駱鐵軍：我國作為世界最大的鋼鐵內需市場將長期存在

制造業需求略有分化，如汽車、家電等行業產量增長，對鋼材需求形成一定支撐，但機械行業的部分設備產量波動，造船行業的指標也有所起伏從2025年關鍵指標看，基建投資增速放緩，制造業用鋼需求尚未達峰，總體呈現“需求總量下降、消費結構變化”的特點 三是，價格低位震蕩，利潤承壓4月以來受美國對等關稅等外部因素影響，鋼價進一步下跌盡管原燃料價格（如煉焦煤）有所回落，但鐵礦石價格相對堅挺進入2025年，鐵礦石價格依然處在高位波動，煉焦煤供給格局相對寬松，價格下降。

鋼材

焦煤領銜創8年新低，產業鏈困局何解

春節前后市場對基建需求在財政政策發力下抱有較高期待，但由于資金到位率持續偏低，建筑鋼材成交量一直維持在10萬噸附近的低位水平另外，原料端尤其是焦煤和焦炭的大幅下行也拖累了黑色系整體表現 從上周五開始，黑色板塊再度轉弱分品種來看，焦煤和焦炭跌幅大于鐵礦石和成材“本輪價格的大幅下跌主要由兩個因素導致：第一，4月2日之后美國關稅政策落地，市場避險情緒大增第二，上周五，五部門聯合發布《關于應征國內環節稅貨物出口優化服務規范管理有關事項的公告》，引發市場對后期政策清查鋼材出口，進而導致短期出口量下降的預期。

原料

2025（第十九屆）鐵礦石國際市場研討會圓滿落幕

崔勤女士首先指出目前宏觀方面國內外宏觀環境復雜交織，國內政策以“穩增長”為主線，然而美國關稅政策沖擊及美聯儲降息預期降溫背景下，美元流動性收緊壓制大宗商品估值國內需求端，春節后復工節奏偏慢，資金到位率不足制約項目開工，傳統基建增速或回落至3-4%崔勤女士認為目前鋼材市場需求達峰，價格承壓預測2025年螺紋鋼現貨全年區間2700-3600元/噸，熱卷溢價100-150元/噸鐵礦石全球供應增量壓制價格，供應過剩格局延續。

會議報道

【北方貿易商A】節后鐵礦石市場分析預測

受訪人信息：北方鐵礦石貿易商A 客戶觀點：宏觀方面來看，25年特朗普上任，美國降息周期，政策底已到，經濟底部待觀察，中美貿易摩擦加劇隨著基建、城鎮化峰值已過，疊加人口下降，經濟下行壓力和轉型。

鐵礦石市場大家說

多家海外機構預測2025年鐵礦石價格或將繼續下行

高盛預計中國房地產和基建投資將大幅下降，同時美國的關稅政策將抑制鋼鐵出口需求，并加大人民幣壓力此外，鐵礦石供應增加，澳大利亞和幾內亞的新供應將進入市場，盡管印度出口下降和中國國內供應減少，市場仍將維持過剩 摩根大通（J.P.Morgan）：預計2025年鐵礦石均價在每噸100美元，主要由于中國鋼鐵需求的相對穩定以及季節性因素，疊加中國的宏觀刺激政策影響；但長期來看價格預計將回落至每噸80美元，這可能受美國對進口鋼鐵或鐵礦石關稅的調整以及來自主要礦石供應商如淡水河谷和On-slow鐵礦礦區的增量供應影響，鐵礦基本面承壓。

礦山動態

Mysteel半年報：2024年下半年進口鐵礦石延續供強需弱格局

下半年雖面臨冬季開采困難等因素制約的影響，但下半年部分停產企業預計恢復正常生產，同時下半年預計有新增投產項目進行生產，綜上所述，預計下半年國產精粉含量環比將有200萬噸的增量 3、國內需求：上半年中國鐵水產量同比減少1445萬噸對于下半年的鐵礦石需求推算，需要重點考慮四個方面內容，其一是年內多地粗鋼調控政策落地可能性；其二是國內地產政策驅動乏力；其三，地方積極化解債務風險，基建項目開發進度放緩；最后，美國、歐盟等國家和地區對中國新能源汽車以及光伏等產品加征關稅，在這樣的背景下全年鐵水產量將有一定的減量。

年報

日本制鐵收購美國鋼鐵未取得新進展

在與議員的溝通中，USW用詞十分犀利USW稱，日本制鐵的管理可能會影響美國鐵礦石的供應，損害美國國內鋼鐵產能的多樣性和韌性，給國家安全帶來難以承受的風險USW還認為，日本制鐵可能會將大量美國鐵礦石轉移到其海外項目中，或者無法充分利用美國鋼鐵公司的產能，從而關閉美國鋼鐵公司的高爐和相應設備，嚴重削弱美國基建能力。

產業資訊

【英大期貨】春節前后鐵礦石價格預計將持續保持堅挺

受訪人信息：英大期貨 業務總監 粟坤全 客戶觀點：近期鐵礦石供給端變化不明顯，需求端預期變化是影響行情的主要因素，一是宏觀上我國與美國將進入主動補庫存周期，提高全球鐵礦石總需求的增速；二是我國2024年財政政策將更加積極，在基建上發力，一定程度上對沖掉地產領域弱勢導致的鐵元素需求弱勢，形成邊際增量；三是春節前后鋼廠將有剛性的補充庫存需求，對鐵礦石市場形成季節性支撐。

鐵礦石大家說市場

2023年（第二屆）中國無縫管產業鏈高峰論壇 暨聊城市無縫管高質量發展大會順利召開（下午場）

另一方面，由于年內制造業下游、工業下游、建筑業及基建需求短期內有所改善，故年內國內鋼鐵行業用鋼需求有望階段性修復但需警惕房地產開工同比下降對鋼材需求帶來的拖累年內工業企業進入被動去庫存周期，加之鐵礦石及焦煤等原料價格震蕩下行，預示著未來鋼價還有反彈時空，2023年仍維持年初“有高無低”的觀點，四季度或沖高回落展望2024年， 主要關注地緣政治博弈、美國大選、歐美鋼鐵關稅、歐盟電動車反補貼等方面，鋼價或出現區域和品種的明顯分化。

每日分析

Mysteel周報：全國熱軋帶鋼價格漲跌互現 預計下周降后反彈（3.10-3.17）

本周價格回落主要是受恐慌情緒影響，有鐵礦石，也有產量平控，還有美國硅谷銀行危機蔓延至歐洲的影響海外宏觀消息導致恐慌情緒增加，貿易商也認為近期風險大，選擇暫時觀望為主目前基建需求穩定，需求向上已經得到確認關注現實端驅動，可能會有現實不及預期的情況目前行情存在回調風險，仍需耐心等待回調后企穩行情出現再考慮“抄底”整體而言，預計下周西南帶鋼價格仍以窄幅震蕩為主

周報

Mysteel周報：供需矛盾突出 預計下周西南鋼市全品種價格或震蕩偏弱運行（3.10-3.17）

本周價格回落主要是受恐慌情緒影響，有鐵礦石，也有產量平控，還有美國硅谷銀行危機蔓延至歐洲的影響海外宏觀消息導致恐慌情緒增加，貿易商也認為近期風險大，選擇暫時觀望為主目前基建需求穩定，需求向上已經得到確認關注現實端驅動，可能會有現實不及預期的情況目前行情存在回調風險，仍需耐心等待回調后企穩行情出現再考慮“抄底”整體而言，預計下周西南帶鋼價格仍以窄幅震蕩為主 五、型材市場情況 西南型鋼：市場價格盤整偏強運行，近期期貨價格沖高回落，主流鋼廠指導價上漲20元/噸，市場成交仍然保持較低水平。

周報

Mysteel黑色金屬例會：本周鋼市或震蕩偏弱

宏觀：2月份工程機械、乘用車等銷量環比回暖，信貸對基建支持力度加大，一線城市新房銷量回暖但并不穩定，中國經濟整體呈現弱復蘇態勢由于美國通脹意外上揚，美聯儲加息預期將進一步升溫，全球流動性收緊預期強化，加劇金融市場動蕩 一、原料各品種情況 （一）鐵礦石 （二）煤焦 （三）廢鋼 上周Mysteel廢鋼價格指數震蕩走高，但漲勢明顯低于成品材，螺廢差與板廢差繼續雙雙擴大，鋼廠利潤情況得到改善。

觀點

Mysteel宏觀周報：國常會調增8000億信貸馳援基建，多地發布暴雨黃色預警

宏觀要聞：國常會要求調增8千億信貸用于基建；發改委表示要確保糧食、能源、產業鏈供應鏈安全穩定；5月制造業PMI為49.6%，結束了連續兩個月回落態勢；中國氣象局提升Ⅲ級氣象應急響應，多地發布暴雨黃色預警；美國5月非農就業人數增加39萬，為2021年4月以來最小增幅；拜登表示抗擊通脹是首要經濟任務 數據跟蹤：資金面上，當周央行公開市場實現零投放零回籠；Mysteel調研247家高爐開工率連續六周高于80%，全國110家洗煤廠開工率連續兩周下降；當周鐵礦石、動力煤、螺紋鋼價格上漲，電解銅、水泥、混凝土價格下降；當周乘用車日均零售4.2萬輛，下降6%；BDI下降1.8%。

資訊

需求回暖，鐵礦石期價創兩周新高

國內方面，今年地產拿地、開工始終不及預期，用鋼需求邊際下滑基建方面由于地方政府去杠桿是今年的重要工作，地方債發行進度整體偏慢后期專項債大概率用于置換城投債，這導致整個基建資金受限加之目前經濟壓力偏小，過年難有意愿繼續刺激基建因此，地產和基建對于鋼鐵終端需求支撐不足海外方面，美國疫苗接種加速，隨著全民免疫出行增加，預計美國居民的服務業消費將對耐用消費品消費形成擠壓，這將導致對鋼鐵的需求邊際放緩綜合國內外情況看，國內外需求都無法對鐵礦石價格形成支撐。

爐料

中州期貨：鐵礦逢高沽空

五月份，包括鐵礦石在內的黑色系品種都出現了沖高回落五月中旬，通脹預期空前加強，情緒亢奮，鐵礦石價格大幅拉漲但是隨著中央關注大宗商品價格，市場情緒快速修復，價格快速回落目前來看，投機需求大概率被抑制，后期更應關注終端需求的情況由于拿地和新開工數據不佳，基建又受到地方政府去杠桿的制約，因此我們對黑色系國內需求并不樂觀海外需求何時見頂仍需要進一步的觀察和數據佐證，邏輯上美國疫苗普及，解封后耐用消費品需求將見頂。

晨報速遞

黑色系牛市邏輯改變了嗎？

焦煤指數跟隨焦炭，回撤18.29%鐵礦石指數相對抗跌，僅下行1.67% 其四，美元貨幣超發、流動性催生工業品通脹拜登上臺后祭出3萬億美元經濟刺激計劃，主要從減稅、基建等方面著手一方面，美元貨幣超發造成全球流動性寬松；另一方面，美國發展基建提高鋼材的外圍市場價格今年一季度末開始，黑色系再次于高位啟動強勢拉升行情，且“五一”假期之后，中澳經濟對話機制無限期推遲，引發黑色系多次觸及停板。

鋼材

好望角型船發力BDI指數持續上漲

巴西經濟部宣布，4月份巴西鐵礦石出口總量為2579萬噸，去年同期為2399萬噸全球最大的鐵礦石生產商淡水河谷預計，2021年海運鐵礦石供應量將增長6000萬噸，達3.35億噸，2022年估4.5億噸 散貨船船東認為，美國總統拜登的基建項目投資都還未開始，市場運價就已經這么高，下半年估計有很大的成長空間，今年非常看好。

船舶

Mysteel早讀：5月以來鋼坯漲超500，鋼銀庫存減3.94%

此外，市場預期和炒作成分很大他呼吁，要在市場機制失靈的情況下，發揮政府引導作用，有效遏制鐵礦石價格不斷上漲勢頭中鋼協報告分析稱，從需求端看，由于前期鋼材價格上漲速度較快、幅度較大，造船、家電等下游用鋼行業難以承受鋼價持續高位，后期鋼價難以持續大幅上漲（新華社）詳情>> ◎ 隨著經濟逐漸復蘇和美國總統拜登大力推動基建計劃，美國對鋼材的需求預期飆升。

資訊

鐵礦石易漲難跌

相關數據統計顯示，當前美國鋼廠排單周期為10周左右，2月—3月交貨；而日、韓、印等亞洲國家鋼鐵生產已處于逐步復蘇狀態中綜合當前海外期現貨市場來看，海外一季度對鐵礦石需求預期較強 2020年為了刺激國內經濟復蘇，基建投資擴增，鐵礦石需求激增，1—11月同比上升約5990萬噸，增幅為4.9%，刺激鐵礦石價格創出歷史新高2021年，受疫情推遲的鋼鐵置換產能和按計劃置換的產能將陸續投放，預計全年全國粗鋼和鋼材產量在擴大內需、加大基建投入環境下延續增長態勢，全年粗鋼產量將維持在10億噸左右。

爐料

Mysteel：8月從成材端看廢鋼后期走勢

中國GDP占比從2005年的4.81%上升到2019年的超過16%，每年增加0.8個百分點；從人均GDP增長率看，中國為6.1%，美國為2.3%，日本為1.0%，歐洲發達國家為1.8%，世界平均為1.84%可以看出，只要中國GDP增長速度超過世界平均增長速度，中國經濟越來越依靠內需的狀況就不會改變 宏觀角度來看，依靠內需拉動經濟狀況不變，后期基建仍有可期，市場對鋼材需求不減，那么鋼廠也難以打壓廢鋼價格，加之近期鐵礦石表現很好，廢鋼的替代品直接還原鐵大多以鐵礦石為標準定價，現在直接還原鐵的經濟效益弱于廢鋼，同時8月天氣炎熱，廢鋼加工量受限，從供需層面來看，后期廢鋼市場仍是偏強運行。

每日分析