Mysteel半年報：2025年下半年國內動力煤價格或維持窄幅震蕩走勢

主要由于港口發運限制解除，煤炭發運增量，及部分前期中卡煤中標貨盤臨近交貨期，單月進口環比增量顯著從進口結構來看，在煤價持續下跌的背景下，下游企業采購煤炭可選擇范圍擴大，增加對高卡煤需求量，故而高卡煤進口量環比出現增長，低卡煤則出現減量趨勢 全球動力煤市場延續供強需弱格局，供應寬松煤價重心不斷下移；而中國內貿煤價同樣進入下跌通道，進口煤價差逐步縮小，部分轉向內貿采購。

月評

[隆眾聚焦]：聚丙烯重回供需博弈局勢 市場價格回歸理性

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

Mysteel月報：7月動力煤供需雙增 煤價上行幅度有限

5月國際市場不同區域表現分化，低卡煤因需求下滑持續下跌，高卡煤在地緣沖突影響下底部窄幅震蕩總體來看，在供強需弱格局下，國內外市場跌勢未改中國市場在進入迎峰度夏后，市場預期將有部分煤炭需求批量釋放，但工業用電需求不足，及在清潔能源持續發力，電力日耗增長受限，需求預期被打破國際市場同樣受制于需求不足影響，供強需弱格局下煤價持續走低現階段雖進口煤仍存在一定價差空間，但在需求限制下，進口量或難有增長趨勢，預計將繼續維持當前水平。

月評

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

動力煤市場來看，后期在沒有超預期的煤炭市場相關政策出現的情況下，煤炭市場仍將呈現供需偏寬松格局，煤價上漲持續動能不足，預計短期市場煤價或區間震蕩為主，預計下周煤制PP利潤窄幅下滑 樣本說明：數據發布日當天，由隆眾資訊統計的中國聚丙烯主要生產地區的原料價格和聚丙烯主流價格進行理論利潤監測。

利潤

[隆眾聚焦]：7月甲醇企業檢修預期支撐價格

【導語】：近期隨著伊朗及以色列正式停火影響，市場關注點將重回供需格局、宏觀經濟及金融層面，甲醇市場價格理性回落，其中內地市場回落明顯，華東市場依舊易漲難跌。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：宏觀帶動市場情緒好轉 聚丙烯市場止跌回升

綜述 本期華東聚丙烯市場現貨價格低位反彈，價格波動區間在7136-7149元/噸。

熱點聚焦

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

動力煤市場來看，目前利空因素仍然主導市場，而利好因素則還存在諸多的不確定性，因此在沒有超預期的煤炭市場相關政策出現的情況下，煤炭市場仍將呈現供需偏寬松格局，預計短期市場煤價或震蕩偏弱，預計下周煤制PP利潤窄幅上漲 樣本說明：數據發布日當天，由隆眾資訊統計的中國聚丙烯主要生產地區的原料價格和聚丙烯主流價格進行理論利潤監測。

利潤

[隆眾聚焦]：五月份輸送帶樣本企業開工回落 主要原料價格延續下跌

五月份鋼鐵、煤炭等行業依然面臨供應相對寬松、出口形勢嚴峻等諸多問題，對橡膠輸送帶需求情況一般，加之存在勞動節小長假，中小型企業開工情況不穩六月份來看，北方地區進入麥收季，考慮到成品膠帶價格競爭激烈，預估橡膠輸送帶開工情況難有明顯提升 圖2 丁苯、順丁橡膠下周市場心態趨勢調研 數據來源：隆眾資訊 6月13日當周中國半鋼胎樣本企業產能利用率為69.98%，環比+5.93個百分點，同比-10.00個百分點；中國全鋼胎樣本企業產能利用率為58.70%，環比+3.05個百分點，同比+4.95個百分點。

熱點聚焦

[原鹽]：市場價格低位，月內價格穩定為主

山東地區礦鹽根據銷售地區不同，市場競爭激烈區域井礦鹽在原有基礎上下調15-25元前期煤炭及電價下行，井礦鹽生產企業蒸發成本降低，成本端下移，報價存在下行空間前期山東無棣鹽區海鹽價格有上調預計，井礦鹽發魯東價格下降后，上行可能性較小六月中旬山東地區主力下游企業招標價格與前期招標價格基本持平，向原鹽市場釋放穩定信號 需求端氯堿來看，20250612周內，中國20萬噸及以上燒堿樣本企業產能平均利用率為80.9%，較上周環比-2.5%。

熱點聚焦

[船用油]：5月船燃運行低迷，6月市場或仍難樂觀

船用180CST價格,船用380CST價格,山東浩寶工貿船用380CST價格

熱點聚焦

[液化天然氣]：卡塔爾 LNG 項目啟動：有望重塑全球液化天然氣市場格局

從需求端來看，全球 LNG 需求量為 4.13 億噸，同比僅實現 0.49% 的小幅增長在亞洲地區，日本、中國、韓國等主要經濟體成為需求增長的強勁引擎日本作為傳統的 LNG 進口大國，為滿足國內能源需求以及推進能源結構低碳化轉型，持續保持著較高的 LNG 進口規模；中國在 “雙碳” 目標的驅動下，加速天然氣對煤炭等傳統能源的替代進程，LNG 進口需求呈現穩步增長態勢；韓國同樣基于能源安全與環境治理的雙重考量，不斷加大 LNG 的進口力度。

熱點聚焦

Mysteel解讀：低價困境——鋼鐵產業的反“內卷”研究

PPI再度回到下跌通道，雖然2021年由于全球供應鏈中斷疊加“雙碳”政策，PPI同比又得以快速回升，但也很快重新進入下行區間 中國作為制造業大國，PPI一直是非常重要的反映價格的指數，而PPI近期的低迷也是行業“內卷”的結果，商品價格持續缺乏上漲動力，企業現金流緊張，進一步倒逼行業不斷“內卷”，價格再次受抑制，形成了低價比高價危害更大的局面 （2）利潤率低，企業生存空間持續被壓榨 根據企業營業利潤率數據來看，目前在41個行業中，大部分行業的利潤率在5%以下，處于非常低的水平，并且只有前六個行業在10%以上的水平，其中石油煤炭加工業的行業利潤率為-0.14%，行業平均處于虧損狀態。

觀點

4月份中國物流業景氣指數為51.1%，環比回落0.4個百分點

中國物流與采購聯合會今天(7日)公布4月份中國物流業景氣指數總體來看，物流業務需求總體保持擴張態勢，供應鏈上下游保持聯動回升從地區來看，西部地區回升明顯 4月份中國物流業景氣指數為51.1%，環比回落0.4個百分點分項指數中，業務總量指數、新訂單指數、庫存周轉次數指數等，均保持在50%以上的擴張區間 受大宗市場供需放緩以及國際貿易搶出口效應回落等因素影響，東部沿海煤炭、礦石、糧食和部分外向型商品物流業務增長放緩。

聚焦

[PP美金周評]：終端需求壓制 亞洲美金市場延續跌勢 (20250501-0507)

CFR遠東價格較上周下跌10美元/噸；CFR東南亞價格較上周下跌5美元/噸；CFR南亞價格較上周下跌15美元/噸本周亞洲聚丙烯市場價格延續弱勢拉絲均價898美元/噸，較上周下跌1.10%，共聚均價938美元/噸，較上周下跌1.05%中國方面，周內聚丙烯市場弱勢下跌，原油及煤炭雙重走弱聚丙烯成本重心下移，壓制市場心態基本面來看，多套裝置集中重啟，聚丙烯供應壓力凸顯，而需求維持疲態，聚丙烯在供增需弱背景下偏空運行。

國際市場

[PP]：本周亞洲PP市場價格(20250501-0507)

CFR遠東價格較上周下跌10美元/噸；CFR東南亞價格較上周下跌5美元/噸；CFR南亞價格較上周下跌15美元/噸本周亞洲聚丙烯市場價格弱勢運行拉絲均價898美元/噸，較上周下跌1.10%，共聚均價938美元/噸，較上周下跌1.05%中國方面，周內聚丙烯市場弱勢下跌，原油及煤炭雙重走弱聚丙烯成本重心下移，壓制市場心態基本面來看，多套裝置集中重啟，聚丙烯供應壓力凸顯，而需求維持疲態，聚丙烯在供增需弱背景下偏空運行。

價格動態

[乙二醇月評]：外圍宏觀因素影響 乙二醇市場價格下跌（2025年4月）

4. 下月市場預測 5月份，中國乙二醇市場整體走勢區間弱震蕩的預期，宏觀方面市場多在關注中美關稅的最新進展基本面方面，成本端國際油價偏弱震蕩，煤炭價格較為穩定，對市場支撐有限；而供應端5月份企業檢修與重啟并存，整體供應量先高后低，較4月增加有限；而港口庫存來看，5月到貨有縮量預期，但由于4月到貨量較為集中，港口庫存仍有一定壓力。

周/月評

Mysteel解讀： 2025年一季度中國進口動力煤累計0.83億噸 同比下降4%

另近期海關對進口煤炭微量元素抽檢嚴格，或對部分煤炭通關產生一定影響印度方面，隨著氣溫快速升高，印度氣象局預測今夏多地將再次出現熱浪，將加快電廠負荷激增，因此煤炭進口需求仍有增長趨勢 綜上所述，現階段來看，國際煤炭供應相對充足，部分礦山以銷定產維持煤價；需求方面在即將進入迎峰度夏，用煤企業將提前進行煤炭儲備，或對國際煤價形成支撐，但幅度相對有限預計中國二季度進口量在日耗增長預期下，或環比有所增長，但又因高庫限制，及部分電力集團暫停進口煤采購，同比將繼續微降。

煤焦熱點

“關稅風暴”對國內煤炭市場影響幾何？

此外，貿易摩擦還可能對全球經濟增長產生抑制作用，從而減少對煤炭等能源的需求，這將對全球煤炭市場的價格造成下行壓力 從目前的情況來看，除了中國對美國煤炭加征15%的關稅之外，暫時沒有公開信息表明其他國家也對美國煤炭加征了關稅歐盟的報復清單草案曾經涵蓋煤炭等政治敏感行業，不過截至目前，并沒有確切消息顯示歐盟針對美國煤炭實施了加征關稅的措施 對比2018年與2025年貿易摩擦 對煤炭市場的影響 回顧2018年特朗普對中國加征關稅時期，貿易摩擦對中國煤炭市場的影響較為有限，這可以成為分析2025年特朗普開啟第二輪貿易摩擦對中國及全球煤炭市場影響的重要參考依據。

原料

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250411-0417）

預計下周國際油價有上漲空間，OPEC+部分產油國或進行超產補償收縮產量，疊加地緣局勢不穩定下供應存趨緊預期，對油價的支撐有所增強本周產地煤礦多維持常態化生產，煤炭產量波動較小，供應相對充足且寬松需求端來看，隨著氣溫回暖，且新能源發電出力逐漸增強，下游電廠耗煤量減弱，對市場煤需求十分有限；而非電終端企業對原料采購以剛需為主，市場操作較為謹慎因此，預計短期內油制PP利潤下跌，煤制PP利潤下跌 樣本說明：數據發布日當天，由隆眾資訊統計的中國聚丙烯主要生產地區的原料價格和聚丙烯主流價格進行理論利潤監測。

利潤

[液化天然氣]：4月上旬供需雙增 后市供應減量LNG價格有小幅推漲可能

【導語】：2025年4月上旬，東北亞現貨價格走跌提振貿易商現貨采買積極性，帶動國內LNG供應量增長。

熱點聚焦