逢低配置正當時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

長期來看，國盛證券張津銘在9月16日的研報中表示，在能源轉型、“雙碳”背景下，煤企普遍對傳統主業資本再投入的意愿較弱，我國未來新建煤礦數量有限同時，煤炭作為不可再生資源，亦面對資源枯竭、產量下滑的壓力，煤炭產量天花板將逐步顯現，煤炭資源將顯得愈發稀缺，行業高景氣度有望維持 天風證券張樨樨在9月18日的研報中表示，2021-2022年煤價、煤炭企業盈利中樞大幅提高，但是煤炭板塊估值沒有得到明顯改善，出現一二級市場估值倒掛的現象。

爐料

Mysteel重點關注：17日動力煤價穩中有漲 港口市場煤炭發運倒掛嚴重

產地方面，陜西礦區，受終端化工等企業補庫以及冬奧會期間電廠政策性補庫需求的因素支撐，產地銷售較好，煤價穩中小漲；內蒙區域，代表礦區跟進情況需求支撐有力，以剛需廠區和站臺為主，各個區域情況基本維持產銷平衡；山西晉北礦區，大礦仍以長協保供煤為主，國有大礦價格暫穩，受需求支撐，小型煤礦價格有做上行調整現三西地區動力煤主流價格情況如下：現榆林Q5800報920元/噸，榆林Q6100報950元/噸，鄂爾多斯Q5500報790元/噸，大同Q5500報770元/噸。

日評

價格倒掛疊加國企改革預期，機構看好煤炭股

從國內煤價情況看，7月份以來，動力煤價格持續處于高位，在用電高峰時單日價格達到了歷史高點，今年以來的漲幅可觀，煤價上漲會大幅增厚上市公司的利潤 從煤炭公司的價值分析看，國泰君安研報認為當前一二級市場倒掛嚴重，煤炭資產亟待重估根據鄂爾多斯的公告，該公司近期擬以49.8億元收購永煤礦業25%股權，對應的煤炭噸價格是23.5元但從A股煤炭上市公司看，其煤炭資產入賬成本普遍為每噸2元左右，其真實價值被嚴重低估。

爐料

Mysteel動力煤重點關注：16日產地市場產銷兩旺 港口市場煤炭發運倒掛嚴重

港口方面，受坑口煤價高位上漲及產地實際供應增量有限影響，煤炭發運至港口平倉價持續倒掛，導致坑口及港口貿易商發運積極性受挫，港口煤炭調入量不及預期，連續多日北港庫存減少調運方面，截止7月15日，環渤海三港（除黃驊港）合計庫存1738.2萬噸（-5.3）, 調入124萬噸，調出129.3萬噸，其中秦皇島庫存396萬噸，錨地35船，預到32船；曹妃甸港區庫存837.5萬噸，錨地44船，預到21船；京唐港區庫存504.7萬噸，錨地36船，預到4船。

日評

倒掛問題不解決，秦港煤炭庫存難回升

當港口煤價倒掛問題得到有效解決之后，貿易商發運積極性恢復，港口調入量增加；而下游適時加快采購、積極補庫，煤炭市場供需雙旺才會出現，形成產運需協調發展的良好局面

爐料

Mysteel動力煤重點關注：14日產地煤價小幅探漲 港口市場煤炭發運倒掛嚴重

港口方面，受發運成本及產地供應偏緊，疊加近日北港連遭強降雨影響，產地發運至港口平倉價持續倒掛，導致坑口發運積極性受挫，港口煤炭調入量不及預期，連續多日北港庫存減少調運方面，截止7月13日，環渤海三港（除黃驊港）合計庫存1781.8萬噸（-0.9）, 調入71.6萬噸，調出72.5萬噸，其中秦皇島庫存399萬噸，錨地42船，預到28船；曹妃甸港區庫存850.7萬噸，錨地19船，預到21船；京唐港區庫存532.1萬噸，錨地33船，預到5船。

日評

Mysteel動力煤重點關注：15日產地煤價高位居穩 港口市場煤炭發運倒掛嚴重

現榆林Q5800報840元/噸，榆林Q6100報 860元/噸，鄂爾多斯Q5500報780元/噸，大同Q5500報815元/噸 港口方面，受發運成本及產地供應偏緊，疊加近日北港連遭強降雨影響，產地發運至港口平倉價持續倒掛，導致坑口發運積極性受挫，港口煤炭調入量不及預期，連續多日北港庫存減少調運方面，截止7月14日，環渤海三港（除黃驊港）合計庫存1743..5萬噸（-38.3）, 調入84.3萬噸，調出122.6萬噸，其中秦皇島庫存394萬噸，錨地46船，預到23船；曹妃甸港區庫存839.4萬噸，錨地23船，預到18船；京唐港區庫存510.1萬噸，錨地29船，預到5船。

日評

Mysteel動力煤重點關注：12日產地供應有序恢復 港口市場煤炭發運倒掛嚴重

港口方面，受發運成本及產地供應偏緊因素影響，產地發運至港口平倉價持續倒掛，導致坑口發運積極性受挫，港口煤炭調入量不及預期，連續多日北港庫存減少調運方面，截止7月9日，環渤海三港（除黃驊港）合計庫存1777.4萬噸（-17）, 調入100.3萬噸，調出117.3萬噸，其中秦皇島庫存395萬噸，錨地38船，預到30船；曹妃甸港區庫存850.4萬噸，錨地15船，預到28船；京唐港區庫存532萬噸，錨地23船，預到5船。

日評

煤價持續下行，煤炭行業破局謀變

原煤、焦炭等價格大幅下降，企業訂單減少、成本倒掛，當新能源浪潮與市場周期共振，煤炭行業正經歷深度調整：曾經的“黑金”產業，是否只剩下夕陽余暉？煤炭資源型城市與煤炭企業，又該何去何從？ 帶著這些問題，新華每日電訊記者日前走進多個煤炭主產區，深入礦井巷道、企業車間、運輸一線，與礦工、企業管理者、行業專家等開展交流調研發現，煤炭行業雖經歷陣痛，卻展現出強大韌性——煤化工車間里“烏金”變“精材”，數字平臺打通產銷壁壘，綠色發展重塑產業邏輯……這些積極探索表明，傳統能源的價值，不止于“燃燒”，更在于“重生”。

原料

Mysteel：6月26日(17:30)進口市場價格行情

26日進口市場動力煤價格弱穩運行電廠招投標方面，今日江蘇地區某電廠釋放遠期進口煤采購需求，其中Q3200印尼煤拿貨價為337.8元/噸本周低卡進口煤市場呈現外盤價格企穩，回國海運費小幅震蕩，故電廠投標價趨于穩定運行國內市場方面，部分沿海地區電廠在炎熱天氣下雖日耗環比有所提升，但基于庫存壓力當前拿貨數量并未出現明顯增多疊加進口貿易商成本倒掛壓力猶在，市場成交情況依舊稍顯僵持預計短期內進口煤價格或弱穩運行，后續需關注外礦最新報價及煤炭回國海運費變化情況。

日評

Mysteel：6月24日(17:30)山西市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：24日山西市場動力煤暫穩運行區域內調研煤礦維持正常生產，多以保障長協發運為主，煤炭供應基本穩定受港口優質資源短缺影響，下游有少量采購需求釋放，主產地中低卡煤詢貨問價增加，多數礦點銷售情況有所改善但下游對高價煤接受程度仍舊偏低，煤廠、貿易商發運持續倒掛，采購心態偏謹慎，僅少數拉運良好煤礦小幅調漲，坑口煤價整體暫穩 。

日評

Mysteel：6月24日(09:00)山西市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：24日山西市場動力煤暫穩運行區域內調研煤礦維持正常生產，多以保障長協發運為主，煤炭供應基本穩定受港口優質資源短缺影響，下游有少量采購需求釋放，主產地中低卡煤詢貨問價增加，多數礦點銷售情況有所改善但下游對高價煤接受程度仍舊偏低，煤廠、貿易商發運持續倒掛，采購心態偏謹慎，僅少數拉運良好煤礦小幅調漲，坑口煤價整體暫穩 。

日評

Mysteel：6月23日(17:30)進口市場價格行情

23日進口市場動力煤價格弱穩運行進口動力煤市場整體表現為價格低位持穩、成交活躍度較為低迷；現階段印尼Q3800大船主流報價為FOB41美金/噸，澳洲Q5500大船報價集中在FOB67美金/噸國內市場中電廠采購策略轉向成本優化，導致壓價情緒主導市場，進口貿易商面臨低位投標成本倒掛壓力及外盤看空風險方面，當前采購態度偏謹慎運行預計短期內進口煤價格或持續弱穩運行，后續需關注外礦最新報價及煤炭回國海運費變化情況。

日評

Mysteel：蒙煤線上流拍高達82.46%，三季度坑口預期跌幅超10%

三是此次規則調整僅對不同交貨周期內結算價格進行變動，使得行情下跌過程中國內貿易企業減少損失但并未對礦方交貨質量、過長的交貨周期以及競拍訂單違約后的賠償處理進行限制，當前下跌行情背景下，貿易企業僅能通過指數價格模式減少損失，并不能通過蒙煤競拍充分獲利 展望三季度，國內蒙煤貿易企業利潤倒掛，線上電子交易流拍高位，蒙古國礦方預計在三季度下調長協坑口價格，減少線上競拍掛牌場次，來增加煤炭整體出口量。

煤焦熱點

Mysteel：6月10日(17:30)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

10日鄂爾多斯市場動力煤暫穩運行產地多數煤礦保持正常生產，部分煤礦因檢修或減量保價調整生產計劃，整體煤炭供應相對充裕當前下游用戶拉運按需進行為主，非電類型終端采購需求尚可，煤廠及貿易商受發運倒掛，采買操作積極性偏弱，市場觀望情緒仍在，礦區整體銷售一般，坑口價格仍有承壓，多以窄幅調整為主 。

日評

Mysteel：6月10日(09:00)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：10日鄂爾多斯市場動力煤暫穩運行產地多數煤礦保持正常生產，部分煤礦因檢修或減量保價調整生產計劃，整體煤炭供應相對充裕當前下游用戶拉運按需進行為主，非電類型終端采購需求尚可，煤廠及貿易商受發運倒掛，采買操作積極性偏弱，市場觀望情緒仍在，礦區整體銷售一般，坑口價格仍有承壓，多以窄幅調整為主 。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

【內蒙古】：內蒙古市場動力煤震蕩偏穩運行本周區域內多數煤礦維持正常生產，部分煤礦因檢修或減量保價調整生產計劃，整體煤炭供應相對充裕；當前下游用戶拉運按需進行為主，非電終端采購需求尚可，煤廠及貿易商受發運倒掛，采買操作積極性偏弱，市場觀望情緒仍存，礦區整體銷售一般，坑口價格仍有承壓，后續隨著氣溫回升，坑口動力煤市場壓力或將有所緩解，預計短期內煤價以穩為主 現鄂爾多斯部分地區煤價如下：Q5500坑口含稅報410-450元/噸，Q5000坑口含稅報310-360元/噸，Q4500坑口含稅報260-290元/噸，以上均為坑口含稅報價。

周評

Mysteel盤點：10日動力煤市場弱穩運行 近日北港報價穩定 市場情緒平淡

產地方面，市場暫穩運行內蒙古區域內多數煤礦保持正常生產，部分煤礦因檢修或減量保價調整生產計劃，整體煤炭供應相對充裕當前下游用戶拉運按需進行為主，非電類型終端采購需求尚可，煤廠及貿易商受發運倒掛，采買操作積極性偏弱，市場觀望情緒仍在，礦區整體銷售一般，坑口價格仍有承壓，多以窄幅調整為主陜西地區大部分煤礦正常生產銷售，市場煤供應基本穩定近日港口價格較為穩定，市場情緒趨于平淡，坑口煤價以穩為主，多數煤礦銷售情況基本維持產銷平衡。

盤點

Mysteel日評：10日動力煤市場弱穩運行 近日北港報價穩定 市場情緒平淡

產地方面，市場暫穩運行內蒙古區域內多數煤礦保持正常生產，部分煤礦因檢修或減量保價調整生產計劃，整體煤炭供應相對充裕當前下游用戶拉運按需進行為主，非電類型終端采購需求尚可，煤廠及貿易商受發運倒掛，采買操作積極性偏弱，市場觀望情緒仍在，礦區整體銷售一般，坑口價格仍有承壓，多以窄幅調整為主陜西地區大部分煤礦正常生產銷售，市場煤供應基本穩定近日港口價格較為穩定，市場情緒趨于平淡，坑口煤價以穩為主，多數煤礦銷售情況基本維持產銷平衡。

日評

[液化天然氣]：4月天然氣表觀消費量同比下滑2%

4 月 LNG 進口量受現貨價格低位反彈、運輸成本上升影響，環比下滑部分沿海地區 LNG 接收站因進口成本與國內市場價格倒掛，減少進口規模，4 月 LNG 進口量環比下降超 5% 管道氣進口雖有增長，但難以彌補 LNG 進口缺口，整體進口量對國內供應補充作用減弱，間接導致市場流通量減少，企業采購選擇受限，消費量被動下滑 三、能源替代與技術迭代：擠壓天然氣需求空間 （一）替代能源經濟性凸顯 煤炭、石油等傳統能源價格回落，天然氣價格優勢削弱。

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