寶城期貨：鐵礦石承壓運行

國慶節后，鐵礦石期現價格由前期強勢上行轉為高位回落，其中鐵礦石主力合約較高點回落11.66%，已回吐前期大部分漲幅現貨跟隨期貨走勢為主，鐵礦石價格指數較前期高點下跌7.3%目前來看，伴隨著國內政策利好效應趨弱，黑色金屬市場交易邏輯逐步轉向現實端，雖然目前鐵礦石需求表現尚可，但并未帶來基本面實質性改善，高庫存局面未變，現實邏輯主導下，礦價仍承壓運行 利好效應邊際減弱 前期支撐黑色市場上行的主邏輯是國內宏觀政策利好。

原料

短期鋼企復產支撐礦價 后期高庫存將壓制價格

國慶節后鐵礦石期現價格呈沖高回落走勢，主要原因是宏觀預期頻繁擾動導致價格波動劇烈，在樂觀預期過高及預期落空下，價格自高位持續調整國慶節前國內貨幣增量政策密集發布且市場對后期財政政策預期較高，疊加國慶節假期期間外圍金融市場樂觀氛圍持續蔓延及鋼材現貨價格大幅上漲，國慶節后黑色系期貨價格集體大幅高開但10月8日國新辦新聞發布會上國家發展改革委在介紹"系統落實一攬子增量政策，扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好"有關情況時對"增量政策"表述較少，導致市場情緒大幅回落。

產業動態

邏輯變了，鐵礦石還要跌？

但國內房地產尚未企穩，基建、制造業需求對沖效果不佳，黑色系價格整體呈現螺旋式下跌趨勢，鐵礦石期現價格重心在外礦供給持續高位、國內需求下滑和庫存增長格局下整體跟隨鋼材價格不斷下移 期貨日報記者注意到，鐵礦石期現價格連續5個月下跌，9月份跌幅繼續擴大截至9月18日，大商所鐵礦石期貨主力合約2501收盤價格為675.0元/噸，相比8月底下跌79.0元/噸，跌幅達10.5%；日照港Pb粉現貨（濕噸）成交價為681元/噸，相比8月底下跌65.0元/噸，跌幅達8.7%。

原料

Mysteel早報：黑龍江建筑鋼材早盤價格預計穩中偏弱

一、宏觀＆行業熱點回顧 8月5日，全國主港鐵礦石成交77.40萬噸，環比減22.3%；237家主流貿易商建筑鋼材成交13.07萬噸，環比增4.8% Mysteel黑色金屬例會：本周鋼價或震蕩偏弱 https://news.mysteel.com/a/24080517/EDE9EB173B1F557F.html Mysteel月報：8月份國內建筑鋼材價格有望筑底反彈 https://news.mysteel.com/a/24080520/C3701ACB5FA92133.html 二、 市場價格回顧 1、昨日夜盤螺紋主力合約收盤價3359元/噸，期現價差81元/噸。

早評

寶城期貨：螺紋鋼延續低位震蕩

高發運情況下，國內港口到貨同樣攀升，因而鐵礦石供應維持高位 綜上所述，前期市場情緒回暖疊加原料端走強，螺紋鋼期現價格低位有所企穩，但淡季螺紋鋼供應不斷回升，而需求表現較為疲弱，弱勢基本面并未改善，后市鋼價將承壓運行基于國內政策的利好預期，預計鋼價將延續低位震蕩態勢（作者單位：寶城期貨）

鋼材

Mysteel早報：黑色期貨夜盤飄綠 預計今日國內焊管價格或將弱穩運行

市場方面，昨日黑色系期貨盤面延續震蕩偏弱走勢，部分市場焊管現貨價格小幅下跌，在期現價格雙雙走弱以及需求端韌性不足的局面下，焊管現貨市場成交一般，商家心態謹慎目前消息面屬于空窗期，加之基本面偏弱，成本端支撐亦有所松動，對成材支撐作用減弱原料方面，昨日唐山355帶鋼市場價格3630元/噸，較上一交易日小幅下跌10元/噸綜合來看，預計今日國內市場價格或以穩為主，不排除個別市場價格或有小幅下跌可能 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析

[PVC]：隆眾早訊--周四版

　國內期貨主力合約多數上漲，純堿大漲7%，鐵礦石、焦煤、玻璃漲超3%，焦炭漲超2%；跌幅方面，對二甲苯（PX）跌超1%，菜粕、豆二、低硫燃料油（LU）跌近1% 商品夜盤大面積“飄紅” 純堿領頭暴漲7.38% 經濟復蘇的時刻到來了？ 國家發改委重磅發聲！事關經濟運行、民間投資、低空經濟等 中信建投：房地產銷售降幅邊際收窄 政策有望緩釋下滑壓力 華泰證券：基建投資繼續提速 關注低估值央國企和C端建材等板塊 中信建投：煤炭產能儲備制度發布 保障煤電發揮支撐調節作用 國內紙漿期現價格一路上漲 龍頭企業有望迎估值修復 利率“倒掛”終結 LPR改革以來房貸利率首度低于企業貸款利率 一季度經濟實現良好開局 GDP超預期增長5.3% 。

早間提示

Mysteel月報：需求帶動鐵水復產 三月鐵礦指數均價環比或小幅上漲

截止2月28日，鐵礦石62%澳粉遠期現貨價格指數117.1美元/干噸，較1月下跌11.15%，青島港PB粉價格911元/噸，環比1月下跌8.9%，鐵礦石期現價差明顯收窄，月內各品種即期進口利潤小幅走擴 價格走勢方面，春節前，市場提前搶跑成材端需求偏弱的預期，原料與成材價格普跌；節后，雖然央行公布“降息”，國內宏觀氛圍邊際轉暖，但是鐵礦石基本面發運增量超預期、鐵水復產不及預期以及海外宏觀美聯儲降息預期延遲等多重利空因素導致鐵礦石價格大幅下挫。

月報

每日鋼市：4家鋼廠降價，鐵礦石小漲，鋼價跌幅或有限

市場成交偏弱，全國各地復工率較低，市場信心嚴重不足，鋼材需求延續弱勢從庫存方面來看，當前市場庫存較大，庫存壓力明顯，多數地區出現價格暗降現象，多以成交回籠資金為主綜合來看，市場需求緩慢恢復，重點關注宏觀消息以及下游情況預計8日國內中厚板價格震蕩趨弱為主 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：3月7日，山東港口進口鐵礦主流品種價格較上一工作日小幅上漲，累計上漲2-5。

觀點

鐵礦石價格高位整理

此外，國內礦山生產同樣積極，全國126家礦山產能利用率和日均鐵精粉產量為67.43%、42.54萬噸，同比分別增長9.98個百分點、6.29萬噸，增幅顯著且處于年內高位 估值相對偏高 鐵礦石估值偏高，絕對價格和相對價格均處于高位，且利潤顯著好于其他黑色系品種鐵礦石期貨指數為927.9元/噸，而鐵礦石價格指數（CFR，62%FE）位于130美元/噸上方，期現價格均處于年內高位并顯著高于去年同期水平。

爐料

鐵礦石承壓下行

11月，鐵礦石期現價格表現較強然而，筆者認為，鐵礦石估值已然偏高，而短期盈利改善難以刺激鋼廠提產，鐵礦石需求將延續走弱，整體上供需格局轉弱，高位礦價風險逐步累積，后續將承壓下行 估值相對偏高 10月中旬，黑色金屬集體上行，各品種主力合約期價均錄得顯著上漲，支撐其上行核心邏輯是國內宏觀政策利好預期首先是國務院增發萬億特別國債，預示著明年財政將前置發力，政策信號意義強勁；其次是房地產利好政策持續推出；最后是“一攬子化債方案”的具體措施逐步落地，10月起大規模發行特殊再融資債券置換各類地方政府隱性債務，有效避免債務負擔相對較重地區信用風險暴露，緩解市場擔憂。

爐料

Mysteel：負反饋被中斷 政策加持下鋼材價格能否持續走強

但具體來看，進口礦的使用比例有所下降，國產礦替代效應開始顯現期貨方面，本周近遠月合約集體上漲，合約間呈現近弱遠強的走勢，盤面走勢強于現貨目前鐵礦庫存較低，基差水平依然偏高，與宏觀預期形成共振，導致鐵礦石價格強勢上漲 數據來源：鋼聯數據 雙焦方面：焦煤期現價格走勢分化，供給端對焦煤價格的上行驅動正在減弱，前期停產煤礦逐步復產，本周國內焦煤原煤產量繼續增加。

主編視角

大連商品交易所確認協辦2023年全國廢鋼鐵大會

目前，大商所共有會員單位160家、有效客戶207萬戶、交割庫527個、存管銀行16家2022年，大商所實現成交量23億手(單邊，下同)、成交額124萬億元、日均持倉量1217萬手，其中:成交量位居全球衍生品交易所第9位，持倉量居國內交易所首位，是全球重要的農產品及塑料、煤炭、鐵礦石期貨市場，日益充分發揮發現價格、管理風險、配置資源的基礎功能，在服務全國統一大市場建設和全球貿易等方面發揮積極作用 立足新發展階段、貫徹新發展理念、融入新發展格局，大商所正深入學習貫徹黨的二十大精神，堅持服務面向實體經濟、創新緊跟市場需求，圍繞產品創新、技術驅動、生態圈建設三大主線，加快建設期貨現貨結合、場內場外協同、境內境外連通的國際一流衍生品交易所。

廢鋼會展

大連商品交易所確認協辦2023廢鋼全國行·兩湖區域廢鋼市場研討會

目前，大商所共有會員單位160家、有效客戶207萬戶、交割庫527個、存管銀行16家2022年，大商所實現成交量23億手 (單邊，下同)、成交額124萬億元、日均持倉量1217萬手，其中:成交量位居全球衍生品交易所第9位，持倉量居國內交易所首位，是全球重要的農產品及塑料、煤炭、鐵礦石期貨市場，日益充分發揮發現價格、管理風險、配置資源的基礎功能，在服務全國統一大市場建設和全球貿易等方面發揮積極作用 立足新發展階段、貫徹新發展理念、融入新發展格局，大商所正深入學習貫徹黨的二十大精神，堅持服務面向實體經濟、創新緊跟市場需求，圍繞產品創新、技術驅動、生態圈建設三大主線，加快建設期貨現貨結合、場內場外協同、境內境外連通的國際一流衍生品交易所。

廢鋼會展

分析人士：期現強弱切換關注鋼廠生產情況

不過，國內港口主流現貨品種9月價格均錄得上漲，其中PB粉價格為934元/濕噸，月度漲幅為2.09%，而最便宜交割品（進口礦）折盤面價為977元/噸，9月累計上漲44元9月鐵礦石期現價格表現為沖高回落，且現貨走勢要強于期貨，期價貼水幅度走擴 “國內鐵礦石期貨價格長期維持貼水結構，對比指數或新加坡鐵礦掉期來看，國內鐵礦石期貨價格貼水指數在10%左右，處于過去5年中性水平近期鐵礦石期貨價格波動較大，主要原因在于基本面供需緊平衡博弈盤面價格階段性高位，但國內鐵礦石期貨價格運行較好，很好的實現了價格發現功能和實體企業風險轉移。

爐料

Mysteel月報：6月電工鋼行情窄幅震蕩運行

可以看出三大主流市場現貨價格明顯下跌，其中以廣州跌幅最明顯市場反饋看，隨著3月底國內鋼材震蕩回落以來，無取向硅鋼價格跌幅較大，多地出現價格出現嚴重倒掛，虧損高達800元/噸，隨后鋼廠陸續出臺追補政策，貿易商虧損幅度有所緩解 三、爐料成本震蕩下行 硅鋼出廠指導價相繼下調 5月爐料價格的持續走弱，62%的鐵礦石價格下跌2美元，焦炭綜合價格指數下跌324個點，廢鋼價格下跌145個點。

品種月報

大商所舉行煤焦礦指定交割倉庫會議

全年煤焦礦期貨交割量339萬噸，同比增長71%煤焦礦期現價格有效回歸，期現價格相關性指標均在0.9以上 在此基礎上，大商所堅持“為群眾辦實事”，圍繞市場需求推動合約規則以及交割等基礎制度完善，優化交割布局，2022年在煤焦礦品種上增設6家交割庫后，煤焦礦品種交割庫總量達61家（法人口徑），覆蓋國內主要產區和銷區，為企業提供充足的交割資源和便利的交割服務鐵礦石品種上，一是自2205合約起引入滾動交割，全年鐵礦石滾動交割占比57%，進一步延長了交割窗口期。

聚焦

中原期貨：螺紋鋼期價突破前高

鐵礦石自2022年11月以來持續上行，漲幅明顯超過成材，且今年以來鐵礦石內外期現價格均快速上漲中期來看，隨著海外發運量的逐步回升，鐵水產量沒有進一步增長空間，將對鐵礦石價格帶來一定程度的壓制此外，目前螺礦比在4.74附近，處于歷史同期的相對低位，反映出鐵礦石相對螺紋鋼存在高估的問題，一旦需求不能如期兌現，負反饋之下，鐵礦石高位壓力會逐步加大，也將進一步拖累成材價格 [海外風險事件影響加息預期] 黑色系具有明顯的周期性特點，也和國際國內宏觀經濟聯系緊密。

鋼材

Mysteel周報： 鐵水增速下降疊加鋼廠維持謹慎采購 鐵礦石價格或仍有回調壓力（2.27-3.3）

引 言 本周黑色商品價格整體震蕩偏強，國內市場的鐵礦石與螺紋鋼期現價格相對上周五漲幅在1%附近。

進口礦周評

鋼鐵企業積極“應考”

春節后，在市場樂觀預期的推動下，鐵礦石指數反彈幅度近9%，尤其近一周漲勢凌厲，帶動國內期現價格不同程度上漲，引起監管層等各方關注繼節前相關宏觀管理部門就加強鐵礦石市場監管等多次表態后，2月17日晚間，大商所發布市場風險提示公告：“近期，影響市場運行的不確定性因素較多，鐵礦石等品種價格波動較大請各市場主體理性合規參與，防控風險，確保市場平穩運行大商所將持續強化日常監管，嚴肅查處各類違規行為，維護市場秩序。

鋼材