Mysteel解讀：本輪鐵礦石價格反彈復盤與節后推演

其次，制造業層面，主要經濟體央行利率下降將有助于提高企業經營活動的積極性；川大的原油政策雖然不利于全球氣溫改善，但有助于緩解制造業企業的生產成本中國和歐盟等經濟體的制造業PMI指標顯示，2025年第一季度的制造業活動有望帶動鋼材等工業原料的消費 小結與建議 2024年底的多重悲觀預期導致包括鐵礦石在內的黑色系商品進入到低估值區間，然后市場及時對這些悲觀預期進行了調整，由此推動了1月中旬以來的黑色系商品價格反彈。

主編視角

東海期貨：鐵礦石中期下行趨勢難改

經過8月下旬的短暫反彈之后，9月前兩個交易日，鐵礦石期貨價格大幅下挫，主力2501合約價格相比8月底高點下跌8.8%中期來看，鐵礦石價格下行趨勢難改，但短期會跟隨鋼材價格波動 鋼材旺季需求決定后期走勢 近期，鐵礦石價格下跌主要有兩方面原因：一是8月底9月初公布的全球及中國制造業PMI數據均不及預期，市場對整體需求進一步走弱的預期有所強化；二是鐵水日產量加速下跌和港口庫存再創新高，使得產業鏈延續負反饋。

原料

Mysteel：8月份河北省鋼鐵行業PMI為34.4% 環比回落

原料采購價格指數為10.7%，環比下降7.2個百分點原燃料方面，焦炭累跌7輪，焦煤跌價更多，市場傳言可能焦炭有第8輪提降，鐵礦石和廢鋼價格也被動下跌，原燃料及產成品價格共振下跌 專家觀點： 對于2024年8月份河北省鋼鐵行業PMI數據，具體來看：一是鋼鐵全產業鏈虧損，深陷負反饋行情，產量下降，掙少賠多；二是季節性淡季逐步過去，新老國標切換、國外反傾銷調查及查買單出口消息共振發酵引起的超跌有反彈的可能性；三是美聯儲預計9月迎來降息周期，大概率可能會降息25個基點，國內財政政策和貨幣政策騰挪空間更大，宏觀利好預期增強。

鋼鐵PMI調查

Mysteel周報：鐵礦石市場分歧加大 價格偏弱震蕩（8.5-8.9）

當周續請失業救濟人數上升至187.5萬人，再創2021年11月以來新高8月6日，美聯儲戴利表示，過去幾個月經濟一直在放緩；對在即將召開的9月會議上降息持開放態度7月財新中國服務業PMI錄得52.1，較6月回升0.9個百分點，顯示服務業擴張速度加快中國7月CPI同比增0.5%，預期0.3%，前值0.2%，消費需求持續恢復 總的來看，本周鐵礦石價格小幅下跌，走勢上呈現先跌而后小幅反彈。

進口礦周評

Mysteel：7月份河北省鋼鐵行業PMI為39.5% 繼續小幅回落

原燃料方面，鋼市走出負反饋邏輯，鐵礦石及廢鋼隨行就市下跌，唐山部分鋼廠7月26日提出焦炭首輪提降，濕熄焦跌50元/噸，干熄焦跌55元/噸，焦化廠微利，在鋼廠虧損較為嚴重的情況下，預計首輪提降大概率落地，預計鋼材產量有進一步走低的預期，在8月PMI數值中會體現出來 下月觀點： 淡季特征明顯，新舊國標切換，市場出現踩踏式下跌，螺紋鋼已經嚴重低估，隨著老國標資源逐步消化，新國標資源逐步投放市場，新舊國標資源價格走勢背離的情況逐步改善，預計8月上旬老國標資源進一步下跌，新國標資源走出奇貨可居高價惜售然后回歸正常，8月上旬整個市場走出觸底反彈行情。

鋼鐵PMI調查

國泰君安期貨：黑色原料價格反彈空間被打開

鐵礦石：宏微觀預期改善，估值上修產業層面，前期價格在連續回調后，逐漸靠近部分非主流礦的邊際成本閾值，估值底部支撐突顯；另一方面，需求旺季進入下半場，隨著下游鐵水產量的觸底回升，以及成材即期利潤的持續恢復，市場對于鋼廠提產的期待也隨之走高，疊加下游成材供需預期的改善，原料價格反彈空間被打開宏觀層面，前有PMI數據反映出黑色終端行業韌性的維持，近期其他商品板塊的領漲也映射了市場對于海外制造業尋底和通脹預期的升溫，對鐵礦估值同樣形成有效宏觀利好。

機構

Mysteel日報：上海鋼筋網片價格小幅上漲 市場情緒短暫修復

整體來看，現貨成交放量，疊加地方債發行提速，終端需求預期回升，市場氣氛好轉，帶動期貨反彈然而，3月鋼鐵行業PMI為44.2%，環比下降1.8個百分點，顯示鋼鐵行業繼續弱勢運行，期價低位反彈持續性仍需需求端配合，關注庫存去化節奏 隨著成材盤面的反彈，鐵礦石期價漲幅明顯，4月2日Mysteel統計中國47港庫存總量14942.89萬噸，環比減少36萬噸，不過，后半周存在集中到港現象，鐵礦石壓港預期較上周有所增加。

日報

瑞達期貨：鐵礦石期價短線偏強運行

隔夜I2409合約減倉上行，進口鐵礦石現貨報價上調本期澳巴鐵礦石發運量及到港量繼續提升，現貨供應維持寬松貿易商報盤積極性較高，報價隨行就市，而鋼廠詢盤謹慎，部分有采購需求，貿易商投機情緒增加整體上，3月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數集體回暖對市場信心構成提振鐵礦石期價短線偏強運行，注意操作節奏技術上，I2409合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA低位反彈操作上建議，日內短多，注意風險控制。

機構

瑞達期貨：鐵礦石建議日內短多，注意風險控制

隔夜I2409合約震蕩偏強，進口鐵礦石現貨報價上調本期澳巴鐵礦石發運量及到港量繼續提升，現貨供應維持寬松貿易商出貨積極性一般，報價多隨行就市，鋼廠剛需采購，詢盤謹慎宏觀數據回暖提振市場信心，其中3月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均位于擴張區間，顯示制造業生產經營活動加速向好技術上，I2409合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA低位反彈操作上建議，日內短多，注意風險控制。

機構

弱基本面下鋼廠復產幅度受限，黑色系承壓震蕩運行

宏觀經濟數據回暖，帶動市場情緒，有色金屬在假期間顯著上漲，但受累于疲軟的基本面，黑色系商品持續偏弱運行4月8日開盤，黑色系全線低開，焦煤主力合約一度跌超4%，截至發稿，黑色系商品尤其是鐵礦石期價有所反彈，但仍舊維持弱勢震蕩 4月6日公布數據顯示3月份全球制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，較上月上升1.2個百分點，結束了連續17個月在50%以下運行的走勢，重回擴張區間而日前數據也顯示，3月份中國制造業采購經理指數為50.8%，較上月上升1.7個百分點，連續5個月運行在50%以下后，重回擴張區間。

爐料

Mysteel黑色金屬例會：本周鋼價或震蕩偏強

回顧上周鋼鐵市場，鋼價呈現窄幅震蕩的運行態勢，鋼材綜合價格指數下跌4個點，螺紋上漲1個點，線材下跌5個點，中厚板反彈2個點，熱軋、冷軋分別下跌2個點和11個點；原燃料方面，鐵礦石美元指數上漲1個美金，廢鋼價格指數上漲38個點，焦炭綜合價格指數持平 展望本周鋼鐵市場，或將維持震蕩偏強的運行態勢，主要理由：一是宏觀環境偏中性；二是制造業PMI雖有回落，但建筑業PMI主要指標均回升，有利于提振信心；三是原燃料價格還是維持強勢，在一定程度上支撐鋼價。

觀點

Mysteel早報：上海建筑鋼材市場早盤預計寬幅震蕩運行為主

從需求來看，本網公布螺紋表觀需求為198.93萬噸，環比減少101.62萬噸，需求回落超出預期，去年國慶期間表觀消費為258.9萬噸對于供給端，本網公布螺紋鋼周度產量為254.25萬噸，環比減9.22萬噸，產量同步回落金融盤面上，外圍與黑色系高度相關的原油、有色金屬以及鐵礦石指數出現下跌，周一國內期市開盤會承壓宏觀層面，自七月政治局會議召開，市場預期出現改善，隨著政策的逐步落地，當前已經進入高頻與宏觀數據驗證期，從9月公布的PMI數據我們可以發現，制造業生產與新訂單分項持續改善，制造分項步入景氣區間，生產端擴張快于需求端，商品價格回暖或向企業利潤修復傳導，建筑業分項在經歷4個月下跌后連續兩月反彈，步入銀十，消費以及施工旺季有望提高經濟復蘇斜率，從公布的社融數據來看，整體高于預期，其中政府債券融資是亮點，8月單月政府債券融資規模超萬億，為近一年來之最，另外8月的消費及工業增加值數據皆表現超預期，工業企業利潤數據明顯上行，但不可否認的是，本輪房地產市場出清負面影響仍在，黑色系在整體大宗里表現偏弱，我們可以看到建材供需兩端在三季度后持續走弱，上漲多因預期而起，但終將照進現實。

日報

Mysteel日報：上海建筑鋼材市場縮量窄幅運行

從需求來看，本網公布螺紋表觀需求為198.93萬噸，環比減少101.62萬噸，需求回落超出預期，去年國慶期間表觀消費為258.9萬噸對于供給端，本網公布螺紋鋼周度產量為254.25萬噸，環比減9.22萬噸，產量同步回落金融盤面上，外圍與黑色系高度相關的原油、有色金屬以及鐵礦石指數出現下跌，周一國內期市開盤會承壓宏觀層面，自七月政治局會議召開，市場預期出現改善，隨著政策的逐步落地，當前已經進入高頻與宏觀數據驗證期，從9月公布的PMI數據我們可以發現，制造業生產與新訂單分項持續改善，制造分項步入景氣區間，生產端擴張快于需求端，商品價格回暖或向企業利潤修復傳導，建筑業分項在經歷4個月下跌后連續兩月反彈，步入銀十，消費以及施工旺季有望提高經濟復蘇斜率，從公布的社融數據來看，整體高于預期，其中政府債券融資是亮點，8月單月政府債券融資規模超萬億，為近一年來之最，另外8月的消費及工業增加值數據皆表現超預期，工業企業利潤數據明顯上行，但不可否認的是，本輪房地產市場出清負面影響仍在，黑色系在整體大宗里表現偏弱，我們可以看到建材供需兩端在三季度后持續走弱，上漲多因預期而起，但終將照進現實。

日報

黑色期貨上漲，鋼價普遍走強

宏觀面：中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作；美國7月份制造業PMI初值從6月的46.3反彈至49；歐元區7月制造業PMI初值42.7，前值43.4 產業面：據Mysteel了解，天津市部分鋼廠接到口頭通知，要求今年粗鋼產量不超去年；中國45港進口鐵礦石庫存總量12549.26萬噸，環比上周一增加50萬噸；據中鋼協數據，7月中旬鋼材庫存量1566.84萬噸，比上月同旬下降3.41%。

期評

Mysteel：宏觀面持續助推 7月華南鋼價或先揚后抑

同時統計局公布的6月制造業PMI指數為49.0%，月環比上升0.2個百分點，制造業景氣水平有所改善美聯儲方面，加息步調有所放緩，預計今年將再加息兩次從宏觀經濟層面來看，各種利好信息充分釋放，對下半年經濟運行多持樂觀態度近期盤面屢屢反彈上揚也體現出市場對后市看法由陰轉晴，情緒面上有所緩和 其二，原料端：6月鐵礦石供需雙強，全球日均發運量在449萬噸，增幅在7.03%，日均環比增加29萬噸，同時247家高爐日均鐵水產量為246.88萬噸/天，高于去年同期水平。

主編視角

淡季背景下，螺紋鋼上行乏力

國內上月末公布的5月中采PMI數據為48.8，連續第3個月下降，市場開始預期國內將出臺相關刺激政策隨后便有廣州支持房企與金融機構自動協商存量融資展期，青島等地出臺穩地產政策，杭州以及天津多地發布汽車購置補貼措施等隨著宏觀利好政策如期出現，前期市場悲觀情緒迎來修復，工業品相關期貨集體觸底反彈 從黑色品種自身基本面來看，變化并不大鐵礦石市場需求良好，庫存處于低位局面，隨著市場情緒好轉，貼水修復邏輯支撐下，鐵礦石價格開始走強，繼而提振產業鏈信心。

鋼材

Mysteel周報：供強需弱格局下 預計下周鐵礦石價格維持震蕩運行（5.29-6.2）

截止目前，鐵礦石62%澳粉指數106.55美元/干噸，環比漲幅3.9%；上海螺紋鋼價格為3620元/噸，環比漲幅1.69%鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力漲幅大于新交所鐵礦石主力漲幅大于62%澳粉指數漲幅大于青島港PB粉漲幅本周黑色系上漲主要原因是成材需求“淡季不淡”特征突出疊加財新PMI數據超預期反彈，鐵礦石低庫存加上相對較強的成本支撐，基本上是黑色里目前最強的品種 進口利潤方面，以PB粉為例：PB粉進口利潤為5元/噸，周環比收窄5元/噸，收窄幅度為50%。

進口礦周評

Mysteel：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報（3月06日-3月10日）

本周鋼價先抑后揚運行邏輯在于：1）市場普遍預期2023年GDP目標至少在5.5%之上，甚至會到6%，且隨著上周PMI數據強勁反彈，盤面已經交易了這部分預期但政府工作報告中制定今年國內GDP增長目標為5％左右，低于市場預期，也低于去年5.5%左右的增長目標，市場心理落差造成價格情緒化回調另外，鐵礦石價格監管再次提上日程，礦價聯動鋼價走弱2）1-2月鋼材出口大幅增加49%，國內鋼材需求也處于上升階段，且基建用鋼需求帶動下，建筑鋼材需求回升超預期，本周建筑鋼材表消環比大幅回升13%以上，而鋼材供應增加相對緩慢，基本面向好驅動鋼價反彈。

產業分析

Mysteel日報：江蘇建筑鋼材小幅拉漲

一、市場總結 1日，江蘇建筑鋼材價格止跌反彈今日統計局公布PMI數據，大幅超出市場預期，大家對后市經濟向好發展的信心有所加強期貨市場表現也較有韌性，因此現貨市場在庫存壓力不大的情況下，報價也出現一定幅度的上調 相關信息： 1、截至3月1日收盤，螺紋鋼2305收4216元/噸，漲1.01%；熱卷2305收4304元/噸，漲1.03%；鐵礦石2305收908.5元/噸，漲2.25%。

日報

2022鋼鐵中國·首屆晉南區域鋼礦精品研討會圓滿落幕

回看中國，制造業PMI微弱反彈，消費有明顯好轉但仍需努力，除房地產外，其他基本著陸，基建彰顯托底決心，貨幣市場較2020年更充沛，雖然目前依然面臨困難，但地產行業有企穩跡象解鈴還需系鈴人，疫情過后地產反彈有限，目前土地購置面積、施工面積同比下滑，基建和和新能源車仍是我們發力的重點 中國社會科學院、世界經濟與政治研究所助理研究員 周學智先生 緊接著，由上海鋼聯鐵礦事業部分析師肖薇為大家作《2022年鐵礦石市場回顧及四季度展望 》的報告，2022年鐵礦石價格呈現前高后低、高波動格局預期不變，多重因素影響下前三季度除澳巴外其他國家發運減量明顯，其中前三季度FMG、VALE發運保持同比增量，兩拓發運量則同比回落，整體上全球鐵礦石出口至中國比例有所提高，另外國內供給：1-8月國產鐵精粉產量同比下降468萬噸。

主編視角