Mysteel午評：廣東庫存結束累庫周期 電解銅成交表現一般

價格：截止到2月20日上午11:00，佛山市場1#電解銅中間價77180元/噸，較上一交易日漲105元/噸，現貨升貼水價格貼120~貼0元/噸，較上一交易日漲25元/噸 供需：廣東市場電解銅結束累庫周期，現貨庫存波動不大，今日銅價表現震蕩偏強運行，早間市場貿易商對平水銅報價貼120~貼80元/噸，部分持貨商積極挺價出貨，現貨升水企穩為主，但少數貿易商低價甩貨，下游企業低價補庫的節奏開始回升，市場需求表現穩步增加。

行情簡評

Mysteel：電解銅社庫增幅放緩 去庫周期是否到來

一、國內電解銅庫存現狀 2025年春節后，國內電解銅現貨庫存累庫明顯，各市場均表現不同程度增幅，據Mysteel數據統計顯示，截至2月27日本周四，國內電解銅社會庫存為37.74萬噸，較春節前1月27日16.06萬噸增加21.68萬噸，整體增幅較大，而近期累庫速度逐漸放緩，后續庫存能否延續累庫？或將開啟去庫階段？ 數據來源：Mysteel 保稅區電解銅庫存同樣表現累庫，據Mysteel數據統計顯示，截至2月27日本周一，保稅區庫存量為4.97萬噸，較1月27日1.84萬噸增加3.13萬噸，雖增幅不及社庫，但近期銅進口盈虧基本處于倒掛狀態且國內市場消費不佳，部分國內冶煉廠有出口動作，因而庫存延續增加。

主編視角

Mysteel：國內電解銅社庫連續下降 去庫周期終于到來

數據來源：Mysteel 據Mysteel數據統計顯示，保稅區庫存量增加的時間更長，其去庫周期通常晚于國內電解銅社會庫存的去庫周期。

主編視角

Mysteel午評：市場進入結算周期上海電解銅消費清淡升水承壓

價格：6月28日上海市場1#電解銅現貨成交價格64110元/噸，較上一交易日下跌435元/噸；好銅升水60~100元/噸，較上一交易日下跌70元/噸；平水銅升水40~80元/噸，較上一交易日下跌80元/噸；濕法銅貼水40~升水20元/噸，較上一交易日下跌80元/噸 供需：今日銅價持穩，上海電解銅現貨成交依然清淡貿易商多數轉為對下月發票報價，當月較下月上浮10~40元/噸不等。

行情簡評

Mysteel調研：2025年江西銅板帶箔產業調研報告

生產相對穩定，銅板帶棒排基本處于滿產狀態另外，銅桿線也有產線，但實際產量非常少，主要是自用和供應周報銅箔廠成品庫存比較穩定，7-10天周期，原材料庫存非常少原料主要是電解銅，主要是長單為主，正常情況下，長單比例在50%，2025年長單比例將有所下滑，下游需求以實際訂單為主 訂單需求情況：訂單整體穩定，沒有出現大幅下滑的情況，雖然其他銅加工板塊需求較弱，但板帶的需求相對平穩，不過這兩個月稍差，西北等地區也開始內卷起來，現在更多的想找終端出貨，減少貿易比例。

主編視角

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

? 2.1.4 國內精煉銅庫存變化趨勢 （一）國內社會庫存 數據來源：Mysteel 據Mysteel統計數據來看，截至6月26日，國內市場電解銅庫存13.18萬噸，處于年內低位，且明顯低于往年同期庫存量，整體2025年上半年度社會庫存累庫周期較短，幅度亦相對有限，同時春節后去庫拐點環比去年前置，且后續大部分時間基本處于降庫節奏當中，庫存回升幅度受限；且庫存去庫速度相對于歷史往年，更加迅速且幅度更大。

年報

Mysteel周報：精廢價差持續倒掛 利廢加工企業陷生產困境（6.13-6.20）

基本面上，當前消費表現偏弱，環比小幅下滑，呈現淡季效應，短期銅材以及電線電纜開工率或仍有承壓的可能電解銅庫存開始壘庫的趨勢，但現貨升水仍表現較好供應面上，礦端供應仍然受到較大干擾，也使得基本面對銅價有支撐作用考慮到海外宏觀的反復性及國內供應的支撐，短期銅價呈現震蕩偏弱走勢，支撐位76000元/噸，長周期來看，銅價仍是有上漲驅動力

周報

Mysteel周報：下游需求依然較為弱勢 本周銅板帶市場交易熱度一般（6.13-6.20）

基本面上，當前消費表現偏弱，環比小幅下滑，呈現淡季效應，短期銅材以及電線電纜開工率或仍有承壓的可能電解銅庫存開始壘庫的趨勢，但現貨升水仍表現較好供應面上，礦端供應仍然受到較大干擾，也使得基本面對銅價有支撐作用考慮到海外宏觀的反復性及國內供應的支撐，短期銅價呈現震蕩偏弱走勢，支撐位76000元/噸，長周期來看，銅價仍是有上漲驅動力 五、銅板帶下周情況預測 本周銅價下降，整體市場成交量有所增加，短期內終端需求變化并不大，近期大型銅板帶廠家訂單較為一般，受價格漲跌影響有所減弱，終端企業根據自身需求采購，但貿易商拿貨受現貨價格影響較大，在銅價下跌的情況下，貿易商增加采購量，預計下周銅板帶現貨價格或將震蕩運行。

周報

Mysteel：需求利好銅庫存快速下降 預計后續下降趨勢有所放緩

受銅價下跌以及旺季需求影響，近期國內銅社會庫存持續下降；根據Mysteel調研統計，截至4月14日，國內銅社會庫存為25.89萬噸，較3月31日減少8.05萬噸，降幅明顯，消費的支持十分明顯 成交快速回升，期間創造近一個月來新高 根據Mysteel調研的小樣本電解銅成交數據來看，4月8日當天，電解銅成交量達到新高，為4.39萬噸，期間主要是以下游企業拿貨為主，成交活躍；4月1日-14日期間，電解銅日均成交量達到3.40萬噸，較此前統計周期的日均成交量2.76萬噸有明顯增加。

主編視角

Mysteel解讀：3月電解銅產量創新高 4月或出現小幅下滑

Mysteel調研國內58家電解銅生產企業，涉及精煉產能1648萬噸(含2025年新增產能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年3月國內電解銅實際產量112.97萬噸，環比增加8.49%，同比增加15.22%1-3月國內電解銅產量累計為322.88萬噸，同比增加9.95% 數據來源：Mysteel 3月電解銅產量表現大幅增加，主要有以下幾個原因:3月檢修企業較少，據Mysteel統計3月有4家冶煉廠（涉及精煉產能180萬噸）進行檢修，但部分冶煉廠表示檢修不影響產量，因此對實際產量影響有限；隨著一季度結束，各冶煉廠迎開門紅紛紛加大產出；同時部分冶煉廠新投產能產出并且在積極爬產之中；3月生產周期較長，因此較2月產量增加明顯;雖然原料銅精礦TC價格持續走低，但近期副產品貴金屬及硫酸價格在持續走高，加之再生銅貨源釋放，供應量遠超去年同期水平，因此3月份原料供應對產量影響有限。

主編視角

Mysteel：市場供需共振 4月銅庫存有望延續去庫

近期銅價高企對下游消費存在一定的抑制，但金三銀四的需求向好的預期仍存，同時出口窗口維持打開，冶煉企業出口計劃仍在繼續，且市場對冶煉企業減產或延長檢修周期的預期，預計4月將國內電解銅社會庫存將維持去庫狀態 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數據】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 。

主編視角

Mysteel電解銅月度報告（2025年2月）

1-2月國內電解銅產量累計為209.91萬噸，同比增加7.31%另據調研企業的生產計劃安排來看，2025年3月國內電解銅預計產量111.84萬噸，環比增加7.4%，同比增加14.06%1-3月國內電解銅預計產量累計為321.75萬噸，同比增加9.57% 2月產量環比表現小幅減少，產量減少的原因主要有，一是國內處于春節假期，對冶煉企業產量或多或少有點影響；二是2月較短，雖然部分冶煉企業2月統計周期跨度比2月天數多，但2月實際產量表現減少；三是前期檢修企業逐漸開始復產爬產，以及新增產能的持續產出，2月產量減少幅度有限。

月報

Mysteel解讀：銅原料依舊是市場焦點 3月電解銅產量或創新高

另據調研企業的生產計劃安排來看，2025年3月國內電解銅預計產量111.84萬噸，環比增加7.4%，同比增加14.06%1-3月國內電解銅預計產量累計為321.75萬噸，同比增加9.57%進入3月，據Mysteel統計目前有4家冶煉廠有檢修計劃，但對實際產量影響有限，同時3月生產周期較長新投產能和前期檢修影響企業積極爬產，3月國內電解銅產量有望創歷史新高 總結預測 目前焦點在于二季度中后段原料供給，從市場報價來看，后續銅精礦供給壓力將進一步提升，而再生銅冶煉陽極部分雖有潛力，但行業政策調整對其影響并未減弱，兩個核心原料的供給預期依舊偏緊，二季度冶煉企業或將迎來檢修小高峰，因此后續產量或將表現下滑，而3月國內電解銅產量也或將是今年的峰值。

主編視角

Mysteel周報：銻價站穩20萬，市場期待進一步上漲（3.7-3.14）

7、3月11日，中信建投研報指出，銻“熱縮冷漲(元素周期表里極其少見)和難以回收”的特性，注定成為新材料特性的關鍵的“消費型金屬”，在人工智能時代，在我國軍工航天大發展的時代，在新能源車和光伏產業大發展的時代，當前均離不開“銻”金屬，按照相對謹慎的需求增速假設，近兩年銻供需缺口在20%以上，銻價或持續上漲，銻板塊有望獲得重估 8、每經快訊，飛南資源在互動平臺回復投資者稱，公司產出的資源化產品包括電解銅、鋅錠、焊錫錠、鉛銻鉍合金、金錠、銀錠、鈀粉等，其中鉛銻鉍合金中含有銻、鉍金屬，目前銻、鉍金屬對應的收入占公司收入比例較低，不足1%。

周報

Mysteel調研：2025年3月江西銅加工產業走訪調研報告

2025年初，銅價保持高位運行趨勢，全球貿易沖突不斷，關稅政策頻發，中美經濟周期錯位，宏觀格局錯綜復雜在經歷跨年月之后，銅加工板塊也迎來上升周期，供應端反彈明顯，國內需求緩慢復蘇，市場活躍度好于前期目前銅加工企業生產、訂單狀況如何？江西地區終端需求是否回暖？政策面情況如何？供需兩端能否重回平衡點？針對此類問題上海鋼聯進行了實地走訪調研： 調研時間：2025年3月3日-3月6日 調研地點：撫州市、貴溪市、上饒市 調研方式：實地走訪 調研目的：走訪銅加工企業，了解企業實際供需情況及未來預期 調研對象：江西市場電解銅、銅桿、銅棒、銅板帶生產企業 生產企業A： 生產情況：目前銅棒產量月均3000噸左右，相比去年有所下滑，開工率不足50%，加工費在1500-1750元，訂單流轉很快，生產成本有一定優勢，主要是政策面及原材料影響較大。

主編視角

Mysteel日報：銅價維持偏強震蕩運行 電解銅現貨升水企穩為主

日內銅價重心上移，下游企業接貨情緒難有明顯提升；同時部分持貨商低價大貼水出貨情緒有限，現貨升水企穩上調為主 佛山市場：廣東市場電解銅結束累庫周期，現貨庫存波動不大，今日銅價表現震蕩偏強運行，早間市場貿易商對平水銅報價貼120~貼80元/噸，部分持貨商積極挺價出貨，現貨升水企穩為主，但少數貿易商低價甩貨，下游企業低價補庫的節奏開始回升，市場需求表現穩步增加。

行情簡評

Mysteel解讀：銅原料緊張話題再起 1月電解銅產量迎“開門紅”

1-2月國內電解銅預計產量累計為208.44萬噸，同比增加6.56% 進入2月，冶煉廠進行檢修的企業依舊較少，但因部分冶煉企業原料緊張導致產量有所下滑，同時部分冶煉廠產量統計周期2月實際天數少幾天而影響產量，產出有所減少；但有個別企業因原料緊張等原因后續產量不確定性較高，不過整體來看2月份產量環比減少，同比增加幅度表現較為明顯 總結預測 據調研企業的生產計劃安排來看，2月多數企業依舊維持正常生產的情況，但銅原料供應緊張對銅冶煉廠產出影響逐漸加劇；銅精礦現貨TC價格出現負值，使得冶煉企業的虧損擴大，后續國內冶煉廠是否減產或提前檢修的不確定性增加，更多新增產能的投產也或將繼續延后。

主編視角

Mysteel：1月大宗商品價格指數跌幅收窄，后期或有上漲空間

春節后電解銅的累庫周期內預計累庫幅度在15萬-20萬噸，假期內的累庫預計在3萬-4萬噸，略低于往年水平考慮到今年的長單推進速度普遍偏慢，且北方的長單多在3月進行，對于國內發貨和庫存增長來看均有明顯影響同時，由于近來進出口窗口的倒掛影響，部分冶煉廠也在考慮出口，因此進一步影響到庫存的增長速率庫存短時間內將陷入長單進展、冶煉生產虧損和下游復蘇偏慢的多重影響之中銅價短期依舊延續著高位震蕩，但要等到下游市場完全恢復后才有一定的支持。

指數分析

Mysteel：消費預期顧慮難消 西南銅長單進度受累

二、精銅長單博弈周期冗長，降幅超于預期水平 2024年11月以來，西南精銅市場便陸續進入2025年長協訂單的談判階段，但，由于2024年區域電解銅現貨升貼水幾乎處于近幾年來最低位運行，據Mysteel銅團隊調研，2024年西南市場年平均升貼水僅有貼水14元/噸左右，不僅相較2023年升貼水均價同比下降190元/噸，降幅超過100%，并且在近六年內首次出現年均貼水的情況；同時，2025年銅精礦長單TC價格為21.25美元/干噸敲定，也預示著2025年銅精礦緊張的格局仍在延續。

主編視角

Mysteel年報：2025年再生銅供應增加或能階段性彌補礦端緊張

四季度，銅價則維持寬幅震蕩走勢受美聯儲降息預期、美國大選等多重因素影響，銅價出現較大波動電解銅價格回落至74000元/噸附近，光亮銅價格（不含稅）也回落至69000元/噸附近 2、再生銅供、需求情況 （1）再生銅供應情況 ①國內供應 數據來源：Mysteel 再生銅供應情況隨銅價波動呈現明顯的周期性變化。

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