Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

數據來源：Mysteel 從利潤來看，上半年精銅桿企業平均生產利潤為15.25元/噸，較2024年同期增加13.91元/噸，利潤有明顯增長，利潤的增長主要來源于訂單的回升，使得精銅桿企業讓價銷售的壓力有所減弱；同時在生產成本上，去年同期原料電解銅長單升水多處于虧損，今年原料長單虧損收窄，疊加天然氣價格的微幅下跌，精銅桿企業整體固定生產成本下調，帶來了利潤的改善。

年報

Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產出或將呈現回升狀態

數據來源：Mysteel 從利潤來看，上半年精銅桿企業平均生產利潤為15.25元/噸，較2024年同期增加13.91元/噸，利潤有明顯增長，利潤的增長主要來源于訂單的回升，使得精銅桿企業讓價銷售的壓力有所減弱；同時在生產成本上，去年同期原料電解銅長單升水多處于虧損，今年原料長單虧損收窄，疊加天然氣價格的微幅下跌，精銅桿企業整體固定生產成本下調，帶來了利潤的改善。

年報

Mysteel：短期支撐難阻頹勢，佛山200系不銹鋼仍承壓尋底

鋼廠庫存的階段性去化，一定程度緩解了供應端壓力，為價格低位維穩提供了基礎支撐不過，庫存降幅相對有限，行業整體庫存壓力仍存，難以形成持續且強勁的價格托舉力 2. 成本與利潤的弱約束效應 從Mysteel“不銹鋼 201J1 冷軋成本及即期利潤” 數據來看，無論是外購低鎳鐵模式，還是熱送一體化模式，200 系冷軋利潤長期處于虧損區間，成本端上周201不銹鋼的主要原料電解錳、低鎳鐵價格持穩，硅錳、高碳鉻鐵及電解銅價格窄幅震蕩。

不銹鋼頭條

Mysteel半年報：2025下半年國內再生銅對精煉銅增量貢獻率將繼續擴大

從數據來看，再生銅制陽極數據表現亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產能利用率來看，均遠高于其他再生銅加工領域，上半年再生銅制陽極有效的補充銅精礦供應缺口據Mysteel數據顯示，2025年1-5月國內電解銅產量累計為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進口及國產供應增加約為27萬噸左右，由此可得出結論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻度較大全年預測2025年國內再生銅陽極產量為236萬噸，相對2024年預計增加34萬噸，對國內精煉銅的產出增量貢獻較大。

主編視角

Mysteel半年報：2025年下半年光伏產業鏈預期與現實博弈加劇

Part.1 市場概述 1.1 多晶硅：庫存壓力明顯，價格持續下跌 2025年上半年多晶硅價格跌幅明顯。

熱點聚焦

Mysteel周報：端午假期臨近 廢銅持貨商出貨動作頻繁（5.23-5.30）

國內方面，國家統計局公布數據顯示，4月份，我國規模以上工業企業利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業、高技術制造業為代表的新動能行業利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現進口窗口，預計后續進口銅將有所增加。

周報

Mysteel周報：下游消費較為一般 本周銅板帶市場供需相對較為平穩（5.23-5.30）

國內方面，國家統計局公布數據顯示，4月份，我國規模以上工業企業利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業、高技術制造業為代表的新動能行業利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現進口窗口，預計后續進口銅將有所增加。

周報

Mysteel：電解銅社庫波動收窄 或繼續小幅變化趨勢

數據來源：Mysteel 二、國內銅冶煉廠檢修減少 供應有所增加 據Mysteel統計，2025年3、4月有7家電解銅冶煉企業完成檢修，涉及精煉產能250萬噸，以上煉廠將在5月逐漸恢復生產，月度產量將有所增加；而5月也有3家企業進入檢修階段，涉及產能95萬噸，檢修干擾影響較小，其他企業則維持正常高產，因此5月產量仍有增量預期，市場到貨增加；同時月內多數持貨商因月差高企選擇拋售倉單兌現利潤，加速倉單流向市場，故現貨供應表現略為充足。

主編視角

Mysteel參考丨再生銅的近期現狀以及二季度預測

圖3：2021年-2025年再生銅進口量（單位：萬噸） 數據來源：鋼聯數據 圖4：樣本國內廢銅供應量走勢（單位：萬噸） 數據來源：鋼聯數據 三、加工利廢企業的整體需求表現一般 圖5：小樣本陽極銅周度產能利用率 數據來源：鋼聯數據 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數據來源：鋼聯數據 圖7：主要銅材產能利用率走勢（單位：%） 數據來源：鋼聯數據 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產為主，價格的突然下跌使得生產陽極銅的廠家加工利潤也直轉急下，甚至出現虧損狀態，其產能利用率也從近期高點53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價差的收窄，部分廠家將目光轉向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel日報：廢銅價格小幅上調 市場成交表現分化

備注：精廢差為含稅電解銅價格與含稅光亮銅（99%）之差 數據來源：Mysteel 三、市場成交 數據來源：Mysteel 四、市場評述 廢銅價格小幅上漲，銅價一路下滑，雖有利好支撐，但部分上游貨商對銅價依舊不看好，有部分貨商出貨較為積極，手中庫存偏少；下游銅廠反饋原料緊缺，采購困難，利潤也隨之壓縮，原料采購問題可能會影響當月產量，采購較為積極，但受限于整體流通的貨源不多，成交一般。

日報

Mysteel電解銅月度報告（2025年4月）

1-4月國內電解銅產量累計為433.8萬噸，同比增加11.36%；預計5月國內電解銅預計產量112.57萬噸，環比增加1.49%，同比增加14.7%1-5月國內電解銅預計產量累計為546.37萬噸，同比增加12.03% 目前來看，銅精礦TC價格的持續下行，冶煉廠利潤被壓縮，盡管目前未有冶煉企業出現明顯減產情況。

月報

Mysteel：2025年4月25日銅產業早讀

銅精礦：銅精礦： 近日銅精礦現貨市場延續低迷態勢，TC 價格分化加劇且持續探底，硫酸價格持續下跌進一步擠壓煉廠利潤部分市場參與者認為當前市場有持續下行趨勢市場參與者觀望情緒濃厚 電解銅:昨日上海市場現貨成交難有明顯起色，銅價雖表現下跌，但現貨升水相對堅挺，下游企業逢低入市接貨補庫，整體需求相對有限，同時昨日市場社庫再度去庫明顯，冶煉廠貨源到貨依舊較少，且進口銅亦未有太多增量，考慮到后續節假下游備貨需求仍存，因此現貨升水或維持升150~升200元/噸區間拉鋸為主。

行情簡評

Mysteel日報：銅價有所上調 銅桿市場成交維持清淡

上游部分貿易商雖說虧損區間收窄，但低價現貨難以補進，遲遲無法拉低均價，其次區域間的價差，近期不斷走擴，現貨外流似乎成為常態反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購電解銅緩解原料壓力，加之精廢價差一直處于倒掛狀態，成品利潤有限，生產積極性備受打擊 情緒：銅價繼續走強，市場交易情緒轉變，多維持剛需采購。

日報

Mysteel日報：部分銅廠采購向好 區域廢銅價差收窄

上游部分貿易商雖說虧損區間收窄，但低價現貨難以補進，遲遲無法拉低均價，其次區域間的價差，近期不斷走擴，現貨外流似乎成為常態反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購電解銅緩解原料壓力，加之精廢價差一直處于倒掛狀態，成品利潤有限，生產積極性備受打擊 五、市場觀點 上游部分貨商憂慮后續行情下行，于早間高價拋售部分盈利庫存以落袋為安。

日報

Mysteel午評：銅價偏強震蕩 華南廢銅市場現貨成交有限

上游部分貿易商雖說虧損區間收窄，但低價現貨難以補進，遲遲無法拉低均價，其次區域間的價差，近期不斷走擴，現貨外流似乎成為常態反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購電解銅緩解原料壓力，加之精廢價差一直處于倒掛狀態，成品利潤有限，生產積極性備受打擊 點擊查看詳情>>佛山市場廢銅價格行情 點擊查看詳情>>汨羅市場廢銅價格行情 。

行情簡評

Mysteel：2025年4月24日銅產業早讀

銅精礦：供應端壓力顯著，其中全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發事故，運營經理遇難目前該礦啟動全面停工以確保安全，并正在調查事故美國礦源因運輸受阻難抵中國硫酸價格持續下跌進一步擠壓煉廠利潤當前銅精礦市場延續弱勢格局，TC價格持續下移短期內，供需壓力難以緩解當前銅精礦市場進入低TC階段，BHP 招標的推動 TC 下移 電解銅：昨日上海市場現貨成交表現一般，銅價重心上移明顯，下游企業謹慎觀望情緒有所顯現，采購需求一般，但由于市場報價貨源仍不多，持貨商挺價情緒仍存，現貨升水維持堅挺；周內來看，由于臨近五一小長假，料下游備貨需求仍有體現，且近期社庫預計維持去庫，因此現貨升水或維持升150~升200元/噸拉鋸。

行情簡評

Mysteel：3月制造業供給指數（MMSI）錄得170.49點，環比上升24.51%

二是美元指數持續下行，推高以美元計價的電解銅的價格2025年以來，美國指數持續下滑，從108持續下降至103附近三是銅供應約束較強TC持續下行至-24美元/干噸，原料供應偏緊傳導至冶煉端，國內銅陵有色以及海外嘉能可旗下冶煉廠Altonorte、墨西哥集團SPCC均出現減產，精銅供應風險持續存在鋁方面，3月電解鋁月度價格中樞上移一方面電解鋁成本繼續回落，電解鋁利潤繼續修復；另一方面電解鋁供需基本面表現較為穩健。

產業分析

Mysteel解讀：不銹鋼盤條市場有規格短缺情況支撐，二季度價格弱穩看待

成本波動較大，各大鋼廠利潤空間出現差異 4月16日，主要冶煉原料方面：外購高鎳鐵價格1010元/鎳，環比持平；電解錳價格13850元/噸，環比持平；高碳鉻鐵價格8400元/50基噸，環比持平；外購低鎳鐵價格3650元/噸，環比持平；硅錳價格5750元/噸，環比下跌0.9%；電解銅價格76010元/噸，環比下跌0.2%。

不銹鋼頭條

Mysteel調研：銅價波動加重觀望情緒 4月銅箔需求或將持續承壓

一、銅價影響訂單釋放節奏 電解銅箔加工費承壓運行 3月電解銅箔加工費受需求、銅價等多方因素影響，持續處于承壓狀態，下游對于銅箔加工費態度不一，不同規格加工費也有不同的表現具體來看，3月新能源市場整體表現稍弱于預期，相比于去年同期強勢的上漲勢頭，今年3月稍顯平靜，這與廠家趁勢提價的計劃相向而行，導致鋰電銅箔加工費整體處于想漲難漲的境地，而銅箔廠虧本出貨等競爭氛圍有所減弱，使得主流產品6微米鋰電銅箔各廠家加工費差距不大，基本處于成本線附近，而4.5微米與5微米鋰電銅箔由于需求與供應的雙重增長，市場競爭有所加劇，并且該規格存在些許利潤，這也出現部分廠家報價有所下降，但整體下調幅度有限。

主編視角

赤峰黃金：2024年凈利潤同比增長119.46%

3月28日晚間，赤峰黃金發布2024年年度報告，公司實現營業收入90.26億元，同比增長24.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.64億元，同比增長119.46%公司擬每10股派發現金紅利1.60元（含稅）主要業務包括黃金的采、選及銷售，擁有7個黃金及多金屬礦山2024年國際黃金價格波動率上升，公司礦山子公司的主要產品為黃金、電解銅等貴金屬、有色金屬

貴金屬