Mysteel：鐵礦石塊礦季節性需求疲軟 三季度溢價或將見底

進入二季度，塊礦溢價持續大幅走低，Mysteel遠期現貨塊礦溢價自二季度的高點0.3美元/干噸度回落至0.1075美元/干噸度，累計下跌64.12%；同期港口現貨遠期現貨塊礦溢價指數也是自高點0.618美元/干噸度回落至0.2034美元/干噸度，累計下跌67.09%；但有趣的是在此期間塊礦的落地利潤是先增后降，高點時落地利潤達196元/噸，目前每噸的落地利潤已回落至50元以內，因此本文就塊礦基本面變化、替代品變化、焦炭價格變化以及鋼材利潤變化等幾個因素對塊礦溢價大幅變化的原因進行分析解讀，同時對三季度的趨勢做出預判。

研究報告

Mysteel日報：安徽國產鐵礦石市場弱勢運行 成交疲軟

需求端：安徽區域內鋼廠普遍面臨利潤偏低的問題，疊加對后市鐵礦石價格走勢的悲觀預期，原料采購策略趨于保守 市場參與者稱：目前鐵水見底，加之高溫梅雨季節，鋼材成交或將疲軟，利空礦石 當前市場缺乏利好支撐，安徽鐵精粉市場處于供需僵持階段，供應端庫存分化與需求端采購謹慎共同主導市場運行，預計短期內市場或延續弱勢運行態勢。

國產礦區域日評

Mysteel朱克東：6月份鐵礦石基本面供強需弱 價格震蕩下行

補庫需求：按照季節性規律，進入夏季，運輸流暢疊加鋼廠檢修導致的需求下降，主動降低庫存庫存的可能性較大，同時礦山沖量長協發貨大增，二級市場采購量將會有所下降， 3、其他因素： 6月份，成材需求確定性季節性回落，帶動整個黑色市場的下跌；同時，隨著燃料的價格逐步見底，高估值的鐵礦石價格或將被“空頭”青睞。

主編視角

Mysteel指數評述：本周鋼價偏強運行，預計下周鋼價偏強運行（1.13-1.17）

熱卷復產增多，產量增至320萬噸，為2024年8月以來最高，熱卷基本面壓力增加2）原料方面，據Mysteel調研，下周仍有鋼廠復產，鐵水或繼續小幅增加，且鋼廠年前仍有原料補庫需求，原料價格有較強支撐鐵礦石，247家鋼廠進口礦庫存環比增加191萬噸，節前補庫持續推進，冬儲和宏觀政策對鐵礦價格有較強的支撐雙焦方面，煤礦庫存繼續累庫，周環比增6.6%，年同比增89%以上，供應壓力仍未緩解但目前市場情緒有所改善，加之鐵水見底預期較強，前期跌幅較大的焦煤價格將止跌企穩。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報 （1月13日-1月17日）

熱卷復產增多，產量增至320萬噸，為2024年8月以來最高，熱卷基本面壓力增加2）原料方面，據Mysteel調研，下周仍有鋼廠復產，鐵水或繼續小幅增加，且鋼廠年前仍有原料補庫需求，原料價格有較強支撐鐵礦石，247家鋼廠進口礦庫存環比增加191萬噸，節前補庫持續推進，冬儲和宏觀政策對鐵礦價格有較強的支撐雙焦方面，煤礦庫存繼續累庫，周環比增6.6%，年同比增89%以上，供應壓力仍未緩解但目前市場情緒有所改善，加之鐵水見底預期較強，前期跌幅較大的焦煤價格將止跌企穩。

產業分析

廣發期貨：鐵礦預計維持720-820區間震蕩為主

主流礦粉現貨價格上漲日照港PB粉-3至780元/噸，巴混粉+2至801元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為827.1元和822.3元PB粉基差44.6元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產量有見底跡象，環比-0.8至224.4萬噸，高爐產能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產量或見底反彈，后續持續關注實際產量情況 【供給】據統計局數據披露，1-11月鐵礦石進口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機構

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：節后需求未明 價格修復盤整

上周，黑色市場價格整體走高，表現超出市場預期此前鋼價連續三周下跌，上海螺紋鋼價格一度接近3250元的冬儲意向價，觸發了市場對小幅反彈的預期然而，多重因素推動了上周價格漲幅的擴大： 1、美國對俄羅斯實施新一輪制裁，帶動原油價格上漲；美國CPI數據顯示通脹壓力持續放緩，市場信心增強 2、鐵礦石價格以周均 3.3% 的漲幅領漲黑色市場，受益于鐵水產量見底回升、春節前鋼廠補庫預期以及澳洲熱帶氣旋影響下力拓港口清港的推動。

觀點

廣發期貨：鐵水產量有見底跡象

【現貨】主流礦粉現貨價格上漲日照港PB粉+10至783元/噸，巴混粉+12至803元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為830.4元和824.4元PB粉夜盤基差47.4元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產量有見底跡象，環比-0.8至224.4萬噸，高爐產能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產量或見底反彈，后續持續關注實際產量情況 【供給】據統計局數據披露，1-11月鐵礦石進口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

晨報速遞

廣發期貨：鐵礦石待5-9價差回調企穩后試多

【現貨】主流礦粉現貨價格上漲日照港PB粉+11至773元/噸，巴混粉+11至791元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為819.5元和811.5元PB粉夜盤基差52.5元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產量有見底跡象，環比-0.8至224.4萬噸，高爐產能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產量或見底反彈，后續持續關注實際產量情況 【供給】據統計局數據披露，1-11月鐵礦石進口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機構

廣發期貨：鐵礦維持720-820區間震蕩為主

按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩走勢 【觀點】目前鋼廠按需補庫，鐵水產量有見底跡象，階段性宏觀擾動增多供應來看，本周到港量環比-490.3至2344萬噸，減量主要來源于澳巴主流礦力拓受氣旋影響預計影響5日左右發運需求方面，本周鐵水產量仍維持225萬噸左右，變化有限；整體鐵水產量止降，但淡季下預計鐵水復產空間受限，預計節前維持225萬噸左右水平，關注節后鐵水復產情況。

機構

【北京恒裕銘】預計節后鋼坯市場先抑后揚

受訪人信息：北京恒裕銘供應鏈管理有限公司 銷售經理 王凱 客戶觀點：宏觀方面面臨諸多不確定因素，世界經濟回暖尚未開始大宗商品走向難言明朗國內政策短期內屬于空窗期，年前很難有大規模提振的可能，期待年后一系列舉動原料端：鐵礦石震蕩反復，鐵水有可能要見底，難跌，雙焦疲弱，難漲易跌。

鋼坯

廣發期貨：預計鐵礦石庫存持穩走勢

【現貨】主流礦粉現貨價格上漲日照港PB粉+7至760元/噸，巴混粉+7至782元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為805.2元和801.9元PB粉夜盤基差52.2元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，本周鐵水產量有見底跡象，環比-0.8至224.4萬噸，高爐產能利用率-0.31至84.24%未來幾周鐵水產量或見底反彈，后續持續關注實際產量情況 【供給】據統計局數據披露，1-11月鐵礦石進口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機構

每日鋼市：唐山鋼坯下跌20元，短期鋼價或偏弱運行

鋼廠持續下跌，導致基地小幅虧損，目前市場庫存見底，基地仍持續出貨，保持低庫存運行，預計短期廢鋼價格窄幅震蕩下行 四、鋼材市場價格預測 臨近春節，鋼市交投氛圍表現冷清，鋼廠高爐加大減產力度，鐵水產量或繼續下降，近日鐵礦石、焦炭、廢鋼等原燃料價格承壓下跌，鋼材成本支撐下移，短期鋼價或弱勢窄幅調整

觀點

廣發期貨：鐵礦石盤面震蕩偏弱

【現貨】主流礦粉現貨價格小幅下跌日照港PB粉-2至753元/噸，巴混粉-2至775元/噸 【基差】PB粉和巴混粉倉單成本分別為797.5元和794.3元PB粉夜盤基差48.5元/噸左右 【需求】Mysteel口徑下，鐵水產量維持季節性下降趨勢，環比-2.7至225.2萬噸，高爐產能利用率-1至84.55%未來幾周鐵水產量或見底反彈，后續持續關注實際產量情況 【供給】據統計局數據披露，1-11月鐵礦石進口量11.26億噸，同比+4%（+4742萬噸）。

機構

廣發期貨：鐵礦石待5-9價差回調企穩后試多

【觀點】宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，全年供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環比來看，供增需減，鋼廠按需補庫，港庫高位運行供應來看，全年供應增量維持同比增加，本周海外礦山季末沖量，全年增幅收窄放緩需求來看，日均鐵水產量維持下降趨勢，環比-2.7至225.2萬噸；未來幾周鐵水產量有見底反彈預期，實際情況有待跟蹤庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當；港口庫存高位運行，截止1月2日，45港庫存1.488億噸。

機構

廣發期貨：鐵礦石建議待5-9價差回調企穩后試多

【觀點】 宏觀真空期，鐵礦石跟隨鋼材震蕩基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環比來看，供增需減，鋼廠按需補庫，港口小幅累庫供應來看，全年供應增量維持同比增加，本周海外礦山季末沖量，全年增幅收窄放緩需求來看，日均鐵水產量維持下降趨勢，環比-1.5至227.9萬噸，未來幾周鐵水產量有見底反彈預期，實際情況有待跟蹤庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當，考慮到淡季進一步復產的空間不大，年末補庫幅度與去年持平；截至12月30日，45港庫存1.490億噸。

機構

冬儲開啟，黑色系商品期貨緣何“不買賬”

” “原料端已經啟動冬儲”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰表示，全國247家鋼廠的鐵礦石庫存于10月底見底回升，鋼廠的焦炭、焦煤庫存也有不同程度回升 一般來說，冬儲會對黑色系商品期貨價格形成較強支撐，特別是在冬儲預期較好、實際冬儲規模較為可觀的年份，這種情況更為明顯不過，據楊輝了解，目前來看，今年產業端企業對冬儲的意愿整體偏弱 “由于對來年需求預期存有疑慮，多數鋼貿商保持較為謹慎的態度，受此影響，鋼廠、焦化廠對原料的冬儲預期也偏弱。

鋼材

28日鐵礦石港口現貨成交一覽

區域內貿易商報價積極性一般，報價多一單一議需求端，鋼廠盈利率減少，但高爐開工率和產能利用率持慣性增加趨勢，日均鐵水產量繼續呈增加趨勢，鐵礦需求持續小幅增加，但隨著市場情緒回落，鋼材價格有所下行，鋼廠盈利率見底回落，鐵礦需求增量空間或許有限綜上所述，預計明日鐵礦石現貨價格震蕩偏強運行 ◎ 唐山港口：唐山進口鐵礦石現貨市場成交一般，價格較上一工作日有所上漲 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現貨市場價格有所上漲，成交一般。

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現貨市場價格小幅上漲 成交較少

區域內貿易商報價積極性一般，報價多一單一議需求端，鋼廠盈利率減少，但高爐開工率和產能利用率持慣性增加趨勢，日均鐵水產量繼續呈增加趨勢，鐵礦需求持續小幅增加，但隨著市場情緒回落，鋼材價格有所下行，鋼廠盈利率見底回落，鐵礦需求增量空間或許有限綜上所述，預計明日鐵礦石現貨價格震蕩偏強運行

進口礦區域日評

廣發期貨：鐵礦石技術上關注620-640區間支撐

周度數據來看，鋼廠補庫意愿不高，維持消耗庫存為主后期鋼廠有復產預期，按需補庫下港口庫存或階段性重新去庫，但考慮到海外發運穩定運行，預計鐵礦石庫存持穩走勢 【觀點】 鐵水產量有見底跡象，但鋼廠補庫意愿弱，后續持續關注復產高度基本面上，供增需減，庫存年內新高周環比來看，供需雙增，庫存小幅累庫展望后市，海外礦山發運穩定，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改；但短期來看，鋼廠有復產預期，按需補庫下港口庫存或階段性去庫，盤面持續反彈需要鋼廠復產與鋼材需求改善配合，后續持續關注鋼廠復產高度。

機構