[隆眾聚焦]：地緣局勢緩和 成本支撐下移 乙二醇下跌后回歸理性

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[隆眾聚焦]：地緣政治影響 成本支撐上移 乙二醇價格上漲

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[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250606-0612）

利潤

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250530-0605）

而節后歸來聚丙烯現貨走低，需求疲軟，油制抗沖共聚PP利潤走低；動力煤方面，終端實際需求增量有限，煤價缺乏有力支撐，預計短期內煤價將以穩中小幅調整為主成本跌幅不及現貨跌幅，煤制抗沖共聚PP利潤小幅下降；外采丙烯制來看，下游需求無大改觀，對原料的消化速度相對緩慢，原料報盤小幅下跌， 外采丙烯制抗沖共聚PP利潤出現小幅增長 二、樣本趨勢預測分析 目前來看，美國夏季出行高峰季帶動原油需求，預計下周國際油價有上漲空間。

利潤

國家能源局：一季度全國能源供應充足，供需總體寬松

動力煤現貨價格持續下行，長協價格緩慢下降截至3月31日，環渤海港口5500大卡動力煤現貨價格676元/噸，同比下降165元/噸；布倫特原油期貨均價74.7美元/桶，同比下跌7美元一季度，能源投資保持較快增長今年前兩個月，全國能源重點項目完成投資額同比增長12.9%，海上風電、新型儲能、電網、核電等投資快速增長

原料

[隆眾聚焦]：外圍宏觀因素影響 乙二醇跌至年內低點

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[隆眾聚焦]：成本與供需的博弈 乙二醇延續弱勢格局

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[數據分析]：透明PP利潤周度分析

主要的利空因素為：美國加征關稅政策引發潛在貿易爭端風險，疊加OPEC+將從4月起小幅增產，及美國商業原油庫存增幅超預期，均給予油市壓力煤炭方面，今日動力煤現貨價格漲跌不一主產區多數煤礦保持正常生產，整體供應基本穩定，煤礦根據自身情況調整煤價；港口方面， 市場情緒稍有好轉，貿易商報價微降或持平；目前煤炭市場進入傳統淡季，各環節庫存高位，短期內供大于求的局面仍在持續，價格實際支撐不足，以謹慎操作為主 預計下周國際油價有下跌空間，美國加征關稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續帶來利空壓力。

利潤

[隆眾聚焦]：宏觀影響 成本下移 乙二醇承壓下行

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Mysteel：由滯脹到衰退，主要商品的價格表現

核心觀點：國內降息等寬松預期只是短期擾動在美聯儲降息預期顯著增強之前，包括商品在內的各類風險資產很難形成趨勢性反彈美聯儲會維持高利率環境的時間可能超出市場預期，那么金融因素對商品價格的壓制時間也將超乎預期而需求側因素對商品價格的影響將是更長期的 在滯脹轉向衰退的期間，債券收益率上漲，表現最好。

觀點

[隆眾聚焦]：供應縮量疊加政策提振 聚丙烯短期仍存支撐

然原油端偏承壓，估值端壓力累積，現貨端成交偏弱，下游對于上漲的價格接受程度有限，基差偏低供需層面看，上游檢修增加，中上游庫存水平緩慢下降，庫存端壓力緩解；宏觀利好預期帶動需求釋放，但整體仍偏謹慎，短期多空因素集中，現貨端弱勢與宏觀提振博弈盤面，PP或偏弱震蕩截止2日，華東拉絲主流報盤在7600元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.66% 綜上所述，雖業者仍對后續集中擴能所帶來的供應壓力心生顧忌，但短期供應縮量減緩供應面壓力，且目前原油、動力煤價格仍高，成本面仍存支撐；另外需求面來看，考慮后續電商大促等后期需求增量情況，下游需求短期尚可，疊加國家中長期經濟向好基本面不變，給予市場一定政策面支撐，預計后續PP市場不乏小幅反彈機會。

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[隆眾聚焦]：需求及成本存一定支撐 聚丙烯止跌趨穩

而動力煤方面，部分電廠經過假期期間的庫存消耗，對市場釋放一定的采購需求，且沿海電廠招標進口煤活動較為集中，動力煤市場或延續強勢基于此，成本面仍存支撐，PP市場下跌空間有限 三、 聚丙烯市場止跌趨穩 低位反彈 圖3 2022-2023年國內聚丙烯市場價格走勢圖 來源：隆眾資訊 節后回來聚丙烯市場持續下跌，雙節期間原油價格大幅回落，市場交易原油走弱影響，看跌情緒明顯，節后盤面大幅低開，現貨快速跟跌，低價刺激部分成交出現。

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【上海證券報】供需因素主導下大宗能源商品價格“起舞”

9月13日5500大卡動力煤價格為881元/噸，9月20日5500大卡動力煤價格已升至990元/噸據悉，該價格指數采用曹妃甸港區電煤現貨采購平倉價作為樣本，按樣本采購量加權編制，反映當期市場電煤現貨交易真實成交價格水平 供需因素仍占主導 業內人士認為，國際油價上漲主要受供需關系、美聯儲加息政策等因素影響 復旦大學中東研究中心研究員鄒志強認為，最近歐佩克和俄羅斯延長減產協議，加之冬季將迎來的能源消費高峰期，都使得原油供求基本面收緊，供應相對不足。

媒體報道

供需因素主導下大宗能源商品價格“起舞”

9月13日5500大卡動力煤價格為881元/噸，9月20日5500大卡動力煤價格已升至990元/噸據悉，該價格指數采用曹妃甸港區電煤現貨采購平倉價作為樣本，按樣本采購量加權編制，反映當期市場電煤現貨交易真實成交價格水平 供需因素仍占主導 業內人士認為，國際油價上漲主要受供需關系、美聯儲加息政策等因素影響 復旦大學中東研究中心研究員鄒志強認為，最近歐佩克和俄羅斯延長減產協議，加之冬季將迎來的能源消費高峰期，都使得原油供求基本面收緊，供應相對不足。

爐料

供需基本面偏緊，雙焦估值攀升

“具體來看，雖然電煤需求已經步入淡季，但由于產地至港口發運長期倒掛，港口市場煤資源緊俏，價格淡季不淡，5500大卡動力煤已經逼近1000元/噸，這為雙焦提供了較強的成本支撐此外，原油作為大宗商品之王，美原油價格近期持續上漲并突破90美元/桶抬高了大宗商品的定價重心，同時國內地產利多政策不斷推出，上周央行又宣布降準，總體看國內外宏觀氛圍持續回暖 從現貨市場表現看，喬喬告訴記者，目前準一級焦炭產地1910元/噸，價格較6月漲200元/噸，本周有第一輪提漲預期，盤面焦炭指數同期上漲660元/噸；山西中硫主焦煤目前1900元/噸，價格較6月漲600元/噸，盤面焦煤指數同期上漲670元/噸。

爐料

Mysteel數據：全球煤炭發運數據(8.14 - 8.20)

澳煤紐卡斯爾6000卡現貨價格環比增142美元/噸，環比增4個百分點南非理查德灣產6000卡動力煤價格環比增6美元，目前是111美元/噸本周澳大利亞因為工人運動與勞資協議再商判，直接影響了澳洲的天然氣供給情況，短期預計影響約10%的天然氣供給量，而原油方面繼續維持上漲態勢長期看，全球煤炭供給寬松，我國煤炭能源依賴度也將逐漸降低，價格或許將弱勢震蕩下行，但短期國際能源價格，尤其是原油與天然氣一路上行，和煤炭價差繼續擴大，煤炭的成本優勢越發凸顯，或帶動國際煤價走高，繼而支撐起國內煤炭價格。

澳洲發運

11月份大宗商品價格指數下跌，后期或先揚后抑

本月上旬原油價格較為堅挺，柴油國內供應緊平衡，需求也維持相對高位，柴油價格堅挺上漲，汽油也維持盤整，至下旬，原油價格大幅跳水，國內疫情也大幅蔓延，汽油需求受到嚴重影響，柴油亦出貨受阻，且柴油進入需求淡季，月末汽柴油價格均大幅下跌 回顧11月動力煤市場，一方面在長協煤和進口煤的保障下，電廠煤炭庫存處于較高水平，秉持著“買漲不買跌”心理，對市場現貨煤采購計劃減緩；另一方面，疫情疊加工業企業行業利潤不佳，基建、房建需求繼續走弱，非電終端對動力煤市場煤價支撐不足。

指數分析

[甲醇]：11月21日全國主要城市甲醇價格匯總

地區甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

[隆眾聚焦]：需求改善仍不明顯 PP上行乏力或持續

OPEC+減產開始推進，加之美國原油及成品油庫存下降，本周期國際油價呈上漲之勢，成本上漲而PP市場價格受需求拖累，延續弱勢，因此油制PP利潤大幅下滑；煤制PP成本因動力煤價格受到管控維持穩定，PP現貨價格回落，因而煤制PP利潤出現下滑；PDH制PP成本大漲，因此利潤跌幅最大，后市來看，國際原油供應趨緊及加息步伐放緩利好油價，丙烷外盤價格高位支撐，油制、PDH制成本依舊偏強，丙烯支撐力度相對下挫，預計下周油制、PDH制利潤下滑；煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤小幅修復。

熱點聚焦

[甲醇]：11月9日全國主要城市甲醇價格匯總

地區甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇