[聚乙烯]:聚乙烯市場回吐漲幅 下跌的風險正在逐漸提升
綜述
本周聚乙烯市場回吐部分漲幅,下跌50元/噸左右。本周檢修裝置較多,產能利用率下跌至76%左右偏低水平,生產企業壓力不大,挺價意向較強。但是國際原油下跌為主,成本支撐持續松動,下游工廠觀望氣氛較濃,逢低補庫,宏觀政策利好也未如期釋放,市場心態逐漸轉空,貿易商多讓利出貨,市場價格重心下移。截止至10月17日,華北線型主流在8340-8450元/噸。
近期聚乙烯市場關注點:
1、本周聚乙烯產量50.70萬噸,較上周下跌4.79%。其僅東北地區產量上漲7.99%;華中地區產量跌幅較大,在70.87%
2、本周中國聚乙烯生產企業樣本庫存量:53.89萬噸,環比跌2.46%;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存60.6萬噸,環比降1.87%
3、本周聚乙烯下游各行業整體開工率在44.91%,較上周漲0.25%
4、聚乙烯油制利潤上漲334.90%,煤制利潤上漲10.35%
5、本周中國市場美金成交價格下跌5-20美元/噸。LDPE成交在1110-1180美金,LLDPE成交在950-960美金。LDPE價差較大,窗口持續打開,其他多數類別價差略小
一、無超預期利好提振,聚乙烯回吐漲幅
預測:下周計劃開車裝置較多,新裝置中英石化有開車放量可能,進口套利窗口部分打開,外商遞盤增多,供應有增量預期。下游需求旺季,剛需較好,但是多逢低補庫。宏觀利好政策難有釋放,生產企業去庫較慢,供需邊際預計小幅轉弱。所以短期來看,下周聚乙烯市場下跌的風險正在逐步提升,預計弱勢整理為主,華北線型主流在8300-8450元/噸。
本周塑料主力基差維持偏強,雖然生產企業壓力不大,挺價為主,但是貿易商對后市信心不足,小幅讓利以促成交,現貨和期貨走勢均偏弱,關聯性較強,基差維持偏強。
圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖
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來源:隆眾資訊
本周國內聚乙烯產量較上周期下跌5.77%。聚乙烯臨時停車裝置增多,吉林石化等裝置開車推遲,檢修損失量繼續上漲。分原料來源來看,輕烴制聚乙烯產量跌幅較大,在11.98%,其次是油制聚乙烯產量下跌6.13%。雖然生產企業累庫,但是檢修裝置較多,生產企業心態偏強,降價意愿不強。
表1 國內聚乙烯周度供需平衡表
單位:萬噸
聚乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 環比 | |
聚乙烯國產量 | 53.72 | 50.62 | -5.77% | |
制聚乙烯產量 | 11.63 | 11.63 | 0.00% | |
乙烯 | 制聚乙烯產量 | 0.30 | 0.30 | 0.00% |
原油 | 制聚乙烯產量 | 32.45 | 30.46 | -6.13% |
輕烴 | 制聚乙烯產量 | 9.35 | 8.23 | -11.98% |
聚乙烯進口量 | 28.19 | 28.19 | 0.00% | |
總供應量 | 81.91 | 78.81 | -3.78% | |
聚乙烯出口量 | 1.69 | 1.69 | 0.00% | |
聚乙烯表觀消費量 | 80.22 | 77.12 | -3.86% | |
總需求量 | 81.69 | 78.26 | -4.20% | |
聚乙烯庫存 | 61.20 | 60.06 | -1.86% | |
供需差 | 0.22 | 0.55 | 150.66% |
數據周期:上周四到本周三
二、庫存去化不及預期,后市去庫壓力逐漸顯現
預測:庫存去化不及預期,后市去庫壓力逐漸顯現。下周,中國聚乙烯生產企業樣本庫存量預計:52萬噸左右,庫存預計由維持跌勢。主因聚乙烯下游處于需求旺季,剛需較好;其次因為檢修裝置較多,供應壓力不大,所以生產企業庫存預計維持跌勢。
下周期來看,隨著政策面刺激的減弱,情緒逐步回歸理性。當從基本面來看,供應端狀態相對健康,但需求提升有限,剛需為主,另外后市預期偏弱,因此市場交易行為仍較謹慎。綜合預計下周社會樣本倉庫庫存或小降為主。
本周中國聚乙烯生產企業樣本庫存量:53.89萬噸,較上期跌1.36萬噸,環比跌2.46%,庫存趨勢由漲轉跌。主因聚乙烯產能利用率下跌至76%左右較低水平,生產企業壓力不大,主動去庫意愿不強;其次因為無超預期利好政策提振,成本支撐減弱,市場心態偏空,成交難有放量,市場消化庫存低價資源為主。所以生產企業庫存僅小幅下跌。
圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業庫存走勢圖
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來源:隆眾資訊
截止到2024年10月11日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為60.6萬噸,較上周期降1.14萬噸,環比降1.87%,同比低5.25%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環比降1.2%,同比高0.24%。分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環比降0.3%,同比高63%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環比降1.4%,同比低41%左右;LDPE社會樣本倉庫庫存環比降10%,同比低56%左右。據統計管材、包裝膜及農膜需求較前期略有改善,因此剛性需求帶動下,促使社會樣本倉庫庫存水平較上期小幅下降
圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖
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來源:隆眾資訊
本周期(10月11日-10月17日)聚乙烯產量50.70萬噸,較上周下跌4.79%。其僅東北地區產量上漲7.99%;華中地區產量跌幅較大,在70.87%。10月檢修損失量創3年來新高,檢修損失量在44.29萬噸,同比上漲24.86%,環比上升56.66%。四季度檢修損失量依舊較高,生產企業壓力不大,底部支撐較強。
圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖
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表2 國內各地區聚乙烯周度產量表
單位:萬噸
地區 | 本周 | 上周 | 環比 |
東北 | 6.35 | 5.88 | +7.99% |
華北 | 5.58 | 5.82 | -4.12% |
華東 | 11.60 | 12.69 | -8.59% |
華南 | 8.60 | 8.90 | -3.37% |
華中 | 0.37 | 1.27 | -70.87% |
西北 | 16.88 | 17.37 | -2.82% |
西南 | 1.32 | 1.32 | +0.00% |
總計 | 50.70 | 53.25 | -4.79% |
數據周期:上周五到本周四
本周中國市場美金成交價格下跌為主,降幅在5-20美元/噸。截至目前LDPE成交在1110-1180美金,LLDPE成交在950-960美金。內外盤價差情況,LDPE價差較大,窗口持續打開,其他多數類別價差略小,另外近期受匯率上漲影響,價差有所縮小。市場新盤情況來看,整體報盤行為較多,依舊以美國LDPE產品為主,但由于后市市場預期較弱,一方面考慮進口資源集中到港,另一方面考慮國內裝置投產,因此進口商接盤意愿并不強。線型品種整體變化不大,美金盤小降,低壓品種實際成交價格水平有所下降,低壓中空產品表現略弱。對于后市來看,中國美金市場價格或弱勢震蕩為主。
表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比
產品 | 牌號 | 市場價格(元/噸) | 主流美金價(美元/噸) | 折算/人民幣(元/噸) | 內外盤價差(元/噸) |
LLDPE | 寧煤7042 | 8320 | 950 | 8290 | +30 |
LDPE | 臺塑2002C | 10450 | 1145 | 9961 | +489 |
HDPE薄膜 | 廣東9255 | 7980 | 935 | 8161 | -181 |
HDPE拉絲 | 蘭化5000S | 8350 | 950 | 8290 | +60 |
HDPE小中空 | 塔里木6200 | 7630 | 880 | 7690 | -60 |
HDPE管材 | 博祿3490 | 8900 | 1020 | 8890 | +10 |
HDPE注塑 | 美國52N7 | 8530 | 870 | 7604 | +926 |
表4 聚乙烯進口船期明細表
國家/品牌 | 品種 | 牌號 | 目的港 | 預計到目的港時間 |
伊朗 | LLDPE | 0209AA | 青島 | 2024年10月30日 |
伊朗 | HDPE | 5510 | 寧波 | 2024年10月29日 |
伊朗 | HDPE | 7000F火炬 | 上海 | 2024年10月29日 |
伊朗 | HDPE | 62N07 | 黃埔 | 2024年10月30日 |
伊朗 | LDPE | 2420H | 青島 | 2024年10月29日 |
伊朗 | LDPE | 2102TX00 | 青島 | 2024年10月18日 |
伊朗 | LDPE | 2102TX00 | 天津 | 2024年10月30日 |
三、下游需求旺季尚有支撐,但是觀望盼跌
預測:下周下游開工率預計上漲1.5%左右,漲幅擴大。分品種來看,農膜行業依舊是表現最好行業,漲幅在3%左右,其余行業開工率預計變化不大。下游剛需較好,但是心態也多轉為觀望,等待價格下跌后再逢低采購,支撐有限。
1、供需矛盾不大,支撐較強
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說明:
價格單位:元/噸
價格周期:周均價(上周五到本周四)
產品取價區域:國內市場主流價格
從上下游傳導來看,成本端支撐持續減弱,但是下游開工率提升,聚乙烯產能利用率下降,供需矛盾不大,生產企業積極挺價,價格仍維持高位。下游工廠逢低補庫,成交減弱,庫存去化較慢。LDPE價格上漲1.18%,LLDPE和HDPE價格變化不大。油制利潤上漲334.90%,煤制利潤上漲10.35%。
圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖
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2、下游開工率緩慢提升,逢低階段性補庫
本周聚乙烯下游各行業整體開工率在44.91%,較上周+0.25%,下周預計+0.44%。其中農膜行業開工率上漲依舊不及預期,漲幅在1.40%,注塑行業開工率下跌,跌幅1.62%,其余行業略上漲。下游工廠有補庫預期,但是抵觸漲價,逢低階段性補庫為主
農膜行業來看,農膜整體開工率較前期環比+1.40%,棚膜需求旺季,企業高峰生產,部分企業小幅提升。地膜需求淡季,華北周邊地區大蒜膜需求收尾,企業零星開機或停機為主。部分地區煙草地膜招標項目落實,個別企業有一定開工。
PE包裝膜樣本企業開工環比+0.33%。主要是電商節到來,終端市場交易氛圍改善,提前備貨采購,給予包裝企業需求支撐,新單跟進下,PE包裝膜行業平均開工率小幅提升。
分制品調研看,纏繞膜、氣墊膜等需求改善明顯,長協訂單延長,包裝企業成品庫存集中生產,開工提升1%-2%,食品常規基材膜、定制包裝袋等訂單交付周期延長,企業開工延穩運行,部分工業包裝袋及復合膜剛需尚存,企業成品庫存維持低位,多以已接訂單生產為主,企業平均開工在40%左右,其他包裝未有明顯變動。
圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖
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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖
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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖
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四、國際原油或繼續向下回調,成本支撐或維持松動
預測:OPEC+減產進程延續,且最新數據來看伊拉克原油產量仍有新的下降;不過中東局勢帶來的潛在供應風險本周減弱。整體來看,供應趨緊格局仍在。預計下周國際油價或有下跌空間,地緣局勢繼續緩和的概率較大,且需求端疲弱的現狀改善緩慢。預計WTI或在67-72美元/桶的區間運行,布倫特或在71-76美元/桶的區間運行。
本周,聚乙烯油制和煤制成本差減少298元/噸,利潤差上漲378元/噸,除煤制利潤小幅下跌外,其余各品種利潤均上漲。除低壓注塑外均盈利。(點值對比)
圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖
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表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表
類別 | 2024/10/17 | 2024/10/10 | 周環比 | 2023/10/17 | 年同比 |
油制線型成本 | 8096 | 8470 | -374 | 9556 | -1460 |
煤制線型成本 | 7182 | 7258 | -76 | 7511 | -329 |
煤制線型成本(外采) | 7546 | 7560 | -14 | 7742 | -196 |
油制低壓成本 | 8436 | 8810 | -374 | 9896 | -1460 |
油制高壓成本 | 8956 | 9330 | -374 | 10416 | -1460 |
油制線型利潤 | 354 | -20 | +374 | -1256 | +1610 |
煤制線型利潤 | 1198 | 1202 | -4 | 629 | +569 |
煤制線型利潤(外采) | 834 | 900 | -66 | 398 | +436 |
低壓注塑利潤 | -736 | -1110 | +374 | -2196 | +1460 |
油制高壓利潤 | 2144 | 1570 | +574 | -866 | +3010 |
油制與煤制成本差 | 914 | 1212 | -298 | 2045 | -1131 |
油制與煤制利潤差 | -844 | -1222 | +378 | -1885 | +1041 |
線型與低壓注塑利潤差 | 1090 | 1090 | 0 | 940 | +150 |
五、聚乙烯市場偏空心態難改,下跌的風險正在逐漸提升
近期重點關注:超預期利好政策、新裝置放量、石化去庫、成本端變動。
聚乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預估 | 第二周預估 | 第三周預估 | |
聚乙烯國產量 | 50.62 | 53.37 | 55.97 | 55.99 | |
煤炭 | 制聚乙烯產量 | 11.63 | 9.989 | 10.325 | 10.325 |
乙烯 | 制聚乙烯產量 | 0.30 | 0.301 | 0.301 | 0.301 |
原油 | 制聚乙烯產量 | 30.46 | 33.25 | 33.69 | 35.53 |
輕烴 | 制聚乙烯產量 | 8.23 | 8.505 | 10.325 | 8.505 |
聚乙烯進口量 | 28.19 | 28.19 | 26.25 | 26.25 | |
總供應量 | 78.81 | 81.56 | 82.22 | 82.24 | |
聚乙烯出口量 | 1.69 | 1.69 | 1.49 | 1.49 | |
聚乙烯表觀消費量 | 77.12 | 79.87 | 80.72 | 80.75 | |
總需求量 | 78.26 | 81.43 | 83.22 | 81.75 | |
聚乙烯庫存 | 60.06 | 58.50 | 56.00 | 55.00 | |
供需差 | 0.55 | 0.13 | -1.01 | 0.49 |
供應:未來1-3周,國內聚乙烯產量預計維持漲勢,低點在第一周的53.37萬噸,高點在第三周的59.99萬噸。一方面短期無計劃停車裝置,一方面中英石化近期計劃投產放量,下周供應壓力開始陸續顯現。
需求:下周下游開工率預計上漲1.5%左右,漲幅擴大。分品種來看,農膜行業依舊是表現最好行業,漲幅在3%左右,其余行業開工率預計變化不大。下游剛需較好,但是心態也多轉為觀望,等待價格下跌后再逢低采購,支撐有限。
農膜:農膜企業平均開工預計上漲3%左右,未來棚膜需求旺季,開工較往年偏弱,膜企多逢低適量補倉,按需采購為主,對原料行情支撐一般。
PE包裝膜:PE包裝膜企業平均開工率預計穩定為主,下周多零星新單跟進,企業多以長協訂單生產為主,開工較穩定。
成本面:
原油:OPEC+減產進程延續,且最新數據來看伊拉克原油產量仍有新的下降;不過中東局勢帶來的潛在供應風險本周減弱。整體來看,供應趨緊格局仍在。預計下周國際油價或有下跌空間,地緣局勢繼續緩和的概率較大,且需求端疲弱的現狀改善緩慢。
乙烯:自身基本面呈穩定狀態,業者具有挺價意向,但仍需關注宏觀方面所帶來的影響,預計乙烯價格觸底反彈至7100-7200元/噸。
圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區間對比圖
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來源:隆眾資訊
結論(短期):下周計劃開車裝置較多,新裝置中英石化有開車放量可能,進口套利窗口部分打開,外商遞盤增多,供應有增量預期。下游需求旺季,剛需較好,但是多逢低補庫。宏觀利好政策難有釋放,生產企業去庫較慢,供需邊際預計小幅轉弱。所以短期來看,下周聚乙烯市場下跌的風險正在逐步提升,預計弱勢整理為主,華北線型主流在8300-8450元/噸。
結論(中長期):11月存量檢修裝置預計較多,新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產放量可能,供應壓力或增大;而下游農膜行業需求預計在下旬開始放緩,支撐松動。外圍美國大選、美聯儲議息會議不確定性較強,國內也有釋利好可能。所以中長期來看,11月聚乙烯市場供需邊際偏弱,有小幅下跌空間。
風險提示:
上漲風險:1.國內釋放超預期利好政策。2.生產企業去庫較快。3.下游工廠積極補庫。4.國際原油反彈,成本支撐增強。5.臨時停車裝置增加,新裝置投產推遲。
下跌風險:1. 國內未釋放利好政策。2.生產企業去庫較慢。3.下游工廠抵觸高價,補庫力度偏弱。4.國際原油下跌,成本支撐減弱。5.新裝置投產放量。
胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師
公司網址:www.oilchem.net