Mysteel指數評述：本周鋼價偏強運行，預計近期內鋼價震蕩運行（5.12-5.16）

就后期來看，受益于關稅政策轉向，鋼鐵間接出口預期回暖，將帶動下游企業原料補庫另外，鑒于關稅政策仍有不確定性，預計未來仍存在“搶出口”的現象，因此，預計未來鋼材消費降幅收窄此外，鋼廠利潤較好，鐵水產量仍將維持在245萬噸水平波動5月鐵礦石澳巴鐵礦石發運維持在周均2500萬噸水平，與4月持平，鐵礦發運無明顯增量，而需求維持高位，價格仍有支撐 5月鋼材基本面有轉弱跡象，但關稅政策轉向，未來鋼鐵產品出口預期回暖，且“搶出口”現象依然存在，鋼材消費降幅或收窄。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報 （5月12日-5月16日）

就后期來看，受益于關稅政策轉向，鋼鐵間接出口預期回暖，將帶動下游企業原料補庫另外，鑒于關稅政策仍有不確定性，預計未來仍存在“搶出口”的現象，因此，預計未來鋼材消費降幅收窄此外，鋼廠利潤較好，鐵水產量仍將維持在245萬噸水平波動5月鐵礦石澳巴鐵礦石發運維持在周均2500萬噸水平，與4月持平，鐵礦發運無明顯增量，而需求維持高位，價格仍有支撐 5月鋼材基本面有轉弱跡象，但關稅政策轉向，未來鋼鐵產品出口預期回暖，且“搶出口”現象依然存在，鋼材消費降幅或收窄。

產業分析

必和必拓前三財季鐵礦石銷量微降

2024財年三季度鐵礦石銷售價格 2024財年三季度，必和必拓鐵礦石銷售均價由2024財年二季度的82.11美元/濕噸（FOB）環比小幅上揚5.8%至86.85美元/濕噸（FOB），與2023財年三季度的106.30美元/濕噸（FOB）相比則大幅下跌18.3% 2024財年前三季度鐵礦石產銷量 2024財年前三季度，受益于South Flank鐵礦項目在2023財年如期達產以及鐵礦開采效率提升，必和必拓旗下皮爾巴拉中央樞紐（包括South Flank鐵礦項目和C礦區）鐵礦石產量再創前三財季產量歷史新高，推動西澳皮爾巴拉地區鐵礦石產量實現同比增長，抵消了電力驅動火車運行調試的負面影響，必和必拓鐵礦石產量為1.93億噸（按100%股權計鐵礦石產量為2.17億噸），與2023財年前三季度的1.90億噸相比小幅增加1.1%。

產業動態

氣旋擾動疊加運輸受限，Mineral Resources一季度鐵礦產量承壓但發運保持韌性

然而，Iron Valley East Pit和Wonmunna South Pit礦區的新增礦源在季度內陸續出礦，部分對沖了氣候影響下的鐵礦石減量 受益于價格改善，本季度平均實現價格達到90美元/干噸，環比增長10%FOB單位成本為80澳元/濕噸（折合52.8美元/噸），項目全年76–86澳元/噸成本指導目標保持不變 Yilgarn Hub鐵礦項目： 根據季報披露，MinRes在季度內完成了對Yilgarn Hub礦區的調整。

礦山動態

Mysteel節后預測：全國工業線材價格繼續窄幅調整

考慮到歐美對中國新能源車加征關稅或實施反補貼措施，一定程度上壓制出口增長預期不過受益于以舊換新補貼、新能源車購置稅減免延續等政策刺激，和消費回暖，預計5月汽車用鋼量小幅環比增加，結構高端化趨勢顯著 3.成本端：原料價格或將偏弱，做多鋼廠利潤 5月份，鐵礦石海外發運量大概率回升，而鐵水產量已然見頂，預估節后庫存或將放松，價格下行風險較大；焦炭方面，近期焦化企業發起焦炭第二輪提漲，但部分鋼并未同意，焦炭第二輪提漲暫且擱置，預計短期落地難度較大，整體焦煤繼續弱勢運行；廢鋼方面，近期電弧爐開工率、產能利用率維持較高水平，且廢鋼性價比逐漸凸顯，鋼廠用廢積極性或有望提高，短期需求預期較樂觀。

工業線材

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：需求啟動顯春意，行情鞏固需時日

但是，考慮到熱卷制造業需求仍在持續回暖，疊加供應壓力緩解，供需矛盾邊際改善，或將支撐熱卷價格底部，延緩跌勢 鐵礦：上周，青島港PB粉*周均價報 819元/噸，較前一周上漲 10元/噸建材成交加速回升，超越歷年同期增速，市場看漲情緒升溫，鐵礦石受益于供應同比收縮及港口持續去庫預期，在黑色金屬板塊中繼續領漲截至周五，青島港PB粉價格上漲至 832元/噸，創去年7月以來新高。

觀點

必和必拓上半財年鐵礦石產銷量微增

2024財年上半年動力煤銷售價格 2024財年上半年，必和必拓動力煤平均銷售價格為124.42美元/噸，與2023財年上半年的123.29美元/噸相比微漲0.9%，與2023財年下半年的119.57美元/噸相比也小幅上揚4.1% 2024財年動力煤產量預測 必和必拓預測，其2024財年動力煤產量目標為1300萬-1500萬噸 2024財年展望 必和必拓首席執行官韓慕睿（Mike Henry）表示，受益于旗下South Flank鐵礦項目達產以及皮爾巴拉中央樞紐鐵礦石產量再創歷史新高，第二財季西澳皮爾巴拉地區鐵礦石產量實現同環比雙雙增長。

產業動態

27家上市鋼企披露業績預告，最高預虧損超71億

安陽鋼鐵認為，公司業績虧損的主要原因是2024年鋼鐵行業供需矛盾依舊突出，鋼材價格震蕩下行、持續低位，疊加鐵礦石等原料價格易漲難跌的影響，行業利潤同比明顯下降 不過也有不少鋼企在2024年業績預告中成績喜人 如凈利潤漲幅最大的盛德鑫泰新材料股份有限公司，業績預告中顯示，公司凈利潤變動幅度同比高增或可達95%至2.35億元公司解釋稱，因主業聚焦火電超超臨界鍋爐制造行業，受益于下游訂單激增，公司同期在手訂單相應增加，同時不銹鋼管產出量較同期增長約30.72%，合金鋼管產出量較同期增長8.56%。

鋼材

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：節后需求未明 價格修復盤整

上周，黑色市場價格整體走高，表現超出市場預期此前鋼價連續三周下跌，上海螺紋鋼價格一度接近3250元的冬儲意向價，觸發了市場對小幅反彈的預期然而，多重因素推動了上周價格漲幅的擴大： 1、美國對俄羅斯實施新一輪制裁，帶動原油價格上漲；美國CPI數據顯示通脹壓力持續放緩，市場信心增強 2、鐵礦石價格以周均 3.3% 的漲幅領漲黑色市場，受益于鐵水產量見底回升、春節前鋼廠補庫預期以及澳洲熱帶氣旋影響下力拓港口清港的推動。

觀點

Golden Ocean業績強勁但股價下跌

Golden Ocean將繼續執行以有吸引力的價格出售老舊船舶的戰略” 他指出，“盡管所有大宗商品的交易量都很健康，但宏觀和地緣政治環境造成了金融市場和貨運市場的波動，影響了市場情緒展望未來，貨運市場預計將受益于噸海里增長，巴西和幾內亞對亞洲的鐵礦石和鋁土礦出口強勁是主要驅動力運力供給側也有利，Golden Ocean對未來幾年保持樂觀” 2024年三季度，Golden Ocean實現營業收入2.6億美元，同比增長17.6%，環比增長4.2%；營業利潤達為9385.8萬美元，同比增長109.1%，環比增長9.3%；稅前利潤為5637.9萬美元，環比減少9.9%；調整后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為1.2億美元，同比增長57.7%；凈利潤為5632.9萬美元，或每股凈利0.28美元，環比減少9.9%。

船舶

美國鋼鐵公司前三季度經營業績下滑

宏觀市場概況 2024年三季度，受歐洲和中東地緣政治沖突持續、能源價格下跌、通貨膨脹率小幅回落、美聯儲和歐洲央行降息，以及美國大選影響美國對外政策等因素共同影響，世界經濟增長的不確定性增加受國際市場鋼材需求疲軟影響，鋼材價格繼續呈下跌走勢與此同時，國際市場鐵礦石價格下滑，煉焦煤價格回落，廢鋼價格下跌，鐵合金價格下降，成品鋼材與煉鋼原料之間的價差收窄 在美國，美聯儲降息，受益于政府支出和居民消費支出增長，2024年三季度美國GDP環比折年率增長2.8%，僅略低于預期值（3.0%）及二季度的修正值（3.0%），保持平穩增長態勢。

產業動態

必和必拓第一財季鐵礦石銷量小幅下滑

2024財年一季度動力煤銷售價格 2024財年一季度，必和必拓動力煤銷售均價由2023財年四季度的123.38美元/噸環比微漲0.8%至124.32美元/噸，與2023財年一季度的125.66美元/濕噸（FOB）相比則小幅回落1.1% 2024財年動力煤產量預測 必和必拓預測，其2024財年動力煤產量目標為1300萬-1500萬噸 2024財年展望 必和必拓首席執行官韓慕睿（Mike Henry）表示，受益于旗下South Flank鐵礦項目達產以及皮爾巴拉中央樞紐鐵礦石產量提升，第一財季西澳皮爾巴拉地區鐵礦石產量實現同比增長。

產業動態

廣發期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

供應來看，本周到港量漲幅明顯，全球發運維持同比增量需求來看，隨著近期鋼廠利潤持續回升，本周鋼廠復產加速，日均鐵水產量環比+5.1至233.1萬噸庫存來看，港口與鋼廠庫存均環比上升，其中港口庫存1.5179億噸，鋼廠庫存8985萬噸本周各口徑數據有差異，其中鋼銀網口徑下鋼材累庫，關注本周Mysteel口徑數據節前鋼材去庫主要受益于前期持續減產，若節后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓，全年鋼材需求負增長預期下，傳統旺季下盤面或給出逢高空機會，后續持續關注鋼材去庫持續性與鋼廠復產實際高度。

機構

廣發期貨：鐵礦石盤面受情緒擾動較大

后期鋼廠有持續復產預期，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發運穩定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩走勢 【觀點】近期鋼廠利潤持續回升，復產節奏加快提振鐵礦石需求端，盤面受情緒擾動較大長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓節前鋼材去庫主要受益于前期持續減產，若節后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險，全年鋼材需求負增長預期下，傳統旺季下盤面或給出逢高空機會，后續持續關注鋼材去庫持續性與鋼廠復產實際高度。

晨報速遞

廣發期貨：鐵礦石價格彈性承壓

需求來看，隨著近期鋼廠利潤持續回升，本周鋼廠復產加速，日均鐵水產量環比+5.1至233.1萬噸庫存來看，港口與鋼廠庫存均環比上升，其中港口庫存1.5179億噸，鋼廠庫存8985萬噸鋼銀網數據披露，截止10月14日，鋼材庫存環比增加，其中建材庫存小幅上升，中厚板增幅明顯，熱軋與冷軋均小幅去庫節前鋼材去庫主要受益于前期持續減產，若節后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓，全年鋼材需求負增長預期下，傳統旺季下盤面或給出逢高空機會，后續持續關注鋼材去庫持續性與鋼廠復產實際高度。

機構

花旗預期第三季度歐洲金屬和礦業業務將復蘇

10月9日，花旗預計，歐洲金屬和礦業公司第三季度的產量數據將反映出，在經歷了今年上半年的疲軟后，業務開始復蘇預計鐵礦石和銅產量將小幅反彈，煤炭產量將持平，而鉆石和鉑族金屬可能仍將保持疲軟該行預計，力拓、嘉能可、安托法加斯塔(Antofagasta)和英美資源集團等大型礦商將實現業務復蘇花旗稱，Norsk Hydro受益于氧化鋁現貨價格上漲，而Boliden第三季度則受到價格下跌、資本支出增加和保險索賠不再發生的影響。

國際資訊

Mysteel解讀：澳洲三大礦山財報解讀—鐵礦產銷穩定下 營收實現正增長

其中，皮爾巴拉（Pilbara）產區鐵礦石部分的EBITDA為88.07億美元，同比下降10.06%，占比為72.83%；加拿大鐵礦石公司（IOC）生產的球團和鐵精粉的EBITDA為5.4億美元，同比增長35.34%，占比為4.47%財報中顯示，受到鐵礦石和鋁價格下跌的影響，EBITDA下降2億美元；受皮爾巴拉（Pilbara）產區鐵礦石出貨量下降3%的影響，EBITDA下降了1億美元；但受益于銅價格的上漲，整體仍表現為增長趨勢。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊--周二版

漲幅方面，鐵礦石漲超2%，菜粕、熱卷漲近2%，20號膠、螺紋鋼、橡膠、焦煤、焦炭等漲超1%；跌幅方面，燒堿跌超1%，低硫燃油、瀝青、白糖、棉紗、對二甲苯等小幅下跌 經濟日報：企業并購需要“瞻前顧后” 經濟日報：國家統計局發布最新數據顯示——我國經濟延續回升向好態勢 中國中小企業協會今天（10日）發布，8月中國中小企業發展指數為88.8，較7月下降0.1點 人工智能帶來深刻變革 教育行業有望受益于技術與政策雙重利好 8月份我國CPI繼續回升 物價保持基本平穩 在岸人民幣兌美元較上周五夜盤收盤跌142點 多家民營銀行下調存款利率 逐步弱化高息攬儲模式 8月車市環比回暖同比仍下降 新能源車月銷首超百萬輛 花旗CFO：預計美國經濟將軟著陸 利率將下降 高盛表示 強勁的產量和令人失望的需求對其美國天然氣價格預測構成下行風險 。

早間提示

MCS鋼材掉期日報：供需矛盾緩和，盤面超跌止穩

CME美國熱卷期貨周四收盤走高，連續兩天成交量超過2000手CME北歐熱卷3月合約以€712成交150手，隨后9月/10月價差合約以-€15成交150手LME土耳其廢鋼價格仍面臨壓力，鐵礦石上午價格為$100，當天晚些時候鐵礦石上漲$3，但土耳其廢鋼沒有從中受益美國第二季度國內生產總值遠高于預期，為+2.8%，而調查顯示為2.0%，這增加了未來幾個月美聯儲降息的不確定性 【行業資訊】 ?據不完全統計，截至7月26日，已有27個省份公布2024年上半年GDP數據，僅剩陜西、山西、黑龍江、青海4省尚未公布。

場外衍生品分析

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

現在的問題是，鐵礦石可以跟著受益嗎？ 二次通脹與大宗商品 美聯儲擴表既不是大宗商品漲價的充分條件，也不是大宗商品漲價的必要條件 2.1 美聯儲擴表未必會有大宗商品的盛世 美聯儲擴表，推不出大宗商品必然漲價當危機引發需求下滑疊加資源品產能釋放，大宗商品價格一樣會大幅下滑。

主編視角