Mysteel解讀：4月下旬DCE鐵礦5-9價差或繼續季節性走擴

除此之外，從逼倉成功性的幾個要素來看，也不具備相應特征，即05合約貼水現貨，但鐵礦的虛實盤比又比較低，同時現貨價格即沒有大幅上漲的支撐也沒有大幅下跌的壓力 從支持反套的邏輯來看： 鐵礦09基差、5-9價差估值高 鐵礦石09基差（青島港PB粉-連鐵09收盤價）和DCE鐵礦5-9價差自09合約周期開始連續上漲，當前09作為主力合約對現貨價格同比深貼水，基于此部分資金認為做空遠月阻力較大，同時鐵礦5-9價差已到年內高位54，估值偏高，有回調空間。

主編視角

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

4月份鐵礦石市場運行邏輯分析： 鐵礦石供應端：澳洲鐵礦石因發貨量維持高位，巴西鐵礦石發運量有所回升，國產鐵精粉產量季節性恢復；2月份澳大利亞受“臺風三連擊”的影響發運量受到一定影響，后續雖有回補，但因港口設施限制的原因，疊加自身3月份就屬于發運高峰期，缺口補充的量并不明顯，預計4月份澳洲礦山將繼續回補前期缺口，鐵礦石發運量繼續維持高位；同時，隨著巴西降雨量減少，發運量或將持續回升，而非主流國家發運量維持當下水平，整體來看全球鐵礦石周度發運量，環比雖有回落，但年同比處于歷史高位，預計在1.29億附近，同比增加300萬噸；此外，國內鐵礦山仍處在復產周期，日均鐵精粉產量仍存在上升空間，整體4月份全球鐵礦石供給量處于偏高水平。

主編視角

Mysteel：悲觀者的終章，樂觀者的起點——2025年鋼鐵行業突圍戰

結合前文提及，國內鋼材需求在今年上半年大概率出現慣性下滑，這也將提高觸發黑色產業鏈需求負反饋邏輯的概率，而高庫存、高供給、高利潤的鐵礦石無疑將成為帶領黑色產業鏈實現供需再平衡過程的“天選之子” 目前鋼價的糾結走勢是市場矛盾的體現，供需再平衡的過程也是消除基本面矛盾的過程，供不應求向上調整，供過于求向下調整，現階段無疑向下調整的概率更大，但與去年不同的是，筆者認為2025年不具備長期下跌的基礎，即便下跌或者深跌也有基礎短周期內快速修復甚至反轉。

主編視角

Mysteel解讀：全年鐵礦石價格高點或于本輪春季行情出現

但上周五鐵礦石價格沖高回落，預示著短期鐵礦石價格高點已經出現，其主要邏輯歸結為下述三點： 全年發運寬松趨勢未曾改變，短期發運受限對于遠月供給壓力更大 隨著海外礦山投產周期已至，2025鐵礦石供給全年寬松已是板上釘釘四大礦2025年增量約2500萬噸，最大來源預計為FMG的鐵橋項目，預計2025年將新增700萬噸產量；非主流礦供應增量或超3000萬噸，其中MRL的Onslow項目預計于2025年中實現滿產，全年貢獻約1800萬噸增量。

觀點

Mysteel：2025上海鋼聯新春團拜會——建筑鋼材石家莊站

首先宏觀兩會預期是一季度鋼鐵市場交易的主邏輯，“特朗普交易”是副邏輯而一季度螺紋鋼低庫存、低產量的基礎為其漲價提供想象空間雖然出口潛在壓力增大，但加征關稅影響或難短期發揮作用，一季度熱卷供需壓力預計仍能被釋放鐵礦石方面，鐵水產量有7-8萬噸左右的鐵水增量空間同時兩會預期疊加高爐復產周期，焦煤或短期跟隨成材、鐵礦上移，但受限于供需矛盾短期難以調和，預計一季度焦煤價格先揚后抑一季度焦炭存在提漲空間，但漲幅或有限。

會議報道

Mysteel解讀：鐵礦石跨期正套或將“王者歸來”

展望2025年，目前鐵礦弱現實已經被計價由于外礦投產周期將至，鐵礦供給將更加寬松，需求端，國內在粗鋼壓減以及化債的大背景下，對于用鋼增量增長有限遠月價格壓力遠大于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套邏輯順暢，且目前遠月合約貼水程度較往年相比處于低位，套利空間較大，關注鐵礦正套投資機會 正文： 鐵礦跨期正套邏輯推演 鐵礦跨期正套從往年統計來看邏輯相對順暢，其主要原因大致概括為4點： 1. 粗鋼壓減政策以及產業結構調整預期下，對于遠月鐵礦石的需求呈現下滑預期； 2. 前些年粗鋼產量增加逐步轉化為現在的廢鋼供應增加，對鐵礦石形成替代作用； 3. 從基差角度來看，鐵礦石遠月合約經常有較大的貼水，而后期貨深貼水的狀態會向現貨價格修復，導致期貨價格上漲引發正套賺錢。

觀點

Mysteel周報：短期鐵礦石價格維持震蕩運行（12.23-12.27）

鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約強于62%澳粉指數宏觀政策真空期，市場交易逐漸回歸基本面邏輯；產業層面，本周五大材總庫存繼續超季節性去庫走勢，鐵水下行周期下港口鐵礦石庫存延續去庫，多空因素交織，鐵礦石價格震蕩偏弱運行 進口利潤方面，港口現貨價格表現強于遠期現貨，即期進口利潤周環比小幅走擴，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-8元/噸，周環比走擴4元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-11，周環比走擴4。

進口礦周評

廣發期貨：鐵礦石建議空單可部分止盈

考慮到需求進入淡季，預計鐵礦石庫存持穩走勢，難以持續去庫 【觀點】 鋼廠持續減產，需求端承壓運行，關注近期非主流礦發運邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環比來看，供平需減，庫存小幅下降當前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續減產，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續，鋼材減產下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運行，市場交易負反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環比上升，近期指數在95美金附近運行，預計對近期非主流礦發運有一定壓制作用，后續重點關注鐵礦石跌價后非主流礦發運情況，以及鋼廠減產后的去庫情況，操作上，空單可部分止盈。

機構

廣發期貨：鋼廠持續減產，鐵礦石需求端承壓運行

考慮到需求進入淡季，預計鐵礦石庫存持穩走勢，難以持續去庫 【觀點】鋼廠持續減產，需求端承壓運行，關注近期非主流礦發運邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環比來看，供平需減，庫存小幅下降當前黑色系的主要矛盾在于熱卷持續減產，庫存依然累庫前鋼廠虧損持續，鋼材減產下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運行，市場交易負反饋邏輯，鐵礦石估值下移盡管本周澳巴與非主流礦均環比上升，近期指數持續在95美金下方運行，預計對近期非主流礦發運有一定壓制作用，后續重點關注鐵礦石跌價后非主流礦發運情況，以及鋼廠減產后的去庫情況，操作上，考慮到盤面已經跌至印度礦發運成本，空單可部分止盈。

機構

廣發期貨：鐵礦石空單可部分止盈

【觀點】鋼廠持續減產，需求端承壓運行，關注下周非主流礦發運邊際變化基本面上，供增需減，庫存維持高位運行周環比來看，供需雙降，庫存持平當前鋼廠虧損持續，鋼材減產下，鐵水仍處在下降周期，需求端承壓運行，市場交易負反饋邏輯目前鐵礦石主力合約下破700一線，當前黑色系的主要矛盾在于卷的庫存高熱卷持續減產，庫存依然累庫鋼廠繼續減產預期下，原料估值下移的負反饋邏輯持續后期重點關注鋼廠減產后的去庫情況，以及鐵礦石跌價后非主流礦發運情況，操作上，考慮盤面已經跌至印度礦發運成本，空單可部分止盈，觀察非主流發運是否減少。

晨報速遞

Mysteel解讀：補庫周期對鐵礦石成色幾何

未來，非產業資本和產業資本的博弈還將會一輪一輪的繼續下去，但是只要我們看清了背后的實質，總可以找到較好的時機去管控相關的價格風險本輪所處的第七輪庫存周期有即將結束的跡象，但后續也大概率是一個弱補庫階段，對于大宗商品價格的支撐力度應該保持警惕 就當前而言，歐洲議會的最新結果對大宗商品是偏空的；6到7月份宏觀層面的事件較少，主要是6月13日前后的美聯儲議息會議，以及國內7月份的重要會議，市場已經從宏觀預期切換到現實邏輯，鐵礦石價格要企穩反彈或需要看到更多產業層面的數據驗證。

主編視角

Mysteel解讀：鐵礦石沉淀資金持續下降 礦價恐有下跌風險

不過同周期，Mysteel45港鐵礦石港口庫存則連續維持累庫，至4月19日（最新一期），已經連續累庫16期達到1.45億噸，為2022年5月份以來的最高位，并高于去年同期1525萬噸因此對于此次礦價的反彈，市場大多數人認為是來自于宏觀預期的好轉，產業端的支撐較為有限 本文將從預期與現實層面來探討鐵礦石價格本輪上漲的背后實際情況，同時進一步分析未來礦價的驅動邏輯來自何方。

主編視角

【滿世國際】預計節后鐵礦石市場復產預期或提振市場信心

受訪人信息：內蒙古滿世國際貿易有限公司 鐵礦石事業部 銷售經理 房家賢 客戶觀點：最近比較關注就是復產的情況，首先從當前市場來看，春節前復產的可能性不大，一般情況下復產邏輯要在需求環比上升周期才行（最明顯的就是春節后），供需雙增，只要需求不見頂就可以一直演繹復產，不怕產量增加，因為“需求能承接”無法證偽，但目前春節前需求是處于下行階段，復產邏輯是走不通的，供增需減只會增加下游鋼材壓力。

鐵礦石大家說市場

Mysteel月報：1月軸承鋼市場價格有望穩中趨強運行

截止12月底，鐵礦石139美元/干噸，與月初相比上漲5.58%廢鋼當前價格為3035.5元/噸，與上月底相比下漲1.5%廢鋼到貨略高于消耗，伴隨淡季深入成材逐步進入累庫周期，多家長流程鋼廠受累于利潤不濟，檢修減產增多，原料消耗有小幅下降趨勢宏觀助推力尚存，但產廢端、需求端多轉向產業邏輯，供需緊平衡的現狀延續，鋼廠陸續有冬儲計劃，短時高價吸貨的概率較大，社會庫存貨繼續向鋼廠轉移為主高碳鉻鐵均價8700元/噸，與月初相比上漲2.3%。

軸承鋼

Mysteel解讀：看數據說廢鋼——鋼廠補庫需求增多 廢鋼或仍偏強運行

從數據來看，廢鋼到貨略高于消耗，伴隨淡季深入成材逐步進入累庫周期，多家長流程鋼廠受累于利潤不濟，檢修減產增多，原料消耗有小幅下降趨勢宏觀助推力尚存，但產廢端、需求端多轉向產業邏輯，供需緊平衡的現狀延續，鋼廠陸續有冬儲計劃，短時高價吸貨的概率較大，社會庫存貨繼續向鋼廠轉移為主 【關聯品種】 【進口礦】短期或維持高位震蕩 12月27日進口鐵礦石價格小幅波動，市場交投氛圍較好，成交一般。

看數據說廢鋼

Mysteel：10月期螺走勢邏輯拆解及反套操作機會

10月23日盤面利潤跌至-114.5，較最低-154.1（10月17日）略有收窄螺礦比來看，10月23日跌至4.28，較最低4.20（10月18日）略有收窄，整體來看，盤面利潤模型仍處于底部區域，還未有明顯的收益，這主要是鐵水產量下降緩慢，鋼廠減產進一步發力的積極性不高，鐵礦石現貨礦價格堅挺所致，持有待漲，等待邏輯轉變 綜上所述，當前處于黑色系大宗商品回落周期中，70%以上鋼廠虧損，螺紋鋼反套需等待礦石期貨進一步回落、釋放風險；螺紋鋼盤面利潤已跌至-114.5的底部區域，可逢低布局、做多盤面利潤。

主編視角

Mysteel：2023鋼鐵中國·第十六屆湖南鋼市高峰論壇圓滿落幕

展望后期全國鋼管市場，代征棟表示焊管供需基本面或繼續維持弱平衡狀態，全年產能利用率水平將繼續下移，表觀消費整體將溫和下降短期內煤焦、鐵礦石等原料價格仍處在下跌通道中，帶鋼產能嚴重過剩，帶鋼價格彈性低或拖累焊管價格，不過隨著國內逆周期調節政策不斷加碼，鋼材價格在經歷持續的大幅調整后，底部有望在近期出現，三季度開始，主邏輯將逐步回歸產業基本面，2023年下半年國內鋼管市場或整體呈現窄幅震蕩，整體漲幅有限格局。

會展信息

每日鋼市：唐山高爐復產，淡季需求疲弱，鋼價震蕩調整

供給端來看，本周，螺紋鋼產量為269.78萬噸，環比減少4.34萬噸，符合預期，當前供需端呈現雙弱 原材端來看，市場有傳聞北方限產，“雙焦”期貨領跌黑色系，鐵礦石期貨跌幅次之 金融盤面上，本周期螺2310合約大幅下跌，不利于市場信心恢復，當前盤面政策交易邏輯已處于末期，后續行情走強必須由宏觀數據改善驅動 宏觀層面，前日重磅會議表述一定程度上將改善市場整體預期，有利于資產價格企穩回升，后續需觀察政策實施及宏觀數據層面印證。

觀點

Mysteel：期螺寬幅下調 繼續調整還是打破僵局？

在此背景下，雖然焦炭開啟新一輪提漲于今日陸續執行，但從漲幅來看只有50-60元/噸，相對以往上漲略顯謹慎同時，鐵礦石的上漲邏輯很可能也隨著產量“超預期”回落出現調整由于目前正處于需求淡季，隨著庫存累積，鋼廠增產將逐漸理性，后期原料端可能逐步承壓 整體來看，今日期螺出現快速下跌還有資金周末避險的成分，但最大的影響仍是兩個方面，一是資本市場對政策的期待有所減弱，甚至開始轉向謹慎，二是國內鋼材市場正進入累庫周期。

主編視角

Mysteel：2023鋼鐵中國·第七屆中國管帶產業鏈高峰論壇圓滿落幕

展望后期全國鋼管市場，代征棟表示焊管供需基本面或繼續維持弱平衡狀態，全年產能利用率水平將繼續下移，表觀消費整體將溫和下降短期內煤焦、鐵礦石等原料價格仍處在下跌通道中，帶鋼產能嚴重過剩，帶鋼價格彈性低或拖累焊管價格，不過隨著國內逆周期調節政策不斷加碼，鋼材價格在經歷持續的大幅調整后，底部有望在近期出現，三季度開始，主邏輯將逐步回歸產業基本面，2023年下半年國內鋼管市場或整體呈現窄幅震蕩，整體漲幅有限格局。

市場分析