收官之年！西芒杜鐵礦基建各方面迎來新突破

幾內亞總統府秘書長吉巴·迪亞基特（Djiba Diakité）指出，2025年對于西芒杜項目而言是一個重要的轉折點，該項目配套的基礎設施尤其是鐵路和港口最遲必須在2025年12月前竣工。

礦山動態

幾內亞西芒杜鐵礦項目基建方面9-10月內最新進展

該鐵路支線位于幾內亞康康大區，是西芒杜鐵礦開發的重要基礎設施，主線全長70公里，涵蓋橋梁、隧道和軌道等建設內容 10月26日，幾內亞政府、力拓SimFer公司和中鋁鐵礦控股有限公司（CIOH）合資企業，以及中鐵十八局慶祝西芒杜鐵路基礎設施的關鍵項目竣工這條跨越米洛河（Milo）、全場275米的2號長橋成功建成，標志著幾內亞西芒杜鐵礦石項目配套基建設施——凱魯阿內（Kérouané）鐵路的完工，幾內亞鐵路發展邁入了新的階段。

礦山動態

寶城期貨：鐵礦石低位震蕩為主

不過，鋼材需求季節性下滑，尤以建材板塊最為明顯，產業矛盾加劇使市場難以承接鋼廠持續提產一方面，當前房地產基本面仍處于修復階段，暫難貢獻用鋼需求增量；另一方面，國內政策穩步推進，基建用鋼需求表現平穩，但建筑鋼材需求持續低迷，且海外風險因素仍存，需求端仍存隱憂 供強需穩局面下，鐵礦石全產業鏈庫存已連續三周累積其中鋼廠庫存近期增幅較為顯著，247家鋼廠廠內庫存量最新值為8936.24萬噸，環比增加137.56萬噸，庫消比為29.69天。

原料

2025 鋼鐵中國·第十六屆安徽黑色金屬產業鏈大會圓滿落幕

盡管庫存絕對低位（安徽社庫同比降65.3%）及電爐虧損減產（利潤-50~0元/噸）形成短期支撐，但需求端基建“以舊換新”為主、地產投資同比降14.1%，疊加鐵礦石港口庫存回升削弱成本支撐，價格反彈動能不足中長期看，粗鋼壓減政策執行力度與專項債資金落地效率將主導市場走向，若需求復蘇不及預期或原料價格進一步下探，鋼價或延續磨底態勢需警惕房企債務風險傳導及政策傳導滯后對市場信心的壓制 上海鋼聯 首席分析師 汪建華 上海鋼聯首席分析師汪建華闡明，2025年中國鋼鐵市場面臨“五難”局面：格局難改、機會難得、周期難調、鋼鐵難好、壓力難減。

會展信息

Mysteel月報：6月份黑龍江建筑鋼材價格或將延續跌勢

綜合來看，5月黑龍江省建筑鋼材市場供強需弱的局面未有較大的改善，終端需求一般，房建項目較往年縮減，僅有部分基建項目托底，而期貨的持續下跌使得市場觀望情緒濃厚，原料端雙焦價格下跌，拖累市場價格震蕩下跌月初出現累庫現象，鋼廠產量及投放未有較大變化，市場銷售壓力較大，展望6月，原料端鐵礦石庫存居高，價格有下跌的空間，雙焦繼續下跌，成本端支撐較弱，新開工項目遙遙無期，預計黑龍江建筑鋼材市場6月價格或將震蕩偏弱運行。

市場月報

Mysteel參考丨2024年中厚板出口“量增價減”，2025年出口面臨挑戰

原材料（如鐵礦石、焦炭）價格波動、環保限產政策導致的生產成本增加，與出口價格下降形成剪刀差，壓縮企業利潤 4.需求端不確定性 中板的主要下游（如船舶、工程機械、建筑）受全球經濟周期影響較大2025年歐美通脹壓力可能抑制基建投資，而新興經濟體（如東南亞）需求增長或不及預期，導致中板出口訂單波動 整體來看，鋼鐵消費降幅明顯大于產量降幅，市場供強需弱的態勢未改。

Mysteel參考

2025鋼鐵中國·第二屆蘇北黑色金屬產業鏈大會圓滿落幕

從需求端看，房地產新開工面積低迷與基建投資增速放緩導致建筑用鋼需求持續萎縮，而制造業設備更新及出口訂單回落進一步削弱板材需求支撐供給端雖存在粗鋼壓減政策預期，但當前鋼廠鐵水產量仍維持高位，電弧爐企業平均利潤已處于虧損狀態，行業產能利用率處于博弈臨界點原料價格方面，鐵礦石供需趨向寬松，廢鋼價格重心持續下移，成本端對成材價格的支撐顯著減弱但供給側改革政策工具顯現差異化效果，綠色金融支持技改和差異化電價政策加速低效產能出清，電弧爐谷電利潤仍維持微利，為鋼廠利潤修復提供結構性機會。

主編視角

Mysteel：5月中旬線材制品價格或持穩運行

原料端，焦炭第十二輪提降預期與鐵礦石價格波動形成雙向擠壓，鋼廠原料成本呈現“高波動、弱傳導”特征 需求端：需求端呈現韌性不足與區域分化的特點基建方面華南地區受極端天氣影響（累計降雨超80毫米），5月初戶外工地停工率超50%，建材成交量環比下降30%出口方面，線材出口環比增長，但新規實施后出口結構向高端材傾斜 當前全國范圍內優線價格，華東地區優線盤條價格在3550元/噸，華北地區3480 元/噸。

金屬制品

Mysteel參考丨一季度建筑鋼材市場回顧及二季度展望

平均跌幅上螺紋鋼跌幅較大，區域上華東、西南區域跌幅最大，主要在于春節后項目雖有復工，但是施工進度偏慢，房地產市場仍表現低迷，另外專項債以化債、收儲為主，未對基建起到明顯推動作用相比之下熱卷更具備抗跌性，雖一定程度受到出口影響，但在一季度“兩新”政策刺激下，家電、機械設備等品種需求量尚可支撐了卷板類品種原料端出現兩級分化，鐵礦石與唐山鋼坯價格僅小幅波動，而煤炭端產量、庫存壓力偏大，焦炭在3月底時第11輪提降已落地。

Mysteel參考

Mysteel：沈陽地區45鋼與螺紋鋼價差演變

3. 價差驅動因素 需求差異：螺紋鋼需求與基建、房地產直接相關，2025年遼寧省重點推進沈白高鐵、大連新機場等項目，支撐其價格；而45鋼更多依賴制造業，近年受機械行業增速放緩影響，需求增長乏力 供應調整：2025年遼寧省螺紋鋼產量因鋼廠減產而減少，供應壓力緩和；而優特鋼生產線靈活性較低，庫存積壓導致價格承壓 政策與成本：鐵礦石價格波動及環保限產政策對兩者均有影響，但螺紋鋼因金融屬性強，與期貨聯動更緊密，短期波動幅度更大。

結構鋼

鐵礦擴產降本、鋰礦蓄勢待發，大中礦業雙輪驅動鑄就增長引擎

鐵礦方面，公司認為，雖然其發展受下游鋼鐵行業景氣度影響較大，但隨著全球經濟的逐步復蘇和基礎設施建設的推進，鐵礦石的需求仍將保持一定的規模 展望未來，大中礦業表示，2025年公司錨定增儲上產的經營目標，將重點推進金日晟礦業兩大礦山的擴產技改工作同時，公司全力推動湖南季祝山鋰礦的基建工作，并將重點辦理四川加達鋰礦首采區轉采，2025年將實現一定規模的副產原礦銷售在資本支出規劃方面，湖南季祝山鋰礦建設、四川加達鋰礦建設以及周油坊鐵礦、重新集鐵礦、固陽合教鐵礦的技改擴產項目將成為資金投入的核心領域。

原料

Mysteel：4月下旬線材制品價格走勢獨家預判

國內政策調整呈現結構性優化與長期潛力，五大部門聯合出臺的鋼材出口新規，強化稅務核驗與企業注銷監管，短期內可能增加企業合規成本并限制部分低附加值產品出口；長期來看，新規通過淘汰落后產能、優化出口結構，有助于推動行業向高附加值領域轉型國際貿易政策擾動對鋼材出口市場短期壓力顯著，主要體現在價格承壓和訂單收縮國際宏觀環境的不確定性加劇供應端競爭，但全球終端需求不振導致產能釋放難以轉化為實際收益 三、后市展望與策略建議 后市展望：鋼廠排產計劃顯示產能利用率維持高位，新增產能釋放可能加劇供需失衡；原料成本波動加劇 ，焦炭第十二輪提降預期與鐵礦石價格波動形成雙向擠壓，成本傳導機制受阻；線材制品因基建需求支撐相對穩定，但漲幅受限，預計4月下旬鋼廠出場價格繼續持穩運行。

金屬制品

需求增量有限，鋼價難有起色

從整個產業鏈看，鐵礦石在產業鏈中仍具備較強的議價權，但其backwardation結構明顯走平 目前，鋼廠庫存及社會庫存低于去年同期，整體相對健康鋼廠利潤回升，生產偏謹慎，鐵水產量回升市場預計4月鋼材、鐵水產量見頂回落需求方面，貿易戰持續升級，出口難維持高位建材方面，地產新開工面積低于市場預期，基建需求等待資金到位后才會出現改善“兩新”政策發力，制造業需求較好展望二季度，鋼材整體價格走勢或偏弱震蕩，呈現“前高后低”的態勢。

鋼材

每日鋼市：期鋼下跌，鋼坯降10元，鋼價偏弱運行

從供需情況來看，全國中板庫存連續三周呈現去庫態勢，市場現貨庫存趨緊，部分規格已出現緊缺，短期內新資源補庫量有限，對市場價格形成一定支撐鋼廠方面，唐山及周邊鋼廠因檢修或生產品種鋼導致普材發貨減少，供應端壓力有所緩解需求端則呈現分化，基建項目采購量保持穩定，但制造業訂單釋放不及預期，市場成交整體一般綜合來看，預計下周全國中板市場價格將延續窄幅震蕩運行 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：4月3日，山東港口進口鐵礦價格較上一工作日弱穩運行，累計下跌1-2。

觀點

百年建筑月報：4月盤扣式腳手架市場價格震蕩偏弱運行

一方面，二季度專項債發行進一步提速，基建投資持續發力，疊加季節性施工旺季來臨，終端需求有望穩步回升；另一方面，房地產政策寬松預期增強，部分核心城市限購松綁或帶動地產鏈邊際改善，但行業整體去庫存壓力仍將限制新開工規模成本端來看，鐵礦石價格受全球制造業復蘇預期及國內鋼廠復產支撐，但美聯儲加息周期延后預期壓制大宗商品整體漲幅，盤扣成本支撐力度相對平穩此外，4月制造業PMI重回擴張區間預示工業用盤扣需求回暖，但需警惕地方化債壓力下部分基建項目的資金到位節奏風險。

月報

Mysteel：4月江蘇市場型鋼價格中樞下移趨勢難改

盡管部分鋼廠通過減產緩解庫存壓力，但當前華東地區型鋼廠內庫存仍處于22萬噸以上高位，社會庫存去化緩慢，市場資源供給過剩 2、需求端疲軟難改 房地產與基建需求持續低迷，2024年江蘇房地產用鋼量同比下降8.09%，基建項目受資金約束增速放緩，導致型鋼終端采購周期延長盡管新能源、電網建設等領域用鋼需求有所增長，但難以抵消傳統建筑領域的缺口，整體需求呈現“旺季不旺”特征 二、成本支撐薄弱，原料端拖累成材價格 1、原材料價格持續下行 2024年鋼坯價格累計下跌720元/噸，焦炭經歷多輪提降，鐵礦石供需寬松格局延續，導致型鋼生產成本中樞下移。

研究報告

廣發期貨：全球四大礦山產銷平穩增長

結合新增項目產能、投產及達到滿產時間來看，增量或主要集中在2025年下半年，這將加劇下半年全球鐵礦石供應的壓力四大礦山成本處于全球鐵礦石生產成本曲線的左側，西芒杜項目為露天采礦，預計單位現金成本處于成本曲線偏左側水平，但由于前期幾內亞基建投入資金量巨大，這增加了折舊攤銷成本考慮到今年鐵礦石價格仍面臨較大的下行壓力，實際投產能否如期進行仍需持續跟蹤（作者單位：廣發期貨）

原料

Mysteel參考丨一季度廢鋼市場回顧及二季度展望

二季度來看，產廢端的恢復節奏或快于一季度 廢鋼市場供需基本面呈現逐步寬松態勢供應端持續釋放壓力，主要得益于經濟復蘇背景下產廢端活躍度提升及以舊換新政策帶來的資源循環增量；需求端雖保持一定韌性，但在鋼企利潤承壓以及廢鋼成本偏高的雙重約束下，二季度增量空間或較為有限在此背景下，鋼廠庫存存在階段性提升機會，但供需緊平衡格局尚未根本扭轉，基本面仍對價格形成一定支撐 價格趨勢方面，廢鋼若要形成趨勢性反彈需持續觀察三個核心變量：一是鋼企減產執行力度，若限產政策嚴格落實，邊際供需改善或推動鋼企利潤階段性修復，進而形成價格支撐；二是終端用鋼需求韌性，基建、制造業復蘇進度將直接影響廢鋼消耗強度；三是關聯品種聯動表現，特別是成材價格走勢及鐵礦石、焦炭等原料成本支撐。

Mysteel參考

Mysteel周報：鐵水產量持續上行，短期鐵礦石價格震蕩運行（3.17-3.21）

國家統計局：1-2月份，全國房地產開發投資、商品房銷售面積同比分別下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新開工面積同比下降29.6%，降幅擴大6.6個百分點；基建投資同比增長5.6%，增速加快1.2個百分點；制造業投資同比增長9.0%，增速回落0.2個百分點中國3月LPR出爐，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，連續5個月維持不變，符合預期 總的來看，本周鐵礦石價格跌幅明顯，鐵礦石價格跌幅大于成材。

進口礦周評

Mysteel周報：船舶原材料價格（2.28-3.7）

需求方面，基建項目因資金到位延遲開工緩慢，鋼結構企業新增訂單環比僅小幅增長，終端多按需采買成品材價格近期漲跌頻繁，導致貿易商的補庫積極性不強，多為求穩心態 綜合來看，行情走勢不順，原料仍有拖累，需求復蘇尚需鞏固價格上行空間受制于需求恢復，而下行底部則受低庫存和成本的支撐短期看，供給端的壓減一定程度上利多當前市場，需求雖恢復緩慢，但也在逐漸轉好而鐵礦石、雙焦等原料價格回落致使鋼坯成本支撐減弱，型鋼成品材底部支撐力度有限。

船舶