【財聯社】高股息煤炭股成2024“穩穩的幸福”，明年動力煤走勢或窄幅震蕩

在市場波動加劇的當下，穩定的分紅回報成為投資者眼中的“香餑餑”方正證券分析師金寧本月發文指出，截至今年12月10日收盤，在全行業視角下，煤炭板塊股息收益率位列第一，近12個月平均股息率達5.6%，超過銀行、紡織服裝和家用電器等板塊 值得注意的是，煤炭板塊亦迎政策面利好國務院國資委將市值管理納入中央企業負責人經營業績考核，分析人士認為央國企市值管理加碼，弱需求下高股息資產價值更高。

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方正證券：日耗抬升煤價企穩在即，低利率下煤炭高股息值得關注

政治局會議指出，要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，穩住樓市股市，擴大國內需求2025年若地產企穩、財政支出力度增加，地產基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環境下高股息和煤電聯營板塊依舊值得重視截至12月20日當周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個月煤炭板塊股息率5.6%為全行業第一，一旦煤價底部繼續夯實，市場對煤炭企業利潤確定性更加認可，煤炭板塊的投資價值將進一步顯現，其中能提升經營久期、回收讓利，提升經營抗風險能力的煤電聯營模式，有望在2025年成為市場關注焦點。

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民生證券：煤炭板塊有望憑借“高股息、高現金、低配置”實現持續估值提升

民生證券研報指出，節前煤價延續震蕩走勢本周港口煤價前半周走勢偏弱，后半周小幅探漲，整體震蕩運行春節將近，產地以安全生產為主，且伴隨部分煤礦停產放假，供應端緊縮加劇港口現貨需求持續低迷，貿易商發運積極性降低疊加北方降雪天氣影響運輸，導致港口現貨貨源不斷減少，從而對價格形成支撐供需兩弱下，我們預計春節前港口煤價依舊維持震蕩走勢，春節后非電旺季需求恢復將帶來價格上漲的窗口期與短期的煤價波動相比，更值得關注的是煤炭行業受益煤價中樞確定性上移和高分紅的特點攻守兼備，市值管理納入央企考核有望重塑央國企價值，煤炭板塊有望憑借“高股息、高現金、低配置”實現持續的估值提升。

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國泰君安：煤炭板塊在業績有保障疊加高股息下配置價值凸顯

國泰君安研報指出，煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，12月26日蘭花科創公告前三季度利潤分配方案，現金分紅比例達62%，超市場預期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯短期焦煤彈性優于動力煤，2024年一季度焦煤長協價上漲，拉動長協焦煤公司業績上漲，推薦：1）長協焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復空間；4）成長&轉型

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中泰證券：當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強 投資吸引力十足

中泰證券研報表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結構性矛盾或日益嚴峻，煤炭價格有望超預期上漲，從而推動板塊進一步上行動力煤攻守兼備屬性強化，龍頭高比例長協提供業績安全墊，高現金流、高分紅、低估值可靠性增強；煤炭價格探底或提前結束，市場煤占比高、業績彈性大的公司或迎來估值修復以今年二季度扣非歸母凈利潤進行年化測算上市公司當前估值和股息率水平，發現當前煤炭股高股息、低估值屬性仍強，投資吸引力十足。

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Mysteel：煤焦國際市場熱點動態（2025.6.24）

"已審核四家企業，待審名單包括北方庫茲巴斯公司（兩座煤礦）、西伯利亞之力公司及斯捷普諾伊露天礦"他特別強調哈卡斯地區煤炭企業將獲優先支持，因該行業對區域經濟影響重大"我們將逐案確定援助對象與金額，具體方案取決于企業財務狀況" 俄羅斯政府5月底批準的一攬子援助政策包括：核準企業財務復蘇計劃、限制股息支付、提供遠距離出口物流補貼所有煤企可延期至12月1日繳納礦產開采稅及社保費，高負債企業可申請債務重組。

日評

中信證券：煤炭行業預期改善，風格助力板塊上漲

中信證券研報指出，3月13日煤炭板塊領漲大盤，行業悲觀預期明顯改善我們認為近日上漲或主要受到高股息風格的強化、動煤價格企穩、板塊籌碼結構優化等因素帶動我們認為，煤價底部預期基本明朗若后續需求改善帶動庫存進一步去化，煤價上漲通道將會打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵長線資金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和紅利龍頭

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華泰證券：長協銷售比例較高的動力煤龍頭下半年或能保持相對較好的盈利

華泰證券研報表示，受煤價同比下行拖累，2024年上半年煤炭板塊公司平均歸母凈利潤同比下滑20.7%其中動力煤公司受益于長協煤銷售，平均歸母凈利潤下降幅度好于受到產銷量和煤價波動雙重影響的煉焦煤公司預計動力煤需求受近期水電對火電擠壓減小和后續迎峰度冬支撐，而煉焦煤則受鋼鐵行業利潤不振壓制上游需求影響基于二者供需基本面的分化，長協銷售比例較高的動力煤龍頭在2024年下半年或能保持相對較好的盈利在美聯儲降息周期或將開啟、全球宏觀利率或下行的情況下，高股息率的煤炭板塊或重回紅利邏輯。

原料

國泰君安：煤炭價格企穩，預計下周煤價回升

國泰君安研報指出，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反應的不僅是煤炭行業深刻供需結構變化，逐步“公用事業化”，而且也反映了在資產荒背景下，無風險收益率下行趨勢下的高股息資產更加受到市場青睞的投資策略問題預計下周可能是煤炭價格重新回漲的時間節點，但預計在水電確定性大增的背景下，預計今夏的價格天花板難以突破950元/噸

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國泰君安：煤炭板塊估值重塑正在途中

國泰君安研報表示，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業深刻供需結構變化，逐步“公用事業化”，而且也反映了稀缺無風險收益率的高股息資產投資策略的問題推薦：1）長協焦煤；2）高股息動力煤；3）估值偏低，具備修復空間；4）成長&轉型

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【華夏時報】煤炭千億分紅盛宴！哪家“紅包”最強？中國神華、陜西煤業、兗礦能源超百億，蘇能股份分紅比例達117.87%

今年，煤炭行業延續了高分紅態勢，其中，中國神華毫無懸念仍是領頭羊，陜西煤業、兗礦能源分別位于第二和第三，中煤能源、潞安環能和山西焦煤三家企業緊隨其后，分紅50億元左右 具體來看，3月23日，中國神華率先公告稱，擬向全體股東派發2023年度末期股息每10股人民幣22.6元（含稅），派發現金紅利約449.03億元（含稅），占當期歸母凈利潤的75.2%，2022年分紅比例為72.8% 3月29日，兗礦能源公告稱，公司擬向全體股東每股派發現金股利1.49元（含稅）。

媒體報道

百年建筑早報：節后首輪開復工調研數據重磅發布，本周熟料產能利用率環比降10.9個百分點

截止收盤滬指漲1.27%，深成指漲0.76%，創業板指漲0.31%煤炭、石油等高股息板塊再受追捧，云煤能源、平煤股份漲停，山煤國際、淮北礦業、陜西煤業、中國海油均創歷史新高 ◎2月22日，螺紋鋼主力合約上漲6元/噸，盤面利潤71.6元/噸，近月強于遠月，期貨貼水38，基差收窄 ◎2月22日，Mysteel統計，盤中杭州建筑鋼材價格部分下調10螺沙3900，中天3850，西城3830，浙江華宏3790，抗震永鋼3880，富鑫3800，江蘇鑌鑫3800，線材中天4210，亞新4140，聯鑫黃海盤螺4030，中新鋼鐵抗震盤螺4040。

日評

百年建筑早報：春節期間多地購房促銷不斷，中央預算內單項目投資不低于1億元

煤炭等高股息概念股維持強勢，云煤能源、安泰集團、兗礦能源漲停，中國海油、陜西煤業、潞安環能等均再創歷史新高 ◎2月19日，螺紋鋼主力合約下跌46元/噸，盤面利潤32.7元/噸，近月弱于遠月，期貨貼水67，基差走擴 ◎2月19日，Mysteel統計，盤中杭州建筑鋼材價格暫穩螺沙3970，中天3920，西城3900，浙江華宏3840，抗震永鋼3950，富鑫3850，江蘇鑌鑫3850，線材中天4270，亞新4190，聯鑫黃海盤螺4080，中新鋼鐵抗震盤螺4090。

日評

中信證券：煤炭公司業績降幅或在預期之內

中信證券研報指出，2023年在需求預期調整以及進口煤增加的沖擊下，煤價中樞下移，預計我們重點跟蹤的煤炭公司凈利潤同比降幅在22%，但板塊估值和股息率有望保持吸引力預計2024年煤價高位波動，焦煤公司以及產量擴張、成本控制較好的動力煤公司業績有望穩中向好近期地產政策進一步回暖、央企市值管理政策的預期疊加，我們認為板塊催化劑共振，仍有繼續上漲的動力

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中國A股煤炭板塊開年持續走強

國盛證券分析師張津銘表示，事實上，本輪煤炭板塊行情自2023年8月下旬開始，其核心原因在于淡季煤價底部遠高于市場預期，而非對煤價的暴漲預期不同于往年，2023年在煤價中樞下移、煤企盈利有所下滑的背景下，煤炭板塊表現依舊亮眼，中國神華等高股息公司股價紛紛再創新高，這意味著市場逐步認識到煤企高利潤的持續性、高股息的穩定性長期來看，煤炭等高股息資源行業的優秀企業，未來有望走上“慢牛”之路。

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【財聯社】高股息實則“不勝寒”？焦煤股迭創新高，業內分歧擔憂今年行業盈利能力轉弱

市場下行時，資金似乎更青睞防守類股票，近期大批資金調倉和加倉抱團高股息率的焦煤類上市公司，部分煤炭上市公司股價創下歷史最高 有機構認為，煤炭板塊具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長周期特征，且當前估值水平較低 財聯社記者與山西煤炭行業人士及分析人士交流獲悉，今年焦煤整體有望保持較高價格震蕩區間，但可能逐漸小幅回落，預計相關煤企盈利能力不及過去兩年。

媒體報道

[PVC日評]：產業提振不足 V淡穩成交（20240103）

塑料，PVC操盤必讀，市場分析

日評

煤炭板塊震蕩走強，行業基金水漲船高

國泰君安認為，由于供給彈性較小而需求韌性十足，煤價穩健有支撐，2023年煤價已完成壓力測試，判斷煤價在長協價上限（770元／噸）左右有較強支撐，也為板塊帶來強勁的估值支持 陳興文分析，過去兩年，煤炭行情的上漲邏輯在于煤價大漲導致企業業績暴增，股價跟隨業績上漲，但今年煤價中樞下移，而在煤企業績普遍下滑的背景下，煤炭板塊表現依舊亮眼 國盛證券認為，目前市場已逐漸認可煤價難以回到2021年前的高水平，但煤企的高利潤持續性、高股息穩定性仍然存在，是不可多得的稀缺資產，其下半年上漲的核心邏輯在于“淡季煤價底部遠高于市場預期”，該板塊作為高股息資產正走上慢牛重估之路。

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[PVC]：隆眾早訊--周三版

國內電石市場大穩小動，烏海地區貿易價格穩定在3000元/噸，原料蘭炭價格出現下調，主產區利潤增加提升開工積極性預計國內電石市場盤整運行 大商所、鄭商所夜盤收盤，漲多跌少玻璃漲超4%，焦煤、焦炭等漲超1%，苯乙烯、玉米等小幅上漲；豆一、豆油等跌超1%，豆二、短纖等小幅下跌 華泰證券：受紅海事件影響 1月歐線/地中海航線運價環比將進一步上漲 中工國際：哈薩克斯坦江布爾州年產50萬噸純堿廠項目正式開工建設 中信證券：一季度存在較高的降息概率 國泰君安：煤炭板塊在業績有保障疊加高股息下配置價值凸顯 。

早間提示

中金：2024年煤價可能在歷史相對偏高水平上波動，煉焦煤價格仍有支撐

中金研報表示，2024年煤炭需求有望實現平穩增長，而供給彈性可能偏弱，煤炭安全生產面臨一定挑戰在更好地平衡保供和安全生產中，供給階段性擾動可能仍存，不排除階段性供需趨緊再度發生，煤價可能在歷史相對偏高水平上波動在經濟增長預期偏弱、財政政策有望加碼、貨幣環境相對寬松的情況下，高股息率為煤企提供吸引力，繼續看好煤炭板塊表現 具體從供需分析來看，中金公司表示，需求增長存韌性短期來看，隨著電煤旺季來臨，動力煤消費量持續爬升，終端庫存已經開始去化。

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