Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環比下跌

供應端方面，2024年上半年全球鐵礦石發運總量7.4億噸，同比增加170萬噸，增幅0.2%47港鐵礦石到港量約為6.1億噸，同比減少2009萬噸，降幅3.2%需求端方面，上半年鐵水總產量達到了4.3億噸，同比增加1236萬噸，增幅為3%今年以來中國鐵礦石到港年同比出現明顯減量，而鐵水產量受利潤帶動出現復產后保持高位，導致港口鐵礦石庫存在1-2月高位波動，3月后出現連續去庫趨勢，截至6月底，中國47港進口礦港口庫存14480.23萬噸，較年初去庫1130.2萬噸，比去年同期庫存低1066.1萬噸。

年報

Mysteel半年報：2025下半年國內鋼坯價格繼續下行

目前需求壓力存在但市場對于金九銀十需求向好有一定預期進入四季度后，隨著傳統淡季來臨，疊加北方部分城市重污染天氣預警環保限產，影響部分調坯成品材生產周期，同時天然氣價格和調坯軋鋼廠軋制成本增加，調坯成品材利潤或小于上半年，整體上鋼坯需求量或略有下降 3、原料方面影響 原料市場前期表現弱勢，焦炭價格連降四輪，鐵礦石偏弱運行后期隨著環保及安全檢查的趨嚴，以及原料價格偏低，鐵水產量高位震蕩，焦炭以及鐵礦石價格降勢趨緩。

研究報告

鋼鐵業健康有序發展有利于整體制造業

海關總署數據顯示，2024年我國進口鐵礦石12.37億噸，同比增加4.88%，達到近年高位持續增加的鐵礦石需求支撐了鐵礦石價格的高位運行2024年，鐵礦石進口均價為106.9美元/噸，考慮到進口礦成本低（2024年上半年，力拓、福德士河、淡水河谷、必和必拓單噸現金成本分別只有23美元、19美元、28美元、35美元），即使鐵礦石價格在100美元/噸附近震蕩運行，鐵礦石企業的利潤空間依然很大而下游的鋼鐵企業卻出現大面積虧損。

鋼材

Mysteel半年報：2025年下半年山東管坯價格或將穩中偏弱運行

價格下跌主因包括期貨市場波動、原料成本下滑（如鐵礦石指數月環比降3.52點），以及下游需求疲軟抑制高價資源接受度 二、市場供需動態 供需失衡是上半年市場核心矛盾。

每日分析

Mysteel：西北熱軋板卷市場下半年走勢預測

一季度受春節淡季、終端開工延遲及國內宏觀數據偏弱影響，需求釋放不足，市場價格震蕩下行進入二季度，隨著專項債發行提速、部分基建項目啟動及制造業溫和復蘇，需求邊際改善同時，鐵礦石、焦炭等原料價格企穩反彈，成本支撐增強，價格自4月開啟小幅反彈，但后續仍受需求壓制，價格延續下行根據我網數據，西北區域三大主流城市4.75*1500*C熱軋板卷上半年均價約為3479元/噸，同比2024年上半年下降約11.8%。

北京鋼聯聚焦

Mysteel半年報：2025下半年云南建筑鋼材價格或前低后高

2、需求難言樂觀 2025年上半年省內鋼材需求下滑明顯，房地產投資同比下滑14.99%，基建僅靠專項債支撐也難有起色，終端采購量6月環比降14.7%庫存呈現"廠庫增、社庫穩"分化，反映出貿易商避險情緒濃厚，中間流通環節需求減弱對于下半年，7-8月雨季需求繼續下降，9月后需求由弱轉強，整體難言樂觀 3、鋼廠成本利潤下移 鋼廠成本方面，下半年鐵礦石、焦煤供應增量預期繼續壓制價格，鐵水成本或繼續承壓。

主編視角

2025東北廢鋼市場核心企業研討會圓滿落幕

首先對東北廢鋼市場概況做了簡單的了解，接著對東北上半年廢鋼市場進行了回顧，最后從成材、鐵礦石、煤炭三個方面對后市做了預判：廢鋼或呈現“需求下降”與“資源偏緊”的博弈格局中長期來看，關注高爐減產力度及政策刺激，警惕成材累庫加速，若內需無改善，仍以偏空思路對待綜合判斷，預計2025年下半年，東北廢鋼市場價格將延續弱勢運行趨勢，價格重心或繼續下移 上海鋼聯廢鋼事業部分析師 曹浩 隨后，進入討論環節，從鋼廠端、加工基地、國有企業等多角度共同探討交流。

廢鋼會展

Mysteel半年報：2025下半年湖北廢鋼價格或將延續底部震蕩

稅務風險仍在，目前“反向開票”政策在不斷深化實施，在解決前端合規性的時，很多企業發現也一定程度增加了自身稅務成本及管理負擔今年3月份匯算清繳及500萬額度的受限，也使得基地操作更為謹慎 需求端：鋼廠用廢積極性降低，目前來看，省內長短流程鋼廠廢鋼日耗量有不同程度的下降 從Mysteel每周調研的鐵廢差我們也很容易看出來，目前鐵水與廢鋼的性價比發生了顯著變化，焦炭上半年的多輪提降，鐵礦石供應持續寬松，鐵水成本的不斷下降，長流程鋼企用廢積極性受到不小挑戰。

年報

Mysteel半年報：2025下半年江蘇廢鋼或跌幅收窄

此外，市場普遍認為鐵礦石存有補跌預期，焦炭高庫存暫未得到有效緩解，廢鋼較鐵水性價比或呈持續喪失趨勢而且，原料端讓利帶來的利潤空間有待檢驗，多數鋼廠盈利較前期呈現明顯收窄，下半年江蘇部分鋼企除了常規檢修外，或有響應市場而主動減控產的計劃，廢鋼需求或有進一步減少的可能，僅用于冶煉中如降溫等剛需環節不過，在下半年廢鋼產出收緊與資源外流加劇的雙重推動下，江蘇廢鋼價格尚存明顯托底支撐 綜合來看，黑色系整體因預期和資金壓制而缺乏向上驅動，江蘇廢鋼恐怕難以憑借資源緊俏而獨立上行，或將跟隨鐵焦等相關品種而共振下跌，但價格跌幅或較上半年收窄，預計在100-150元/噸左右。

熱點聚焦

2025第五屆長江經濟帶鐵礦石行業發展大會圓滿成功！

劉老師對上半年鐵礦市場總結，今年以來鐵礦石價格先揚后抑，當前處于年內熊市行情的中部位置，鐵礦石基本面是黑色品種里最好，螺礦比和煤礦比都還不具備持續反彈條件對下半年鐵礦市場進行展望，淡季因素疊加美國鋼鐵關稅沖擊，海外需求已于二季度見頂，下半年回落幅度或大于去年，國內刺激政策預期下降，疊加搶出口透支未來需求，下半年需求回落程度也將大于去年。

會議報道

Mysteel半年報：2025下半年西北地區廢鋼價格震蕩下行

具體來看，一二月廢鋼價格走勢相對平穩，但春節后由于鋼廠多有補庫需求，且鋼廠利潤逐漸恢復，多漲價吸貨一波，廢鋼價格小幅上行，廢鋼價格達到上半年最高點2100元/噸三月成品材去庫速度緩慢，期螺表現不佳，廢鋼市場價格又以窄幅下行為主四月受加征關稅影響，廢鋼價格大幅下跌，但隨著價格的超跌，鋼廠到貨欠佳，開始小幅拉漲，市場廢鋼價格呈下行趨勢五一歸來，廢鋼價格呈現震蕩下行的走勢，主因成材需求不佳，成材價格大幅下跌，同時鐵礦石、煤焦等原材料價格下跌，進而拖累廢鋼價格，廢鋼價格達到上半年最低點1880元/噸。

年報

廣發期貨：鋼材跌幅明顯

鋼價持續下跌后，昨鋼材跟隨鐵礦收陽鋼材價格前期走弱主要是交易需求下滑預期下的負反饋邏輯鐵水持續下降，將抑制鐵礦石價格調研了解4月關稅影響終端訂單下降，影響目前冷系鋼材庫存走弱5月關稅降低后，需求有所修復，但整體依然偏弱鋼材直接出口消化產量，預計短期鋼材庫存壓力不大，支撐鋼材產量維持較高水平考慮下半年需求環比上半年更差，方向依然偏空但進一步下跌需要鐵礦累庫預計負反饋交易將有反復，當前鐵礦帶動鋼材反彈。

機構

廣發期貨：鋼材偏空操作

【觀點】近期數據顯示，雖然表需有所修復，但鐵水持續下降，后期成品材產量將跟隨下降，疊加需求走弱預期，預計后期表需易降難增鋼價持續下跌交易需求下滑預期下的負反饋邏輯鐵水持續下降，將抑制鐵礦石價格調研了解4月關稅影響終端訂單下降，影響目前冷系鋼材庫存走弱5月關稅降低后，需求有所修復，但整體依然偏弱鋼材直接出口消化產量，預計短期鋼材庫存壓力不大，支撐鋼材產量維持較高水平但成本支撐偏弱，碳元素持續下跌，拖累鋼價；考慮下半年需求環比上半年更差，方向依然偏空。

機構

Mysteel參考丨供需結構分化，6月鋼市基本面矛盾加大

供應方面，全球發運量小幅回升，庫存方面，預計5月第三周整體卸貨入庫量或將高于出庫量，5月第三周的47港港口庫存或將小幅累庫從今年鐵礦石的價格表現來看，上半年價格中樞預計低于2024年，供需過剩壓力主導市場今年全球鐵礦石產量預計新增8000萬噸，主流礦山（如淡水河谷、力拓）計劃在二季度補發運，港口庫存逐步累積至1.91億—1.92億噸，下半年隨著低成本礦山供應放量、庫存累積及需求疲軟主導市場，價格重心或將繼續下移。

Mysteel參考

5月鋼市將迎需求強弱轉換！鋼價或延續低位區間波動

”東海期貨觀點認為，若把時間周期拉長到二季度末，鋼材供應大概率回落 綜合分析供需兩端變化，劉慧峰判斷，5月份鋼材市場大概率是一個去利潤的過程，價格或仍延續區間震蕩走勢預計螺紋鋼運行區間在每噸3000至3300元，熱卷運行區間在每噸3100至3300元 另外，從鐵礦石方面來看，劉慧峰表示，鑒于5月份鋼材需求可能會見到上半年頂部，且多數鋼廠已經處于滿產狀態，鐵水日產繼續向上空間也不大。

鋼材

力拓將投資18億美元擴建西澳Brockman鐵礦石礦區

確保這一項目的實施將延長Brockman礦區的開采壽命這對我們的業務、西澳大利亞以及澳大利亞經濟都是有利的”“力拓在皮爾巴拉地區開采鐵礦石已有近60年的歷史，我們的新礦山項目將確保我們能夠在未來幾十年繼續滿足全球對鐵礦石的持續需求” 據悉，BS1是力拓一系列替代項目之一，另外的Western Range項目建設已完成90%以上，預計將于2025年上半年首次出礦；Hope Downs 1和West Angelas的維持項目正在審批過程中。

礦山動態

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業突圍戰

結合前文提及，國內鋼材需求在今年上半年大概率出現慣性下滑，這也將提高觸發黑色產業鏈需求負反饋邏輯的概率，而高庫存、高供給、高利潤的鐵礦石無疑將成為帶領黑色產業鏈實現供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價的糾結走勢是市場矛盾的體現，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應求向上調整，供過于求向下調整，現階段無疑向下調整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認為2025年不具備長期下跌的基礎，即便下跌或者深跌也有基礎短周期內快速修復甚至反轉。

主編視角

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

值得一提的是，近五年，僅2024年鐵礦石5月與9月合約價差走縮，由年初的80元/噸附近收縮至4月末的0元/噸主要原因在于，2024年上半年鐵礦石海外發運量偏大，超出市場預期，同時終端需求趨弱，粗鋼和鐵水恢復不佳，鐵礦石港口庫存持續累積，在基本面持續趨弱的壓力下，鐵礦石近強遠弱的格局被打破綜合來看，除2024年外，鐵礦石5月與9月合約價差波動區間主要在10～80元/噸，且價差多數在3月中旬至4月末達到峰值。

原料

冠通期貨：鐵礦石產業鏈負反饋暫難形成

去年6月份以來，河北等地受環保和安全檢查加強影響，礦山生產力度減弱，部分礦山停產、減產，鐵精粉產量較大幅度回落，后續雖有所恢復，但整體生產力度不及2024年上半年2025年以來，國內礦山開工率繼續保持偏低水平，且春節假期期間停產增多，預計后續將逐漸恢復 高爐復產支撐鐵礦石需求 1月中旬以來，高爐開工率和產能利用率穩步回升，日均鐵水產量同步抬升。

原料

2025年鐵礦市場推演——礦價破百壓礦山 供應過剩拐點至

根據Mysteel全球礦山成本曲線測算，鐵礦石價格在80-100美元/噸區間將影響近2億噸的礦山產能新增產能主要集中于2025年下半年陸續達產和投產 在全球需求預計僅小幅波動的背景下，2025年礦價低點預計難以跌破80美元/噸，全年均價預計在90美元/噸左右鐵礦市場價格變動將呈現“上半年偏強、下半年持續走弱”的特征。

觀點