Mysteel解讀：簡析人民幣匯率與鐵礦石價格相關性變化的前因后果

引言 匯率變化是進口礦價格以及進口利潤的重要影響因素，參考鐵礦石進口的通用公式（以PB粉為例，部分品種需要做細節調整）：PB粉即期進口利潤=PB粉港口價-（PB粉當天美元價格*匯率*1.13*0.915+23）鐵礦石進口利潤影響因素可以歸結為“內外價差、溢價、匯率”三部分理論上，匯率與鐵礦石進口利潤呈現負相關性，與鐵礦石價格走勢呈正相關性。

主編視角

Mysteel解讀：溢價匯率多因素擾動5月份鐵礦石落地利潤波動加劇

從平滑后的歷史數據也可以看出，溢價快速上漲時，落地利潤出現較為明顯的下跌走勢 （圖二） 人民幣加速貶值使得進口成本更高 Mysteel觀測到，五月前由于人民幣匯率漲勢仍較為緩和，鐵礦石落地利潤的變化更多受到內外價差的影響。

主編視角

巴西與中國合作使用人民幣跨境結算鐵礦石可減少多少匯率損失風險

據海關數據統計，2022年全年我國進口巴西鐵礦石257.75億美元，占我國總進口鐵礦石金額的20.5%，而2022年年初至年末，美元兌人民幣匯率漲幅達8.53% 2022年全年美元兌人民幣匯率如圖所示： 。

礦山動態

“破局——黑色市場展望及衍生品策略分享”會議圓滿結束！

全年全球需求預計增加 6500 萬噸，供需基本平衡，但供應端澳洲新舊礦山置換、印度 / 巴西新增 5000 萬噸產能，疊加國內廢鋼替代效應增強，價格或在 70-110 美元區間波動 宏觀資金介入使鐵礦石金融屬性凸顯，低位反彈特征明顯，而鋼廠 “按需采購” 策略加劇價格波動操作上可采取 “震蕩區間低吸高拋” 策略，重點關注印尼新增產能釋放節奏與國內地產政策效果上清所鐵礦石掉期業務可有效對沖匯率與價格波動風險，成為企業風險管理的重要工具。

會議報道

瑞達期貨：熱卷短期震蕩偏空交易

夜盤I2509合約弱勢整理宏觀方面，人民幣對美元匯率中間價創出4月3日以來新高，在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中一度升破7.17元供需情況，本期鐵礦石發運減少，到港增加，國內港口庫存連續三周下降；鋼廠高爐開工率-0.46%，鐵水產量-1.17萬噸，鐵水有繼續下滑預期，需求支撐減弱技術上，I2509合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA向下運行操作上，反彈拋空，注意節奏和風險控制 夜盤RB2510合約減倉整理。

機構

淡水河谷一季度凈利潤扭虧

2025年一季度鐵礦石C1現金成本及EBITDA盈虧平衡點 2025年一季度，淡水河谷公司生產鐵礦石粉礦的C1現金成本（FOB，未含特許權益金）為24.7美元/噸，較2024年四季度的21.4美元/噸環比大幅增加3.3美元/噸，但與2024年一季度的27.5美元/噸相比大幅下降2.8美元/噸，C1現金成本環比大幅增加主要受以下因素共同影響：①巴西雷亞爾兌美元匯率貶值，緩解了以美元計價的成本上漲，②將前幾個季度生產的低成本庫存鐵礦石用于銷售，從而產生了積極的庫存周轉效應，③鐵礦石產量下降導致均攤到每噸鐵礦石上的固定成本增加，④通貨膨脹導致耗材成本上升，⑤一季度北部系統鐵礦石生產和運輸遭遇暴雨天氣的負面影響，導致需要卡車運輸的廢物量增加，從而增加了卡車運輸成本。

產業動態

寶鋼股份：2025年一季度實現利潤總額32.92億元

關于韓國和越南的反傾銷政策，我們出口韓國的產品70%是進到保稅區，30%是市場流通的，總體影響不是很大我們出口越南的熱軋也不太多，20萬噸，而且關稅政策和其他企業都一樣，總體影響可控的而且越南對汽車板稅率方面不會有太大的增長，這個是寶鋼的優勢 對此，公司采取積極應對措施：一是深入分析反傾銷訴訟的合理性，積極應訴并爭取公平貿易環境，利用法律手段應對不正當競爭和關稅政策；二是調整出口策略，優化產品結構，如增加汽車板出口、減少熱軋產品出口，同時拓展“一帶一路”沿線及其他新興市場；三是關注匯率風險，寶鋼主要依賴進口鐵礦石作為原料，但大部分鋼材是在國內銷售，有一定的外匯逆差，通過適當套保業務鎖定經營風險，同時減少美元融資敞口，降低匯率波動影響；四是降低庫存風險，優化各渠道庫存管理；五是評估客戶授信風險，及時調整授信政策。

鋼材

【人民網】海南國際清算所上線首單人民幣海漂鐵礦石掉期業務，助力自貿港金融國際化

4月11日，海南國際清算所正式上線“人民幣海漂鐵礦石掉期”產品產品上線首日，首單交易清算規模達到20000噸，清算合約價值13,471,200元人民幣 此次上線的產品是以上海鋼聯電子商務股份有限公發布的62%澳粉遠期現貨價格指數，結合中國人民銀行每日美元兌人民幣匯率中間價進行結算的鐵礦石掉期合約，實現“價格+匯率”一站式風險管理這是海南省首個以人民幣計價結算的、針對國際貿易的掉期產品，標志著海南國際清算所衍生品清結算服務正式向國際化邁進。

媒體報道

提供應對國際大宗商品風險管理工具，海南國際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業務

目前，公司年均進口鐵礦石超500萬噸，海運周期長達30—60天，裝港簽約價與到港現貨價常因運費波動、匯率變化等因素產生5%～10%價差，直接影響利潤穩定性過去企業采用海外交易所鐵礦石掉期進行套保，但面臨雙重摩擦：一是每筆交易需承擔較高的跨境匯兌及手續費成本；二是美元合約與人民幣實際收入的時間錯配，導致套保后仍需額外對沖匯率風險，綜合成本侵蝕預期套保效果現在，企業可鎖定當前指數價格——若到期時指數上漲，鋼廠將獲得現金補償以對沖現貨采購成本上升；若指數下跌，雖需支付補償金，但現貨采購成本同步降低，從而實現整體成本可控，將顯著提高其套期保值效率。

部委協會

海南自貿港首個“人民幣海漂鐵礦石掉期”產品上線

海南國際清算所股份有限公司(下稱“海南國際清算所”)11日上線“人民幣海漂鐵礦石掉期”產品，這是海南自貿港首個以人民幣計價結算的、針對國際貿易的掉期產品 海南國際清算所2021年12月在三亞揭牌，是現貨市場和場外衍生品市場的中后臺機構 長期以來，國際鐵礦石貿易以美元計價為主，中國企業的套保業務只能通過參與國外交易所并使用海外指數產品來實現，不但成本高，還導致中國鋼鐵企業面臨價格波動與匯率波動雙重風險。

原料

廣發期貨：全球四大礦山產銷平穩增長

2024年，鐵礦石C1現金成本（不包括第三方購買）為21.8美元/噸，同比下降2%，目前仍處于指導區間（21.5～23美元/噸）的下限，這主要得益于匯率貶值、庫存周轉帶來的積極影響2024年淡水河谷用于鐵礦石項目的資本開支為39.4億美元，同比增加5% 從2025年的情況來看，淡水河谷規劃的鐵礦石產量為3.25億噸，VargemGrande和Capanema項目為鐵礦石產量賦予了更大的靈活性。

原料

寶城期貨：鐵礦石需求出現改善

1月中旬以來，鐵礦石價格強勢上漲，主力合約累計漲幅超10%，現貨價格同樣明顯上漲，鐵礦石價格指數最新值為104.40美元/噸鐵礦石期現貨價格均回升至震蕩平臺上沿 估值升至偏高水平 本輪鐵礦石價格上行受多重利多因素推動第一，商品市場情緒回暖美國經濟數據改善使得美聯儲降息預期升溫，同時國內穩匯率、穩預期提振了市場情緒節前成材產業矛盾不大，樂觀情緒支撐下黑色金屬價格一度集體上行。

原料

Mysteel日報：春節假期進口鐵礦石遠期市場回顧

2025年春節長假期間進口鐵礦石遠期現貨市場的活躍度較差，公開平臺上未有詢報盤及成交信息出現，也未觀察到礦山進行私下議標；二級市場中主要的買賣雙方都處于休假的狀態中，同樣未聽聞到詢報盤及成交信息受到這種幾無市場流動性的情況影響，Mysteel遠期現貨價格指數在此春節長假期間基本持穩運行 對于長假后的市場預期則出現了一定的分化，多數市場參與者提及節后鋼廠的補庫需求短期內對于價格或有一定的支撐，但同時也有市場人士提及受到鋼廠利潤、落地利潤以及匯率變化等因素的影響，遠期貨物價格的整體波動可能不會很明顯。

進口礦區域日評

Mysteel月報：二月宏觀產業雙驅動，鐵礦石價格震蕩偏強運行

月初鐵水產量延續下行周期，市場交投氛圍偏弱帶動鐵礦石價格下行1月中旬，鐵礦石價格持漲運行宏觀層面，隨著美國經濟數據改善，美聯儲降息預期升溫，另外國內穩匯率、穩預期重燃市場情緒；產業層面，市場參與者對節后終端需求恢復高度仍存疑，冬儲意愿普遍偏低，但五大材數據顯示成材維持低庫存格局，市場交易節后供需錯配，對鐵水復產阻礙較小，對價格有所支撐另外，中旬鋼廠超預期復產，鐵水產量止降轉增，疊加春節前補庫對鐵礦石價格有所支撐。

月報

Mysteel解讀：Fortescue半年度鐵礦發運量創新高，鐵橋項目表現仍值得期待

北京時間2025年1月22日，澳大利亞礦業公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發布2024年第四季度（FY25Q2）運營報告 季報顯示2024年第四季度福德士河財務狀況總體表現平穩，綠色能源板塊投資有所增加；鐵礦石發運量同比增長，半年度發運量創歷史新高，在25財年（2024年6月30~2025年6月30日）鐵礦石發運目標“1.9~2.0億噸”的指導之下，預計2025年上半年，鐵礦石的發運量將保持在0.93-1.03億噸，較同期相比或有所下降。

主編視角

Mysteel周報：鐵水產量止降轉增，短期礦價震蕩偏強運行（1.13-1.17）

上海螺紋鋼價格3311元/噸，周環比上漲66元/噸，漲幅2.03%鐵礦石價格方面，62%澳粉指數漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉宏觀層面，穩匯率、穩預期重燃市場情緒；產業層面，周四成材數據顯示供需雙增，累庫幅度放緩，本周鐵水產量止降轉增，超預期復產，價格向上驅動較強 進口利潤方面，港口現貨價格漲幅小于遠期現貨，即期進口利潤周環比走弱，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-18元/噸，周環比收窄23元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-14，周環比收窄22。

進口礦周評

【南方貿易商A】預計節后節后鐵礦石價格將震蕩整理，多看少動為主

隨著宏觀政策落地和供需關系明晰，價格走勢將逐漸明朗但鐵礦石行情受宏觀政策、國際貿易、匯率等多種因素影響，以上為當前預判，實際或有差異，多看少動，做好價格管理 企業簡介：

鐵礦石市場大家說

Mysteel早讀：鋼材出口創9年新高，河北等地鋼鐵重點項目公布

會議討論了近期外匯市場形勢，部署了加強外匯自律管理有關工作會議強調，要堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定 ◎ 1月13日，全國主港鐵礦石成交80.18萬噸，環比增2.1%；237家主流貿易商建筑鋼材成交8.70萬噸，環比增12.2%。

資訊

Mysteel朝聞鋁市：美元指數盤中漲破110 預計短期內鋁價震蕩運行為主

四季度外貿實現11.51萬億元的季度歷史新高，增速較三季度提升0.4個百分點12月進出口規模首次突破4萬億元，增速提升至6.8%，全年外貿圓滿收官 12月大宗商品進口量漲跌互現，未鍛軋銅及銅材、集成電路、鐵礦砂及其精礦同比漲幅居前，成品油跌幅最大鐵礦石進口量連續六個月保持在1億噸以上，煤炭進口量連續第六個月保持在4500萬噸以上 中國央行穩匯率繼續出手中國央行、國家外匯局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75，于2025年1月13日實施。

行情簡評

黑色系把握結構性機會

此外，隨著我國加快推進“兩新”行動和修改再生鋼鐵原料進口規定，預計廢鋼將以平均每年500萬噸的增量提高供應，這也將對鐵礦石產生替代作用總體來看，隨著鐵礦石的中國需求逐步下降和供應端的逐步增加，鐵礦石價格重心也有望進一步下滑預計2025年鐵礦石美元價格區間在75~110美元，大概比2024年下降10美元左右但是，如果人民幣匯率出現了較大幅度貶值，可能會對沖掉鐵礦石美元價格下降的效果 “2024年受鋼廠及基地利潤下降影響，產業鏈壓縮庫存，廢鋼供應及需求表現均不及預期，廢鋼社會資源量及工地回收量均有所下降，鋼廠廢鋼消耗量也呈下降態勢。

原料