期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

7月首個交易日，LME銅期貨3個月合約一度觸及10000美元／噸的整數關口，滬銅期貨主力合約也隨之上漲并站上80000元／噸關口 山金期貨投資咨詢部負責人王云飛認為，近期銅價回升有兩大原因：一是美國以外的市場低庫存狀態延續LME和國內精銅社會庫存分別下降至9萬噸和12萬噸的歷史同期低位從季節性因素出發，全球銅市三季度不存在明顯的累庫期，在美國高溢價購銅的背景下，市場對非美市場庫存耗盡的擔憂增加。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩略強

隔夜滬銅主力合約震蕩略強，基本面礦端，銅精礦TC現貨指數繼續運行于負值區間，年中長協談判進展超預期，長單TC有所修復，銅精礦供應緊張局面有所改善供給方面，由于銅礦港口庫存目前暫充足，加之銅出口窗口的打開令冶煉廠生產意愿仍高，產量穩定小增，供給量充足但由于出口意向增加，內供有所收緊需求方面，受淡季影響，下游銅材加工消費皆有所走弱，需求的季節性疲弱令現貨市場成交活躍度較低，庫存方面，社會庫存基本保持穩定，處于中低水位運行。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，國際方面，美國第一季度實際GDP終值年化環比下降0.5%，降幅高于預期的下降0.2%，三年來首次出現萎縮個人消費終值大幅下調至僅增長0.5%，創下自新冠疫情爆發以來的最弱季度表現核心PCE物價指數上修至3.5%，通脹壓力仍在國內方面，國家發改委舉行新聞發布會介紹，將在7月下達今年第三批消費品以舊換新資金隨著存量政策加快落地見效，新的儲備政策陸續出臺實施，有信心、有能力把外部沖擊的不確定性和不利影響降到最低，推動經濟持續健康發展。

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滬銅期貨主力合約再度站上8萬元/噸

滬銅期貨主力合約強勢上漲近2%，再度站上8萬元/噸，為4月初以來新高

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廣發期貨：滬銅主力參考78000-81000

COMEX-LME價差再度走擴，市場降息預期提高現貨價格略漲，市場看淡后市，銅價走強后，整體交投不活躍主力參考78000-81000，短期觀點為震蕩偏強

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業訂單走弱，開工率出現季節性回落現貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現貨市場成交表現一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯儲6月議息-連續第四次維持利率不變，點陣圖顯示今年降息兩次，鮑威爾繼續高呼不確定性，目前的經濟情況適合觀望國內方面，國家統計局發布最新經濟數據顯示，5月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.8%，社會消費品零售總額增長6.4%基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產檢修計劃產生，精銅供給量后續增速將有所放緩。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉，但仍處低位區間，國內港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產跡象，精銅供應亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區間運行，對現貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內庫存受季節性變化影響略有累積。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約偏強震蕩

隔夜滬銅主力合約偏強震蕩，基本面上，銅精礦TC費用略有好轉，但仍處低位區間，國內港口庫存快速回落，銅礦供給趨緊供給方面，由于原料供給較為緊張，部分冶煉廠或有減產跡象，精銅供應亦將有所收斂需求方面，受淡季影響，下游銅材加工企業訂單有所下滑，此外，下游整體采買情緒受銅價影響較為敏感，銅價當前仍處偏強區間運行，對現貨市場成交情緒有所承壓庫存方面，倫美銅庫存仍保持一降一升，國內庫存受季節性變化影響略有累積。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基差走強 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖需求方面，由于銅價近期仍處偏高位運行，下游采買意愿隨著淡季訂單減弱而走低，現貨市場成交意愿較一般 整體來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面期權方面，平值期權持倉購沽比為1.05，環比+0.0534，期權市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運行

隔夜滬銅主力合約震蕩運行，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發運量增加，預計到港后國內總體量級呈現小幅增長狀態需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強

隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，美國勞工部統計局發布數據顯示，5月非農就業人口增加13.9萬（前值下修至14.7萬），高于市場預期的13萬人，在貿易政策不確定性影響下就業增長持續放緩，失業率連續第三個月維持在4.2%，這或許將為美聯儲推遲降息提供政策空間國內方面，據證券時報，在更加積極的財政政策靠前發力、政府債券年初加快發行、重大項目密集開工等一系列因素推動下，今年以來基礎設施投資持續向好，但部分與基建相關的高頻數據以及建筑工地資金到位率表現偏弱，顯示出擴大有效投資的動能有待充分釋放。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國內方面，據經濟參考報，相關部門正加快推出穩就業穩經濟若干舉措，包括支持就業、促進消費、擴大有效投資等方面 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發運量增加，預計到港后國內總體量級呈現小幅增長狀態。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，經合組織下調美國及全球經濟增長預期，美國2025年增速從此前預測的2.2%降至1.6%，并預計2026年為1.5%下調原因包括特朗普關稅政策影響、不確定性加劇以及聯邦雇員減少2025年全球增長預期降至2.9%，通脹升至3.2%，美國甚至可能接近4%美聯儲今年或維持利率不變，而貿易壁壘將顯著影響增長前景國內方面，中國5月財新制造業PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點，2024年10月來首次跌至臨界點以下。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，由于貿易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩定，債務中長期可持續性增強 基本面上，原料端，銅精礦TC指數仍處低位負值區間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內方面由于港口庫存處較充足區間，加之中美貿易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內國內冶煉廠原料供給仍將保持穩定充足。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，兩位美聯儲官員強調，在經濟面臨高度不確定性的情況下，美聯儲在調整政策之前可以保持耐心并評估即將發布的數據舊金山聯儲主席戴利稱，切勿在不必要的情況下突然或迅速行動克利夫蘭聯儲主席哈瑪克指出，官員們在未來幾個月仍需要掌握“大量”信息國內方面，上海市印發提振消費專項行動方案提出，加力擴圍實施消費品以舊換新更好滿足住房消費需求，擴大保障性租賃住房供給，擴大住房公積金適用范圍，探索優化住房公積金使用政策。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，國際方面，美聯儲穆薩萊姆：超高不確定性正促使家庭和企業暫停支出和投資，如果這種情況持續下去，將導致經濟增長大幅放緩國內方面，央行行長潘功勝持召開金融支持實體經濟座談會并講話，要實施好適度寬松的貨幣政策，滿足實體經濟有效融資需求，保持金融總量合理增長 基本面上，原料端銅進口TC現貨指數不斷下行，全球銅精礦供應偏緊趨勢不變國內銅礦港口庫存保持增長，國內冶煉廠短期內未受原料供給問題影響產量。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克重申傾向于今年只降息一次；紐約聯儲主席威廉姆斯：最近的經濟數據非常好，經濟的關鍵詞是不確定性；美聯儲副主席杰斐遜：將穆迪調降美國評級作為制定政策的一般數據處理；達拉斯聯儲主席洛根：美聯儲應考慮加強機制，以在市場出現壓力時更有效地防止貨幣市場利率飆升國內方面，統計局發布4月國民經濟運行數據：規模以上工業增加值同比增長6.1%、全國城鎮調查失業率為5.1%、社會消費品零售總額同比增長5.1%、70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環比持平或略降，同比降幅均持續收窄。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，國際方面，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，他預計美國經濟今年將放緩但不會陷入衰退，并重申2025年可能進行一次降息博斯蒂克稱，美國今年經濟增長可能在0.5%至1%之間國內方面，國家信息中心發布一系列先行指標顯示，4月份以來，在一系列宏觀政策協同發力下，消費、投資、工業生產等多領域保持向好態勢數據顯示，初創企業經營活力指數同比增長36.8%，增速較上月提升14.3個百分點。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，國際方面，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲正在考慮調整貨幣政策指導框架的核心內容，他指出，美國可能進入供應沖擊更頻繁、通脹更不穩定的時期，長期利率可能會走高國內方面，國務院召開做強國內大循環工作推進會，國務院總理在會上強調，以國內大循環的內在穩定性和長期成長性對沖國際循環的不確定性，推動我國經濟行穩致遠，努力實現高質量發展 基本面上，原料端銅進口TC現貨指數不斷下行，全球銅精礦供應偏緊趨勢不變。

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