中州期貨：滬鋁上方壓力關注20700-20800區間

LME鋁跌0.93%收于2568美元/噸中東地緣局勢顯著緩和，美股三大股指繼續走高，油價接近回落至6月上旬水平鮑威爾重申觀望觀點，但對提前降息有一定松口，美債利率走低而美元指數接近前期低點 基本面看，昨日氧化鋁現貨價格繼續走低，各地區小幅下調10元/噸，氧化鋁周度運行產能8860萬噸，供應維持寬松現貨方面，鋁價重心回落后下游剛需采購，不過淡季氛圍下整體回暖有限LME庫存降1075噸至不足34萬噸，低庫存下市場擔憂潛在擠倉風險。

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中州期貨：鋁價重心回落后下游剛需采購

LME鋁跌0.06%收于2566.5美元/噸鮑威爾在聽證會上重申不急于降息，但同時也開始表達考慮降息的條件中東地緣沖突緩和帶來風險偏好修復 基本面看，昨日氧化鋁現貨價格繼續走低，各地區小幅下調10-20元/噸，氧化鋁周度運行產能8860萬噸，供應維持寬松現貨方面，鋁價重心回落后下游剛需采購，不過淡季氛圍下整體回暖有限LME庫存降2000噸至33.79萬噸，低庫存下市場擔憂潛在擠倉風險。

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Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

特朗普關稅政策再度成為核心驅動因素，包括從3月起對中國額外征收10%關稅，以及對墨西哥和加拿大潛在征收25%關稅的威脅，這推高了進口商品成本，將傳導至PPI和CPI通脹，并可能引發貿易伙伴反制，導致全球供應鏈擾動和市場避險情緒升溫2月10日，特朗普宣布“對所有進口鋼鐵和鋁征收25%關稅”，并于3月12日生效；3月27日，進一步擴展到“對所有進口汽車征收25%關稅”在此背景下，美聯儲3月下調了2025年GDP增長預期至1.7%，同時上調失業率預期至4.4%和PCE通脹預期至2.7%，加劇了市場對滯漲風險的擔憂；此外，OECD、高盛等機構同步下調了全球經濟增長預測，避險資金加速流入黃金，支撐其價格。

主編視角

[石油焦]：石油焦價格部分走高，需求端支撐能否持續

導語：6月上旬石油焦市場震蕩下行為主，需求端交投乏力，對石油焦出貨支撐不足中旬開始下游部分領域逐步開啟采購計劃，市場成交情緒積極，對石油焦價格上行助推明顯。

熱點聚焦

翻番的鋼鋁關稅，倍增的反制和反噬

美國白宮3日發布公告，以應對所謂“國家安全威脅”和提高國內鋼鋁產業競爭力為由，宣布從4日起將進口自除英國外所有貿易伙伴的鋼鋁產品關稅從目前的25%上調至50% 美國政府這一舉措招致貿易伙伴批評和反對多國行業人士和學者認為，此舉將推高美國從汽車到罐裝食品等一系列商品價格，對美國企業和消費者造成沖擊，并加劇全球經貿環境不確定性，為世界經濟增長前景蒙上陰影 反對聲四起 根據美國國際貿易委員會數據，美國進口鋼鐵的主要來源地包括加拿大、墨西哥、巴西等，進口鋁的主要來源地是加拿大等。

聚焦

Mysteel朝聞鋁市：美經濟數據疲軟 預計鋁價短期以震蕩為主

佛山鋁錠社庫維持去庫，市場現貨流通偏寬松，但接貨情緒轉弱，現貨成交量下降 【宏觀資訊】美國5月ADP“爆冷”！就業人數僅增3.7萬人，為自2023年3月以來的最低；數據公布后，特朗普喊話鮑威爾：現在必須降低利率！美國5月ISM服務業PMI近一年來首次萎縮，需求大跌，價格高企無視關稅威脅，歐元區5月PMI意外增長，但德、法需求持續低迷 美聯儲褐皮書：最近幾周美國經濟活動略有下滑，勞動力需求減弱，漲價預期更強。

行情簡評

[石油焦]：跌后回穩，石油焦5月價格振幅11.93%

能源 石油焦 焦點分析

熱點聚焦

瑞達期貨：國內電解鋁供給相對穩定

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強，國際方面，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克重申傾向于今年只降息一次；紐約聯儲主席威廉姆斯：最近的經濟數據非常好，經濟的關鍵詞是不確定性；美聯儲副主席杰斐遜：將穆迪調降美國評級作為制定政策的一般數據處理；達拉斯聯儲主席洛根：美聯儲應考慮加強機制，以在市場出現壓力時更有效地防止貨幣市場利率飆升國內方面，統計局發布4月國民經濟運行數據：規模以上工業增加值同比增長6.1%、全國城鎮調查失業率為5.1%、社會消費品零售總額同比增長5.1%、70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環比持平或略降，同比降幅均持續收窄。

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[PVC]：隆眾早訊-周四版

張玉卓：要加快推進管網資源整合融合 持續擴大有效投資 日本央行委員：若經濟展望實現將會加息 報告：七成新增客戶來自直播電商 直播電商成促消費主戰場 華泰證券：美聯儲后續降息決策取決于關稅談判結果以及實際經濟數據 特別是就業數據 公募基金解讀“一攬子金融政策”：增量財政空間或打開 有助于維持A股活力 氧化鋁價格下行 供給增量預期致市場承壓 華爾街分析人士：美國就業數據背后暴露經濟衰退跡象 歐盟：若關稅談判無果 將公布對美新反制措施 離岸人民幣兌美元較周二紐約尾盤跌185點 法德領導人說將加強合作共同應對歐洲面臨的挑戰 美聯儲FOMC聲明及主席鮑威爾新聞發布會要點總結：年內第三次維持利率決議不變 鮑威爾重申美聯儲無需急于降息 。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯儲 預計鋁價維持區間震蕩運行

市場價格的分化，反映出不同金屬品種在市場供需上的差異性 【要點小結】宏觀方面：本月早些時候，特朗普曾多次公開點名批評鮑威爾，敦促美聯儲盡快降息，甚至放狠話“鮑威爾早該被解雇”盡管一周前，特朗普出面表示“無意”解雇美聯儲主席，但此次這番表態說明他并不打算停止向美聯儲和鮑威爾的施壓，以推動降息基本面方面，隨著長假來臨及部分區域檢修式壓產逐漸集中，部分鋁廠存備庫剛需，招標價格較前期也出現小幅回漲。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預計鋁價短期維持區間震蕩

根據海關總署最新數據顯示，3月份中國鋁型材出口量為71835.18噸，環比增加81.50%，同比減少1.98% 【要點小結】宏觀方面：特朗普再噴鮑威爾：大輸家，現在就降息！不然要害經濟共和黨議員力挺鮑威爾：任何總統都無權解雇美國央行行長中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）維持不變基本面方面，氧化鋁價格有止跌跡象，緩解鋁價下行壓力。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國仍然堅持強美元政策 預計鋁價短期維持區間震蕩

中國外交部23日回應稱，如果美方真的想通過對話談判解決問題，就應該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎上同中方對話基本面方面，隨著氧化鋁減產或計劃性彈性生產繼續增加，部分區域現貨流通量有收緊跡象，且近期主要為貿易商之間交易，采購現貨用以交付長單，實時成交價格也出現小幅反彈供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 美元終結五連跌 預計鋁價短期維持區間震蕩

這一強硬表態正是對特朗普宣稱各國“渴望達成協議”的直接反駁然而在美國關稅威脅下，日本經濟正直面陰霾，以汽車為主的日本對美出口市場直面挑戰 【行業追蹤】據Mysteel了解，2025年4月15日海外市場氧化鋁以西澳FOB365美元/噸的價格成交3萬噸，5月船期，較上一筆成交（4月4日）上漲35美元/噸 鋼聯庫存速遞（萬噸）：4月16日主要市場電解鋁庫存較上一交易日減1。

行情簡評

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯儲主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數據再考慮調整關稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續很長時間，目前的趨勢是通脹和失業率齊升國內方面，中國一季度國民經濟開局良好據國家統計局初步核算，一季度國內生產總值（GDP）318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，環比增長1.2%；全國規模以上工業增加值同比增長6.5%；社會消費品零售總額124671億元，增長4.6%；就業形勢總體穩定，全國城鎮調查失業率平均值為5.3%。

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Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報（3月24日-3月28日）

國內社庫從月初89.8萬噸降至周內新低81.3萬噸，庫存去化數據加速光伏、新能源汽車需求強勁，近期鋁線纜企業需求開始攀升，電網新增訂單助力去庫海外關稅威脅不斷，市場聚焦“對等關稅”政策落地市場擔憂全球經濟放緩，抑制市場情緒疊加美聯儲降息預期反復，美元波動對鋁價形成壓力氧化鋁供應過剩不改，國內氧化鋁價格承壓下行，噸鋁利潤可觀，抑制價格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導致本周鋁價震蕩偏弱 本周鉛價重心下移，下游電池廠開工整體暫穩，剛需接貨，整周市場交投一般，煉企現貨報價方面變化不大。

產業分析

Mysteel：國內廢鋁市場情緒上漲為主（3月28日-4月4日）

②美聯儲3月議息會議宣布維持基準利率不變，符合市場預期，鮑威爾講話釋放鴿派信號信號，市場風險偏好回升助推鋁價反彈③國內宏觀利好旋律不變，國家注重加大政策力度和激發市場力量良性互動、協同發力，最大限度發揮政策效應；基本面上，鋁產業鏈仍以利多為主 空方觀點匯總：①氧化鋁價格處于較低位置，目前呈供過于求現狀，電解鋁價格處于年內新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數

美國“關稅大棒”揮來，歐盟擬削減鋼鐵進口

美國本屆政府的“關稅大棒”讓歐洲鋼鐵制造商擔心，如果其他地區的鋼鐵生產商試圖避開美國市場而另尋出口目的地，會有大量價格較低廉的鋼鐵產品涌入歐盟，沖擊本土鋼鐵產業 為反制美國征收25%鋼鋁關稅，歐盟委員會原本提議從4月1日起對價值45億歐元（約合49億美元）的美國產品征收反制關稅，包括對美國產波本威士忌征收50%關稅，4月13日起對另外180億歐元（約合195億美元）美國產品征收關稅。

鋼材

Mysteel解讀：貿易逆差為核，政治戰略為翼——2025年特朗普關稅政策的數據全解讀

相反，由于上游原材料價格上漲，美國制造業下游成本加重，導致競爭力進一步削弱 但從選舉地理學角度看，該政策的政治指向性極強所謂“銹帶州”（Rust Belt）——包括賓夕法尼亞、密歇根、威斯康星等傳統工業重鎮——長期深受去工業化影響，是特朗普在2024年及2025年政治博弈中試圖穩固的關鍵票倉在七大關鍵搖擺州中，有三個位于這一工業腹地 鋼鐵與鋁不僅是基礎工業材料，更承載著美國制造業輝煌時代的象征意義。

觀點

廣州期貨：氧化鋁或有反彈

美聯儲議息會議表示暫停降息，鮑威爾發言鴿派，美元指數延續弱勢，有色交投情緒提振進口礦價格弱勢，氧化鋁成本支撐下移，生產開工產能保持高位，遠期仍有供應過剩預期，氧化鋁交割倉單快速增加，而下游需求來講增量有限，但氧化鋁利潤持續受損或打壓廠家生產積極性引發減產，氧化鋁弱勢整理但下方空間有限，短期價格或有反彈電解鋁生產供應保持高位，進入旺季但庫存明顯去化不暢，海外庫存小幅累積，國內社庫去庫緩慢，旺季不旺的消極預期帶動鋁價回調明顯，市場情緒釋放后鋁價下方支撐表現的十分堅挺，建議逢低持續參與做多。

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Mysteel：國內廢鋁市場情緒上漲為主（3月21日-3月28日）

②美聯儲3月議息會議宣布維持基準利率不變，符合市場預期，鮑威爾講話釋放鴿派信號信號，市場風險偏好回升助推鋁價反彈③國內宏觀利好旋律不變，國家注重加大政策力度和激發市場力量良性互動、協同發力，最大限度發揮政策效應；基本面上，鋁產業鏈仍以利多為主，"金三銀四"季節性去庫趨勢進一步明確，新能源汽車等終端消費穩步增長 空方觀點匯總：①氧化鋁價格處于較低位置，電解鋁價格處于年內新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數