寶城期貨：鐵礦石中期承壓

如果按照當前100美元/噸的礦價來估計，2025年全球鐵礦石的產量同比增幅或超7000萬噸即便考慮到鐵礦石價格出現下行的情況，保守估計實際增量也會在3600萬噸以上 綜上所述，當前鐵礦石需求表現強勁，而供應則是弱穩運行，供弱需強局面下基本面相對良好，支撐礦價短期維持偏強運行然而，鐵礦石供應預期回升，過剩擔憂未退，礦價上行空間受限，短期強勢難改中期承壓局面（作者單位：寶城期貨） 。

原料

廣發期貨：鐵礦價格將繼續承壓運行

【現貨】主流礦粉現貨價格：日照港PB粉-10至752元/噸，巴混粉-10至763元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-2.73%（-19.5），收于693.5元/噸【基差】最優交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為796元和781元10合約PB粉基差39元/噸左右 【需求】日均鐵水產量245.64萬噸，環比+0.22萬噸；高爐開工率84.62%，環比+0.29%；高爐煉鐵產能利用率92.09%，環比+0.08個百分點；鋼廠盈利率58.87%，環比+2.59個百分點。

機構

廣發期貨：鐵礦石將繼續承壓運行

【現貨】主流礦粉現貨價格：日照港PB粉-2至762元/噸，巴混粉-3至775元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+0.28%（+2），收于709元/噸【基差】最優交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為807元和794元05合約PB粉基差43元/噸左右 【需求】日均鐵水產量244.35萬噸，環比+4.23萬噸；高爐開工率84.33%，環比+0.77%；高爐煉鐵產能利用率91.60%，環比+1.45個百分點；鋼廠盈利率57.58%，環比+2.60百分點。

機構

氣旋擾動疊加運輸受限，Mineral Resources一季度鐵礦產量承壓但發運保持韌性

4月29日，澳洲礦企Mineral Resources（ASX: MIN，簡稱MinRes）公布了2025年一季度（澳洲2025財年第三季度）運營情況在鐵礦石業務方面，公司圍繞Onslow Iron項目持續擴產，同時保持Pilbara Hub穩定發運，并逐步退出Yilgarn Hub，實現業務重心的有序調整分礦區來看， Onslow鐵礦項目： 作為公司鐵礦石擴張的核心，Onslow鐵礦項目在一季度繼續推進生產發運，但受限于運輸條件，道路施工期間實施限速，影響了鐵礦石運輸效率。

礦山動態

廣發期貨：鐵礦價格將繼續承壓運行

【現貨】主流礦粉現貨價格：日照港PB粉+3至764元/噸，巴混粉+6至778元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約+0.21%（+1.5），收于710.5元/噸【基差】最優交割品為巴混PB粉和巴混粉倉單成本分別為809元和797元05合約PB粉基差46.6元/噸左右 【需求】日均鐵水產量244.35萬噸，環比+4.23萬噸；高爐開工率84.33%，環比+0.77%；高爐煉鐵產能利用率91.60%，環比+1.45個百分點；鋼廠盈利率57.58%，環比+2.60百分點。

策略研究

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

一方面，近期海外關稅風險擾動不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價承壓顯著；另一方面，供增需穩局面下，估值修復邏輯上演，進一步助推礦價下行 2月下旬以來，鐵礦石期現價格快速下行，主力合約由最高844元/噸跌至777.5元/噸，7個交易日累計下跌7.82%同期，青島港主流現貨品種價格下跌44~73元/噸不等，鐵礦石價格指數下跌7.72%至101.05美元/噸目前來看，鐵礦石供應快速恢復，而需求表現平穩，礦市基本面迎來變化，疊加海外風險擾動，高估值修復驅動下，礦價承壓下行。

原料

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

自2月下旬以來，國內黑色系期貨品種整體出現回調，前期表現最為堅挺的鐵礦石期貨價格迎來一輪較大幅度的下跌自2月21日高點算起，鐵礦石主力合約的最大跌幅達到81.5元/噸然而，隨著上周成材需求持續回暖以及眾多利好傳聞的發酵，鋼價得到了一定的托底支撐，鐵礦石期貨價格也隨之止跌并小幅反彈展望后市，筆者認為鐵礦石期貨價格短期內有一定支撐，但中長期可能面臨下行壓力以下從宏觀層面、基本面及技術面多角度展開分析。

原料

國際鋼市日報：印度NMDC鐵礦石產銷承壓 物流瓶頸拖累5000萬噸年度目標（2025.3.6）

【熱點追蹤】 印度最大優質鐵礦石生產商國家礦業開發公司（NMDC）近日披露的運營數據顯示，2025年2月鐵礦石產量與銷量分別錄得462萬噸和398萬噸，環比大幅下降9%和11% 據NMDC官方解釋，2月產銷量下滑主要受兩大因素制約：其一，當月自然工作日較1月減少導致采礦作業時間壓縮；其二，鐵路物流網絡持續不暢，引發“生產-銷售”鏈條脫節。

日報

廣發期貨：鐵礦石需求端承壓運行

【觀點】五大材維持季節性減產趨勢，鐵礦石需求端承壓運行基本面上，全年供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環比來看，供增需減，鋼廠按需補庫，港庫環比上升供應來看，本周到港量維持上升趨勢，環比+328.9至2834.3萬噸需求來看，日均鐵水產量維持下降趨勢，環比-2.7至225.2萬噸庫存來看，近期鋼廠按需補庫，但整體水平與去年相當；港口庫存高位運行，截止1月6日，45港庫存1.497億噸，整體高于去年同期水平。

機構

高盛預測2025年鐵礦石承壓，關注需求恢復情況

11月18日據悉，美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）表示由于中國需求疲軟與澳大利亞鐵礦石供應過剩的矛盾加劇，2025年鐵礦石均價預計將保持在95美元/噸左右 鐵礦石供應過剩，價格承壓 上周五，鐵礦石現貨價格下跌1.09%至96.80美元/噸，新加坡鐵礦石期貨價格周一反彈2.3%至98.90美元/噸。

礦山動態

廣發期貨：需求端有季節性走弱預期，鐵礦石價格承壓運行

后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發運穩定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩走勢 【觀點】 港庫高企，需求端有季節性走弱預期，價格承壓運行基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升周環比來看，供需雙增，鋼廠去庫，港口小幅累庫供應來看，本周到港量小幅上升，考慮到近期海外發運季節性走弱，預計后期到港量中樞有小幅下移預期；但12月海外發運量有季末沖量預期，全年發運增量有望維持。

機構

廣發期貨：鐵礦石價格承壓運行

【庫存】 截至11月11日，45港庫存15187.6萬噸，環比周一-81.5萬噸，環比上周四-163.7萬噸；鋼廠進口礦庫存環比+132.6至9130.5萬噸后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發運穩定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩走勢 【觀點】 宏觀情緒走弱，需求端鐵水產量有見頂跡象，價格承壓運行。

機構

廣發期貨：需求端鐵水產量有見頂跡象，鐵礦石價格承壓運行

【庫存】截至11月11日，45港庫存15187.6萬噸，環比周一-81.5萬噸，環比上周四-163.7萬噸；鋼廠進口礦庫存環比+132.6至9130.5萬噸后期鋼廠進一步復產空間有限，按需補庫下港口庫存或維持階段性去庫，但考慮到海外發運穩定運行，疊加鋼廠超量補庫意愿不強，預計鐵礦石庫存持穩走勢 【觀點】宏觀情緒走弱，需求端鐵水產量有見頂跡象，價格承壓運行基本面上，供增需減，鋼廠庫存基本持平，港口庫存同比上升。

機構

寶城期貨：鐵礦石承壓運行

國慶節后，鐵礦石期現價格由前期強勢上行轉為高位回落，其中鐵礦石主力合約較高點回落11.66%，已回吐前期大部分漲幅現貨跟隨期貨走勢為主，鐵礦石價格指數較前期高點下跌7.3%目前來看，伴隨著國內政策利好效應趨弱，黑色金屬市場交易邏輯逐步轉向現實端，雖然目前鐵礦石需求表現尚可，但并未帶來基本面實質性改善，高庫存局面未變，現實邏輯主導下，礦價仍承壓運行 利好效應邊際減弱 前期支撐黑色市場上行的主邏輯是國內宏觀政策利好。

原料

廣發期貨：鐵礦石價格彈性承壓

庫存來看，45港1.534億噸，鋼廠庫存8979萬噸鋼銀口徑下，本周五大材環比去庫，其中建材與中厚板重新去庫長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年鋼材需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續關注鋼材庫存與鐵水產量拐點操作上，跨期價差關注鐵水產量見頂后逢高做縮1-5價差機會，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

廣發期貨：鐵礦石價格彈性承壓

需求來看，近期鋼廠即時利潤回落明顯，復產持續，但上周鐵水產量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產量+1.28至234.36萬噸庫存來看，港口庫存1.5258億噸，鋼廠庫存9007萬噸鋼材數據來看，Mysteel口徑下五大材維持增產去庫趨勢，產業端矛盾尚不明顯，若后市鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年鋼材需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機會，后續關注鋼材去庫存與鋼廠復產拐點。

晨報速遞

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

按照當前的供應節奏來看，四季度鐵礦石港口庫存將進一步累積，礦價在中長期內仍將承壓 總體而言，宏觀強預期對鐵礦石價格仍有一定支撐作用，但效果邊際趨于走弱，前期反彈高點附近壓力明顯，礦價短期內將高位寬幅震蕩而隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消退，偏弱的基本面將在中長期內繼續施壓礦價（作者單位：大有期貨）

原料

廣發期貨：鐵礦石價格彈性承壓

需求來看，隨著近期鋼廠利潤持續回升，本周鋼廠復產加速，日均鐵水產量環比+5.1至233.1萬噸庫存來看，港口與鋼廠庫存均環比上升，其中港口庫存1.5179億噸，鋼廠庫存8985萬噸鋼銀網數據披露，截止10月14日，鋼材庫存環比增加，其中建材庫存小幅上升，中厚板增幅明顯，熱軋與冷軋均小幅去庫節前鋼材去庫主要受益于前期持續減產，若節后鋼材需求不及預期，鐵礦石仍有估值回落風險長期來看，供應端海外礦山穩定運行，疊加全年需求有減量預期下鋼廠超量補庫意愿較低，四季度高庫存格局有望延續，鐵礦石價格彈性承壓，全年鋼材需求負增長預期下，傳統旺季下盤面或給出逢高空機會，后續持續關注鋼材去庫持續性與鋼廠復產實際高度。

機構

廣發期貨：鐵礦石承壓運行

國內鋼廠復產緩慢，鐵水維持低位，港口庫存高企，鐵礦石從偏強格局轉為偏弱格局展望后市，海外礦山穩定運行，全年需求存在同比下降預期，鋼廠超量補庫意愿不大，鐵礦石高庫存格局不改，長期估值承壓短期來看，鋼廠按需補庫，并未提振鐵礦石現貨情緒考慮1月合約是淡季合約，01合約鐵礦石建議維持空配格局，在波動節奏上，可能跟隨鋼材去庫節奏有所波動操作上，偏空操作，關注600-620附近支撐，可嘗試賣出01合約1000元/噸虛值看漲期權，建議投資者注意頭寸管理。

機構

高庫存“隱憂”難消，鐵礦石承壓明顯

數據顯示，上周45港鐵礦石庫存達1.54億噸，為歷史同期最高水平市場人士認為，在需求回落、供應放量的背景下，年內鐵礦石庫存預計繼續高位運行，庫存矛盾存在進一步激化的可能另外，還需注意海內外政策變化對市場情緒的影響，把握好行情節奏

原料