Mysteel朝聞鋁市：美聯儲議息會議臨近 預計鋁價承壓震蕩下行

國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，部分地區氧化鋁現貨價格小幅回落，但供應偏緊局面不改四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續，對持貨商出貨心態有所影響綜合來看，海外未來美聯儲降息放慢甚至停止降息，國內宏觀情緒有所回落，但成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續，庫存反復，鋁價下行空間有限。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲明年降息幅度預測不及預期 預計鋁價隨有色板塊震蕩運行

【要點小結】宏觀方面，美聯儲如期再降息25基點，一名票委反對，暗示放緩降息步伐，預計明年降息次數砍半至兩次國內方面，國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，海外氧化鋁現貨價格小幅上漲，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續，對持貨商出貨心態有所影響。

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廣州期貨：鋁短期暫看前高壓力

凌晨突發美聯儲降息25BP，海內外市場情緒高漲，有色價格回暖礦端再出擾動消息，美鋁巴西鋁土礦供應有擾動，國內氧化鋁進口虧損疊加海外氧化鋁供應趨緊補充有限，氧化鋁現貨報價節節高，電解鋁廠氧化鋁原料庫存低位，反映現貨市場流通貨源緊張，氧化鋁雖有冗余產能但受礦緊限制投產難增，下游電解鋁開產高位，預計年內產能可達4400萬噸，云南枯水期不減產，電解鋁供應高位并保持相對穩定，鋁棒、鋁錠庫存持續去庫宏觀情緒回暖，疊加基本面礦端仍減停風險，氧化鋁供應緊張，成本進一步抬升將帶動鋁價上漲，短期暫看前高壓力。

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

美國6月通脹好于預期，美聯儲9月降息的概率大幅提升，但美元指數跳水后卻緩慢回升，有色板塊高開低走偏強的美元表現依舊對大宗商品有所壓制，另外考慮到6月全球的制造業pmi數據仍在擴張區，當下尚不至于去交易衰退的預期 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限不過近期西北地區鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態，對鋁價有所壓制。

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中信建投期貨：鋁價寬幅震蕩為主

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲美國勞動力市場出現降溫同時6月非制造業PMI數據不及預期，市場對9月美聯儲降息的預期有所回升 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限現貨端貼水有所企穩，鋁錠庫存仍小幅增加，但鋁棒庫存持續去化，目前已低于去年同期水平，整體來看消費韌性仍存，鋁價寬幅震蕩為主 滬鋁08合約運行區間20200-20700元/噸，區間操作為主。

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廣州期貨：鋁短期內或出現回調，趨勢上判斷偏多

五一假期停市，截至5月3日LME鋁收盤價為2551美元/噸，較4月30日15點收盤價格2580.5美元/噸下跌1.14% 美聯儲發言偏鴿，縮減量化緊縮規模，超出市場預期，美國4月季調非農數據表現低于預期，市場降息預期由11月提前至9月國內PMI數據在榮枯線之上，提振市場消費信心目前電解鋁生產保持高位，云南持續釋放復產產能，當地部分地區干旱，復產節奏或等待雨季后有所提速，需求端持續修復，鋁桿、鋁板帶箔企業開工率高位，傳統消費疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費提振，臨近假期部分廠家備貨補庫，鋁棒、鋁錠庫存出現去庫拐點。

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廣州期貨：鋁價上行突破，趨勢依舊偏多看待

美國3月CPI數據超預期表現，聯儲態度偏鷹，市場對年內降息仍抱有信心，海外宏觀情緒未受明顯影響，俄鋁制裁或再引發市場供應恐慌情緒，支撐市場鋁價，國內針對汽車、工業品消費均有利多政策信號釋放，國內宏觀延續偏多國內電解鋁運行產能持續抬升，云南地區水位補充情況良好，目前供應端保持相對穩定，鋁錠進口盈利窗口關閉，后續進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態勢，下游企業因高鋁價抑制開工，企業來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現貨庫存累積。

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瑞達期貨：鋁價回落部分地區需求走強

夜盤AL2402合約跌幅0.29%宏觀面，美國就業數據表現強勁，紐約聯儲主席言論偏鷹派，美元指數偏強運行 基本面，前期鋁土礦供應影響、環保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充 后市來看，電解鋁主流消費地區河南環保限產，加上部分地區鋁下游加工企業受環保管控及消費淡季，鋁社會庫存后續有較大累庫預期，拖累鋁價，不過當前庫存絕對值較低，加上鋁價回落部分地區需求走強，跌幅或有限。

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瑞達期貨：電解鋁仍有支撐

夜盤AL2401合約跌幅0.91%宏觀面，美聯儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態度，市場認為他的發言偏鴿派，美聯儲可能已經完成加息行動，鮑威爾講話后，根據芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區涉及停產的企業已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區環保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續鋁下游開工或持續走低，不過上周庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：滬鋁短期震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.73%宏觀面，美聯儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態度，市場認為他的發言偏鴿派，美聯儲可能已經完成加息行動，鮑威爾講話后，根據芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區涉及停產的企業已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區環保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續鋁下游開工或持續走低，不過上周庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達期貨：后期鋁錠有較高進口預期

夜盤AL2401合約跌幅0.32%宏觀面，美國勞工部的數據顯示，今年10月美國職位空缺降至873萬個，降幅達到6.6%，遠低于市場預期的940萬個，為2021年3月以來最低水平，勞動力市場放緩和通脹的緩解使人們更加樂觀地認為美聯儲本輪加息周期可能已經結束 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區涉及停產的企業已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區環保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續鋁下游開工或持續走低，不過上周庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

月初受期貨大漲影響，交割品牌溢價明顯，促使發往新疆的成交量大增，同時也帶動了部分非交割品牌的價格上行而從基本面來看，多數氧化鋁企業受利潤回暖驅使，提產及復產積極性提升，供應端增加預期疊加云南電解鋁復產結束，市場對價格走勢的分歧逐漸拉大，成交價格呈現一定差異化 上海鋼聯分地區氧化鋁價格走勢圖 數據來源：Mysteel 市場展望 展望10月，一方面國內節后國內鋁錠現貨庫存有窄幅累庫的預期，現貨和當月合約價對應的鋁錠進口利潤仍較高，預計帶動進口貨源持續流入市場，屆時關注對基差影響，以及關注低倉單、低庫存能否繼續對鋁價形成較強支撐；另一方面，美聯儲議息決議在10月的月底，預計下旬開始，宏觀預期對鋁價的影響權重將會加大。

熱點分析

Mysteel：電解鋁6月月評

展望7月，宏觀方面，美聯儲下次議息會議在7月底進行，在此之前宏觀情緒預計頻繁切換但短期難對價格帶來突破性趨勢影響基本面方面，云南省電解鋁產能維持復產，但復產初期以鋁水直供為主，7月預計鑄錠增量有限，華南地區預計維持升水態勢，而與華東之間的價差預計隨著升水節奏頻繁切換而受需求淡季走弱影響，鋁棒及大扁頂的減產持續向上游傳導，鋁水比例預計維持下降趨勢，鋁錠社會庫存預計去庫速度逐漸收窄，但即使出現庫存拐點，短期鋁錠社會庫存絕對值仍屬于歷年來偏低水平，對現貨升水有一定支撐作用。

熱點分析

Mysteel：汽車原材料周報（5.8-5.12）

基本面方面，供應端，4月電解鋁日均產量預計環比增幅不大，但型材需求出現訂單拐點，目前來看有傳至鋁棒生產端的跡象受入庫下降影響，出庫方面雖臨近五一但由于加工企業存在放假情況、節前務貨情堵一般綜合來看，臨近美聯儲議息決議，宏觀情緒仍是影響價格的主要邏輯，而供應端云南方面暫無更多消息，需求端有轉弱跡象，滬鋁對倫鋁表現偏弱，鋁錠進口虧損稍有擴大，關注五一假期后鋁錠到貨情況 四、汽車行業動態信息一覽 1.吉利“神盾電池”通過四大電池安全測試 中國汽車技術研究中心今日發布電池針刺試驗報告顯示，吉利銀河專屬的神盾電池在“電池基礎安全測試”中未起火、未爆炸、未冒煙，且電池包海水腐蝕浸泡、三面跌落重擊、外部火燒三項試驗，試驗標準超過國家行業標準要求。

汽車

Mysteel：汽車原材料周報（5.1-5.5）

基本面方面，供應端，4月電解鋁日均產量預計環比增幅不大，但型材需求出現訂單拐點，目前來看有傳至鋁棒生產端的跡象受入庫下降影響，出庫方面雖臨近五一但由于加工企業存在放假情況、節前務貨情堵一般綜合來看，臨近美聯儲議息決議，宏觀情緒仍是影響價格的主要邏輯，而供應端云南方面暫無更多消息，需求端有轉弱跡象，滬鋁對倫鋁表現偏弱，鋁錠進口虧損稍有擴大，關注五一假期后鋁錠到貨情況 四、汽車行業動態信息一覽 1.領克旗下新能源產品官方指導價下調，至高下調8000元 據領克官方APP顯示，領克汽車宣布，受惠于電池原材料采購成本下降，現對旗下新能源產品（PHEV插電混動）官方指導價進行下調，至高下調8000元。

汽車

Mysteel日報：鋁價震蕩整理 現貨市場成交偏弱

市場進一步押注美聯儲本輪緊縮周期還需加息一次，預計5月加息25個基點的幾率從50%升至70%，仍預計年底前降息供應端，電解鋁產量增加較為溫和，云南地區受限電影響減產，在豐水期來臨之前，產量或難有大幅增加需求端，國內下游加工企業開工率繼續回升，但開工率增速相對有限庫存方面，新疆地區前期因集中到貨，卸車困難，對鋁錠發運請車有所影響，當地鋁錠廠庫也有增加成本端，Mysteel調研并測算，3月中國電解鋁行業加權平均完全成本為17080元/噸，較上月下降157元/噸，受原材料價格核算周期影響，預計4月成本降幅將環比擴大。

日報

瑞達期貨：滬鋁短期寬幅震蕩交易為主

夜盤AL2304合約跌幅0.24%宏觀上，近期經濟數據讓市場強化了對美聯儲將會更持久的加息預期，宏觀壓力較大 基本面上，國內鋁礦基本復工復產；氧化鋁南方價格偏弱持續；云南省內電解鋁廠減產落地，其余地區復產進度較為緩慢，供應壓力得到一定緩解；需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續小幅增加0.3個百分點，消費回暖預期持續加上旺季到來，短期開工率將穩中有漲 庫存上，國內外均處低位，國內方面，鋁錠社庫仍在累庫。

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瑞達期貨：滬鋁AL2303合約短期震蕩交易為主

宏觀上，美國通脹數據自峰值以來連續7個月下降但高于預期，數據發布后眾多美聯儲官員發表鷹派觀點，支撐美元 基本面上，濱州市發布重污染天氣應急響應通知，當地氧化鋁廠的焙燒生產有所制約，其氧化鋁價格小幅上調；云南省內電解鋁廠減壓產還未有明確文件落地，利多逐漸消化；需求端，下游加工企業開工率逐漸上漲，除部分板塊開工平穩，大部分板塊在穩步復產的帶動下訂單增加，開工向好 庫存上，國內外均處低位，國內電解鋁錠社庫累庫增量明顯，后期仍有鋁錠集中到貨，或維持累庫趨勢。

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瑞達期貨：滬鋁或以區間寬幅震蕩為主

宏觀上，近期美聯儲委員發言的基調一致偏鷹，宏觀氛圍偏謹慎 基本面上，濱州市氧化鋁廠因重污染天氣應急響應通知，當地氧化鋁廠的焙燒生產有所制約，當地氧化鋁價格小幅上調；云南省內電解鋁廠減壓產還未有明確文件落地，利多逐漸消化；需求端，下游加工企業開工率逐漸上漲，除部分板塊開工平穩，大部分板塊在穩步復產的帶動下訂單增加，開工向好 庫存上，國內外均處低位，國內電解鋁錠社庫累庫增量明顯，后期仍有鋁錠集中到貨，或維持累庫趨勢。

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瑞達期貨：滬鋁短期震蕩交易為主

宏觀上，近期美聯儲委員發言的基調一致偏鷹，宏觀氛圍偏謹慎 基本面上，濱州市氧化鋁廠因重污染天氣應急響應通知，當地氧化鋁廠的焙燒生產有所制約，當地氧化鋁價格小幅上調；云南省內電解鋁廠減壓產還未有明確文件落地，利多逐漸消化；需求端，下游加工企業開工率逐漸上漲，除部分板塊開工平穩，大部分板塊在穩步復產的帶動下訂單增加，開工向好 庫存上，國內外均處低位，國內電解鋁錠社庫累庫增量明顯，后期仍有鋁錠集中到貨，或維持累庫趨勢。

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