Mysteel月報：7月軸承鋼市場價格或將承壓運行

展望下半年鐵礦石供給繼續發力，一方面新礦山供給產能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態持穩，當下局勢不會進行額外補庫，甚至可能繼續壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿易商庫存中，助跌風險加大綜合預計，下半年鐵礦石價格下跌風險較大，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行。

軸承鋼

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環比下跌

展望下半年，鐵礦石面臨供增需降格局，預計下半年鐵元素過剩約2000萬噸，同時考慮到目前鋼廠采購心態持穩，當下局勢不會進行額外補庫，甚至可能繼續壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿易商庫存中，助跌風險加大。

年報

新世紀期貨：鐵礦石下跌拐點仍需等待

與此同時，247家鋼廠進口礦庫存環比增加137.56萬噸，至8936.24萬噸近期，鋼廠盈利有所好轉，出現小幅補庫行為，但整體以按需采購為主進入7月，鐵礦石供需格局趨弱，預計港口庫存在7月小幅累積，下半年或逐步累積至1.5億噸 目前，鐵礦石整體呈現供應有所回升、需求處于相對低位、港口庫存緩步累積的局面短期內，鐵水產量仍維持在較高水平，為盤面提供較強支撐中長期來看，鐵礦石供應過剩格局不變，鐵礦石進一步下跌需要顯性指標走弱的信號，如基差持續走弱、鐵水產量顯著下滑、港口庫存持續累積等，否則鐵礦石價格將繼續窄幅震蕩。

原料

Mysteel半年報：2025下半年江蘇廢鋼或跌幅收窄

一是鐵礦石，即使當前鐵礦石價格相對堅挺，但在進入全球供應寬松周期下，市場對其補跌持有較高預期，且上周發往中國的比例環比上升至87%，顯示鐵礦石供應壓力正不斷積累二是雙焦，雖然“蒙煤出口資源稅”“主產地減產”等市場傳聞炒作不斷，但多數礦山減產的直接原因是高庫存、銷售不暢等，所以后續下行壓力顯著結合鐵焦兩點，下半年鐵水成本或有進一步下降空間，對廢鋼性價比及需求用量均造成壓制不僅如此，三季度江蘇部分鋼企存有常規檢修計劃，疊加產能出清大背景下，鋼企主動減控產意愿或有所增加，故而，江蘇廢鋼需求或存在減少的合理性。

熱點聚焦

Mysteel參考丨供需結構分化，6月鋼市基本面矛盾加大

供應方面，全球發運量小幅回升，庫存方面，預計5月第三周整體卸貨入庫量或將高于出庫量，5月第三周的47港港口庫存或將小幅累庫從今年鐵礦石的價格表現來看，上半年價格中樞預計低于2024年，供需過剩壓力主導市場今年全球鐵礦石產量預計新增8000萬噸，主流礦山（如淡水河谷、力拓）計劃在二季度補發運，港口庫存逐步累積至1.91億—1.92億噸，下半年隨著低成本礦山供應放量、庫存累積及需求疲軟主導市場，價格重心或將繼續下移。

Mysteel參考

Mysteel：2025年第一季度臺州優特鋼市場回顧與展望

這里以淮鋼45#為例，臺州地區2023年全年均價4217元/噸，2024年全年均價3930元/噸，2025年第一季度均價3806元/噸原料對成材的支撐減弱，焦炭自去年下半年開啟提降至三月份完成十一輪提降，鐵礦石1月至2月中旬，價格震蕩偏強運行，季度末由于多方消息擾動，鐵礦石價格高位回落但需求表現對價格形成支撐，據中國汽車工業協會與中國工程機械工業協會數據披露顯示，產銷均呈現兩位數增長 二、庫存維持低位 從庫存方面來看，今年第一季度臺州地區樣本貿易企業庫存月均維持9.4萬噸，相對保持較低水平，春節前后主動補庫操作少，計劃外鎖單以補充規格為主，年后多為被動累庫與去年同期相比市場流通資源增加了六安、東海、新鋼等。

結構鋼

Mysteel年報：2025年鐵礦石價格重心繼續下移

但節奏上仍會表現為上半年海外需求尚未釋放時會有同比增量，下半年海外需求充分釋放后會有同比減量，全年進口量同比預計小幅增加 5、鐵礦石價格：將中國鐵礦石供需差和價格進行擬合，可以看到鐵礦石供需差（現實與預期）和其他因素一起影響鐵礦石價格；全年鐵礦石價格走勢或呈現出正弦特征，價格中樞前高后低，2024年底全產業鏈的偏悲觀情緒導致補庫力度有限，而國內宏觀政策已經持續發力，意味著2025年上半年鋼鐵下游可能出現較大的供需錯配，疊加全球鐵礦石發運季節性淡季情況下，鐵礦石需求有望延續季節性的提產過程，進而支撐鐵礦石價格上漲。

年報

東海期貨：螺紋鋼短期延續弱勢

我們認為，在目前時點上，鋼鐵產業鏈并不具備大幅負反饋的條件，螺紋鋼下方成本支撐力度依然較強 雖然2025年是鐵礦石產能擴張周期，但是根據我們的推算，投產壓力主要集中于下半年，明年一季度鐵礦石供應處于低點12月前兩周全球鐵礦石發運量均值為2862.15萬噸，環比回落209.71萬噸，明年1月預計會進一步回落同時，鋼廠對原料冬儲補庫仍在繼續，主要鋼廠鐵礦石庫存自11月開始已經累計回升378萬噸。

鋼材

東海期貨；鐵礦石12月或先揚后抑

全國247家鋼廠鐵礦石庫存連續兩周回升，累計增加231.81萬噸從近5年鋼廠冬儲數據看，春節前，鋼廠對原料的補庫一般會持續6—9周，目前僅補庫兩周，因此12月鋼廠仍有補庫空間 短期供應增量有限 第三、第四季度一般為全球鐵礦石傳統發運旺季，但今年下半年單周發運量數據始終未超過6月底3712萬噸的高點同時，今年前三季度四大礦山發運量同比增加2332萬噸，Mysteel口徑的10—11月四大礦山發運量同比增長473.7萬噸，按照今年礦山發運目標估算，全年發運量需增加3373萬噸，也就是說接下來的12月主流礦山增量在567萬噸左右。

原料

國泰君安期貨黑色觀點12月3日

黑色：預期強化，黑色反彈宏觀面：海外宏觀：美元指數回調，順周期商品上漲（美聯儲議息會議）；國內宏觀：中央加杠桿通過貨幣和財政雙驅動，使得通脹溫和回升（政治局會議和中央經濟工作會議預期）；基本面：鋼材需求淡季不淡，疊加鋼廠冬儲補庫預期后期繼續關注需求韌性和國內政策驅動策略上：鐵礦2505-2509正套低估值待驅動；鐵礦供給有季節性因素，上半年受到澳洲颶風和巴西強降雨影響鐵礦石供給偏低、但國內鋼廠復產，所以鐵礦多呈現去庫格局；下半年相反，供給增加、需求減少、庫存累積。

晨報速遞

廣發期貨：鐵礦石盤面波動加劇，短期觀望為宜

【觀點】鐵水產量有見底跡象，但鋼廠補庫意愿弱，港庫再創年內新高，后續持續關注復產高度基本面上，供增需減，庫存年內新高下游鋼材需求來看，Mysteel口徑增產去庫，鋼廠有復產跡象，鐵水產量環比上升對鐵礦石需求有提振作用展望后市，海外礦山發運穩定，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復產預期，按需補庫下港口庫存或階段性去庫，鐵礦石持續反彈需要鋼廠復產與鋼材需求改善配合，后續持續關注鋼廠復產高度；當前盤面博弈下半年需求旺季，若需求證偽盤面仍有交易負反饋風險。

機構

旺季預期難有提振，黑色系持續走弱再次探底

但“短期鋼廠有復產預期，按需補庫下港口庫存或階段性去庫”廣發期貨表示，鐵礦石持續反彈還需要鋼廠復產與鋼材需求改善配合當前盤面博弈下半年需求旺季，若需求證偽盤面仍有交易負反饋風險

原料

營收超132億元！招商輪船上半年交出穩健答卷

工業原材料的補庫周期有望在下半年開啟短期新舊動能交替下，中國大宗原材料的進口需求將處于高位，預期下半年鐵礦石、煤炭進口需求仍能維持溫和增長同時，在新能源、新基建產業快速發展情況下，用于制作輕量化材料、新能源零件、電池等金屬，如鋁土礦、銅礦、鎳礦、鋰礦等材料將成為未來增長動力 今年以來，以銅為代表的大宗商品與美元同步走強，美元與大宗的負相關性不明顯，強美元對干散貨市場的抑制作用有所減弱。

船舶

Mysteel半年報：2024年下半年鋼材價格或先抑后揚

2023年以來鋼企長期維持低庫存策略，鐵礦石庫存可用天數最低僅15天，焦炭僅10天，鐵礦石庫存一度創歷史新低，焦炭庫存也處于歷史偏低水平；目前鋼廠進口鐵礦石庫存可用天數為20天，焦炭10.6天，在往年均屬于偏低水平，且原料庫存水平較成材更低，一旦下游補庫周期開啟，原料較成材率先補庫 3、下半年鋼鐵市場預測 預計2024年下半年鋼價或先抑后揚，整體重心小幅下移。

產業分析

百年建筑半年報：2024年上半年建筑材料市場行情及下半年展望

三季度原材料價格仍然承壓，拖累鋼價短期鋼廠增產接近尾聲，鋼廠階段性補庫業已結束，原料供應繼續保持較寬松局面，三季度原料存累庫預期，鐵礦石港口庫存或將累至1.6億噸在汽車和家電以舊換新，大規模設備更新等政策加持下，制造業將繼續回暖，預計四季度工業補庫信號增強，鋼鐵作為重要的工業基礎原材料必然存在補庫需求，而鋼鐵原料庫存水平較成材更低，一旦工業補庫開啟，原料將率先進入補庫周期，支撐鋼價反彈 1.4水泥：上半年水泥價格“V”型走勢，下半年或先弱后強 回顧上半年，全國水泥均價375元/噸，同比下降17%。

研究報告

Mysteel：需求遲滯 負反饋對焊管的影響加劇

礦石方面，受多方因素影響，鐵礦石在2023年下半年庫存開始去化，達到階段性低點，礦石價格短期內有較強支撐，但隨著年末庫存的逐步走高，尤其2024年初已經接近這幾年的高點，鐵礦石價格應聲回落 綜合來看，鋼價的下跌與礦、焦價格的回落相互影響，但礦、焦基本面的變化才是影響其價格的主要因素，尤其春節后礦、焦價格的大幅回落也是導致鋼價隨之走低的主要原因 四、焊管反應滯后 下行還有空間 數據來源：鋼聯數據 近幾年焊管與帶鋼的價格基本呈現震蕩走低的態勢，管帶差的振幅也逐年縮小，如圖所示，價格上漲時，管帶差往往處于低值，而價格下跌時，管帶差又往往處于高值，主要是焊管市場相對滯后，存在生產加工和消化庫存的周期，而此輪下跌行情中，焊管的整體跌幅還沒有跟上帶鋼的調整幅度，后期市場或有補跌的可能。

主編視角

【山西晉鋼】預計節后鐵礦石市場上漲空間有限

受訪人信息：山西晉城鋼鐵控股集團有限公司-采購經理 客戶觀點：從近期期貨走勢來看，呈現頭肩頂形態，回調空間有限，預計反彈高度在960-980左右，以及有概率向下突破920，春節假期臨近，鋼廠補庫多與近期完成，同時下游需求端偏弱，整體產業鏈價格上行受阻，對鐵礦石價格支撐較弱，恐難有大幅上漲；春節后按照往年來看應屬于鐵礦石及整體產業鏈上行時間，但近幾年房地產和建筑行業不景氣疊加23年下半年鋼廠虧損，種種原因導致下預計節后停產檢修鋼企可能會延長檢修時間，從下游需求來倒看原料鐵礦石價格回調到高位較難，上漲空間有限。

鐵礦石大家說市場

【烏魯木齊市鑫力天金屬材料有限公司】預計節后趨強運行

受訪人信息：烏魯木齊市鑫力天金屬材料有限公司 總經理 謝建忠 客戶觀點：上半年二季度趨強，下半年或先抑后揚運行 目前基本面來看，鐵礦石隨著發貨和到港量均處于偏低水平，鋼廠目前仍處于虧損狀態，導致價格堅挺上漲空間不大，焦煤焦炭企穩反彈，焦炭成本雖有支撐，但多數焦企廠庫存仍偏高，部分因虧損減產減量，價格或難上漲；焦煤臨近春節存在集中補庫階段，或能帶動市場走強 整體來看，目前本地鋼廠還在流通，但隨著外來資源的流入，品牌競爭力也隨之體現。

型鋼

“金九銀十”成色不足，鋼企如何破局？

當前鋼廠對爐料普遍采用低庫存策略，隨用隨買，爐料市場一旦出現突發事件導致供給收縮或有收縮預期，就容易導致供需錯配，比如煤礦安全監管、4.3米焦爐提前淘汰、鐵礦石港口累庫速度偏慢等 另外，他補充說，需求下滑更多體現在房建上制造業是回暖的，上半年板材需求好于預期，出口端消化了大量庫存，利潤并未向下“打”到鋼廠的主動減產線不過，下半年以來，出口和家電、汽車需求下滑，板材利潤收縮，目前鋼廠盈利率已經接近前期低位，主動減產勢在必行。

鋼材

中原期貨：基建施工力度是終端改善的關鍵

鐵礦石作為黑色煉鋼領域最核心的原材料，6月以來，其主力合約價格累計最大漲幅近40%，明顯高于同期螺紋鋼主力合約價格約15%的漲幅，這也導致高爐利潤持續壓縮，部分鋼廠陷入虧損四季度在秋冬環保限產的背景下，鐵水恐難繼續維持高位，鐵礦石供需有望逐步轉向寬松，原料端壓力將有所增加 目前，“金九銀十”已然過半，臨近國慶長假，鋼廠節前補庫支撐鐵礦石價格再創下半年新高，廠內原料庫存歷史低位也成為此輪價格推升的重要原因。

爐料