Mysteel：2025年6月19日銅產業早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場整體氛圍較為平靜，活躍度較低，價格方面延續近期態勢BHP給煉廠截標價格為-45美元/干噸，作價期為M+3，8月船期，數量1萬噸，較上月截標價格持平BHP招標價格符合市場心理預期，與市場現貨價相差無幾 再生銅：廢銅現貨挺價明顯，華南市場成交難有起色貿易商目前現貨庫存有限，且市場上可流通貨源較少，收貨存在一定的難度，多圍繞高價成交。

行情簡評

Mysteel周報：銅價重心下跌明顯 社庫表現大幅下降(3.28-4.3)

本周銅價大幅表現回落，銅價不確定性較大，市場多頭情緒有所消退，多數市場參與者維持觀望為主，謹慎入市采購銅價上漲趨勢有所緩解，出現回調，美國全面關稅落地，宏觀上市場情緒減弱，基本面銅精礦現貨TC價格指數走低對銅價有較大的支撐；本周廣東市場到貨增加，但目前難有持續到貨，加之華南市場附近冶煉廠出口動作仍存，加之有個別冶煉廠有延長檢修動作，預計現貨升貼水運行區間在貼50~升50附近運行 天津市場：本周天津市場現貨成交意愿較高，倉庫的入庫量比較有限，社庫小幅下降；各冶煉企業均正常生產，而部分煉廠現貨以長單提貨為主，也有部分企業在周內最后一個交易日提前售出假期所生產的貨源，現貨市場供應得到補充。

周報

Mysteel：滬粵價差收窄明顯 節后銅現貨升水如何運行

前言：隨著月內滬銅2501合約交割換月過后，滬粵兩市現貨升水均表現不同程度下跌，其中華南市場現貨升水快速下跌并轉至貼水行情，跌幅較為明顯；上海市場亦一改前期堅挺局面，周內也走跌至小幅貼水局面，滬粵價差較前期收窄明顯隨著國內春節節假臨近，市場現貨升水仍有走跌跡象截止1月22日，佛山市場1#電解銅均價貼150元/噸，上海市場1#電解銅均價貼35元/噸，整體兩市均表現貼水行情運行為主，那么節后現貨升水如何運行？ 數據來源：Mysteel 一、節假煉廠期間正常生產 原料偏緊問題仍存 由于春節節假期間，國內冶煉廠基本維持正常生產與發貨，屆時預計市場國產貨源到貨將表現增加，但考慮到隨著2025年銅精礦長單TC價格為21.25美元/干噸敲定，銅精礦緊張局面短期仍難有明顯改善，同時部分冶煉廠仍受原料及冷料采購困難等影響，1月份國內精煉銅產量也預計表現下滑，疊加目前華東市場固定長單升貼水談判博弈，上下游企業仍存在價格預期差。

主編視角

Mysteel：新年伊始 銅社庫能否延續累庫

2024年即將結束，進入2025年1月份，庫存累庫趨勢能否延續？ 數據來源：Mysteel 一、國內年度升貼水長單博弈 國產貨源到貨仍受限 隨著智利礦業公司安托法加斯塔（Antofagasta Plc.）和江西銅業達成協議敲定 2025年銅精礦加工精煉費用(TC/RC）分別定為每噸21.25美元和每磅2.125美分，2025年長單TC相較于下降明顯，且目前銅精礦現貨TC價格難有明顯起色，維持低位運行局面；據調研了解，該年度長單TC價格下，80%以上冶煉廠將面臨虧損局面，從目前華東部分冶煉廠年度長單升貼水報價至120~180元/噸附近以及華南報至130~170元/噸附近來看，雖國內各市場全年均價升水下跌明顯，但冶煉廠對于明年升貼水長單報價相對堅挺，且2025年銅精礦長單TC低位也導致部分冶煉廠的減產與否和新投項目不確定性增加，因此雖短期國內檢修高峰期結束，明年1月份產量預計仍表現高位，但考慮到國內年度升貼水長單簽訂預期博弈，預計國產貨源到貨雖有所改善，但整體增量或難有實質性明顯增加，且預計集中體現于春節前兩周為主。

主編視角

Mysteel：2024年12月19日銅產業早讀

銅精礦：12月18日Mysteel標準干凈銅精礦TC指數9.8，較上一工作日持平；BHP招標今日截止，預計明天出招標結果，礦山招標結果會影響近期現貨價格走勢，截止到長單價格基準價格確定后，供應端暫無特別的利好消息影響，需求端華中某冶煉廠已經投料復產，華南某冶煉廠檢修開始檢修時長預計1個月 電解銅：昨日上海市場電解銅現貨成交一般，銅價下跌，下游入市接貨情緒有限，因國產品牌貨源流通較少，持貨商挺價情緒仍存，但今日交割倉單預計表現流出且部分貿易商存年前清庫動作，現貨升水或將承壓走跌。

行情簡評

Mysteel：電解銅年度長單升貼水博弈 現貨市場表現幾何

2024年主流市場現貨年平均升貼水均表現為貼水，但銅精礦TC長單價格創歷史性低位，使得冶煉廠在電解銅升貼水上很難出現讓步，下游企業也或將尋求浮動價成交為主，電解銅長單的簽訂比例以及固定價在市場貿易中或將會有下降的勢 據Mysteel調研來看，目前華東地區長單價格主要在升120-180元/噸，提貨方式等條件價格有所差距江浙地區自提價格在升135-155元/噸，華南地區廣東倉庫自提價格多在升150元/噸，送到廠區價格在升160-170元/噸，而部分含附加條件價格送到在升130元/噸。

主編視角

Mysteel：滬粵兩市電解銅升貼水走勢分化 后續如何運行

概述：進入11月份以來，上海市場1#電解銅現貨升貼水依舊處于偏弱運行的情況，尤其使進口貨源比國產貨源現貨升水普遍要低，同時華南市場現貨升貼水一改年內頹勢，月內最高上漲至升320元/噸，滬粵價差的拉開使市場上部分貨源從華東地區轉運至華南地區，后續現貨升貼水又將如何運行？ 數據來源：Mysteel 一、銅冶煉廠檢修高峰期進入尾聲 產量或將表現增加 目前銅精礦現貨TC價格持續處于低位運行，2025年長單TC價格也遲遲未定，同時再生銅冶煉原料也表現頗為緊張，盡管四季度從往年來看是國內冶煉廠沖量的階段，但受到原料供應影響，目前國內電解銅產量以及市場到貨量一直處于較低水平，尤其是冶煉廠11月檢修達到今年最高峰，據調研企業的生產計劃安排來看，11月國內銅產量預計出現明顯下降。

主編視角

Mysteel解讀：4月電解銅產量減少 粗銅等原料增加明顯

華南某冶煉廠因廢銅、粗銅等原料增加，積極生產，華東有少數企業受前期檢修影響逐漸提升產量其余地區產量減少主因區域內存在冶煉企業進行檢修 數據來源：Mysteel 預測：從近期調研的冶煉廠來看，冶煉廠減產動作尚未展開，市場采購廢銅，陽極板的行為較多，加之目前粗銅和陽極板供應較為充足充裕，冶煉廠暫時未有減產的意向，但銅精礦供應依舊影響市場，現貨TC價格有可能繼續保持下行趨勢或在低位企穩，直到冶煉廠出現減產的情況；另據調研企業的生產計劃安排來看，5月的電解銅產量依舊維持小幅減少，根據目前Mysteel調研統計的情況來看5月仍有8家冶煉廠進行檢修，對產量影響較大；另外值得關注的是西南某冶煉廠搬遷進入后期生產正在恢復中，目前并未有產出電解銅流入市場。

主編視角

[硫酸月評]：硫酸市場強勢主導 全面上調（2024年3月)

三月份冶煉酸原料銅精礦等礦源緊張情況加劇，加工費持續低位，導致冶煉廠開工出現不同程度下滑供應量下滑的狀態下，冶煉酸酸價開啟探漲之路月初開始下有化肥受國內春季用肥需求加上出口利好影響，需求旺盛，主產區西南、湖北地區酸價連續上漲受其帶動華東地區硫酸外發湖北順暢，華南地區硫酸外發西南順暢，酸價陸續跟進上漲而另一主要原料硫鐵礦受硫酸價格上漲影響，價格高位上漲，成本支撐下，副產脫硫鐵精粉價格下滑，利潤壓縮礦石酸被動上移。

周/月評

[硫酸周評]：硫酸市場偏強運行 多地補漲（20240308-0314）

硫酸周評

周/月評

[白炭黑周評]：基本面波動有限 白炭黑產品維持穩價（20240308-0314）

冶煉酸原料銅精礦等金屬礦源緊張情況并未緩解，冶煉行業加工費創新低，冶煉廠普遍虧損情況下，開工情況有所下滑冶煉酸工廠硫酸庫存普遍偏低，加上二季度酸廠檢修裝置較多，市場供應情況維持較為緊張局面本周華中、華東、西南、華南地區下游磷肥、鈦白粉等產品剛需支撐，需求維持高位，區域內及周邊酸價出現補漲，上漲幅度多在30-50元/噸東北、內蒙地區上月底月度價格有所下滑，本周隨著下游化肥市場恢復，走貨好轉，酸價上漲50元/噸。

周評

Mysteel日報：全國磷酸氫鈣市場暫穩盤整

原料端：國內硫酸市場漲勢延續，偏強運行冶煉酸原料銅精礦等金屬礦源緊張情況并未緩解，冶煉行業加工費創新低，冶煉廠普遍虧損情況下，開工情況有所下滑冶煉酸工廠硫酸庫存普遍偏低，加上二季度酸廠檢修裝置較多，市場供應情況維持較為緊張局面本周華中、華東、西南、華南地區下游磷肥、鈦白粉等產品剛需支撐，需求維持高位，區域內及周邊酸價出現補漲，上漲幅度多在30-50元/噸東北、內蒙地區上月底月度價格有所下滑，本周隨著下游化肥市場恢復，走貨好轉，酸價上漲50元/噸。

日評

Mysteel周報：市場熱度上漲 銅箔成交有所好轉（3.2-3.8）

2、硫酸市場: 本周（20240301-0307）國內硫酸市場區域分化，大勢上行冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠開工小幅下滑，加上二季度酸廠檢修情況較多，市場供應情況出現緊縮華中、西南地區下游磷肥市場國內剛需支撐，采購積極性較強，帶動區域內及周邊酸價普遍上調華東、華南地區硫酸市場在華中、西南化肥、鈦白粉等需求帶動下，走貨好轉，庫存低位廣東地區多為礦石酸因原料硫鐵礦價格也有小幅探長，副產鐵粉價格下降下，成本承壓，酸價也有被動上調。

周報

[隆眾聚焦]：磷酸市場兩極分化漸顯

貴州息烽,磷礦石,價格

熱點聚焦

[硫酸周評]：硫酸市場交投氣氛熱烈 大勢上行（20240301-0307）

硫酸周評

周/月評

[白炭黑周評]：前期訂單支撐 白炭黑市場價格堅挺（20240301-0307）

冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠開工小幅下滑，加上二季度酸廠檢修情況較多，市場供應情況出現緊縮華中、西南地區下游磷肥市場國內剛需支撐，采購積極性較強，帶動區域內及周邊酸價普遍上調華東、華南地區硫酸市場在華中、西南化肥、鈦白粉等需求帶動下，走貨好轉，庫存低位廣東地區多為礦石酸因原料硫鐵礦價格也有小幅探長，副產鐵粉價格下降下，成本承壓，酸價也有被動上調東北、內蒙地區多采用月定價模式，前期酸價相對高位，節后需求下滑，本月定價小幅下滑。

周評

Mysteel日報：全國磷酸氫鈣市場小幅調整

原料端：國內硫酸市場區域分化，大勢上行冶煉酸受原料銅精礦緊張影響，部分酸廠開工小幅下滑，加上二季度酸廠檢修情況較多，市場供應情況出現緊縮華中、西南地區下游磷肥市場國內剛需支撐，采購積極性較強，帶動區域內及周邊酸價普遍上調華東、華南地區硫酸市場在華中、西南化肥、鈦白粉等需求帶動下，走貨好轉，庫存低位廣東地區多為礦石酸因原料硫鐵礦價格也有小幅探長，副產鐵粉價格下降下，成本承壓，酸價也有被動上調東北、內蒙地區多采用月定價模式，前期酸價相對高位，節后需求下滑，本月定價小幅下滑。

日評

Mysteel：準確、及時、全面的鋼聯銅價

公司是國家發改委、國家商務部、國家工信部、國家統計局、國務院發展研究中心的數據合作單位，于2011年在深交所創業板上市 上海鋼聯深耕產業逾20年，躋身國際大宗商品數據服務商前列 上海鋼聯銅現貨價格最早可追溯至2006年，一開始以華東、華南、華北、西南、西北、華中區域價格為報價基礎，后不斷細化和演變致現在城市價格和品牌價格，緊跟市場和客戶需求，目前銅現貨價格涉及十大品種，其中包括銅精礦、電解銅、銅桿、銅板帶、銅管、銅棒、銅排、銅合金、銅箔、廢銅；以下為銅現貨價格總體介紹： 一、Mysteel銅精礦價格介紹 Mysteel銅精礦價格分為進口礦美元價、內貿礦人民幣價，代表了礦企/貿易商和中國冶煉廠之間的可交易價格，均為日度價，準確及時全面地反映市場變動情況，為外貿及內貿交易提供市場指引。

行情簡評

Mysteel早讀：鋼廠再次大面積漲價，央視聚焦鋼材提貨難

◎ 據我的有色網測算，截至4月9日，銅精礦現貨冶煉平均利潤為虧損78元/噸僅考慮各地硫酸價格差異，行業主流冶煉廠利潤水平上下浮動可達到300元/噸以上，可認定目前行業銅精礦冶煉利潤大約在虧損400元/噸~盈利200元/噸之間華南和華東硫酸價格較高地區的大型冶煉廠目前已經充分存在盈利的空間。

資訊

我的有色：銅三大原料冶煉利潤解析—銅精礦冶煉已現盈利空間

僅考慮各地硫酸價格差異，行業主流冶煉廠利潤水平上下浮動可達到300元/噸以上，可認定目前行業銅精礦冶煉利潤大約在虧損400元/噸~盈利200元/噸之間華南和華東硫酸價格較高地區的大型冶煉廠目前已經充分存在盈利的空間 2017-2018年，因高TC和高硫酸價格，冶煉廠生產利潤基本維持在1500元/噸以上，高利潤促使國內煉廠維持高開工率并積極擴建產能2019年開始，銅精礦緊張格局初顯，冶煉廠利潤跟隨TC同步下跌。

主編視角