廣發期貨：淺議煤炭行業供給側改革

煤炭作為我國的主體能源，長期以來在國民經濟中占據重要地位然而，2012年以來，伴隨著行業過快發展、經濟結構調整，煤炭供需階段性錯配等情況，價格持續、非理性下跌，企業大面積虧損煤炭供給側改革應運而生，旨在通過優化供給結構、提高供給質量，推動煤炭行業可持續發展本文將2015—2020年煤炭供給側改革作為研究對象，從背景與意義、政策措施支持、取得的成果等方面進行詳細探討 背景與意義 煤炭供給側改革是在我國經濟進入新常態、能源結構調整和環境保護壓力加大的背景下提出的。

原料

中信建投：供給側優化，建議關注鋼鐵、煤炭和稀土等行業

中信建投指出，供給側改革在宏觀層面強調通過淘汰低效產能、推動資源優化配置、加速產業升級，從而實現經濟結構的高質量發展改革針對各行業的過剩產能和低效生產進行深度調整，不僅穩步改善供需結構，還通過引導新技術應用和綠色轉型，培育經濟增長新動能，為相關行業龍頭企業提供顯著的估值修復和盈利能力提升的空間改革的綜合效應體現在產業效率提升、市場競爭格局優化以及資本市場投資價值的回歸供給側優化，建議關注鋼鐵、光伏、水泥、煤炭和稀土等行業。

鋼材

韓正云南調研：要從供給側和需求側兩端發力，促進煤炭行業平穩健康發展

韓正表示，云南擁有豐富的綠色能源資源，要統籌好綠色能源開發和輸出，更好服務國家經濟建設和能源安全要從供給側和需求側兩端發力，促進煤炭行業平穩健康發展要科學劃定并嚴守耕地紅線，保障好糧食安全要充分利用數字技術提升環境監測、預報預警、污染治理水平，助力云南持續改善環境質量，筑牢西南生態安全屏障

爐料

中信證券：預計煤炭行業供給緊張的格局短期難以扭轉

中信證券研報指出，煤炭行業上市公司中報業績增速超60%，利好市場預期改善目前優質主焦煤價格不斷創新高，動力煤價整體高位，預計供給緊張的格局短期難以扭轉煤炭板塊配置性價比仍在，繼續推薦業績向好、低估值、中期有增長邏輯的龍頭公司以及轉型新能源業務的公司

爐料

中信證券：煤價或已見底，板塊龍頭和低估值公司有望出現超額收益

中信證券研報表示，今年以來煤炭行業供給寬松格局延續，價格持續下行，板塊盈利也逐季下滑目前在國內外成本支撐下，煤價或已見底，業績底部預期也逐步明朗，未來隨著市場風格的回歸，板塊龍頭和低估值公司仍有望出現超額收益

原料

Mysteel解讀：從“防內卷”到結構性調控——2025年供給側優化的政策可能路徑與市場聯想

回顧2015年啟動的供給側結構性改革，其核心政策框架是“三去一降一補”（去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板），在多個方面取得了顯著成效： 1、去產能：重點行業如鋼鐵、煤炭大規模化解過剩產能，2016–2019年累計壓減粗鋼產能超過1.5億噸，退出落后煤炭產能8.1億噸，提前完成“十三五”目標任務； 2、去庫存：通過因城施策的調控策略，商品房待售面積顯著下降，房地產市場趨于穩定； 3、去杠桿：企業資產負債率穩步回落，宏觀杠桿率上升勢頭得到遏制，金融風險總體可控； 4、降成本：減稅降費和簡政放權減輕企業負擔，2018年減稅降費規模達1.3萬億元，“十三五”期間累計規模超7.6萬億元； 5、補短板：持續加大基礎設施、民生保障、科技創新、生態環保等領域投入，推進脫貧攻堅和城鄉統籌發展取得突破性進展。

觀點

煤價持續下行，煤炭行業破局謀變

內蒙古地區的多名煤企負責人表示，蒙西地區煤企電價比晉、陜、寧、新等地高3倍多，電價成本對煤炭行業盈利水平影響突出此外，煤企還反映，當前一些運煤專線運費高昂、運量開放不足，造成沿線民營煤礦運輸成本過高成本居高不下的中小煤礦，在煤炭價格下行背景下，很容易最先受到沖擊 另一方面，煤炭產銷協同、上下游協同發展不足溫琳說，煤炭行業投資周期長，產能釋放滯后，供給端、需求端未形成緊密聯結，易造成“供需錯配”。

原料

看期貨市場如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產業避險增效

2018年—2020年，各地焦化行業加力去產能，環保限產政策頻出，煤焦價格窄幅震蕩2021年—2022年，國家嚴格打擊煤炭超產，煤炭供給大幅收縮，焦煤、焦炭價格進入大漲階段冀中能源低硫主焦煤價格由2021年1月份低點1480元/噸上漲至2022年5月份的3000元/噸，上漲約103%到了2023年，經濟復蘇緩慢、房地產行業低迷，導致“雙焦”價格承壓下行冀中能源低硫主焦煤價格由2023年1月份高點2450元/噸下跌至2025年5月份的1250元/噸，下跌約49%。

鋼材

國家統計局：5月PPI仍處低位，部分領域價格邊際向好

二是國內部分能源和原材料價格階段性下行煤炭需求處于淡季，電廠、港口存煤充足，加之新能源發電成本低、替代作用強，煤炭開采和洗選業價格下降3.0%，煤炭加工價格下降1.1%南方地區高溫雨水天氣增多，影響部分房地產、基建項目施工，加之鋼材、水泥等建材生產供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物制品業價格均下降1.0%，上述4個行業合計影響PPI環比下降約0.18個百分點 疊加上年同期對比基數走高等因素影響，PPI同比降幅比上月擴大0.6個百分點。

國內

中國煤炭運銷協會：4月份以來煤炭消費整體偏弱

中國煤炭運銷協會發布2025年4月份以來我國煤炭市場運行情況：4月份以來，我國煤炭產能繼續釋放，煤炭產量保持增長，煤炭進口繼續下降，煤炭供給比較充足煤炭消費整體偏弱，全社會存煤處于歷史高位，煤炭供需相對寬松，煤炭價格繼續下跌，行業經濟效益大幅下降 。

原料

Mysteel解讀：低價困境——鋼鐵產業的反“內卷”研究

雖然煤炭行業的民營企業數量占比不大，但依舊無法像2015年的供給側改革那樣，簡單地發布政策、實行政策，通過行政手段去勒令企業關閉和淘汰 總的來說，目前行業情況更加復雜多變，行政性減產面臨邊際效益遞減問題，因此突出行業自律和市場調節機制則是更優的選擇，從而避免市場供需失衡和產業銜接不順的問題再度發生 。

觀點

國泰海通證券：煤炭行業已充分釋放風險，后續上行可期

國泰海通證券研報表示，展望第二季度，國泰海通證券認為煤炭行業已經充分釋放風險，基本探明下行風險，后續上行可期從供給看，國內穩定，進口繼續縮量：預計全年國內加進口總供給基本維持穩定；需求端，預計日耗拐點將于5月下旬出現，有望扭轉當前供需失衡的局面，非電煤在4月加速進行復蘇進程后，有望帶動煤炭價格重回上升軌道預計6月夏季用電高峰煤炭價格重回高位，煤炭行業在中期維度供需依然會保持平衡

原料

期貨助力山西煤焦產業蛻變

多年來，焦煤、焦炭現貨價格波動較大2016年，煤炭供給側結構性改革大幕拉開，煤炭行業去產能效果顯現，改變了供應過剩、企業虧損和資源嚴重浪費的局面，焦煤、焦炭價格快速上漲，在2017年達到階段性高點后逐步回落2020年，全球新冠疫情暴發，對煤炭等大宗商品價格造成擾動隨著全球經濟逐漸復蘇，國內基建投資加碼，鋼鐵需求旺盛，疊加焦煤進口受限和國內供應緊張等因素，2021年焦煤、焦炭價格大幅反彈，一度分別突破4000元/噸、4500元/噸。

原料

陜煤集團召開煤炭板塊關中片區提質增效產運銷協調會

趙福堂指出，客觀認識問題、認清形勢，本身就是一種發展，行業下行期更應堅定信心，各單位、各部門要加強內部高效協同和外部系統聯動依托集團資源稟賦、供給能力和市場布局優勢深化發展關中各礦業公司要不斷夯實安全生產基礎，科學組織生產；要深化生產、運輸、銷售端融合，加強與下游客戶溝通，進一步提升客戶黏性，實現產銷平衡；要堅持制度先行、公開公示，樹立陽光銷售導向，防范經營風險要以市場為導向，一礦一策，提升煤炭洗選能力提升，不斷豐富煤炭品種、提升煤質，提高效益。

原料

塔牌集團：今年水泥行業經營環境和效益有望好于去年

9、請問在政策預期方面有什么利好水泥行業的？ 答：水泥行業產能管理政策將減少產能供給，優化行業供需格局；碳排放政策將抬高水泥企業環保成本，倒逼高能耗產能淘汰退出兩者疊加將推動水泥行業集中度提升，頭部企業憑借技術、資金優勢進一步鞏固市場地位，供需改善利好價格修復政策組合拳下，行業盈利穩定性有望增強 10、請公司展望一下今年的水泥價格及效益情況？ 答：今年水泥行業受益于行業“反內卷”、超產管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、基建復蘇等支撐下，水泥需求降幅收窄，并且今年以來煤炭價格持續下行，將明顯降低水泥生產成本；疊加今年廣東、福建兩省錯峰生產天數增加帶來的產能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項目施工等原因；預計今年行業經營環境和效益有望好于去年。

企業動態

Mysteel：高鐵水與弱行情背離 煉焦煤延續價格坍塌

并且山西多數煉焦煤價格仍未跌至成本線，因利潤問題影響煤礦生產的現象并不多見，僅有個別民營小礦自發停產，對煤礦產量難以造成明顯影響并且政策端2025年保供穩價仍將是煤炭行業的核心政策導向，政策將積極推動國內煤礦復產和增產，優化進口煤的來源和數量，確保能源安全，避免煤炭價格大幅波動因此無論在產業端還是政策端，國產煉焦煤高供給的局面暫時不會有明顯的改觀 二、高庫存加劇過剩壓力 除了高供給引發的基本面矛盾，高庫存無疑是加劇市場下行的重要因素。

煤焦熱點

能耗限額強制性國標實施，對相關市場影響幾何

截至目前，我國現行有效能耗限額強制性國家標準共61項，涵蓋鋼鐵、建材、石化、有色、煤炭、電力、熱力、采礦、輕工等重點行業，基本實現高耗能行業全覆蓋，相關標準為推動大規模設備更新、實現節能降碳目標提供了有力支撐那么，能耗限額強制性國標的實施，將會給相關市場帶來哪些影響呢？ 中銀期貨研究所黑色首席研究員呂肖華認為，能耗限額強制性國標的實施，將對鋼鐵行業產生利好目前，鋼鐵行業供應過剩、需求疲弱，供給側結構性改革是行業健康發展的重要手段。

鋼材

Mysteel：2025年二季度北京鋼材市場期現交流會圓滿召開

隨后，金屬煤炭礦業行業分析師王英武演講主題為《供給側2.0背景下的行業發展與產業鏈商品價格展望》王總指出鋼鐵行業仍面臨著較大的供應壓力，導致價格難有較大漲幅，唯有寄希望于供給側改革地產仍是用鋼的較大向下拖累，房地產及基建決定了鋼價的上限，出口及制造業決定了鋼價的下限，四月份行業又迎來一個新變量：關稅戰及貿易戰。

北京鋼聯聚焦

2024煤炭行業年度新聞發布會在京召開

報告回顧了“十四五”以來煤炭行業改革發展取得的顯著成績：供給側結構性改革持續深化，行業發展動力活力不斷增強；煤炭供給保障能力顯著提升，國家能源安全的根基愈加穩固；煤炭生產重心加快向中西部轉移，東中西梯級發展格局基本形成；現代化產業體系加快構建，煤炭產業綜合實力穩步提升；國資國企改革扎實推進，世界一流煤炭企業建設取得新進展；科技興煤戰略持續推進，創新驅動引領行業發展的能力顯著增強；煤炭清潔高效利用水平持續提升，礦區生態環境質量得到明顯改善；“人才強煤”戰略走深走實，人才隊伍建設水平持續提升；管理創新扎實推進，行業企業現代化治理能力顯著增強；文化藝術體育事業繁榮發展，文化創新創造成為發展新優勢；安全生產治理能力得到系統性提升，煤礦安全生產實現穩定好轉；國際合作全方位拓展，中國煤炭國際影響力持續提升。

原料

Mysteel：國內化工煤市場滯漲回落 下游采購節奏放緩

供給端，大秦線春季檢修使環渤海主要港口日均煤炭調入量下降，港口庫存減少，部分現貨資源集港效率降低，存在結構性供給偏少問題；但北方港口大風封航又使庫存有所回升，且當前環渤海港口庫存仍較去年同期偏高需求端，電廠日耗下行、庫存高位，非電行業需求釋放緩慢，下游用煤企業多觀望，僅維持剛需采購3 月全國進口煤及褐煤同比下滑，進口煤價格優勢收窄促使部分終端轉向內貿煤，對國內市場有一定支撐產地方面，性價比較高的煤礦出貨順暢，挺價意愿濃，但煤價上行后下游抵觸情緒升溫。

煤焦熱點