[液化天然氣]：降溫不及預期，國際天然氣走勢已成定局？

看跌因素：今冬天然氣供應充足，氣溫降低對LNG市場提振有限，價格暫穩 4. 12月市場展望 價格 12月上游氣量減少，LNG產量減少隨著氣溫降低，煤炭運輸需求或有所提升，微幅提振12月車用市場，預計LNG價格上調，但由于LNG工廠庫存較多，整體供應偏寬松，下游城燃需求有所增加，但由于前期儲備較為充足，終端采買積極性欠佳；LNG與管道氣價格相比優勢恢復，但南方部分工業用戶有停工放假現象，工業需求難以提振，綜合均價預計在4500元/噸。

熱點聚焦

[液化天然氣]：供暖季LNG市場邏輯由成本主導變為供需主導

原本冬季降溫將提振LNG調峰需求，但今冬天然氣供應充足，LNG調峰需求減弱，因此即使氣溫降低短期對LNG市場的提振作用有限；雖然冬季煤炭運輸增加，同時今年LNG重卡保有量明顯多于去年同期利好車用LNG需求，但受雨雪天氣影響較大，尤其下雪后道路不暢導致下游車用需求迅速減少，短期對價格形成不利因素 另外，除了國產LNG工廠的庫存維持在60%-75%外，終端城市燃氣公司的LNG儲罐庫容基本維持在70%-80%以應對極寒天氣下的突發狀況。

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Mysteel參考丨前三季度我國大宗商品進出口情況及展望

核心觀點：1-9月鐵礦砂及精礦進口量同比增長4.9%；煤及褐煤進口量同比增長12%；1-9月鋼材出口量同比增長21.2%展望四季度，預計四季度鐵礦石價格或繼續上漲，鐵礦石進口將延續增長態勢宏觀利好政策頻出，四季度工業用煤將偏強；今年北方或形成寒冬天氣，生活用煤或偏高，預計四季度煤炭用量增加，帶動我國煤炭進口量繼續保持高位預計四季度鋼材供大于求，且價格優勢仍在，出口繼續仍是鋼材主要釋放路徑。

Mysteel參考

Mysteel：策克口岸進口蒙煤走訪調研報告

招標都是貨到付款，到廠計重為準，有扣罰，背靠背結算，鐵路運輸夏天洗精煤貨損大，冬天解凍翻車酒鋼是當月掛賬，次月付款，承兌氣煤采購新疆的作為補充，鐵路運行速度70. 企業I：公司從阿拉善盟策克口岸起步，歷經十余年奮力開拓，目前已發展成為擁有成員企業十余家，員工200余人，經營業務遍布內蒙古阿拉善盟策克口岸、巴彥淖爾市甘其毛都口岸、包頭市滿都拉口岸、二連浩特口岸、東烏旗口岸、烏蘭察布市興和縣及蒙古國境內，擁有跨境運輸車輛近1000臺的集煤炭進口貿易、倉儲物流服務、洗選加工為一體的綜合產業平臺。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：盤點液化氣的那些競品（一）

液化氣在兩大主要下游群體發展中分兩級，燃燒領域日落西山，化工行業欣欣向榮不管是頹廢還是蓬勃都跟國家發展密切相關 液化氣的傳統領域為燃燒，與天然氣以及其他可燃燒的氣體成為燃氣液化氣從燃燒起家，不過隨著能化產業板塊的延伸以及經濟技術發展，從國情出發，液化氣也逐漸從燃燒領域退出液化氣的退出有自愿也有被動自愿是因下游化工行業的興起，液化氣找到更有價值的發展道路；被動是因多種資源的滲透與價值的轉換導致市場流失。

熱點聚焦

【稷山河東】預計節后煤焦短期內難有上漲邏輯，但長期仍有待漲空間

受訪人信息：稷山縣河東煤焦有限公司總經理黃家興 客戶觀點：冬天一直是煤炭高需求的季節，往年冬天的煤價皆因需求上升而上漲，然而今年卻是個例外，冬季煤炭價格不漲反跌煤價疲軟的原因主要來自于供過于求，從供需角度來看煤價短期難有上漲邏輯從需求端來看，近期市場需求端表現偏軟，用煤企業采購煤炭積極性較低，甚至部分用煤企業已早早放假節后來看，冬季需求旺盛的邏輯已經過去，短期需求端疲軟的態勢難以改變。

焦炭

生態環境部：我國成為世界上空氣質量改善速度最快國家

劉炳江指出，我國現在成為世界上空氣質量改善速度最快的國家，我國的煤源性污染基本得到了解決，但是空氣質量從量變到質變的拐點還沒有到來，表現的特點是重污染還仍然多發頻發，產業結構偏重化工、能源結構偏煤炭、運輸結構偏公路還沒有得到根本改善 劉炳江表示，二氧化硫治理是比較徹底和成功的，但是氮氧化物和VOCs的治理還在路上，尤其是現在的氣象問題，春天沙塵、夏天高溫，冬天又來了厄爾尼諾，對空氣質量改善都帶來了很大的不確定性。

鋼材

百年建筑：供暖季來臨，山東粉煤灰市場穩中偏弱

中心城區啟動熱態調試后，居民家中暖氣片將陸續升溫濟南能源集團11月8日起啟動熱調試，運行人員全部到崗，煤炭、燃氣儲備充足山東取暖用能以燃煤為主，隨著各地開始供暖，粉煤灰產量增多據濟南某粉煤灰貿易商反饋，電廠產灰不斷，現階段主要是粗灰和原灰，庫存不斷增多山東本身電廠多，每年12月左右都會脹庫，開始低價處理粉煤灰 總結：山東目前需求持續下降，并伴隨降溫，冬天集體采暖以燒煤為主，隨著燃煤增加，粉煤灰產量不斷增多。

日評

歐盟國家今冬將燃燒更多煤炭，已在悄悄松綁能源政策

法國政府近日延長了一項計劃，允許電力生產商在今年冬天燃燒更多的煤炭，以防止潛在的電力短缺，但收緊了該國兩座燃煤電廠的運行條件 這一舉措出臺之際，法國電力公司(EDF)預計，今年冬天核電產量將低于歷史平均水平，因為該公司將繼續修復一些核反應堆的故障管道據了解，法國電力公司為法國提供了一半以上的電力法國在2022年初放松了對燃煤電廠排放的限制 法國能源轉型部上周表示，今年冬天，像燃煤電廠這樣排放大量二氧化碳的發電廠將被允許運行至多1800小時，也就是近11周，而去年冬天的最長運行時間為2500小時。

爐料

鐵合金難有趨勢性表現

當前在海外需求持續低迷，甚至有進一步衰退可能的背景下，鐵合金市場近兩年積累下來的產能或不得不面臨新一輪周期洗牌，高成本且落后工藝廠家或難以生存，只有熬得住最寒冷的冬天，才能等到花開的時候 成本支撐轉弱 海外市場無論是原油、天然氣，還是煤炭均在2022年年后出現大幅回落我國仍然以煤炭發電為主，在近兩年動力煤保供增產取得卓有成效的前提下，國內煤炭資源儲備較好。

爐料

大筆歐元打了水漂，歐盟去年高價囤煤現在低價轉手

不過，極力避免煤炭砸在手里的歐洲，或許也承擔了一些隱形的風險 去年冬天，德國迫于壓力仍舊運行其境內的三座核電站，這對該國的能源安全來說提供了一些保障但現在，這些核電站業已關停這讓歐盟國家更加依賴于天然氣供應和不怎么穩定的可再生能源 天然氣則更多地指望在挪威的管道和全球液化天然氣市場的供應，這或許對今年冬天的能源系統形成壓力這時候將煤炭出售，而不是繼續妥善保存，在一些人眼中有些失于謹慎。

爐料

烏茲別克斯坦總統要求增加煤炭產量

米要求相關單位認真吸取去年冬天能源危機教訓，高度重視今冬能源保供工作，責令礦業和地質部長、相關州州長制定具體工作計劃，將煤炭年產量從530萬噸提高至650萬噸（增長22.6%），確保11月底前形成200萬噸煤炭儲備，以保證今冬煤炭供應 為落實上述目標任務，會議要求加快沙爾貢煤礦建設，盡快建成投產，并決定向“烏煤”旗下安格連煤礦公司提供8000萬美元融資支持，擴大項目規模，增加煤炭產能。

爐料

Mysteel：2022年噴吹煤市場回顧與2023年展望

12月，“新十條”開啟疫情后時代，疊加進口資源緊缺、鋼廠冬儲等因素，噴吹煤價格達到年內高點 回顧2022年進口噴吹煤價格，年初進口市場交投活躍，下游鋼廠補庫積極，進口噴吹煤漲幅明顯；2月初需求低迷，市場小幅下跌；俄烏沖突爆發后，俄羅斯煤炭供應緊張，進口噴吹煤價格一直處于上行趨勢，期間Mysteel俄羅斯Low Vol PCI指數突破300大關；4月底，國內疫情肆虐，鋼廠不堪重負，形勢急劇下降，市場一度認為國內鋼鐵廠的冬天來了，持續了長達4個月的降價；8月初，歐洲煤炭禁令生效，俄羅斯煤炭從此僅出口中國與印度，俄煤大量涌入國內，Mysteel俄羅斯Low Vol PCI指數最低降到165，極大的沖擊了國產噴吹煤價格；但挑戰與機遇并存，隨著國內鋼鐵廠效益逐漸恢復，進口煤價格從8月初漲到了10月底；11月隨著傳統淡季到來，終端對高價原材料接受程度低，進口噴吹煤價格承壓下行；11月中旬開始，俄羅斯噴吹煤市場先穩后強，遠東港口發貨緊張，發貨以西海岸為主，船期較遠，市場接受程度較差，且受俄鐵路運力限制，發運量低位，進口市場貨源緊缺，月底俄羅斯噴吹開始上漲；12月進口噴吹煤貨源持續緊張，進口噴吹煤價格持續上漲。

月評

【銀河期貨】寒冷之冬與希望之春 鋁價春節前后仍將寬幅震蕩

自從22年11月份以來，內外宏觀情緒和產業現實基本面對鋁價的驅動反復易主，現實層面的壓力和樂觀的展望反復博弈，致使電解鋁現貨價格寬幅震蕩，而基于當前的宏觀和產業格局來看，打破這種寬幅震蕩僵局的外力仍顯不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待產業與宏觀的共振的機會； 宏觀方面，淡季炒作預期，從匯市、股市、債市等外圍市場來看，海外交易美聯儲加息周期結束、美元下跌、歐美衰退不及預期、中國經濟復蘇的邏輯仍然在持續，頭寸相當擁擠，對市場情緒帶來偏強的指引； 產業方面，庫存的持續累積是市場直接的壓力，需求的現實弱勢是承壓的根源；供應方面，貴州地區目前減產約80萬噸左右，緩解了供應端的壓力，但是結構層面的庫存壓力還在繼續，今年冬季鋁錠鑄錠量較多，淡季累庫高點或將超過130萬噸；需求方面維持弱勢，此前強勢的板帶行業也表現孱弱，但是由于棒材減產較多，剩余的企業訂單反而較好，部分押注節后消費的資金依舊在下投機訂單，且硅料價格的下跌使得光伏企業在年底趕訂單反而帶來一定的需求；成本方面，節前略有反彈，雖然預焙陽極在1月份初比12月跌400元/噸，但是近期煤炭價格企穩回升，氧化鋁受益于海外澳洲的減產，價格反彈，目前山東地區的冶煉利潤在一千元左右，完全成本在1.72萬元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易與“寒冷的冬天”的博弈還在延續，鋁錠環節的進口依賴度較低，節前鋁價反彈至當前的位置后，交易的天平逐漸向空頭有利方面轉移；套利方面，由于今年棒廠減產較多，可適當布局一定的做多鋁棒加工費的頭寸。

鋁

暖冬持續發力，歐洲天然氣價格已回落至俄烏沖突前水平

能源專家們擔憂，歐洲天然氣危機的影響可能會持續更長的時間上個月就有英國能源咨詢公司警告稱，歐洲天然氣價格在2023年前可能會一直居高不下 Investec高級分析師Martin Young表示，在今年冬天之前，會有更多的風力發電并網，這將有助于保證電力供應然而，煤炭和核能發電還存在不確定性盡管歐洲各國去年通過建設新碼頭、啟用液化天然氣終端等措施增加進口，也無助于將天然氣價格壓低到過去的水平。

聚焦

今冬采暖季呈現“多能互補”格局

12月6日從國家管網集團油氣調控中心了解到，截至12月5日8時，已有與國家管網相連的11座儲氣庫啟動采氣，日采氣進管網氣量突破1.4億立方米，滿足北方地區旺盛的天然氣需求 今年冬天采暖季呈現出煤炭、電力、天然氣及新能源“多能互補”的局面在“迎峰度冬”背景下，國家能源局等部門多次強調做好能源保供穩價工作 采氣能力將繼續提升 國家管網集團油氣調控中心表示，儲氣庫作為我國重要的季節調峰基礎設施，在冬季可發揮重要的應急調峰保障作用。

爐料

Mysteel：2022年前9個月俄羅斯煤炭產量同比下降2%

據俄羅斯鐵路數據顯示，今年1-8月，俄羅斯鐵路煤炭運輸量累計為2.322億噸，比上年同期下降5.7%而鐵路運力不足一直是俄煤出口的最大瓶頸，由于俄羅斯東西地區在經濟文化人口方面發展不均衡，導致東部地區基礎設施建設不夠完備，大大制約了俄煤出口數量 2.寒冬天氣來臨，煤炭出口量或將下行 俄羅斯瀕臨三大洋，海上運輸交通便利，但因位于北極圈附近，冬季嚴寒漫長，每年12月到次年2月份為港口結冰期，將影響港口煤炭發運，雖遠東部分港口可以借助破冰船通航，但仍有部分減量。

煤焦熱點

Mysteel數據：全球煤炭發運數據(10.24 - 10.30)

歐洲各國重新評估今冬天氣變化狀況，當下高于同期的溫度水平預示今年是一個暖冬在之前錯誤的天氣估測情況下，歐洲部分國家的天然氣儲罐儲能飽和，有大量天然氣運輸船只停泊在歐洲各地碼頭，因為儲氣設備不足，天然氣賣家因成本因素，需要倒掛價格（價格低于零，即需要補貼買家儲氣成本）才能順利賣出天然氣在此誤判下，南非地區的煤炭價格從俄烏戰爭開啟前的200美元區間上漲至400美元區間，非洲南部地區的煤炭生產商在九月紛紛開啟資產擴張，煤礦擴建計劃。

澳洲發運

英國電站將首次使用氫氣調峰

國際能源署在近日發布的《2022年全球氫能回顧》報告中指出，到2030年，氫可以幫助減少約140億立方米/年的天然氣使用量、2000萬噸/年的煤炭使用量和36萬噸/年的石油使用量 前不久，當地時間10月6日，英國國家電網曾警告稱，如果 天然氣供應嚴重不足，今年冬天英國家庭可能將遭遇停電英國國家電網稱，停電可能會發生在用電高峰時段，例如早上或傍晚，官方部門會提前發布通知，單次停電時間最長可達3小時。

行業要聞

德國第6批煤炭淘汰招標僅獲472兆瓦投標

作為補償，該公司將得到政府按照9.8萬歐元/兆瓦標準給出補貼，而這也是次輪拍賣中的最高補償標準 據悉，中標的電廠于1985年開始投入運行，至今已經27年 值得一提的是，此輪輪拍賣是在德國面臨能源危機、大規模重啟燃煤電廠的背景下進行的不過，聯邦電網機構主席Klaus Mueller表示，盡管當前能源市場形勢嚴峻，但長期目標仍然是逐步削減并淘汰煤炭Klaus Mueller還強調，此次競標成功的電廠將在接下來的兩個冬天維持滿負荷運行，以此來保證電力供應穩定。

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