Mysteel：卷帶價差收縮，帶鋼旺季低庫存與市場信心困境

當全球礦山供應格局發生變動，鐵礦石價格應聲上漲時，無論是卷板還是帶鋼的生產企業，都不得不直面原料采購成本攀升的壓力這種成本端的同步增長，使得兩類產品在定價時難以拉開顯著差距，成為限制卷帶價差擴大的重要因素以近期市場為例，焦炭價格的小幅波動，都能在生產企業的成本核算表上引發連鎖反應，進而影響到產品的終端定價策略 供需關系的動態變化，則從另一維度推動著卷帶價差的持續收縮在供應層面，鋼鐵行業產能調控政策持續發力，卷板與帶鋼的產量均受到嚴格管控。

北京鋼聯聚焦

提供應對國際大宗商品風險管理工具，海南國際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業務

海南國際清算所總經理劉世源指出：“中國既是全球最大的大宗商品進口國也是最大出口國，近期由美國挑起的關稅大戰，給全球經濟發展帶來嚴重挑戰，國際貿易風險急劇增加，大宗商品價格波動劇烈，企業避險需求尤為強烈，海南國際清算所市場反應明顯，交易活躍，會員開戶和成交規模屢創新高海南國際清算所恰逢其時推出人民幣海漂鐵礦石掉期產品，將打造‘價格風險’與‘匯率風險’一站式對沖模式，填補了該領域人民幣計價大宗商品衍生品市場的空白，是構建大宗商品“人民幣定價生態圈”的關鍵一步，將為海南自貿港跨境業務提供具體實踐場景，是海南國際清算所跨境業務方面的一次大膽嘗試。

部委協會

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業突圍戰

除了鋼材自身基本面以外，我們更需要關注原燃料的基本面情況，上文提到，鋼材價格錨定高爐企業噸鋼毛利波動，而鐵水成本變化是影響鋼廠利潤的最重要因素 焦炭經歷了10輪提降后，鐵礦石價格無疑將成為鋼價最不穩定的影響因子而鐵礦的基本面也是公認的黑色系所有品種里面最差的幾個品種之一，但同時也是也是自2021年高點以來整體跌幅最小的品種，不能因為我國缺乏對鐵礦的定價權，就斷言這個品種就跌不了。

主編視角

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

一方面，我國鐵礦石高度依賴澳大利亞和巴西進口，進口依賴度超過80%，國內市場定價權依然有限另一方面，鐵礦石海外產能仍處于擴張周期，相比近月，遠月供需結構更加寬松因此，鐵礦石合約之間往往存在近強遠弱的正向套利空間 這一特點在5月與9月合約、9月與1月合約的歷史價差波動中趨勢更為明顯一方面，黑色系在“金三銀四”和“金九銀十”的傳統旺季，受終端需求拉動，鋼廠補庫意愿增強，鐵水處于回升態勢，5月和9月往往迎來鐵水日產峰值，鐵礦石需求增量更加明顯，提供向上驅動。

原料

2025年中國宏觀經濟展望：風物長宜放眼量

受國內黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高海外定價的商品，尤其是金融屬性強，對需求敏感的商品波動率較高，活躍度較強這反映了市場對海外經濟走向的不確定而由國內定價的黑色商品，市場比較一致預期的是，受房地產市場下行拖累，內需疲弱一時無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經濟呈現弱復蘇態勢，但增長的不確定性和復雜性依然存在。

觀點

Mysteel解讀：鋼廠進口鐵礦石低庫存策略或存反噬

2、屯礦于貿易商，提供流動性現有港口庫存有相當一部分是貿易商的，貿易商的礦石價格雖然隨著進口礦石價格波動的，但是貿易商能夠提供流動性，在不能改變指數定價的背景下，還可以為指數定價提供依據，這個群體越大，價格的透明度和可靠性也越大讓貿易商作為鐵礦石進口重要參與者，在與海外礦山談判中發揮重要作用，積極開拓海外市場 只有進口鐵礦石產業鏈各個環節的參與者的通力合作，擁有足夠的安全庫存，從而在未來與礦山談判中擁有更大的話語權，擁有更大的選擇余地。

主編視角

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

受國內黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高海外定價的商品，尤其是金融屬性強，對需求敏感的商品波動率較高，活躍度較強這反映了市場對海外經濟走向的不確定而由國內定價的黑色商品，市場比較一致預期的是，受房地產市場下行拖累，內需疲弱一時無法改變所以黑色商品熱度并不高 2024年，全球經濟呈現弱復蘇態勢，但增長的不確定性和復雜性依然存在。

觀點

“權”力以赴，打造鋼鐵產業精細化風險管理工具

“鐵礦石期權從上市以來一直保持良好的運行態勢，流動性基本能滿足企業套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現價格下跌，鐵礦石期權波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權研究員張銀告訴《中國冶金報》記者，鐵礦石期權的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關，看漲期權和看跌期權的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關，體現出期權隱含波動率定價的有效性。

原料

打造鋼鐵產業精細化風險管理新支點

“鐵礦石期權上市以來一直保持良好的運行態勢，流動性基本能滿足企業套期保值訴求這兩年，受到供給相對過剩等影響，鐵礦石期現價格下跌，鐵礦石期權波動率也隨之逐漸下降”一德期貨鐵礦石分析師董良說 國泰君安期貨研究所期權研究員張銀告訴記者，鐵礦石期權的隱含波動率與期貨歷史波動率高度相關，看漲期權和看跌期權的隱含波動率相對漲跌幅與期貨價格正相關，體現出期權隱含波動率定價的有效性。

鋼材

“控風險，擇機遇”——鋼市期現管理研討會圓滿召開

國內定價的黑色商品熱度較低，波動率也不高:受國內黑色商品影響，即使由海外定價的鐵礦石活躍度也不高內需乏力，中國周期輪動的難度增加若美國軟著陸后，將促進中國進入補庫周期國內產業升級、行業分化特征凸顯，外需韌性在，但下滑風險已經出現，鋼鐵行業去產能階段將會持續較長時間 圓桌討論 活動最后的圓桌討論環節，幾位嘉賓深度探討了未來的鋼材市場走勢和宏觀政策影響，為企業參與風險管理提供了寶貴的建議和清晰的思路。

會展信息

Mysteel解讀：需求——鐵礦石中短期價格分析的起點

引言 筆者在梳理鐵礦石定價體系的時候，發現了一張有意思的圖，2021年下半年以來，熱卷的內外價差在大部分時間與鐵礦石的波動表現出較為明顯的負相關性；而在此之前，這種現象就不明顯。

主編視角

駱鐵軍：探索建立科學合理的鐵礦石定價機制是行業迫切訴求

當前鐵礦石定價機制無法真實反映供需情況 “在近幾年經濟發展的進程中，鋼鐵行業展現出強勁的發展韌性，對于中國經濟的穩定增長發揮了‘壓艙石’的關鍵作用，在深入推進高端化、智能化、綠色化轉型方面也取得了顯著成效，但同時也要看到，鋼鐵行業正經歷著深度調整期中的諸多考驗”駱鐵軍介紹，今年初以來，我國鋼鐵行業生產情況總體保持穩定，粗鋼產量同比小幅下降，但受下游有效需求不足影響，粗鋼表觀消費量降幅大于產量降幅，鋼材價格波動下行，疊加鐵礦石等原料價格依然保持高位，鋼鐵企業處于微利或虧損狀態，鋼鐵行業運行呈現出“高產量、高成本、高庫存，低需求、低價格、低效益”的“三高三低”局面。

爐料

國內港口鐵礦石基差貿易氛圍漸濃

由于上游在外且高度集中，國際市場的風吹草動都會傳導至國內市場，引發價格波動2004年，進口礦價一度上漲71.5％，2020年我國從澳大利亞進口鐵礦石價格從70美元/噸一路漲至170多美元/噸面對礦價“易漲難跌”，無論是貿易商還是鋼鐵企業都叫苦不迭 優化貿易定價機制，成為鋼鐵行業和期貨市場孜孜不懈的目標追求《中國冶金報》記者在采訪中了解到，2013年大連商品交易所（以下簡稱大商所）上市的鐵礦石期貨，經過10余年的穩健發展，期貨功能持續有效發揮，如今已成為國內鋼鐵企業應對價格風險的“利器”。

爐料

Mysteel：鋼材價格存在回落風險

焦炭沒有太強的定價權，價格主要跟隨焦煤價格波動國內煤礦安監力度較大，影響煤礦開工持續保持同期低位運行，523家煉焦煤煤礦開工率為87.34%，后續開工情況較難快速恢復至全年同期水平4月進口煤大增至1095萬噸，創歷史新高，5、6月通關量仍將處于高位，彌補國內供應缺口整體看，供應緊張情況有所緩解，價格或小幅波動為主從這個角度來講，預計雙焦呈弱穩狀態，最起碼繼續提漲的動力不足 再者鐵礦石供應是比較寬松的，按常理來說走弱的概率更大些。

產業分析

連續拉漲，黑色系反轉了？

“供給端，海外礦山發運受天氣影響程度較一季度有所加深，西澳海面颶風擾動或影響海上運輸，以及伴隨的大風天氣影響港口作業，巴西北部礦區也存在降雨影響，進口礦供給下降預期偏強結合宏觀層面來看，通脹預期成為主流交易點，黃金、原油、有色等大宗商品表現強勢，黑色相對來說估值偏低，尤其是美元定價的鐵礦石受到匯率波動提振因此，綜合多方因素影響，鐵礦石反彈力度尤為顯著”余典說。

鋼材

引導鐵礦石期現市場聯動維護國家利益

二是加快推進儲備體系建設，充分發揮我國港口庫存“穩定器”的作用，平抑價格波動、服務保供穩價建議比照糧食收儲及石油儲備，加快建立鐵礦石國家儲備體系，通過期現貨兩個市場靈活運作進行逆周期調節，保障鐵礦石供應安全，有效調控鐵礦石價格 三是建立國家級鐵礦石交易中心，編制中國鐵礦石價格指數并推廣應用，爭奪國際貿易定價主導權建議依托我國的港口現貨市場建立國家級鐵礦石交易中心，最大限度獲取全面、真實的價格信息，并據此編制我國自主的鐵礦石價格指數，向國際市場傳遞可真實反映我國供需的價格信號，并逐步推廣該指數在現貨市場的交易及成為長協合同中的定價依據。

爐料

大商所多舉措助力“基石計劃”

這是五礦標準粉自納入鐵礦石交割品牌體系以來，在適用合約中首次進行鐵礦石標準倉單交割在賣方五礦曹妃甸看來，交易所上述措施對于支持國產混礦參與期貨交割、助力國產混礦發展起到了積極作用 最后，引導國產礦貿易采用基差定價長期以來，國產礦采用供需雙方協商的“一口價”定價方式，該方式往往滯后于市場變化，難以反映即時供求關系變化和價格波動為促進國產礦市場化定價，大商所為太鋼國貿量身推出了“太鋼交易專區”，以大商所場外平臺為基礎，將太鋼國貿成熟的基差交易模式從線下移植到線上，為太鋼及周邊企業搭建起覆蓋資金管理、合約定制、基差點價、交收結算和風險防控等全周期的基差交易平臺，在優化國產礦定價機制、服務全國統一大市場建設中做出了創新、有益的探索。

爐料

首鋼股份新建多條產線，明年陸續投產

公司未來將持續對標優秀鋼鐵企業，不斷強化產品、質量、成本、服務、技術優勢，提升自身生產效率，力爭實現更好的盈利，為股東創造更多價值，與股東分享公司經營業績增長的成果，提高股東投資回報率 問：原料鐵礦石和焦煤的庫存情況、長協比例以及定價周期，未來在產業鏈上布局規劃？ 答：面對當前原燃料市場價格波動，生產基地大宗原燃料采取極低庫存運行策略。

鋼材

郭斌：全球礦產資源產業鏈供應鏈正面臨新一輪重構

”郭斌認為，“隨著鋼鐵產業高質量發展對鐵礦石品質要求日益提高，以及鐵礦石中遠期需求下降的預期，港口傳統鐵礦石混配加工業務競爭將加劇”從金融與產業方面來看，礦產資源產業鏈與金融的結合更加緊密金融業為礦業提供授信融資、國內國際結算、信息科技等全方位支持，期貨、期權、掉期等金融衍生品為規避市場價格大幅波動提供了風險管理工具“在定價機制上，金融資本對礦產品價格影響越來越深。

爐料

Mysteel日報：江蘇建筑鋼材價格止跌企穩 成交轉好

一、市場總結 16日，江蘇建筑鋼材價格較上一交易日震蕩下探，約50-70元/噸不等今晨期螺價格小幅下行，市場心態暫時出現波動同時，部分日定價鋼廠主動下調價格，部分市場報價出現松動 相關信息： 截至11月16日收盤，螺紋鋼2401收3972元/噸，漲1.25%；熱卷2401收4048元/噸，漲1.05%；鐵礦石2401收965元/噸，跌1.53%。

日報