福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

根據各礦山成本曲線，鐵礦石價格需跌至90美元／噸以下才會觸發供應減量，當前鐵礦石價格維持在100美元／噸以上，仍有下跌空間 總結 由于當前鋼材供需矛盾不突出，鐵水仍在增產周期，鐵礦石價格存在一定支撐但是后續很難看到終端需求大幅放量，或外礦發運明顯回落，鐵礦石供需格局寬松難以證偽，價格預期逐步轉弱隨著鐵水產量見頂回落，鐵礦石下行壓力將增加。

原料

廣發期貨：全球四大礦山產銷平穩增長

結合新增項目產能、投產及達到滿產時間來看，增量或主要集中在2025年下半年，這將加劇下半年全球鐵礦石供應的壓力四大礦山成本處于全球鐵礦石生產成本曲線的左側，西芒杜項目為露天采礦，預計單位現金成本處于成本曲線偏左側水平，但由于前期幾內亞基建投入資金量巨大，這增加了折舊攤銷成本考慮到今年鐵礦石價格仍面臨較大的下行壓力，實際投產能否如期進行仍需持續跟蹤（作者單位：廣發期貨）

原料

MCS鐵礦石RMB遠期日報：現貨PBF出貨積極性較高，基差環比-2不等

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 782.5 現貨 I05 -4/-2 01月底 I05 -10/-6 02月底 I05 -10/-8 03月底 I05 -17/-15 04月底 I05 -20/-17 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日早間開盤后震蕩運行，收盤782.5，環比-0.5，較為持穩。

場外衍生品分析

MCS鐵礦石RMB遠期日報：遠月PBF基差報盤持穩，詢盤略有抬升

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 768.5 現貨 I05 +4/+5 01月底 I05 -8/-5 02月底 I05 -9/-8 03月底 I05 -17/-16 04月底 I05 -20/-18 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約前一日夜盤高開后大幅上漲，今日日盤維持震蕩運行，收盤至768.5，環比+15。

場外衍生品分析

2025年鐵礦市場推演——礦價破百壓礦山 供應過剩拐點至

然而，國內港口和貿易商庫存已處于歷史高位，進一步囤積空間有限 供給過剩將加大礦價下行壓力，迫使高成本礦山減產或停產因此，2025年市場關注的核心在于礦價下跌過程中，礦山減產節奏與供需動態平衡的演變根據礦山成本曲線測算，若鐵礦石價格維持在90美元/噸附近，產量凈增加將收縮至3630萬噸 表三：全球礦山產量變化調研（單位：百萬噸） 數據來源：Mysteel （3）2025年礦價下探，90美元/噸成為關鍵支撐 2024年，鐵礦石價格圍繞100美元/噸波動。

觀點

MCS鐵礦石RMB遠期日報：現貨及遠月PBF報價偏穩

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 754.5 現貨 I05 +3/+6 01月底 I05 -10/-5 02月底 I05 -11/-8 03月底 I05 -18/-16 04月底 I05 -20/-18 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后早間偏弱調整，后快速拉高，午盤震蕩上揚，收盤754.5，環比+7。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：遠月低位建倉興趣漸有，整體報價積極性一般。

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 747.5 現貨 I05 +4/+6 01月底 I05 -10/-5 02月底 I05 -11/-8 03月底 I05 -18/-16 04月底 I05 -20/-18 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后全天震蕩偏弱運行，收盤至747.5，環比-2.5。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：1、2月底PBF基差報盤環比+2

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 750 現貨 I05 +3/+5 01月底 I05 -10/-6 02月底 I05 -12/-8 03月底 I05 -18/-16 04月底 I05 -20/-18 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后上午繼續走跌，午盤有所回升，收盤至750，環比-1.5。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：盤面下跌，現貨及遠月PBF基差繼續走強

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 751.5 現貨 I05 +2/+4 01月底 I05 -10/-8 02月底 I05 -13/-10 03月底 I05 -18/-17 04月底 I05 -21/-18 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后一路震蕩下跌，收盤至751.5，環比-12.5。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：現貨及1、2月底PBF基差報價走強

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 764 現貨 I05 +0/+2 01月底 I05 -12/-8 02月底 I05 -14/-11 03月底 I05 -19/-17 04月底 I05 -21/-19 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日早間開盤后一路下跌，收盤764，環比-18。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：1月底PBF基差有所走強

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2505 782 現貨 I05 -4/-2 01月底 I05 -12/-10 02月底 I05 -15/-14 03月底 I05 -19/-17 04月底 I05 -21/-20 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日早間開盤后偏強運行，后有所回落，午盤窄幅震蕩，收盤782，環比+3。

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Mysteel年報：2025年鐵礦石價格重心繼續下移

下半年全球鐵礦石增量加速釋放情況下，鐵礦石價格將重回弱勢；但鐵礦石成本曲線80美元的重要節點有望帶來支撐宏觀層面，美聯儲利率周期有可能與全球其他地區出現分化，因為地緣沖突導致金融和產業資本流向分化，歐元區經濟承壓，將會制約其他生產型經濟體和原料型經濟體的經濟增長率，所以無論美聯儲在2025年是預防式降息還是衰退性降息，都會有一輪相對利空包括鐵礦石在內大宗商品的行情發生；而中國的宏觀刺激政策則在一定程度上有助于限制這種利空的級別擴大。

年報

金瑞期貨：粗鋼消費“柳暗花未明”，原料供應寬松、成本下移

根據成本估值，中性情景下，預計2025年鐵礦石將下探85美元/干噸，焦煤下探1060元/噸，焦炭下探1410元/噸，螺紋鋼下測2915元/噸需要注意的是，限于動態成本曲線的可獲得性，以上估值屬于靜態估值，存在高估的可能根據平衡表結果和估值的相對強弱，策略上，單邊大方向偏空操作，對沖策略建議買鐵礦石空雙焦 2024年粗鋼消費降幅擴大是黑色系核心矛盾測算顯示，2024年1—10月我國粗鋼表觀總消費量75600萬噸，累計同比減少4233萬噸或5.3%，降幅較上年同期擴大4.2個百分點，是驅動黑色系價格下跌的核心矛盾。

鋼材

MCS鐵礦石RMB遠期日報：2月底PBF基差報盤積極性環比昨日轉好

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 783 I2505 769.5 12月底 I01 -20/-17 01月底 I05 -15/-12 02月底 I05 -16/-15 03月底 I05 -21/-20 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日早間開盤后震蕩調整，午盤走弱，收盤769，環比-9.5。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：遠月PBF基差詢報盤整體偏穩

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 790 I2505 778.5 12月底 I01 -19/-17 01月底 I05 -15/-12 02月底 I05 -16/-15 03月底 I05 -20/-19 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后震蕩下跌，午盤略有回升，收盤778.5，環比持平。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：盤面走跌后，現貨PBF基差有所走強

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 792 I2505 778.5 12月底 I01 -19/-16 01月底 I05 -15/-13 02月底 I05 -16/-15 03月底 I05 -21/-19 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后窄幅震蕩運行，午盤走弱，收盤778.5，環比-18。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：現貨及遠月PBF基差詢盤積極性一般

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 808 I2505 796.5 12月底 I01 -20/-18 01月底 I05 -16/-14 02月底 I05 -17/-15 03月底 I05 -21/-18 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后窄幅震蕩運行，收盤至796.5，環比-6。

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MCS鐵礦石RMB遠期日報：遠月PBF基差詢報盤價格較為持穩

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 810.5 I2505 802.5 12月底 I01 -20/-18 01月底 I05 -15/-14 02月底 I05 -16/-15 03月底 I05 -20/-17 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2505合約今日開盤后偏弱運行，尾盤回升，收盤至802.5，環比+5.5。

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85%的鐵礦石研究者都愛看，這份年度報告又來啦！

▲▲▲ 點擊二維碼，預定年報 2024全球刊年報亮點 1 宏觀與經濟政策回顧 2 全球鐵礦石進出口貿易情況分析 3 海外礦山項目整理與供應展望 4 全球鐵礦石供需平衡推演 5 碳排放/反傾銷熱門議題論述 6 全球鐵礦石成本曲線 7 印度、東南亞鐵礦石市場專題盤點 2024中國刊年報亮點 1 礦山新增投產及生產工藝變化 2 國產鐵礦石成本分析 3 國產鐵礦石年度熱點及政策變化 4 國產鐵礦石市場行情回顧 5 2025年國產鐵礦石供需預測 ▲▲▲ 點擊二維碼，預定年報 部分目錄展示 預售價格 ? 預售價：2024全球/中國鐵礦石市場年報，紙質版單刊999元/份，電子版30000元/份；一套（含全球刊+中國刊），1698元/套；單刊多份購買享9折，899元/份。

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Mysteel年報：2025年國內廢鋼價格或繼續下跌

考慮未來需求可能繼續出現的減量，預計2025年全球生鐵產量13.82億噸，同比下降1.0%，結合鋼廠控成本增加低品礦使用、燒結礦入爐品位下降等情況，折合鐵礦石消費量約22.7億噸，在成本曲線中大致對應95美金/干噸左右綜合判斷，2025年鐵礦石成本重心或將進一步下移，均價95美金/干噸焦煤方面，預計2025年供應繼續保持寬松山西煤礦復產，預計帶來一定的供給增量，但由于處于存量競爭市場，其價格優勢不及進口煤，因此國內產量難明顯釋放，增量約500萬噸。

年報