Mysteel月報：7月軸承鋼市場價格或將承壓運行

展望下半年鐵礦石供給繼續發力，一方面新礦山供給產能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態持穩，當下局勢不會進行額外補庫，甚至可能繼續壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿易商庫存中，助跌風險加大綜合預計，下半年鐵礦石價格下跌風險較大，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行。

軸承鋼

寶城期貨：鐵礦石低位震蕩為主

不過，鋼材需求季節性下滑，尤以建材板塊最為明顯，產業矛盾加劇使市場難以承接鋼廠持續提產一方面，當前房地產基本面仍處于修復階段，暫難貢獻用鋼需求增量；另一方面，國內政策穩步推進，基建用鋼需求表現平穩，但建筑鋼材需求持續低迷，且海外風險因素仍存，需求端仍存隱憂 供強需穩局面下，鐵礦石全產業鏈庫存已連續三周累積其中鋼廠庫存近期增幅較為顯著，247家鋼廠廠內庫存量最新值為8936.24萬噸，環比增加137.56萬噸，庫消比為29.69天。

原料

Mysteel半年報：2025年下半年杭州優特鋼價格或震蕩偏弱運行

一方面，鋼廠生產積極性較高，新資源到貨相對穩定；另一方面，隨著梅雨季的正式到來，市場宣告進入傳統需求淡季持續的陰雨天氣對下游施工、制造業生產活動造成顯著干擾，導致市場成交活躍度逐周下滑，出貨節奏放緩，庫存因此開始累積 成本支撐弱化：當前螺棒價差基本保持在450元/噸左右，處于較高水平這使得鋼廠生產優特鋼的利潤空間較為可觀，生產積極性較高而回顧去年，同期由于鐵礦石、雙焦價格居高不下，導致鋼廠利潤空間被擠壓，導致去年4、5月份螺棒價格幾乎持平。

結構鋼

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環比下跌

需求端成材直接出口或同環比下滑，同時以價換量不變的策略下對成材價格難以支撐；疊加內需季節性走弱，鐵水高點已過，下半年會逐步下降，同比或將減少供給端，下半年鐵礦石供給繼續發力，一方面新礦山供給產能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態持穩，當下局勢不會進行額外補庫，甚至可能繼續壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿易商庫存中，助跌風險加大。

年報

廣發期貨：板材減產累庫，表需下滑

環比看，表需見頂回落一方面受關稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環比-9萬噸至1354萬噸；其中螺紋-12.4萬噸至558萬噸；熱卷+5萬噸至345萬噸當前板材（熱卷、冷軋和中厚板）持續累庫明顯 【成本和利潤】成本端，雙焦持續累庫，價格持續下跌，考慮焦煤供應難有收縮，預計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當前發運恢復，疊加鐵水下降，需求下降預期，抑制鐵礦石價格。

機構

廣發期貨：鋼材期貨反彈，基差走弱

環比看，表需見頂回落一方面受關稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環比-2萬噸至1363萬噸；其中螺紋-11萬噸至570萬噸；熱卷+7.8萬噸至340萬噸繼冷軋持續累庫后，本周熱卷開始累庫 【成本和利潤】成本端，雙焦持續累庫，價格持續下跌，考慮焦煤供應難有收縮，預計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當前發運恢復，疊加鐵水下降，需求下降預期，抑制鐵礦石價格。

晨報速遞

廣發期貨：鋼材偏弱震蕩

環比看，表需見頂回落一方面受關稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環比-2萬噸至1363萬噸；其中螺紋-11萬噸至570萬噸；熱卷+7.8萬噸至340萬噸繼冷軋持續累庫后，本周熱卷開始累庫 【成本和利潤】成本端，雙焦持續累庫，價格持續下跌，考慮焦煤供應難有收縮，預計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當前發運恢復，疊加鐵水下降，需求下降預期，抑制鐵礦石價格。

機構

廣發期貨：鋼材建議關注反彈布局空單機會

環比看，表需見頂回落一方面受關稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫 【庫存】鋼材庫存臨近累庫拐點五大材環比-2萬噸至1363萬噸；其中螺紋-11萬噸至570萬噸；熱卷+7.8萬噸至340萬噸繼冷軋持續累庫后，本周熱卷開始累庫 【成本和利潤】成本端，雙焦持續累庫，價格持續下跌，考慮焦煤供應難有收縮，預計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當前發運恢復，疊加鐵水下降，需求下降預期，抑制鐵礦石價格。

機構

廣發期貨：鐵礦石價格震蕩運行

鋼廠進口礦庫存環比-171.15至8754.33萬噸，鋼廠日耗小幅下降，庫存環比下滑，減量集中在大型鋼廠 【觀點】昨日鐵礦09合約弱勢下跌，黑色系一方面受焦煤坍塌影響，另一方面則受淡季需求邊際走弱影響基本面來看，本周鐵礦石全球發運量環比大幅增長，巴西部分港口恢復發運，非主流發運低位回升，到港量開始走強需求端，鐵水延續回落態勢，受下游需求面臨淡季邊際走弱影響，鋼廠盈利情況亦有小幅回落。

機構

廣發期貨：鋼材建議關注反彈布局空單機會

環比看，表需見頂回落一方面受關稅影響，4月份的訂單開始走弱；其次也面臨季節性淡季從分品種看，冷系鋼材開始累庫本期五大材表需-9萬噸至914萬噸 【庫存】鋼材庫存維持去庫走勢，近期去庫幅度放緩，冷系鋼材維持累庫走勢五大材環比-32萬噸至1365.6萬噸；其中螺紋-23萬噸至581萬噸；熱卷-7.4萬噸至332.8萬噸冷軋持續累庫庫存環比+0.9萬噸至173.7萬噸 【成本和利潤】成本端，雙焦持續累庫，價格持續下跌，考慮焦煤供應難有收縮，預計碳元素成本支撐弱；鐵礦石維持去庫，當前發運恢復，疊加鐵水下降，需求下降預期，抑制鐵礦石價格。

機構

Mysteel金雄林：6月廢鋼在“需求下降”與“資源偏緊”的博弈中 小幅下跌

圖表2：300家鋼廠廢鋼總庫存情況（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel鋼聯數據 圖表3：584家準入企業社會庫存（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel鋼聯數據 6月廢鋼市場或呈現“需求下降”與“資源偏緊”的博弈格局，一方面，電弧爐鋼廠已陷入虧損，加之廢鋼性價比偏低，廢鋼需求或有所下降；另一方面，焦炭、鐵礦石有回落風險，鐵水成本下降拖累廢鋼價格表現。

熱點聚焦

鐵礦石繼續震蕩尋底

截至5月23日當周，鋼聯統計的國內247家樣本鋼廠的鐵水產量為243.60萬噸/日，進口礦日耗為301.87萬噸，較前期高點分別減少2.04萬噸和2.26萬噸，且已連續兩周出現下滑此外，港口鐵礦石的成交情況近期大幅減少，其中遠期船貨的減量最為顯著，再度降至年內低位 需求開始走弱 目前來看，鋼市淡季即將來臨，鐵礦石需求預計持續下行一方面，鋼價表現欠佳，鋼廠的盈利狀況發生變化。

原料

寶城期貨：螺紋鋼后市承壓

一方面，多數地區的短流程鋼廠即便在谷電成本的情況下仍處于虧損狀態，然而廢鋼價格卻表現得較為堅挺近期，華東主流鋼廠已兩次上調廢鋼采購價格，累計漲幅達到100元/噸，這使得電爐成本上升，從而為螺紋鋼價格提供支撐 另一方面，商品市場情緒逐漸回暖，在弱預期修復邏輯的支撐下，黑色金屬相關期貨價格在低位出現反彈其中，鐵礦石期貨的走勢最為強勁，累計漲幅超過6%，領漲產業鏈這主要是因為市場情緒回暖后，貼水修復邏輯起到推動作用。

鋼材

鋼價逐步企穩反彈

不過，隨著國產及部分海運煤供應縮減，焦煤價格進一步下行空間有限鐵礦石方面，一季度全球發運量同比減少約800萬噸，4月發運量亦未見明顯增長在鐵水產量同比顯著高于去年的情況下，二季度鐵礦石庫存累積壓力可控，且主力合約2509深度貼水現貨，期貨盤面持續走強，基差修復態勢明顯 綜合來看，一方面，當前市場已充分計價悲觀出口預期，且二季度鋼材內需延續向好態勢的概率較強；另一方面，目前鋼價已觸及2024年9月底以來的歷史低位區間，在供需格局改善與成本底部支撐的雙重作用下，后市下行動能明顯衰減。

鋼材

Mysteel：當下成都板材市場現狀分析及價格走勢預測

一是成本端，鐵礦石、焦炭等原材料價格近期雖有部分時段呈現波動狀態，但整體維持高位；二是市場減產小作文的傳播，這使得市場情緒受到提振，商家開始對減產政策方面產生較強的預期；三是需求端，下游行業需求的強弱直接影響板材價格這些對板材價格形成支撐與壓制的作用 對比周邊市場，4月28日成都熱卷較上海高150元/噸，較西安高60元/噸，中板較上海高110元/噸，較西安高120元/噸目前區域價差尚在合理范圍內，比較穩定，一方面阻攔了部分跨區域的資源流入成都市場，對本地鋼企形成沖擊；另一方面，也促使本地貿易商和鋼廠調整銷售策略和拉高價格定位。

市場分析

Mysteel金雄林：5月廢鋼需求難有起色 價格弱勢下行

步入四月，受到宏觀因素擾動，鋼廠生產積極性有所增加，廢鋼需求量有所增加，廢鋼市場價格先抑后揚，廢鋼加工準入企業庫存微降考慮到五一盼漲心態濃厚，且五月初廢鋼市場支撐因素較多，節前有備庫操作，節后也有集中補庫的需求，預計五月廢鋼加工準入企業庫存或有小幅增加 圖表2：300家鋼廠廢鋼總庫存情況（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel鋼聯數據 圖表3：584家準入企業社會庫存（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel鋼聯數據 5月廢鋼市場或延續“需求不足、成本壓制、庫存支撐”的博弈格局，一方面，電弧爐鋼廠已陷入虧損，加之廢鋼性價比偏低，廢鋼需求難有起色；另一方面，鐵水見頂預期增強，鐵礦石有回落風險，鐵水成本下降拖累廢鋼。

熱點聚焦

Mysteel早報：原料漲期貨紅難抵需求弱 全國無縫管價格窄幅震蕩

◎商務部回應美脅迫他國限制對華經貿：中方堅決反對任何一方以犧牲中方利益為代價達成交易如果出現這種情況，中方絕不接受，將堅決對等地采取反制措施 ◎4月14日-4月20日，中國47港鐵礦石到港總量2449.2萬噸，環比減少168.7萬噸；中國45港鐵礦石到港總量2325.3萬噸，環比減少200.2萬噸；北方六港到港總量1193.6萬噸，環比增加166.7萬噸。

每日分析

Mysteel解讀：力拓一季度鐵礦產銷低于預期，1.5億澳元修復投入能否挽回年度目標？

產量下降的原因一方面是由于實際礦石品位低于計劃，選礦廠的產量有所減少，另一方面則受到2月加拿大極端天氣的影響在此期間，魁北克省、紐芬蘭和拉布拉多等地區的暴風雪導致運輸線路受阻，甚至出現大規模斷電，進而影響了加拿大七島港、卡蒂爾港等鐵礦石出口港口的作業效率，造成鐵礦石發運受阻因此，力拓IOC公司發運量出現了比生產更為顯著的下降，同比下降24.6%，環比下降19.8%然而，力拓在季報中表示，隨著礦山生產計劃的調整，一季度的減產將在年內逐步補充，整體球團和精粉的產量指導目標仍維持在970萬噸至1140萬噸之間，高于去年實際產量940萬噸。

主編視角

寶城期貨：鐵礦石中期承壓

此外，按照即期成本核算，主流鋼材品種的噸鋼利潤均大幅收縮，其中華東地區的螺紋鋼和熱軋卷板品種的利潤自高位累計下降了143元、145元，而華北地區的部分品種再度轉為虧損態勢 另一方面，由于關稅風險的擾動，鋼材需求存有隱憂，這也使得鐵礦石的需求增量空間受限當前，地產的基本面仍在持續修復之中，但難以為用鋼需求帶來增量同時，國內政策保持穩定態勢，基建用鋼需求以平穩運行為主，建筑鋼材的需求延續疲弱態勢。

原料

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復而回落：從目前數據來看，3月份鐵礦石發運量環比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內鐵精粉產量也是在春節之后快速恢復，雖然還沒回到去年同期水平，但環比來看比市場預期的要快一些；需求鋼廠持續復產，國內鐵水產量快速恢復，同環比均有增加；不過由于季節性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產預期，貿易商投機性需求大幅減弱，導致鐵礦石月度均價環比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進一步走低：進入四月份，雖然海外供給季節性回落，但由于前期澳洲臺風的量還沒回補完、巴西天氣好轉也有一定增量，導致海外供給下降并不明顯，同比預計仍處于近六年的最高水平，而國內鐵礦石仍處于復產的過程，產量進一步增加；需求端預計上半月國內鐵水產量或將在239~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續需求端缺乏想象空間，供給端新增產能在陸續釋放；另一方面貿易商庫存居高不下，減產的預期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或將進一步下移，預計可能下降至98美元附近。

主編視角