Mysteel月報：一月鐵礦石供應過剩格局不改 港口累庫幅度或有擴大

主要原因為：2022年Transnet公司在Saldanha港口的取料機翻新計劃將影響港口容量，從而影響Kumba礦產業供應鏈2023年產量預計將受到Sishen分離廠的影響，進而影響鐵礦石產量而C1成本指導值仍然維持不變，為$40美金/噸 Part 4. 總結 4.1一月鐵礦石仍維持供應過剩格局 但在環保力度變化影響下或呈現前高后低走勢 數據來源：鋼聯數據 展望一月份，海外礦山年末沖量結束后，發運往往會迎來季節性回落，但根據前期發運節奏及船期推算到的鐵礦石到港量較12月會有一定程度的增加；國內礦山在新的一年到來之際，年度生產目標充裕，全國各地陸陸續續有礦山復產，國內鐵精粉產量環比增加。

月報

新世紀期貨：鐵礦石下跌拐點仍需等待

與此同時，247家鋼廠進口礦庫存環比增加137.56萬噸，至8936.24萬噸近期，鋼廠盈利有所好轉，出現小幅補庫行為，但整體以按需采購為主進入7月，鐵礦石供需格局趨弱，預計港口庫存在7月小幅累積，下半年或逐步累積至1.5億噸 目前，鐵礦石整體呈現供應有所回升、需求處于相對低位、港口庫存緩步累積的局面短期內，鐵水產量仍維持在較高水平，為盤面提供較強支撐中長期來看，鐵礦石供應過剩格局不變，鐵礦石進一步下跌需要顯性指標走弱的信號，如基差持續走弱、鐵水產量顯著下滑、港口庫存持續累積等，否則鐵礦石價格將繼續窄幅震蕩。

原料

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：反彈≠反轉

不過，短期鐵礦石到港量有所回落，港口庫存仍存小幅去庫空間，供應過剩的矛盾尚未顯現，市場并未進入價格加速破位的階段 綜合判斷，需待至六月中下旬后，隨著供應恢復與需求持續回落共振，鐵礦價格跌幅或將明顯擴大 雙焦：上周，港口準一級焦炭均價報1187元/噸，較前一周下跌43元；臨汾低硫主焦煤均價亦報1187元/噸，周環比下降35元。

觀點

Mysteel參考丨供需結構分化，6月鋼市基本面矛盾加大

供應方面，全球發運量小幅回升，庫存方面，預計5月第三周整體卸貨入庫量或將高于出庫量，5月第三周的47港港口庫存或將小幅累庫從今年鐵礦石的價格表現來看，上半年價格中樞預計低于2024年，供需過剩壓力主導市場今年全球鐵礦石產量預計新增8000萬噸，主流礦山（如淡水河谷、力拓）計劃在二季度補發運，港口庫存逐步累積至1.91億—1.92億噸，下半年隨著低成本礦山供應放量、庫存累積及需求疲軟主導市場，價格重心或將繼續下移。

Mysteel參考

Mysteel指數評述：本周鋼價沖高回落，預計近期內鋼價震蕩偏弱運行（5.6-5.9）

2）原料方面，目前247家鋼廠日均鐵水產量已回升至245.64萬噸，關稅影響出口+需求季節性下滑，預計5月鐵水產量趨于下降鐵礦石，全球礦山發運季節性回升，近期國內進口礦到港有所增長，本周中國港口澳巴鐵礦石到港量為2128萬噸，是近四周的最高值未來隨著鐵水產量下降，鐵礦石庫存去庫放緩甚至將開始累庫雙焦，焦煤供應過剩依然嚴重截止到5月9日，247家鐵水產量同比增加4.75%，而焦煤庫存同比增10%，煤礦庫存同比增51%，焦炭庫存同比增16%。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報 （5月6日-5月9日）

2）原料方面，目前247家鋼廠日均鐵水產量已回升至245.64萬噸，關稅影響出口+需求季節性下滑，預計5月鐵水產量趨于下降鐵礦石，全球礦山發運季節性回升，近期國內進口礦到港有所增長，本周中國港口澳巴鐵礦石到港量為2128萬噸，是近四周的最高值未來隨著鐵水產量下降，鐵礦石庫存去庫放緩甚至將開始累庫雙焦，焦煤供應過剩依然嚴重截止到5月9日，247家鐵水產量同比增加4.75%，而焦煤庫存同比增10%，煤礦庫存同比增51%，焦炭庫存同比增16%。

產業分析

預計2025年底投產！西芒杜項目推進順利，全球鐵礦石市場將迎來新一輪變局

由于供需結構的雙向變化，鐵礦石市場已進入過剩周期2024年鐵礦石市場由供給緊平衡向過剩切換，如果按照62%當量換算，全球鐵礦石大約過剩3000萬噸，國內供給過剩2000萬噸國內進口鐵礦港口庫存持續保持高位，去年47個港口的進口礦庫存超過了1.6億噸

原料

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復而回落：從目前數據來看，3月份鐵礦石發運量環比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內鐵精粉產量也是在春節之后快速恢復，雖然還沒回到去年同期水平，但環比來看比市場預期的要快一些；需求鋼廠持續復產，國內鐵水產量快速恢復，同環比均有增加；不過由于季節性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產預期，貿易商投機性需求大幅減弱，導致鐵礦石月度均價環比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進一步走低：進入四月份，雖然海外供給季節性回落，但由于前期澳洲臺風的量還沒回補完、巴西天氣好轉也有一定增量，導致海外供給下降并不明顯，同比預計仍處于近六年的最高水平，而國內鐵礦石仍處于復產的過程，產量進一步增加；需求端預計上半月國內鐵水產量或將在239~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續需求端缺乏想象空間，供給端新增產能在陸續釋放；另一方面貿易商庫存居高不下，減產的預期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或將進一步下移，預計可能下降至98美元附近。

主編視角

崔勤：不確定性中的確定性

隨后，崔勤女士指出目前鐵礦石全球供應增量壓制價格，供應過剩格局延續中國進口礦增量預計在940萬噸而需求端國內鐵水產量降2%至8.35億噸，海外生鐵微增620萬噸，全球鐵礦過剩加劇但庫存與成本支撐有限 港口庫存同比增4.28%，鋼廠低庫存策略常態化；90%礦山成本低于90美元/噸，價格下探至80美元或觸發非主流礦減產并做出預測，2025年62%指數運行區間80-112美元/噸，均價95美元。

會議報道

齊盛期貨：雙焦與鐵礦石為何走勢迥異

供給快速增加，而需求卻緩慢恢復，供需變化方面存在的這種差異致使雙焦出現了明顯的過剩情況 反觀鐵礦石，盡管同樣受到鐵水端需求下降的制約，然而由于自身遭受澳洲颶風的影響，部分港口進行清港作業，從而導致發運量大幅下滑鐵礦石的全球發運量由春節前的2283.6萬噸下降至1688.2萬噸，發運量和到港量均處于偏低水平 雙焦與鐵礦石在需求端雖然同樣依賴于鐵水產量，但是二者在供給端的狀況卻是一松一緊，這就導致兩者走勢迥異。

原料

2025年鐵礦市場推演——礦價破百壓礦山 供應過剩拐點至

然而，國內港口和貿易商庫存已處于歷史高位，進一步囤積空間有限 供給過剩將加大礦價下行壓力，迫使高成本礦山減產或停產因此，2025年市場關注的核心在于礦價下跌過程中，礦山減產節奏與供需動態平衡的演變根據礦山成本曲線測算，若鐵礦石價格維持在90美元/噸附近，產量凈增加將收縮至3630萬噸 表三：全球礦山產量變化調研（單位：百萬噸） 數據來源：Mysteel （3）2025年礦價下探，90美元/噸成為關鍵支撐 2024年，鐵礦石價格圍繞100美元/噸波動。

觀點

今年冬儲不一樣，鋼貿商心態更謹慎

記者從受訪人士處獲悉，從整個黑色產業鏈看，在需求收縮的大背景下，各環節產能均處于結構性過剩狀態目前港口鐵礦石庫存處于絕對高位，且2025年主流與非主流礦山均有擴產計劃，供應大概率進一步寬松焦煤也面臨類似問題原料端的壓力有可能帶來產業的負反饋 “需求仍然是2025年黑色系價格走勢的核心驅動除此之外，政策也將帶來階段性影響宏觀政策對黑色系的長期提振程度有待觀察，另外，面對黑色產業鏈的低利潤、強內卷狀態，是否會有相關去產能或控產量政策出臺也值得關注。

鋼材

宏觀利好提振，黑色系商品大幅跳漲

而在鐵礦石方面，成材品種間出現分化，但五大材整體依然去庫為主且從鐵礦石供應看，由于巴西港口檢修，鐵礦石發運量大幅減少，但不能逆轉鐵礦石長期高供給的局面雖然政治局會議上有關貨幣政策的表述，對整體黑色系盤面有推動作用，預計鐵礦石盤面短期維持偏強震蕩，但需關注政策后續的實際落地效果以及成材的需求變化 南華期貨研報進一步指出，鋼材需求未有超季節性走弱傾向，且鋼廠陸續進行季節性減產，鋼材供需矛盾不顯，整體庫存處于季節性低位，但是焦煤端供應過剩壓制基本面自身向上驅動。

鋼材

黑色金屬市場展望及策略峰會閉門交流會順利召開

2024年春節前，市場對于后期供需情況預期較好，但春節后，鋼廠復產速度緩慢，鐵水產量回升速度不及預期港口庫存大幅累庫，鐵礦石價格下跌受礦價下行影響，2024年下半年全球發運增速放緩，但總體供大于求展望2025年，按當前礦價估計，2025年全球鐵礦石產量有望同比增加超7000萬噸達到26.5億噸，但考慮到鐵礦石價格因素，保守估計，實際增量或在3600萬噸以上全球鐵礦石供應過剩難以逆轉，2025年鐵礦石均價預計在90-100美金之間，價格全年呈現前高后低態勢。

會議報道

Mysteel指數評述：本周鋼價偏弱運行，預計近期鋼價偏弱運行（11.11-11.15）

3）原料方面，截止到11月15日，鐵水產量同比增加0.2%，鐵礦石港口庫存同比增加36%，煤礦礦山庫存同比增加56%，原料供應過剩局面維持據調研，由于建筑鋼材需求下降和利潤偏低，11月鐵水產量預計在235萬噸上下波動，鐵水見頂預期強 綜合來看，國內宏觀政策進入真空期，美元偏強壓制商品價格，但由于鋼材基本面表現尚可，預計價格跌幅較小值得注意的是，原料供應過剩矛盾依然突出，謹防鐵水見頂后原料快速下跌導致成本塌陷，拖累鋼材價格下跌。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報（11月11日-11月15日）

3）原料方面，截止到11月15日，鐵水產量同比增加0.2%，鐵礦石港口庫存同比增加36%，煤礦礦山庫存同比增加56%，原料供應過剩局面維持據調研，由于建筑鋼材需求下降和利潤偏低，11月鐵水產量預計在235萬噸上下波動，鐵水見頂預期強 綜合來看，國內宏觀政策進入真空期，美元偏強壓制商品價格，但由于鋼材基本面表現尚可，預計價格跌幅較小值得注意的是，原料供應過剩矛盾依然突出，謹防鐵水見頂后原料快速下跌導致成本塌陷，拖累鋼材價格下跌。

產業分析

分析人士：警惕鐵礦石回落風險

10月中旬之后，黑色系整體維持震蕩走勢，鐵礦石大體在750~800元／噸的區間內運行“目前黑色系處于宏觀情緒偏強、產業現實偏弱的局面，因此表現為下方有支撐、上方有壓力的行情特點”中輝期貨黑色負責人陳為昌說 據悉，截至9月份，全球粗鋼產量累計同比下降1.8%，其中中國下降3.4%，而全球鐵礦石發運量累計同比增4%，鐵礦石處于整體相對過剩的局面而在國內，目前最明顯的隱患是港口庫存偏高，以庫存消費比（鐵礦石庫存／鐵水產量）來看，目前的水平僅次于2021年，鐵礦石供應相對過剩的現象十分明顯。

原料

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（11月11日-11月15日）

長板材表現分化，板材好于長材建筑鋼材庫存雖在累庫，但累庫節奏較慢，板材持續去庫，整體鋼材基本面表現尚可3）原料方面，截止到11月15日，鐵水產量同比增加0.2%，鐵礦石港口庫存同比增加36%，煤礦礦山庫存同比增加56%，原料供應過剩局面維持據調研，由于建筑鋼材需求下降和利潤偏低，11月鐵水產量預計在235萬噸上下波動，鐵水見頂預期強 綜合來看，國內宏觀政策進入真空期，美元偏強壓制商品價格，但由于鋼材基本面表現尚可，預計價格跌幅較小。

產業分析

Mysteel月報：十一月供應端收縮，進口鐵礦石價格或先揚后抑

價格走勢方面，宏觀層面強預期影響，價格高位震蕩，政策端仍有部分預期未落地；產業層面，螺紋需求轉弱，庫存開始累庫，卷板受以舊換行進入執行層面，需求仍有支撐，11月份仍有累庫壓力，鐵礦基本面從小幅過剩回歸至供需平衡，港口庫存維持高位11月隨著供應收縮，進口鐵礦石價格或先揚后抑。

月報

Mysteel：從庫存走勢觀鋼材發展

就數據來看，供應過剩需求有限格局難改，如鐵礦石庫存持續保持高位，那么在無其他消息面影響下鐵礦石現貨價格上漲難度較大 圖1：47個港口鐵礦走勢圖（單位：萬噸） 螺紋鋼庫存處于近年以來低位 本網監測35個主要城市庫存，本周螺紋鋼社會庫存278.74，周環比減少4.27，月環比減少8.59，年同比（公歷）減少148.35，年同比（農歷）減少222.66。

主編視角