廣發期貨黑色觀點7月1日

鋼材：焦煤供應干擾結束，黑色金屬價格或再次回落產量高位回落，需求高位見頂回落，庫存臨近累庫拐點操作建議是熱卷和螺紋3150和3050壓力依然存在，當前位置可試空操作，也可賣虛值看漲期權操作 鐵礦石：鐵水維持高位，終端需求韌性維持全球發運量環比回升，需求端鐵水產量維持偏高水平，庫存方面港口庫存累庫操作建議是單邊建議逢低做多操作，區間參考690-740 焦煤：市場競拍流拍率下降，煤礦開工高位回落，現貨弱穩運行，成交有所回暖。

機構

Mysteel：供需平衡貫穿半年，天津管坯陷“跌跌不休”困局

季節性抑制效應：南方雨季疊加高溫天氣延緩施工進度，全國無縫管成交量同比下降 成本傳導受阻：原料端鐵礦石價格波動未有效傳導至成材，鋼廠利潤空間受擠壓 五、結論：弱勢格局延續，三季度或迎邊際改善 天鋼管坯價格已跌破2024年低點（2940元/噸），近半年“單邊下跌”形態反映供需矛盾未獲實質緩解。

結構鋼

中州期貨：假期唐山鋼坯降20，鋼材偏弱運行

2025年1-4月國內挖掘機銷量同比增31.9% ③綜合來看，本期五大材周度產量和消費均增加，總庫存下降地產銷售、開工、施工和竣工數據均較差制造業帶動的消費持續性存疑鋼材出口承壓成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，壓減粗鋼產量預期，震蕩偏弱 投資建議:單邊建議空單持有套利方面:多熱卷空焦煤持有，鐵礦石9-1正套持有 風險及關注點：調減粗鋼產量政策。

晨報速遞

中州期貨：建材成交回落，鋼材弱勢運行

③綜合來看，本期五大材周度產量增加消費下降，庫存下降但幅度收窄地產銷售、開工、施工和竣工數據均較差制造業帶動的消費持續性存疑成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，壓減粗鋼產量預期，震蕩偏弱 投資建議:單邊建議空單持有套利方面:多熱卷空焦煤持有，鐵礦石9-1正套持有 風險及關注點：調減粗鋼產量政策

機構

中州期貨：沙鋼廢鋼采購價下調50，成材小幅下跌

③綜合來看，本期五大材周度產量增加消費下降，庫存下降但幅度收窄地產銷售、開工、施工和竣工數據均較差制造業帶動的消費持續性存疑成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，壓減粗鋼產量預期，震蕩偏弱 投資建議:單邊建議空單持有套利方面:多熱卷空焦煤持有，鐵礦石9-1正套持有 風險及關注點：調減粗鋼產量政策

機構

中州期貨：焦炭開啟第二輪提降，鋼材震蕩偏弱

③綜合來看，本期五大材周度產量增加消費下降，庫存下降但幅度收窄地產銷售、開工、施工和竣工數據均較差成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，壓減粗鋼產量預期，震蕩偏弱 投資建議:單邊建議空單持有套利方面:多熱卷空焦煤持有，鐵礦石9-1正套持有 風險及關注點：調減粗鋼產量政策

機構

中州期貨：周末唐山鋼坯降10，鋼材震蕩偏弱

③綜合來看，本期五大材周度產量增加消費下降，庫存下降但幅度收窄地產銷售、開工、施工和竣工數據均較差成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，壓減粗鋼產量預期，震蕩 投資建議：單邊建議觀望或逢高做空套利方面:多熱卷空焦煤持有，鐵礦石9-1正套持有 風險及關注點：調減粗鋼產量政策

周報回顧

中州期貨：庫存降幅收窄，鋼材震蕩偏弱

2025年1-4月國內挖掘機銷量同比增31.9% ③綜合來看，本期五大材周度產量增加消費下降，庫存下降但幅度收窄地產銷售、開工、施工和竣工數據均較差成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，5月LPR下調，壓減粗鋼產量預期，震蕩 投資建議：單邊建議暫且觀望套利方面:多熱卷空焦煤持有，鐵礦石9-1正套持有 風險及關注點：調減粗鋼產量政策

機構

中州期貨：鋼材單邊建議暫且觀望

1-3月規模以上工業企業利潤同比增0.8%2025年1-4月國內挖掘機銷量同比增31.9% ③綜合來看，本期五大材周度產量下降消費增加，庫存下降地產銷售、開工、施工和竣工數據均較差成材總庫存較低，原料供需寬松，鋼廠利潤低，5月LPR下調，壓減粗鋼產量預期，震蕩 投資建議：單邊建議暫且觀望套利推薦多熱卷空焦煤，鐵礦石9-1正套 風險及關注點：調減粗鋼產量政策。

晨報速遞

Mysteel日報：沿江進口鐵礦石現貨市場小幅上漲 成交偏冷清

目前貿易商投機積極性有所下降，部分貿易商單邊利潤虧損，封盤不出，其余挺價情緒明顯；需求方面，區域內工廠廠內庫存偏低運行，補庫需求一般，周初多觀望為主預計明日鐵礦石現貨價格震蕩運行

進口礦區域日評

廣發期貨：鋼材建議單邊暫觀望

高爐維持正利潤，電爐虧損 【觀點】昨日鋼聯數據顯示，鋼廠產量季節性下降，庫存轉為累庫，已經進入淡季特征在鋼廠利潤尚可的情況下，預計鐵水產量同比上升狀態鐵水季節性下降，原料鐵礦石庫存從去庫轉為持平走勢，雙焦保持累庫走勢鋼材四季度是需求相對高點，但產量持續低于表需，影響庫存出清明顯前期焦煤走弱影響鋼材有所下跌，近期隨著原料企穩，鋼價獲得支撐5月合約定價節后需求情況，后期重點跟蹤節后需求預期和成本支撐兩條主線，操作上單邊暫觀望，可賣出虛值看漲期權操作。

機構

Mysteel周評：沿江進口鐵礦石現貨市場價格窄幅波動 成交一般

本周貿易情況一般，貿易商出貨心態以單邊兌現為主，鋼廠本周采購情緒一般，按需采購，采購品種多偏中低品粉，少量高品粉，維持低庫存運行目前區域內鋼廠鐵水見頂，預計12月鐵水將逐步下降，宏觀方面，12月國內重要會議已落幕預計下周鐵礦石現貨價格震蕩運行

進口礦區域日評

高礦價仍是鋼鐵行業利潤大幅縮減的主因——自律控產降庫存勢在必行

今年一季度，鋼材價格單邊下行，鋼鐵行業形勢異常嚴峻尤其是3月份開始，整個鋼鐵產業鏈集體遭遇“滑鐵盧”，傳統的“金三”未能如期而至，反而迎來了史上罕見的“黑三” 根據海關總署發布的數據，一季度我國進口鐵礦石價格均價為129.5美元/噸，同比增加10.6%，同期煉焦煤價格、焦炭價格、噴吹煤價格和廢鋼價格同比均有較大幅度的下降，而一季度鋼材綜合價格指數比去年同期下降了6.29%，部分鋼材品種價格跌幅甚至超過15%以上。

爐料

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進化中

2023年10月到12月這段時間，期間鐵水從最高的247萬噸/日逐漸下降到230萬噸/日以下，但鐵礦石澳粉62%指數卻從118美元附近上漲到140美元以上，尤其大商所2501合約，整個四季度的價格幾乎表現為單邊上漲的狀態 具體來說，上述時間段內（2023年10月到12月）價格變化會與鐵水產量未在數據層面體現出正相關，那大概率是有其他因素更具備主導的力量。

主編視角

Mysteel月報：河北鋼鐵PMI2024年4月為60.3% 突破榮枯線以上

從海關數據來看，鋼鐵出口單月量都在1000萬噸以上，單純的因為國內價格較低，一季度中國鋼材價格單邊下跌，競爭力急劇提升，前期積壓的出口訂單翹尾所致 4月份，成品材出廠價指數為73.8%，環比上升45.2個百分點清明節后，作為產鋼大省的河北區域，供給下降的速度大于需求下降的速度，外區域資源對于京津冀區域投放量暫時未放量，主要走兩個邏輯，第一個原燃料價格輪番上漲，鐵礦石價格低位反彈百元，焦炭累漲4輪4000-440元/噸，成本支撐強烈；第二個國內3月CPI0.1%,明顯偏低，M2超過304.8萬億，市場在交易通脹邏輯，推動鋼材價格上行。

鋼鐵PMI調查

廣發期貨：鋼廠復產再起，鋼價維持低位震蕩走勢

昨日公布產業周度數據顯示，鋼廠延續減產，去庫環比增加，表需增長但減產幅度放緩，日均鐵水環比下降1.2至239萬噸鐵水維持高位，將延緩鐵礦石累庫，短期支撐鐵礦石價格同時要匹配目前的需求，日均鐵水需要下降至235萬噸才能達到均衡，當前減產的幅度還不夠可做空螺礦比操作單邊上預計價格保持低位震蕩，關注3500一線支撐

機構

廣發期貨：鐵礦石價格或跟隨需求預期擺動波動加劇

【首日操作建議】 庫存水平較低對礦價有支撐作用，礦價易漲難跌節前發改委頻繁對市場釋放打壓信號，礦價承壓回落，但不改變鐵礦石基本面格局，節后鋼材終端需求決定鐵礦石價格方向操作上，單邊建議以觀望為主 【二月份行情展望】 展望后市，供應存在下降預期，需求受節后復產帶動上升，庫存或維持較低水平供應來看，一季度為澳巴雨季，發運量與到港量有季節性下降預期。

機構

中州期貨：鐵礦石建議單邊暫時觀望

③綜合來看，地產加碼刺激，政策釋放穩增長信號焦炭提降讓利，鋼廠利潤改善，電爐大量停產，高爐生產弱穩，原料按需采買有剛需支撐淡季成材消費繼續下降，節前補庫進入尾聲，鐵礦石價格有韌性，監管加碼則承壓震蕩，監管放松則修復 市場研判：單邊暫時觀望，5-9正套價差20以內可入場 風險關注：疫情與宏觀、終端消費、減產復產、監管調控

機構

中州期貨：鐵礦石單邊暫時觀望

③綜合來看，地產加碼刺激，政策釋放穩增長信號焦炭提降讓利，鋼廠利潤改善，電爐大量停產，高爐生產弱穩，原料按需采買有剛需支撐淡季成材消費繼續下降，節前補庫進入尾聲，對鐵礦石監管將使得價格承壓震蕩 市場研判：單邊暫時觀望，5-9正套價差20以內可適當入場

機構

中州期貨：信貸投放適度靠前發力，鐵礦石高位震蕩

③綜合來看，地產加碼刺激，政策釋放穩增長信號焦炭提降讓利，鋼廠利潤改善，電爐大量停產，高爐生產弱穩，原料按需采買有剛需支撐淡季成材消費繼續下降，節前補庫進入尾聲，鐵礦石價格有韌性，監管加碼則承壓震蕩，監管放松則調整 市場研判：單邊暫時觀望，5-9正套價差20以內可入場 風險關注：疫情與宏觀、終端消費、減產復產、監管調控

機構