[隆眾聚焦]：地緣風險與甲醇基本面博弈

【導語】：地緣沖突情緒回落后，偏高供應與需求疲軟仍將壓制市場情緒，但低位庫存及煤炭價格企穩或對成本端形成一定支撐。

熱點聚焦

Mysteel月報：7月動力煤供需雙增 煤價上行幅度有限

5月國際市場不同區域表現分化，低卡煤因需求下滑持續下跌，高卡煤在地緣沖突影響下底部窄幅震蕩總體來看，在供強需弱格局下，國內外市場跌勢未改中國市場在進入迎峰度夏后，市場預期將有部分煤炭需求批量釋放，但工業用電需求不足，及在清潔能源持續發力，電力日耗增長受限，需求預期被打破國際市場同樣受制于需求不足影響，供強需弱格局下煤價持續走低現階段雖進口煤仍存在一定價差空間，但在需求限制下，進口量或難有增長趨勢，預計將繼續維持當前水平。

月評

[隆眾聚焦]：聚丙烯重回供需博弈局勢 市場價格回歸理性

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

Mysteel解讀：2025年5月中國進口動力煤2734.3萬噸 同比下降17%

一、高庫存下需求繼續下滑，進口量同比減量 據海關數據顯示，5月份，中國進口動力煤2734.3萬噸，月環比增長1%，年同比下降17%；1-5月累計1.37億噸，同比下降10%回顧5月，中國市場處于季節性淡季，電廠日耗仍處于低位，雖個別地區在氣溫帶動下日耗小幅抬升，但在水電及光伏出力下，煤炭采購需求釋放仍不及預期，煤價延續低位震蕩國際市場不同區域表現分化，低卡煤因需求下滑持續下跌，高卡煤在地緣沖突影響下底部窄幅震蕩。

煤焦熱點

[數據分析]：中國浮法玻璃下周市場心態調研（20250619）

下游訂單環比下滑，原片工廠庫存也或引降雨風險加大，其次外圍低價貨源充斥，產業從生產到貿易端看跌比例依舊較大 期貨公司對于下期玻璃主力合約看法，7%看跌，93%震蕩，無看漲預期；玻璃向上驅動因素不足，行業供應無明顯縮量預期，需求面臨高溫雨季影響缺乏突破，當前或因地緣因素帶動原油、煤炭價格，但若此類支撐減緩，而玻璃無新因素支撐情況下后續價格預期依舊偏空，目前震蕩預期區間看法集中在950-1050元/噸。

隆眾數據發布與分析

[數據分析]：中國甲醇樣本生產利潤周度數據分析（20250613-0619）

當前電廠庫存總量仍偏高，終端補庫需求動力及動能顯不足，預計仍壓制煤炭價格中線看，隨南方地區多數城市天氣轉晴、氣溫升高，終端日耗或低位回升，采購市場煤積極性或有望提升，但各環節高庫存壓制，終端需求或難以大規模釋放，故煤價大幅上行仍存在較強壓制 當前中東地緣沖突仍在發酵，且不確定性因素較大，后續供應縮量預期及運輸成本抬升等擔憂，將持續支撐業者挺價出貨舉措，故下期各工藝制甲醇利潤或保持上漲態勢。

利潤

強現實、弱預期博弈，鋼價重心下移

據筆者測算，長流程螺紋鋼利潤在200元/噸附近、熱軋卷板在110元/噸6月中旬筆者微觀調研的幾家鋼廠利潤也都在150元/噸～160元/噸，而且基本都處于滿產狀態 所以目前鋼廠主動減產意愿并不強，預計日均鐵水產量可能在240萬噸～245萬噸維持較長時間 另外，近期中東地緣沖突再度爆發，原油價格大幅拉漲18%，可能從兩個方面對鋼材原料產生影響其一，考慮原油和煤炭的替代品關系，原油價格上漲可能會對焦煤價格形成階段性支撐。

鋼材

[隆眾聚焦]：成本支撐突破極限 聚丙烯突破僵局向上而行

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250606-0612）

疊加美國傳統燃油消費旺季延續，及地緣局勢不穩定性，給予油價一定支撐，預計下周國際油價有上漲空間煤炭供應水平相對穩定，價格變化不大，丙烯方面，供應充裕而需求表現疲軟、接貨積極性不高的雙重制約下，市場缺乏能夠有效提振價格上行的實質性利好驅動因素因此，預計短期內油制抗沖共聚PP利潤下跌，外采丙烯制抗沖共聚PP、煤制抗沖共聚PP利潤上漲。

利潤

[隆眾聚焦]：供需端相互博弈 聚丙烯尋找新平衡點

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

南非啟動關鍵礦產發展戰略

曼塔謝表示，關鍵礦產在全球綠色轉型、能源安全與高端制造中扮演重要角色南非政府此次制定的戰略明確鉑金、錳礦、鐵礦石、煤炭和鉻礦為高關鍵性礦物；黃金、釩、鈀、銠以及稀土等礦產為中高關鍵性礦物；銅、鈷、鋰、石墨、鎳、鈦、磷酸鹽、螢石、鋯、鈾和鋁等礦物為中等關鍵性礦物 聲明稱，該清單將根據市場條件、勘探進展、技術進步、替代可能性、回收利用和地緣政治等因素，持續審查并更新南非將通過六大支柱推進關鍵礦產戰略，包括：地質科學勘探；本地化與價值鏈延伸；研發投入與技能建設；基礎設施與能源安全；財政工具與金融支持；政策法規協調統一。

原料

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

動力煤市場來看，電廠庫存處于高位，且環渤海港口庫存長期保持在3000萬噸以上，貿易商拋售壓力加劇，市場上煤炭供應遠遠超過需求，供強需弱格局下動力煤價格持續走低，煤制透明PP利潤上漲 短期來看，地緣局勢有緩和契機，且OPEC+加速增產及需求前景欠佳的壓力依然存在，預計下周國際油價或仍有下跌空間動力煤市場來看，短期下游電廠日耗仍將延續低位運行，采購意愿依舊消極，詢盤壓價嚴重，市場觀望情緒濃厚，實際成交稀少，預計短期市場煤價或仍有下行空間。

利潤

Mysteel：近期無煙煤市場分析與展望

煤炭生產集中度進一步提高，晉陜蒙新四主產省區累計產量達98291萬噸，同比增長9.86%，約占全國總產量的81.73%，占比較去年同期擴大0.81個百分點煤炭產量穩步提升主要得益于先進產能的持續釋放，考慮到地緣政治摩擦下的能源安全以及產煤省份地方政府的經濟壓力，預計2025年全國煤炭產量大概率仍將維持高位 初步測算，一季度全社會能源消費總量比上年同期增長3.6%，增速比2024年放緩0.7個百分點。

煤焦熱點

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250425-0430）

美伊談判進展順利，俄烏和談也在持續推進，此外雖然巴以局勢存在不確定性，但雙方暫無激化沖突跡象近期地緣局勢整體趨于緩和，對油價利空偏多動力煤產地方面，產地供給月底雖有小幅收緊，但傳統用煤淡季，民用電需求不足，電廠機組進入檢修季節，加之水電等清潔能源出力擠占火電份額，下游對煤炭需求量大幅縮減，市場煤交易活躍度明顯回落，動力煤市場供需依舊偏寬松，整體價格弱穩運行。

利潤

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250411-0417）

上周港口市場動力煤整體走勢震蕩運行，下游壓價現象較為普遍，報詢盤差距較大，成交情況不佳需求端延續疲態，市場情緒支撐煤價表現堅挺，但需求端沒有給予煤價充分支撐，煤價上行動力偏弱本周石油價格上漲，煤炭價格下跌，外采丙烯價格上漲 二、樣本趨勢預測分析 目前來看，地緣局勢整體不穩定性仍存，對油價支撐延續。

利潤

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250404-0410）

近期地緣局勢整體來看，對油價的支撐仍存動力煤產地方面，內蒙古鄂爾多斯區域內多數煤礦保持正常生產狀態，市場煤炭供應充足。

利潤

“關稅風暴”對國內煤炭市場影響幾何？

與此同時，人民幣匯率波動所引發的進口成本的變化也需要引起警惕如果人民幣回落壓力持續存在，甲醇、丙烷等進口量較大的化工原料的成本就有可能上升，而煤制聚烯烴由于其原料是本土生產的，其成本優勢或進一步顯現出來 此外，在國內能源保供政策的影響下，煤炭價格有望趨于穩定，這有利于煤化工企業鎖定原料成本不過，如果國際油價因為地緣政治等因素出現大幅度波動，就有可能通過烯烴裝置工藝的比價關系，間接地對聚烯烴的利潤空間產生影響。

原料

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

油制透明聚丙烯利潤隨油價低位維持上漲態勢煤炭方面，動力煤市場來看，盡管供暖季結束，北方地區電煤需求進入季節性下降階段，但非電行業復產對發電有一定需求拉動隨著價格持續回落，電廠采購現貨意愿增強，動力煤價呈現小幅探長走勢，拖累煤制透明聚丙烯的利潤走軟 預計下周國際油價有小漲空間，美國加征關稅及地緣局勢存在不確定性，且市場對需求前景的擔憂有所改善雖然油價有上漲趨勢，但預計整體漲幅不大，油制透明聚丙烯的利潤或維持上漲趨勢。

利潤

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

主要的利空因素為：美國加征關稅政策引發潛在貿易爭端風險，疊加OPEC+將從4月起小幅增產，及美國商業原油庫存增幅超預期，均給予油市壓力煤炭方面，今日動力煤現貨價格漲跌不一主產區多數煤礦保持正常生產，整體供應基本穩定，煤礦根據自身情況調整煤價；港口方面， 市場情緒稍有好轉，貿易商報價微降或持平；目前煤炭市場進入傳統淡季，各環節庫存高位，短期內供大于求的局面仍在持續，價格實際支撐不足，以謹慎操作為主 預計下周國際油價有下跌空間，美國加征關稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續帶來利空壓力。

利潤

Mysteel月報：1月Mysteel中國制造業供給指數環比下降7.71%

然而，地緣政治沖突持續存在、美國關稅或加劇貿易摩擦并制約全球經濟復蘇等外部威脅仍然存在內部利好政策和外部不確定性相互碰撞下，2月制造業供給指數有望回暖 從重點行業來看，鋼廠自律控產下鋼材基本面改善且庫存處于歷年低位，為鋼價反彈奠定基礎，夯實市場信心春節假期結束，煤礦復工復產速度加快，煤炭市場供應寬松格局難以突破，煤炭止跌反彈動能不足國際方面，特朗普關稅政策可能擾動全球供應鏈，通脹反彈擔憂使美聯儲放緩降息進程，利空有色金屬、能源、化工等行業。

指數分析