民生證券：下半年CPI中樞下降趨勢不變 豬肉價格仍有回落空間

中證網訊（記者 胡雨）7月9日晚間，民生證券發布研報指出，6月食品價格反彈主要跟疫情管制和洪澇災害有關，豬肉價格環比增速由負轉正，但長期來看豬肉價格仍有回落空間，CPI短期回升不改長期回落趨勢，下半年CPI中樞下降趨勢不變 民生證券認為，6月CPI同比上漲2.5%，核心CPI同比上升0.9%，PPI同比下降3.0%，豬肉、鮮菜和油價回升是CPI和PPI回升主要原因。

國內

Mysteel解讀：2025下半年豬肉行情展望

【導語】2025年下半年，三季度屬于傳統淡季，消費難有支撐，四季度豬肉消費量因節日（中秋、國慶、春節前備貨）階段性回升，但整體增長有限但供應端逐步增多，根據往年價格趨勢，下半年或呈現先漲后跌趨勢 中國豬肉供應趨勢預測 2024年能繁母豬逐步增加，根據生長周期推算，下半年生豬出欄量亦呈現增長態勢；目前生產效能不斷提升，體重同比增加，因此2025年下半年豬肉供應相對充足。

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Mysteel半年報：2025年下半年國內豬肉或先揚后抑

國產豬頭方面，上半年國產豬頭價格呈震蕩上漲趨勢，從年初開始，元旦、春節等傳統節假日期間，市場對豬頭的需求增加，餐飲行業采購量上升，為價格上漲提供支撐隨著氣溫逐漸升高，部分地區豬頭肉加工進入旺季，進一步拉動了需求截至6月底，國產豬頭月均價為16.09元/公斤，較1月均價上漲0.93元/公斤，漲幅6.13%反觀國產豬蹄和豬大腸，價格則震蕩下行上半年，受整體豬肉市場供需關系的影響，豬蹄和豬大腸供應充足，而下游消費需求未顯著增長。

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Mysteel半年報：2025年下半年肉牛市場或繼續走高

具體來看，由于消費市場尚未充分復蘇，居民消費能力受經濟下行壓力影響，對高價牛肉的需求減弱同時，今年以來豬肉、禽肉等替代品價格持續走弱，分流了部分牛肉的消費需求，餐飲及下游加工企業對牛肉的采購量減少，市場需求端的萎靡傳導至流通環節，使得批發商也相應減少了進貨量，造成了重點批發市場牛肉日均到貨量的同比下降 3、中國牛肉進口趨勢分析 數據來源：海關總署 圖 13 2023-2025年全國牛肉進口數量分月統計 據海關總署進口數據整理顯示：2025年1-5月中國累計進口牛肉108.55萬噸，同比下降11.76%，呈現近年來少有的進口量縮減態勢。

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Mysteel半年報：2025年下半年菜粕價格或延續震蕩

且隨著市場步入RM2505交割周期，注冊倉單量遞增，企業為避免額外的倉儲費用，低基差現象的出售節奏加快6月來臨，受油廠開機率低位運行影響，可供提貨的油廠數量稀少，疊加加拿大菜籽舊作供應趨緊，加之新作播種受天氣條件制約，期貨價格整體呈現上行趨勢，從加工成本支撐菜粕行情月末則受及華南地區加拿大菜籽買船消息傳出，市場預估中加貿易緩和節奏稍有進展，菜粕現貨跟盤下跌 二、供應端：進口與國產博弈，階段性波動顯著 （一）進口格局變化 2025年3月8日，國務院關稅稅則委員會宣布，自2025年3月20日起，對原產于加拿大的菜子油、油渣餅、豌豆加征100%關稅，對水產品、豬肉加征25%關稅。

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Mysteel解讀：一豬定百禽，畜牧市場后市預期發展變化

消費需求結構性轉變 終端需求呈現三大特征： 1. 豬肉消費彈性下降：白條價格突破28元/公斤后，禽肉、牛羊肉替代效應增強，批發市場日均交易量已現同比下降趨勢 2. 季節性波動顯著：中秋國慶雙節備貨（8-9月）及腌臘需求啟動是傳統旺季，有望推動豬價沖高至16.5-17.5元/公斤 3. 餐飲敏感型品類走強：水產品和雞肉對餐飲復蘇敏感度高，在經濟環境改善時彈性更大。

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【華夏時報】生豬市場持續冷淡，三大豬企5月收入環比下降，下半年豬價或先抑后揚

以當前價格計算，其單頭利潤仍可達150元—200元不過隨著后續生豬價格震蕩調整，短期內豬企利潤空間或將小幅收窄”王紅焱說道 仔豬銷售火熱 事實上，今年以來，雖然全國生豬價格和豬肉價格整體呈現溫和回落趨勢，但是仔豬價格總體上漲明顯 據農業農村部數據，生豬價格和豬肉價格分別從2025年1月第一周的16.57元/公斤和27.75元/公斤，跌至6月第一周的14.78元/公斤和25.49元/公斤，累計跌幅分別是10.80%和8.14%。

媒體報道

Mysteel解讀：當下生豬價格漲跌兩難原因分析及后市發展

從需求端來看，隨著三季度步入尾聲，學校開學、中秋國慶等節日臨近，市場對豬肉的需求將逐步攀升此外，二次育肥群體此時仍有入場，將進一步增加市場對生豬的需求綜合供需兩方面因素，預計8-10 月生豬價格將呈現階段性偏強走勢，不過這取決于6-7月份養殖端大體重豬源出欄進度，若經過此輪集中出欄之后7月下旬開始養殖端壓力釋放明顯，則上行趨勢或將逐步形成不過基于供需基本面，持續時間和上漲幅度或有限國慶節后，需求端季節性回落，而前期積壓的部分生豬可能集中出欄，市場供應增量或大于需求增量，價格或重回跌勢。

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Mysteel解讀：需求低迷難挺價 6月豬肉價格探底走勢加劇

后市預期：6月肉價或難改走低趨勢 供應方面，月內毛豬供應量充裕，同時當前養殖端降重出欄以及市場二育行為減弱，或一定程度加劇出欄增量；需求方面，短線收儲消息或對市場情緒有小幅提振，但實際價格支撐或有限，月初之后缺乏節日消費提振節點，同時天氣炎熱終端肉類消費轉弱，疊加后續學校陸續放假，學校需求減弱，豬肉價格仍有下滑預期，月內豬肉價格波動區間或在17.00-18.50元/公斤。

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Mysteel解讀：本周畜牧產品價格報告（05.30-06.06）

供應方面來看，周前期恰逢端午節假期，疊加月初因素，集團養殖場出欄進度相對放緩，但社會場中大豬由于高溫天氣影響，出豬積極，市場豬源仍有存量需求方面，端午節期間消費雖有小幅提升，但節后市場熱度消退，消費需求下降，屠宰企業開工走低，終端支撐乏力且隨高溫天氣的來臨，豬肉消費進入傳統季節性淡季，居民飲食偏好轉向清淡，進一步壓制價格上漲空間整體來看，短期內市場供應充足，需求持續減弱，供強需弱矛盾依然突出，預計下周豬價將呈震蕩下行趨勢。

農視財經

Mysteel解讀：豬肉消費淡季與節日因素交織下的價格變化

一方面，節日期間家庭聚餐、宴請增多；另一方面，特定的豬肉消費習俗，部分地區有吃豬肉粽子的習慣，這都會使豬肉需求增加為滿足節日市場需求，屠宰企業會增加屠宰量，對生豬的采購需求也相應增加，在一定程度上推動生豬和豬肉價格上漲故而近期，全國外三元生豬均價呈現局部反彈趨勢，北方主產區價格回升明顯，南方高價區價格相對堅挺，這主要受端午備貨預期支撐 從短周期來看，消費淡季需求疲軟下，使價格有下降趨勢，而節日因素帶來的集中需求又推動價格上漲，兩種力量相互作用，價格也不會像在消費旺季那樣出現大幅上漲，整體波動幅度相對較小。

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Mysteel解讀：供需失衡與消費淡季雙重擠壓，5月進口豬肉分割品價格弱勢調整

導語：5月我國豬肉市場呈現弱勢格局，進口分割品價格震蕩下行，隨著養殖端集中出欄與二次育肥產能釋放，疊加終端消費淡季需求疲弱，市場供需矛盾進一步凸顯，盡管端午備貨帶動鮮銷階段性回暖，但終端消費疲軟下白條滯銷“爛市”現象仍存，進口市場在國產豬肉供應過剩壓力下，交投活躍度持續降溫，短期內進口分割品價格或延續承壓下行趨勢，市場收縮風險加劇 本月進口豬肉分割品價格呈現弱勢震蕩格局，全月累計下調0.2-1.0元/公斤。

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Mysteel解讀：近期豬肉市場供需表現及5-6月價格預期

5月豬肉價格跟隨毛豬呈現下行趨勢，據Mysteel農產品數據顯示，截至5月26日，全國瘦肉型白條豬肉均價為18.42元/公斤，較月初下跌0.48元/公斤，月均價格環比下跌1.00%，月內豬肉價格難改弱勢局面，“供強需弱”的基本面格局仍是其主因 一、供應端： 數據來源：鋼聯數據 出欄量：據Mysteel農產品對208家定點樣本企業數據統計，4月123家規模場商品豬出欄量為1085.65萬頭，環比增加4.46%，同比增加26.58%；85家中小散樣本企業4月份出欄量為49.70萬頭，環比增加4.09%，同比增加74.89%。

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Mysteel解讀：供需矛盾激化，生豬價格承壓下跌

白條肉批發市場日均到貨量較4月呈下降趨勢五一假期后，餐飲業豬肉采購量慣性回落，部分連鎖餐飲企業因庫存積壓暫停補貨，疊加學校、食堂等團膳需求季節性減弱，終端消費支撐持續疲軟 替代品價格低位分流需求 2025年5月，禽肉與牛羊肉價格持續低位運行，顯著抑制豬肉消費需求。

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Mysteel解讀：存欄收縮與進口受限下的牛價運行邏輯

但一方面我國人口總量下降，消費主力16-59歲勞動人口比重整體降低，從2020年的約68%降至2024年的60.9%，人口紅利減弱；另一方面，消費者信心指數已連續23個月處于90以下，餐飲渠道消費受沖擊，牛肉市場需求受到明顯影響同時消費者在不同時期根據價格、偏好等因素，在豬肉、雞肉與牛肉間的替代選擇行為存在差異今年豬肉、雞肉價格低位震蕩，牛肉的被替代性逐步增強 無論是從肉牛養殖的長周期來看，還是從行業集中育肥的短周期來看，預計2025年我國牛存出欄及產量都將呈現不同程度的下降趨勢，其中存欄降幅大于出欄及產量降幅，但隨著供應趨緊，肉牛年度出欄均價勢必高于2024年水平，預計6-8月將在26-27元/公斤左右震蕩，9月可能會隨針對進口牛肉的保障性措施調查的塵埃落定而出現人為的拉漲，但是需求端的接受能力偏低，上漲的時間和幅度都相對有限，四季度高位震蕩運行為主。

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Mysteel解讀：生豬及豬肉價格加速下滑遇端午節，反彈乏力或再陷跌勢

【導語】5月中下旬，生豬及豬肉市場價格打破前期僵持態勢，呈現明顯下滑趨勢，尤其是5月20日之后，跌幅逐漸擴大截至5月26日，全國生豬出欄均價降至14.34元/公斤，相比5月1日下降了0.44元/公斤，跌幅達2.98%；前三等級白條均價為18.42元/公斤，較月初下降0.48元/公斤，降幅2.54% 供應端：出欄節奏加快，階段性供應壓力加劇 從供應層面來看，由于5月上旬養殖場出欄進度滯后，為完成本月出欄計劃，中下旬規模養殖企業紛紛加快出欄節奏，使得生豬上市量環比增加。

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Mysteel解讀：五一之后消費同比好轉，二季度豬肉有支撐

無論出欄量還是豬肉產量都可以看出，今年其實豬肉供應比較充足 那么供應端充足，豬肉價格并未下滑，通過2024年和2025年數據對比，5月份之前，近兩年豬肉價格博弈運行，差值不大，但5月份之后，豬肉價格開始出現差異，2024年豬肉價格開始大幅走高，但2025年暫未出現上漲趨勢。

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Mysteel：2025年五一期間國內豬肉市場運行情況

需求方面，雖假期期間餐飲方面需求較大，但隨著節日進入尾聲，需求有所下滑，預計節后豬肉價格或有下調空間 山東市場：五一期間，豬肉市場呈現平穩趨勢，5月5日前三級白條主流市場價格在18.50-18.80元/公斤，節后市場開始轉弱，市場成交欠佳，加之天氣炎熱，批發市場拿貨積極性不高養殖場出欄縮量提價，屠宰廠收購成本高，短期豬肉行情仍僵持運行 河北市場：五一期間，河北白條市場先漲后穩，5月5日二級冷鮮白條主流參考價格在18.20-19.00元/公斤，今日毛豬價格偏強調整，批發市場走貨平平，餐飲提振有限，白條價格未跟漲成功，節日后終端需求減弱，白條價格不乏有回落風險。

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Mysteel：2025年五一期間國內生豬市場運行情況

節前豬價上漲情緒較高，出現小幅偏強，2日后呈現節后的慣性回落，散戶無壓欄操作，出欄積極，二育進場不積極，造成了市場供比較充足，市場豬價開始下跌，隨著天氣的炎熱，豬肉消費進入淡季，豬價易跌難漲，雖有上漲的情緒發酵，但難以對豬價有利支撐，豬價仍是下跌趨勢 河南、山西市場：五一期間河南、山西市場生豬價格震蕩小漲。

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Mysteel解讀：節前短暫提振難改疲態，5月豬肉消費淡季下的價格走勢前瞻

同時，屠宰企業因凍品訂單增加而提高屠宰量，但鮮品消費依舊較差，市場供需博弈明顯 需求端：5月份氣溫逐步升高，處于豬肉消費淡季，終端市場需求或依舊疲弱，但是受五一假期和端午前夕市場備貨的影響，可能促使消費階段性回升 總體來說，5月份受二次育肥和節日需求支撐，豬肉價格預計呈現“先穩后漲”趨勢，但整體漲幅有限，需關注養殖端出欄節奏和消費恢復情況

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