山減產的直接原因是高庫存、銷售不暢等，所以后續下行壓力顯著結合鐵焦兩點，下半年鐵水成本或有進一步下降空間，對廢鋼性價比及需求用量均造成壓制不僅如此，三季度江蘇部分鋼企存有常規檢修計劃，疊加產能出清大背景下，鋼企主動減控產意愿或有所增加，故而，江蘇廢鋼需求或存在減少的合理性。

熱點聚焦

Mysteel半年報：2025年下半年全國焊管價格或將先抑后揚運行

煤焦價格雖已跌至歷史低位，但在焦煤供給過剩、庫存高企影響下，煤焦價格或仍將有所承壓，7-8月鐵水產量仍有下行預期，鐵礦石供給過剩，長周期面臨一定的下行風險；帶鋼價格或長期受產能過剩制約，價格彈性較弱 3、供給展望：供給過剩，行業競爭壓力加大，小管廠生存空間繼續壓縮 2025年下半年焊管生存環節將持續洗牌，產量降幅或小幅收窄受房地產投資持續下行影響，直縫焊管產能利用率或繼續下滑，燃氣管、方矩管、螺旋管產量或有回升；管廠按需排產、低庫存運轉背景下，市場面臨的供給端壓力總體可控。

主編視角

國際鋼市日報：越南宣田集團啟動37.5億美元綠色鋼鐵項目 規劃年產能950萬噸（2025.6.27）

原料供應方面，煉鋼所需生鐵及鐵礦石將全部來自宣田集團在安哥拉等非洲國家運營的自有礦山及加工基地，確保項目全生命周期穩定供應 該基地將專注生產高附加值鋼材，包括耐候鋼、超厚寬厚板鑄件以及用于造船、風電塔筒 、高層建筑、汽車車身和國防工業的結構鋼產品計劃同時覆蓋越南本土及出口市場 【進出口動態】 【國際市場動態】 阿聯酋Steels Green計劃半年內投產線材 月產能達2萬噸 據Mysteel了解，阿聯酋新興鋼材加工企業Steels Green計劃在未來六個月內啟動線材生產，月產能預計為1.5萬至2萬噸，將以方坯為原料進行再軋。

日報

Mysteel：山東型材市場五月節后市場價格或先抑后揚

需求方面：下游調坯廠成品材成交較好，產能利用率維持高位，對坯需求維持較高水平 成本方面：焦煤方面：整體供應面相對需求側相對充足，依舊存在價格承壓預期預計短期煤價弱穩運行 焦炭方面：焦炭供應始終保持相對充足，鋼廠采購偏穩定，鐵水高位運行，繼續提產空間有限，支撐價格繼續上漲的動力不足第二輪漲價證偽可能性走強，節后或有承壓下行風險 鐵礦石方面：全球鐵礦石發運量、中國鐵礦石到港量環比均有所走高，同時國產礦部分礦山檢修結束后產量有所恢復，鐵礦石供給再次進入擴張周期;而鋼廠高爐復產告一段落，本周主要是上周復產的高爐帶來的延續影響，鐵水產量或將見頂:供給擴張、需求見頂，鐵礦石基本面由緊平衡逐步走向寬松，對鐵礦石價格形成抑制;但考慮到臨近放假，鋼廠會有一定的補庫需求，短期對價格存在一定支撐;因此，整體來看，鐵礦石價格雖然會走弱，但其跌幅有限:五一節后，無補庫預期的情況下，疊加成材季節性走弱，鐵礦石價格或將再次開啟下行周期。

主編視角

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

不過，國內礦山的生產卻較為積極，內礦供應處于高位并持續攀升數據顯示，全國126家礦企266座礦山企業的產能利用率和日均鐵精粉產量的最新值分別為65.66%、41.43萬噸，繼續刷新年內新高 此外，從長周期來看，2025年鐵礦石的新增產能較多根據鋼聯的數據，在其統計的樣本中，有39個計劃在2024—2025年投產的鐵礦石項目，這些項目涉及的產能超過3億噸其中，鐵礦石價格的波動對非主流礦山的投產進程產生了影響。

原料

需求增量有限，鋼價難有起色

總的來說，鋼鐵行業處于需求總量下滑和低利潤的周期中近年來利潤壓力向上傳導，爐料端利潤壓力漸顯海外礦山處于新一輪產能擴張周期中，除前期產能爬坡的項目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項目投產，鐵礦石成本下降，供應壓力逐漸凸顯國內廢鋼資源增長有限，行業規范性不高，在產業鏈中議價權較弱，廢鋼對鐵礦石的替代效應仍較弱焦煤方面，國內保供穩價的基調仍在，蒙古鼓勵煤炭資源出口，預計蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長協價預計會繼續下調，雙焦供應寬松格局仍將持續。

鋼材

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

且四大礦山今年發運目標較去年提升1000萬噸以上，二季度發運將明顯增加受前期天氣導致的發運回落和船期的影響，鐵礦石港口庫存迎來一波較大幅度的下降，港口庫存降至1.49億噸左右近期，隨著到港量回升，港口庫存小幅累積，庫存水平依舊處于高位由于到港集中，卸貨時間延長，壓港船舶增加明顯，鐵礦石供應依舊寬松 長期來看，鐵礦石新一輪擴產周期啟動，有39個鐵礦石項目計劃于2024—2025年投產，所有項目涉及產能超過3億噸，大型礦山生產仍有增量空間，全球鐵礦石總產量或由中小礦山調節。

原料

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

海外礦商發運回補疊加內礦生產恢復，礦石供應開始回升，短期供應壓力逐步增加長周期來看，2025年鐵礦石新增產能投放較多，供應壓力將是抑制礦價的主要因素鋼聯數據顯示，其樣本中有39個計劃于2024/2025年度投產的鐵礦石項目，涉及產能超過3億噸其中，鐵礦石價格波動對非主流礦山的投產進程產生影響，若按當前100美元/噸礦價估計，2025年全球鐵礦石產量同比增幅或超7000萬噸即便考慮到鐵礦石價格下行，保守估計實際增量或在3600萬噸以上。

原料

吳勇：中國鋼鐵行業運行及發展展望

就算印度增長，一億噸的級別跟中國十億噸的級別，一個在增，一個在減，對這個市場的影響完全是不一樣的，印度并不是下一個需求風口，印度對鐵礦石的需求增量將低于預期 最后吳勇先生認為我國鋼鐵需求并非周期性下降，而是進入發展新階段，保持謹慎樂觀，外部面臨極大不確定性產能過剩是世界性問題，與等待需求增長匹配供給相比，減少產量是較為現實的改善路徑

會議報道

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業突圍戰

反而筆者認為，2025黑色系若有一跌，鐵礦石首當其沖一是，全球經濟弱復蘇背景下，粗鋼產量呈下降趨勢（2024年全球粗鋼產量下降0.8%，中國下降1.7%）；二是，廢鋼消耗量穩定，廢鋼消耗量占粗鋼產量比重穩步增長（2024年中國廢鋼消耗約2.5億噸，同比降幅1.48%，低于粗鋼產量降幅），加之隨著綠色電力快速發展，低碳政策引領下，電爐煉鋼的發展將提高廢鋼比較優勢；三是，全球礦山處在產能擴張周期，2025年供給彈性大于需求彈性（力拓計劃在2025年投產其西坡項目，設計產能為2500萬噸；西芒杜項目也在加速推進，預計年產能將達到6000萬噸?）。

主編視角

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

一方面，我國鐵礦石高度依賴澳大利亞和巴西進口，進口依賴度超過80%，國內市場定價權依然有限另一方面，鐵礦石海外產能仍處于擴張周期，相比近月，遠月供需結構更加寬松因此，鐵礦石合約之間往往存在近強遠弱的正向套利空間 這一特點在5月與9月合約、9月與1月合約的歷史價差波動中趨勢更為明顯一方面，黑色系在“金三銀四”和“金九銀十”的傳統旺季，受終端需求拉動，鋼廠補庫意愿增強，鐵水處于回升態勢，5月和9月往往迎來鐵水日產峰值，鐵礦石需求增量更加明顯，提供向上驅動。

原料

Mysteel：焊接鋼管春季行情展望

價格走勢預測 從宏觀經濟環境來看，2025 年全球經濟有望延續復蘇態勢，國內經濟在一系列穩增長政策的推動下，將保持穩定增長這將為焊接鋼管市場提供良好的經濟基礎，支撐價格的穩定在基礎設施建設方面，國家對交通、能源、水利等領域的持續投入，將帶動焊接鋼管需求的增長，對價格形成有力支撐 原料價格方面，煤焦鐵礦價格仍處在歷史相對高位，在減少化石燃料使用的大趨勢下，煤焦價格或有所回落，2025年鐵水產量仍有下行預期，鐵礦石供給過剩，長周期面臨一定的下行風險；帶鋼價格或長期受產能過剩制約，價格彈性較弱。

主編視角

Mysteel：從供需結構展望2025年硅鋼行情如何演繹

2025年鐵礦石供應步入新一輪增長周期，而需求則處于下行周期之中，鐵礦石供需預計將延續2024年的寬松狀態，在供需寬松的環境下，鐵礦石價格重心大概率繼續下移，而雙焦市場產量過剩壓價熱卷新增產能將在2025年陸續達產，供應壓力被動升高也將進一步拖累卷價承壓下行因此，硅鋼原料端成本支撐減弱 無取向硅鋼供應端壓力依然很大2025年我國硅鋼供應或迎來增長爆發期，據Mysteel不完全統計數據顯示，2025年取向/無取向硅鋼新增產能預計496萬噸，新增占比加大主要是全流程鋼廠。

主編視角

2025年鐵礦石價格重心將下移

產能進入新一輪增長周期 2025年，鐵礦石供應步入新一輪增長周期，而需求則處于下行周期之中，鐵礦石供需預計將延續2024年的寬松狀態在供需寬松的環境下，鐵礦石價格重心大概率繼續下移 A礦業投資持續增長，礦山產能逐步釋放 2024年，鐵礦石基本面發生逆轉，價格也隨之由強轉弱，徹底拋去往日“強勢”的標簽。

原料

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或將“王者歸來”

正套邏輯得以延續依仗于2025年9月合約以及2026年1月合約供需基本面會更弱，其主要原因有二：1.外礦投產周期將至，鐵礦發運寬松情況難以緩解；2. 25年寬松政策對于鐵礦需求擴張有限，主要針對化債以及刺激實體消費 從鐵礦供給看，本輪礦山資本開支在2020年前后開始增長，預計鐵礦石進入新一輪產能擴張周期，25年到26年將迎來礦山產能集中釋放 從2025年全球鐵礦石供應增量來看，上半年增產壓力不大，新增產能集中在明年下半年以及2026年之后。

觀點

【北方貿易商A】鐵礦石市場預計節后震蕩偏強運行

受訪人信息：北方貿易商A 客戶觀點： 從鐵礦供給看，預計鐵礦石進入新一輪產能擴張周期，25年到26年將迎來礦山產能集中釋放預計節后鐵礦石市場震蕩偏強運行，24年冬天，鋼材貿易商因為前兩年的經驗，冬儲意愿偏低，并且以清庫存為主，大多數鋼材貿易商和鋼廠都沒有冬儲需求，繼而可能轉向節后春儲，所以對原料鐵礦石采購積極性方面可能會有所下降，而且就目前來說沒有強有力政策支撐，寄希望于3月份利好政策發布，預計節后可能會有炒作政策預期的可能，預計鐵礦石價格震蕩偏強運行。

鐵礦石市場大家說

MCS鋼材掉期日報：期螺站回3300，掉期交投再現歡

據國家發展改革委價格監測中心監測，本輪成品油調價周期內（1月2日—1月15日），國際油價大幅上漲本次油價調整具體情況如下：國內汽、柴油每噸分別上調340元及325元全國平均來看：92號汽油每升上調0.27元，95號汽油每升上調0.28元，0號柴油每升上調0.28元加滿一箱50L的92號汽油將多花13.5元左右 ?北京時間2024年1月16日，澳大利亞鐵礦石生產商也是目前全球第一大礦山的力拓發布了2024年四季度產銷報告，此前其公布的全年鐵礦石發運指導目標區間為3.23-3.38億噸，結果來看，力拓西澳皮爾巴拉業務鐵礦石的全年發運量最終約3.29億噸，完成全年目標，但處于區間中下水平，而全年產量為3.28億噸，同比下降1%，略低于此前預期，雖然在此期間力拓部分鐵礦石產能生產效率有所改善，但未能完全抵消楊迪等礦山資源的枯竭。

場外衍生品分析

Mysteel年報：2025年鐵礦石價格重心繼續下移

區域特點體現為：中國減而海外增，全球鐵素需求（生鐵+直接還原鐵）預計增加1200萬噸，其中中國減少800萬噸，海外增加2000萬噸供給端，全球鐵礦山處于產能產量擴張周期，2025年供應增量潛力大幅高于需求彈性，在110美元樂觀情境下預計全球鐵礦石產量有望同比增長7000萬噸；在90美元中性情境下預計海外鐵礦石產量同比增加3000萬噸，全球鐵礦石產量預計同比增加2000萬噸 綜合預計2025年全球鐵礦石供需差較2024年持平，過剩的供給繼續轉化為庫存，全球鐵礦庫存逼近容量極限，低成本鐵礦繼續替代高成本鐵礦，推動鐵礦石62%指數均價繼續下移。

年報

東海期貨：螺紋鋼短期延續弱勢

我們認為，在目前時點上，鋼鐵產業鏈并不具備大幅負反饋的條件，螺紋鋼下方成本支撐力度依然較強 雖然2025年是鐵礦石產能擴張周期，但是根據我們的推算，投產壓力主要集中于下半年，明年一季度鐵礦石供應處于低點12月前兩周全球鐵礦石發運量均值為2862.15萬噸，環比回落209.71萬噸，明年1月預計會進一步回落同時，鋼廠對原料冬儲補庫仍在繼續，主要鋼廠鐵礦石庫存自11月開始已經累計回升378萬噸。

鋼材