Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.7-6.13）

預計國內銅價運行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價格波動預期較為強烈；鋁價方面，鋁初級加工企業(yè)開工率逐步走弱，整體市場開始收縮，光伏板塊表現(xiàn)尤為明顯，建筑版塊需求持續(xù)走弱；鋁線纜行業(yè)集中交貨期已過，企業(yè)開工也稍有下滑綜合來看，短期滬鋁以震蕩為主，后續(xù)重點關注庫存去化速度及宏觀層面擾動；傳統(tǒng)旺季節(jié)點到來，市場積極跟單鎖單，制冷劑R125作為后方支撐下，R32拉動R410a穩(wěn)中探漲。

周報

國內首個再生商品期貨產品上市，循環(huán)經濟發(fā)展添助力

企業(yè)可以通過“電解鋁+再生鋁”的復合套保策略，增強自身對沖能力，精準管理價格波動此前，傳統(tǒng)鋁產業(yè)鏈企業(yè)通常僅依賴電解鋁期貨進行套期保值，但由于再生鋁與原鋁在成本、供需關系上存在差異，單一工具難以完全覆蓋風險 “鋁合金期貨上市后，企業(yè)可以結合電解鋁和再生鋁期貨，構建更加靈活的套保方案例如，再生鋁生產企業(yè)可以賣出鋁合金期貨鎖定加工利潤，而下游壓鑄企業(yè)則可以買入期貨以規(guī)避原料漲價風險”李伊瑤認為，這種復合套保模式將顯著提升產業(yè)鏈企業(yè)的抗風險能力。

國內資訊

我國首個再生金屬期貨產品上市交易

上海期貨交易所理事長田向陽表示，鋁期貨在上海期貨交易所已上市運行30余年2020年以來，又先后上市鋁期權、氧化鋁期貨和期權實踐中，鋁系列期貨和期權以緊密的產融協(xié)同為我國鋁工業(yè)高質量發(fā)展提供了重要保障鑄造鋁合金期貨及期權的上市，將進一步在企業(yè)經營、產業(yè)運行和生態(tài)建設等方面發(fā)揮作用，推動鋁產業(yè)標準提升和轉型升級 立中四通輕合金集團股份有限公司上市管理委員會主席臧立根也表示，鑄造鋁合金期貨的上市，將為行業(yè)解決產品價格波動的難題，提供更豐富的風險管理工具，幫助企業(yè)更加精準鎖定價格、管理風險，提升企業(yè)抗風險能力和競爭力。

國內資訊

Mysteel調研：2025年5月上海鋼聯(lián)鋁合金錠期貨上市調研（重慶站）-走訪調研報告

一、調研背景 2024年，再生鋁合金錠行業(yè)在成本與供需的雙重博弈中艱難前行，重慶作為西南地區(qū)重要的工業(yè)基地，市場表現(xiàn)亦面臨獨特挑戰(zhàn)本地企業(yè)長期受原料跨區(qū)域采購成本高企、物流效率制約等問題困擾，疊加西南區(qū)域供需錯配常態(tài)化，利潤空間持續(xù)承壓2025年，鋁合金期貨的即將上市為行業(yè)注入新變量，但重慶企 業(yè)面臨的核心矛盾愈發(fā)凸顯：區(qū)域成本差異是否會被期貨價格進一步放大？地處內陸的重慶，在原料獲取、運輸半徑及區(qū)域定價權上的劣勢能否通過期貨工具對沖？與此同時，重慶依托成渝雙城經濟圈政策紅利，正加速構建再生金屬產業(yè)集群，本地企業(yè)如何借力期貨市場優(yōu)化庫存管理、鎖定加工利潤，并探索“期貨+區(qū) 域交割庫”模式的可能性？ 為厘清西南市場在期貨時代的定位與機遇，上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司 擬于2025年5月19日-5月23日開展重慶再生鋁產業(yè)深度調研，聚焦區(qū)域成本邏輯重塑、交割資源布局及企業(yè)風險管理策略，助力參與者搶占市場先機。

調研報告

Mysteel調研：2025年4月上海鋼聯(lián)鋁合金錠期貨上市調研（安徽站）-走訪調研報告

2.面對新能源汽車等新興市場的需求變化，部分企業(yè)已經開始嘗試研發(fā)定制化產品牌號，以適應新能源汽車領域對鋁合金錠的需求變化，未來ADC12的產量或將呈現(xiàn)一定縮減趨勢 3.調研企業(yè)普遍看好鋁合金錠期貨上市后對拓展銷售渠道的正面作用，且鋁合金錠期貨上市后，原材料價格波動勢必會增加，企業(yè)計劃通過套期保值等金融工具來規(guī)避價格波動帶來的風險，幫助企業(yè)穩(wěn)定生產成本、優(yōu)化庫存管理和鎖定加工利潤，對未來市場持謹慎樂觀的態(tài)度。

調研報告

2025 (第八屆)中國華南鋁產業(yè)大會-再生鋁分會圓滿落幕

再從定價時間不一致、 定價方式不一致、 定價市場不一致三個方面來講解套期保值套期保值的影響因素為基差，市場結構基差是某一特定地點某種商品或資產的現(xiàn)貨價格與同種的某一特定期貨合約價格間的價差 市場結構是指不同到期日期貨合約之間的價差 其然后講解到鋁合金生產企業(yè)套期保值的核心在于鎖定價差， 鋁合金企業(yè)套期保值可以借助現(xiàn)有的鋁衍生品，鋁合金期貨上市后企業(yè)套期保值工具將更加豐富。

會議報道

中信建投期貨：氧化鋁逢高仍可布局空單

氧化鋁期貨偏弱運行，現(xiàn)貨價格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項目各100萬噸，近期均開始實現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產出和氫氧化鋁入料焙燒，預計海外現(xiàn)貨供給將進一步改善國內山西某氧化鋁廠計劃檢修，影響產能60萬噸，不改3月國內供應過剩趨勢下游鋁廠剛需補庫條件下的大幅貼水壓價意愿依舊不減，氧化鋁現(xiàn)貨網價保持下跌趨勢目前礦石價格有承壓下行趨勢，后續(xù)成本存在下跌空間，部分企業(yè) 選擇在盤面提前賣出以鎖定價格，新疆地區(qū)倉單庫存有所增加。

期貨公司評論

【證券時報】氧化鋁，大漲又大跌，后市怎么走？

“2024年僅一季度末國內氧化鋁價格受晉豫礦山復工預期影響呈震蕩下跌行情，在年初、二季度中期及三季度初期國內氧化鋁價格均出現(xiàn)快速拉漲局面”在分析氧化鋁價格高位回落的原因時，上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部氧化鋁分析師陸俊杰表示，2024年三輪推動價格上行的核心原因在于國內礦石供應緊張、幾內亞鋁土礦進口依賴度高存在供應風險、南北方氧化鋁企業(yè)頻繁出現(xiàn)焙燒爐檢修壓產、下游鋁廠原料庫存持續(xù)處于低位、期貨價格領漲、國內出口窗口打開及市場多方集中采購等各類因素，國內供需錯配矛盾難以得到緩解，并在短時內集中爆發(fā)進而引發(fā)連鎖反應，截至12月31日氧化鋁價格為5702元/噸。

媒體報道

Mysteel年報：2025年國內氧化鋁價格重心或將下移

從整體走勢來看，僅一季度末國內氧化鋁價格受晉豫礦山復工預期影響呈震蕩下跌行情，在年初、二季度中期及三季度初期國內氧化鋁價格均出現(xiàn)快速拉漲局面，三輪推動價格上行的核心原因在于國內礦石供應緊張、幾內亞鋁土礦進口依賴度高存在供應風險、南北方氧化鋁企業(yè)頻繁出現(xiàn)焙燒爐檢修壓產、下游鋁廠原料庫存持續(xù)處于低位、期貨價格領漲、國內出口窗口打開及市場多方集中采購等各類因素，國內供需錯配矛盾難以得到緩解，并在短時內集中爆發(fā)進而引發(fā)連鎖反應，市場開始連續(xù)曝出高升水成交，且升水幅度達百元以上，帶動氧化鋁價格不斷攀升并突破歷史新高。

年報

月評：市場多空因素交織 12月氧化鋁價格滯漲回落

部分貿易商恐慌心態(tài)加劇，少量散單提前出貨鎖定利潤，供需兩端均有增有減另外，現(xiàn)貨價格松動對期貨市場形成影響，期貨遠月價格和遠期現(xiàn)貨價格形成共振預期來看，長單執(zhí)行有保障及原料庫存可控的下游企業(yè)仍有壓價采購意愿，且具備成交條件現(xiàn)貨市場偏弱趨勢基本形成，預計明年1月國內氧化鋁價格延續(xù)震蕩下行走勢，價格運行區(qū)間在5400-5700元/噸

月報

周評：零星成交仍呈現(xiàn)差異化 氧化鋁價格持續(xù)下跌

貿易商恐慌心態(tài)加劇，少量散單提前出貨鎖定利潤供需兩端均有增有減，從平衡角度來看， 靜態(tài)平衡沒有扭轉，但下游鋁廠虧損加劇后，對降成本的訴求增強，采購過程中壓價意愿明確， 市場成交流動性較前期增多，使價格出現(xiàn)波動現(xiàn)貨價格松動對期貨市場形成影響，期貨遠月 價格和遠期現(xiàn)貨價格形成共振預期來看，長單執(zhí)行有保障及原料庫存可控的下游企業(yè)仍有壓 價采購意愿，且具備成交條件現(xiàn)貨市場偏弱趨勢基本形成，預計下周現(xiàn)貨氧化鋁價格延續(xù)震 蕩下行走勢，價格運行區(qū)間在 5500-5700 元/噸之間。

熱點分析

Mysteel半年報：2024下半年國內氧化鋁市場或維持高位震蕩

今年上半年國內氧化鋁現(xiàn)貨均價為3496元/噸，同比上漲20.51%從整體走勢來看，僅一季度末國內氧化鋁價格受晉豫礦山復工預期影響呈震蕩下跌行情，在年初及二季度中期國內氧化鋁價格均出現(xiàn)快速拉漲局面，兩輪推動價格上行的核心原因在于國內礦石供應緊張、幾內亞鋁土礦進口依賴度高存在供應風險、南北方氧化鋁企業(yè)頻繁出現(xiàn)焙燒爐檢修壓產、期貨價格領漲及多方集中入市采購現(xiàn)貨等多重因素，長期累積的隱患在短時內集中爆發(fā)進而引發(fā)連鎖反應，市場開始連續(xù)曝出高價成交，且多數成交升水幅度達百元以上，帶動氧化鋁價格不斷攀升，并在5月末達到年內最高點3913元/噸。

年報

氧化鋁期貨上市一周年 服務實體功能初顯

上市以來完成8次交割，交割結算價與現(xiàn)貨價格有效收斂，累計交割量25.7萬噸，交割金額8.3億元 河南神火煤電股份有限公司（以下簡稱河南神火煤電）相關人士認為，上市氧化鋁期貨，一方面進一步豐富了我國有色金屬衍生品序列，與鋁期貨、鋁期權形成合力，為企業(yè)提供了更為完備的風險管理工具，幫助企業(yè)更加精準地鎖定價格、管理風險今年以來，氧化鋁價格大幅波動，眾多產業(yè)上下游企業(yè)合理運用氧化鋁期貨工具，有效規(guī)避價格風險。

國內資訊

Mysteel解讀：ADC12走的是否為獨立行情？

所以，推動原鋁價格上漲的因素有很多，而ADC12價格上有供給壓力，下有弱需求制約，僅靠高成本苦苦支撐 電解鋁屬于上市品種 生產者不必為有價無市擔憂當電解鋁價格上漲至一定高位時，即使下游企業(yè)畏高情緒濃厚，負反饋效果很難反噬上游生產端當市場出現(xiàn)了難以接受高價的現(xiàn)象，生產者和持貨商可以選擇期貨上賣空來鎖定當前利潤，價格如期下跌之后，一切又能恢復正常。

熱點分析

氧化鋁期貨服務產業(yè)發(fā)展更高效

“另外，利用期貨價格可以鎖定企業(yè)利潤比如說，今天盤面價格到了一定的價位，不管后面的行情怎么波動，企業(yè)可以通過賣出套保迅速鎖定利潤如果后期價格漲了，企業(yè)就少賺一部分，但如果價格下跌了，企業(yè)利潤已經鎖住，后期可能在生產上面調控一下”高亮說，現(xiàn)貨價格和期貨價格具有聯(lián)動性，利用期貨價格肯定比現(xiàn)貨更及時迅速，更有利于企業(yè)更快鎖定利潤，把生產經營的產品更快地體現(xiàn) “作為氧化鋁生產企業(yè)，我們高度關注期貨市場，也實時地參與進來，我們希望能夠更多地融合和參與到氧化鋁期貨里面，未來我們還要參與交割，這是我們的愿望和期待。

國內資訊

氧化鋁期貨助力廣西鋁產業(yè)轉型升級

當銷售壓力較大、庫存產成品較高時，也可以賣出氧化鋁期貨對庫存進行保值 對于氧化鋁下游企業(yè)，主要擔心未來氧化鋁價格上漲、企業(yè)原材料成本增加，因此參與買入套期保值當遠期銷售價格確定，則在期貨市場買入氧化鋁期貨，以鎖定生產利潤當遠期訂單進入生產，則買入實物原材料氧化鋁，同時平倉相應的氧化鋁期貨頭寸 對于氧化鋁貿易企業(yè)，如果是先采購后銷售，則是在采購實施后賣出氧化鋁期貨以對沖價格下跌風險；如果是先銷售后采購，則是在銷售合同約定后買入氧化鋁期貨以對沖價格上漲風險。

國內資訊

肖靜：電池金屬期貨上市對現(xiàn)貨市場的影響

2023年7月26-28日，“2023新能源正極材料及鋰鎳鈷錳原料產業(yè)發(fā)展大會”在廣西欽州天驕國際酒店順利召開。

會議

助力企業(yè)穩(wěn)健經營，氧化鋁期貨在上期所上市交易

“對于電解鋁企業(yè)，氧化鋁期貨將成為企業(yè)鎖定成本最直接的價格管理工具，有利于我國鋁行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展”云南鋁業(yè)股份有限公司國貿經營中心原鋁業(yè)務部副總經理李慧娟表示 上市首日，氧化鋁期貨交易較活躍，包括中鋁國際貿易集團等產業(yè)鏈上企業(yè)參與了交易截至收盤，首批掛牌上市的8個合約累計成交10.07萬手，成交額54.62億元

聚焦

助力有色金屬企業(yè)管理風險 氧化鋁期貨掛牌上市

在這一環(huán)境下，氧化鋁企業(yè)對相關風險管理工具的需求強烈“氧化鋁期貨的上市，將為產業(yè)上下游提供更精細化的風險管理工具”云南鋁業(yè)股份有限公司國貿經營中心原鋁業(yè)務部副總經理李慧娟表示，對于電解鋁企業(yè)，氧化鋁期貨將成為鎖定成本最直接的價格管理工具，有利于我國鋁行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展 “氧化鋁期貨上市后，生產企業(yè)可以通過套期保值來管理采購、庫存和銷售過程中的價格風險。

國內資訊

武泰存：氧化鋁利用期貨進行風險管理

武泰存表示，當以套期保值為目的時，期貨的定位是一個風險管理工具。其核心的目標是輔助企業(yè)進行現(xiàn)貨經營，平抑價格波動的風險，穩(wěn)定生產經營的利潤，擴大經營的規(guī)模。

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